昨天，中国期货业协会网站公布了《关于举办期货公司风险管理子公司业务培训研讨班的通知》，时间定在1月24日和25日。这意味着期货公司设立风险管理子公司的事宜正在推进，期货公司将开展更大范围的风险管理业务。不过，符合条件的34家公司仅有部分公司正在筹备设立子公司，业内人士表示子公司如何运作还需要进一步探索。

期货公司设子公司持续推进

2012年11月中旬，一份名为《期货公司设立子公司开展以风险管理服务为主的业务试点工作指引(草案)》)下发到期货公司手中。《指引》(草案)由中期协制定，规定期货公司可设立控股50%以上的子公司，以仓单服务、合作套保、定价服务、基差交易等风险管理服务为主要业务。

这是期货公司被允许设立现货子公司的一个标志。实际上，业界对于期货公司设立以现货业务为主的子公司的探索一直在进行。中期协在2012年较早的时候曾给各家期货公司下发过一份类似文件，提出期货公司应以设立子公司的形式开展“期现结合为主的期货市场配套服务业务试点”。但是，与11月份发布的这份《指引》(草案)相比，“期现结合业务”改成了“风险管理服务”，同时降低了期货公司分类评级的要求，此前要求是连续两次达到BBB类。

随后，中期协于2012年12月22日正式发布了《期货公司设立子公司开展以风险管理服务为主的业务试点工作指引》，自2013年2月1日起实施。

根据《指引》，期货公司子公司可以围绕期货市场定价和风险管理，为实体企业提供丰富多样的期现结合产品及服务，其试点的主要业务包括仓单服务、合作套保、定价服务和基差交易等四个方面。

所谓仓单服务，即是主要由子公司为实体企业客户提供仓单串换、仓单回购、仓单收购、仓单销售等业务。合作套保则是指期货公司子公司可以根据企业实际生产经营需求，为企业特别是中小企业，提供“一对一”套期保值服务及风险管理产品。定价服务方面，期货公司子公司可以在基差贸易的基础上为现货企业提供点价交易、均价交易、远期和互换等个性化的定价和风险管理工具。最后，期货公司子公司还可以通过自身基差交易的实务操作所形成的成功模式和示范效应，引导和培育实体企业更好地利用期货市场完善定价机制和进行风险管理。

部分期货公司跃跃欲试

根据《指引》，期货公司向协会提出设立子公司的备案申请，应当符合以下四个条件：一是最近一次期货公司分类监管评级不低于B类B级(73家)，申请备案时净资本不低于3亿元(34家)；二是最近6个月各项风险监管指标符合规定，且设立子公司后各项风险监管指标符合规定；三是具有完善的内部控制和风险控制制度；四是具有可行的业务实施方案。

这意味着，目前169家期货公司中只有34家期货公司符合申请条件。而据记者了解，目前仅有部分期货公司正在筹备设立子公司。

据了解，目前广发期货和中证期货等券商系期货公司已经在筹备设立子公司事宜。广发期货总经理肖成此前表示，“基本都已筹备好了，目前等待2月初上报材料。”而中证期货副总经理景川表示，目前还处于初期阶段，人员配备、流程设计等都还刚刚开始。上海中期高层人士透露，公司目前还在考虑设立子公司事宜，没有具体的动作和进展。该高层人士同时表示，设立风险管理子公司具体如何运作没有经验可言，多元化经营给期货公司带来很多机遇，但是资产管理业务和风险管理子公司等创新业务如何开展还只能“摸着石头过河”。

一家有银行背景的期货公司董事长表示，暂时还不会考虑设立子公司。“是否设立子公司要视公司的发展定位而定。与一些有现货背景的期货公司不同，我们会选择母公司旗下的其他资源进行整合、合作”。

某券商系期货公司人士认为，其实找到子公司的盈利模式才是这项业务的重点所在。“基金公司成立子公司，是为了在证券市场之外寻找机会，但期货公司子公司是以对冲期货市场风险为主，与期货市场的发展相辅相成、密不可分”。目前指引中所提到的仓单服务，在设立子公司后就可立即开展。“这一部分业务并不复杂，就算没有现货背景也可以进行运作，主要协助企业客户进行仓单质押融资的业务”。

或将服务于资管业务

据了解，设立风险管理子公司将改变期货公司以往以通道业务为主的局面，并成为期货公司新的利润增长点和盈利模式。但是，找准盈利模式对于期货公司未来成立的子公司尤为重要。

有业内人士称，开设风险子公司的主要目的就是为期货公司资产管理业务服务。未来随着子公司可操作的业务范围逐渐扩大，结合资产管理业务进行结构化产品的开发也将可能会提上日程。“现在期货公司的资管业务还没有办法做一些结构化的设计，也找不到资金来源作为劣后部分。如果子公司未来业务范围逐渐放宽，有更多的比重可以作自主性交易，将很可能会配合资管业务产生一些新的盈利模式。”某大型券商系期货公司资产管理负责人说，期货公司可以通过其子公司为资管产品的测试提供方案和空间，同时可立足于现货企业的需求做出相应的投资策略，并给已有的在线项目提供风险管理。

“以往期货公司只能为这类客户提供咨询，现在等于提供了一个平台，深入推进服务，同时也拓展了客户范围。”肖成认为，设立子公司与期货资管业务有着紧密的联系，但还是存在很大的不同。不过，关键在于这类创新业务的开闸给客户提供了全方位的服务，能满足客户的多重风险管理需求。