LME（铜）市微观特征图解：SHFE库存出现下降

4月1日至4月3日，SHFE库存减少5638吨，其中完税库存减少2890吨。

近4个星期以来SHFE库存首次出现下降，于此相对应的是上海地区现货升水最高攀升至190美元/吨。保税区美元铜溢价也逐步走高，洋山铜溢价上周最高攀升至105美元/吨，价格下跌后比价走高引发保税区精铜报关增加是美元铜溢价走高的原因之一。

同时华南地区冶炼商仍然没有摆脱废杂铜原料采购困难的格局，供应面上废杂铜冶炼商减产的可能性依然是未来基本面上的重要利多。

日内看多，逢低买入，不隔夜

(五矿期货研究所：张傲)

LME（锌）市微观特征图解：有望震荡筑底

上周五数据显示3月非农就业岗位以九个月来最慢速度增长，此为政府节支行动可能削弱经济动能的迹象。这一方面令市场担忧削减开支对美国经济复苏的影响，利空市场；另一方面，却有利于美联储维持QE3。从金属市场反映来看，金属仍有望在目前低位尝试震荡筑底。 总体来看，清明节假日期间，伦锌有所上涨。但实体经济需求仍弱。SHFE数据显示上海地区锌保持出库，而广东地区从过去几周的0净出入库变为入库。继续应证现货市场中关于华东地区需求好转，而华南地区疲软的信息。由于下方成本支撑渐强和进口盈利窗口接近打开，下行风险有限。由上，预计市场仍需震荡筑底 操作上，14500短多。

(五矿期货研究所：陈远)

LME（铅）市微观特征图解：溢价难以上行

上周五数据显示3月非农就业岗位以九个月来最慢速度增长，此为政府节支行动可能削弱经济动能的迹象。这一方面令市场担忧削减开支对美国经济复苏的影响，利空市场；另一方面，却有利于美联储维持QE3。从金属市场反映来看，金属仍有望在目前低位尝试震荡筑底。

总体来看，清明节假日期间，伦铅持稳，仍相较其他金属弱。伦铅对伦锌溢价难以上行。对于沪铅，根据我们之前早评的分析，我们预期国内铅市场基本面好转。在14500现金成本以下可积极考虑买入，资金管理可采用金字塔的做多策略。

(五矿期货研究所：陈远)

螺纹早评：社会库存加速下降

国际新闻：（1）美国劳工部周五公布的数据显示，美国3月非农就业岗位增加8.8万个，为去年6月以来的新低，此前市场预估为增加20万个。（2）朝鲜要求外国使馆考虑在紧张局势升级的情况下进行撤离。 国内新闻：4月8日起，北京公积金二套房贷首付比提至70%，贷款利率为同期1.1倍。在

京房屋交易权属信息查询系统中显示无房，但有1笔房贷或1条购房提取记录的房贷申请人，首付比不低于60%，贷款利率为1.1倍。 原材料：7日，新加坡掉期基本收涨，10月铁矿石掉期收120.87美元/吨（+0.54），platts62% 136（0）,TSI62% 135.9（+0.3）。日照港口现货价61.5%品味的PB粉报价为955元/湿吨（+5）。迁安66%的铁精粉含税1095元/干吨（0）。Mysteel本周统计全国30个主要港口铁矿石库存总量6796万吨较上周增4万吨。钢厂采购仍谨慎。现货矿和远期矿价清明节后有所抬头。普通方坯昌黎宏兴送到结3270C（+10）。 现货：截止4月5日，全国主要城市螺纹钢社会库存为1048.66万吨，环比减少22.60万吨，降速有所增加，与去年同比增加195.40万吨，增速下降。7日，华北华中华南市场成交有所放量，华东市场成交一般，全国市场涨多跌少。 套利：关注买1310抛1401。当价差超过50时，可买10抛01。 3日，日线上，rb1310继续减仓上行，盘中突破3800一线，若能够站稳3800一线，则大量的空单将获利减持。 操作上：根据上述分析，美国非农就业数据公布之后欧元走强，朝韩形势紧张容易引起资本市场恐慌情绪，原材料价格清明节后小幅反弹，螺纹钢社会库存加速下降，现货成交量普遍上升，rb1310 中线多单持有，短线在3830-3850一线将有较大阻力。

(五矿期货研究所：孙巧玲)

焦炭焦煤早评：矿难再发或引波动，但难改弱势

04月3日焦炭09月有所上涨。开于1618，最高1635，最低1607，最终收1619，较上一日结算价上涨31元/吨，成交持仓下降；焦煤09月震荡，开1225，最高1233，最低1214，收1216，较上一日结算价涨7元/吨，成交持仓下降。

就当前时点看后期，中国经济企稳、政府基建投资回暖，出口关税和配额取消，以及美国复苏欧洲经济平稳，焦炭焦煤需求中期将保持稳健略增态势，但短期粗钢日均产量创近一年新高，社会库存创7年新高，尽管连续两周有下降，但降幅不大，若终端需求不能持续旺盛，螺纹有进一步大跌风险，焦炭焦煤需求短期可能逐步由好转坏。而供给方面3-4月煤矿供应增加，运力恢复也是从供应方面短期利空焦炭以及下游焦煤价格。

综上所述，目前需求是短期较好但有转坏风险；供给短期转空，中线仍空；总体焦炭焦煤短线宽幅震荡格局，中线仍存大空

焦炭：目前建议1650附近抛空，1600附近减平，暂震荡操作

焦煤： 1230,1250逐步抛空，吉林矿难煤矿关停或令市场大幅波动，虽难反转弱势但需注意控制仓位

(五矿期货研究所：李文凯)

股指期货：回归基本面，短期仍然承压。

上周迎来清明小长假，国内市场仅有3个交易日，周三大盘继续弱势震荡，部分权重股护盘，成交萎缩，资金倾向于谨慎交易。然而港股上周五暴跌，因受到禽流感疫情的担忧，航空板块成为重灾区。美股方面，上周走势整体疲软，因上周公布的一系列不及预期的经济数据影响，引发美国经济复苏动力偏弱的担忧。期指方面，基差均值较前一日走高，波动率下降。收盘总持仓略微上升，净空持仓加总后上升8%，达到13307手，与成交量的比也达到近期较高水平为14.69%。因节前套保需求上升，个别席位大幅增持空单所致。消息方面，内地禽流感疫情对股市的影响不明确，对股市本身造成的打击面有限，但不排除对交易心理产生负面的冲击。朝鲜局势升温对A股影响不大，市场对爆发地区性战争的预期仍比较低。主要影响市场的消息仍是与宏观基本面有关，前段时间受到诸多利空因素的影响，A股走势陷入调整。但这些所谓的利空因素仍不能动摇12月来反弹最基本的逻辑——宏观经济企稳复苏。因此2月来的调整行情可视为上涨行情的巩固，决定4月走势的最重要因素仍是经济走势的确定性。所以市场焦点会落在4月公布的一季度宏观数据，而此前公布的PMI数据偏弱，恐怕还会令A股短期承压，不利于反弹。期指建议保持观望，不建议追涨杀跌，右侧交易。