宏观：后市有望工强农弱

联储会议如市场所料无变化，美联储维持利率及资产购买规模不变，同时宣布调降了对2013年直到2015年全部3年经济增长预期。由此美国三大股指集体收涨，道指刷新盘中最高点位纪录。今日，汇丰发布制造业采购经理人指数（PMI）预览值数据显示，汇丰中国制造业PMI初值为51.7（2月为50.4），创两个月以来最高。这个数据还是不错的，也反映了目前的经济面，这个对资金来说，至少在一定程度上打消对中国经济未来的担忧，股指和商品继续出现不同程度的上涨。料后市将呈现工强农弱的格局。

 

大豆：持多

今日豆类上涨。在过去的一周里，因大豆到港大面积延迟，原料供应紧缺，国内油厂开机率继续下滑，部分油厂被迫停机。上周全国各地油厂大豆压榨总量相比之前一周下降了5.5%。因大豆到港推迟，预计近期油厂开机率仍将继续下降，这样有利于豆类的反弹，而目前巴西港口严重拥塞，大豆装船延误，此前预计4月到港的520万吨大豆中，或将只有400-420万吨能按期到港。在南美未大量上市之前，后市有望延续反弹局面。

 

玉米：观望

今日国内玉米窄幅波动。近期，随着东北地区气温升高，玉米保管难度正在加大，无存粮条件农户积极售粮，高水分玉米集中供应市场，东北地区玉米收购价继续下跌。但从跌幅来看，受优质玉米受供应量少和农户预期价格较高影响，跌幅有限。而高水分玉米由于存储难度较大，农户售粮意愿较强，集中供应市场，下跌幅度较大。春节后的粮价持续下跌已经引发了相关部门的重视，目前临储收购在东北地区的收购工作已经遍地开花，这也将对黑龙江玉米价格起到支撑作用。受此影响，玉米有望保持近弱远强的格局。

 

棉花：2万附近支撑较强关注种植面积

因最大棉花出产国印度和中国将出售国家收储棉花的消息引发空头回补，ICE美期棉周三大跌2%，跌破90美分/磅的支撑。美棉连续上涨后积累了一定的调整压力，短期或进一步回调。郑棉今日受美棉带动后小幅低开，盘中震荡走高，CF1309在2万附近支撑较强，短期受新年度收储政策预期支撑较强。3月28日USDA将公布新年度棉花种植面积预估。

国内现货价格继续保持稳中微涨的态势，市场仍是以采购外棉为主带动国际棉价上涨，内外棉价差缩小。3月底农户开始播种，预计2013年全国植棉面积6816万亩，种植面积继续减少。

短期CF1309合约在20500附近压力较为明显，月底或公布新年度收储政策对郑棉支撑较为明显，短期郑棉在资金关注度较小下维持窄幅震荡格局，投资者谨慎观望。

 

黄金：短期有回落调整需求

进入到本周以来纽约黄金期货价格如我们所料开始展开温和的反弹，主力4月合约最高时上冲至每盎司1615美元左右。同时白银期货表现依旧十分疲软，丝毫没有显露出跟随黄金反弹的势头，甚至在3月20日伦敦铜期货价格大幅反弹的情况下也是如此。

从技术上来看，黄金显然是一个弱反弹格局，技术指标在经过严重的超卖以后逐渐得到修正但依然处于空头界，上方仍有多道向下发散的均线形成重重压力，并且也未能越过此前的反弹高点。

从期权市场来看，目前在4，5，6三个月到期的黄金期货平价看涨和看跌期权隐含波动率几乎完全一致，且都处在今年以来最低水平上，直到8月到期黄金期货看跌期权隐含波动率才会开始高于看涨期权，这表明从短期来看，市场对于涨跌的判断是处于一个存在较大分歧的阶段。再从CFTC的持仓报告来看，目前非商业空头持仓占总持仓比例与空头持仓量两项均在3月创下近十年来的高点，与此同时，空头持仓的集中度有明显的下降，对于这种现象我们认为，表明近期的黄金期货市场存在数量较多的投机卖盘，而这些投资者普遍倾向于短线交易，并非是坚定的做空者。在去年8月时当时美国黄金期货市场的空头集中度也曾经下降到目前的水平，随之市场迎来了一轮较大幅度的上涨，空头持仓集中度也再度大幅上扬。

另一方面，我们注意到进入到今年以来黄金的风险资产属性又发生了明显的变化，黄金与道指走势不再保持同步，尤其是在塞浦路斯针对存款征税的展开争论时，市场避险情绪回升，此时我们看到金价走出的是上涨，这表明投资者此次是将黄金作为避险资产交易。

从基本面上来看，宽松货币政策对于黄金的助推作用几乎已经消失，因此黄金价格是否能够确立中期底部，关键在于维持避险资产属性，而欧元区的危机发展事态又是否足以支持避险情绪的上升。

从短期来看，在遭遇技术阻力以后黄金价格会有回落调整的需要，但在1585美元的支撑仍可发挥作用。

 

股指：可以少量做多

3月汇丰制造业PMI指数初值为51.7，较2月的50.4有较大回升，介于去年12月份51.5和今年1月份52.3之间，数据显示中国经济保持着温和复苏的态势。央行发布的数据显示，1月份我国新增外汇占款3515亿元，为2011年4月以来的新高。今日的央行公开市场操作正回购数量加大至480亿元，期现28天，本周公开市场累计净回笼资金量达到470亿元，已是连续第五周净回笼。

股指今天震荡整理，沪深300指数全天最高价2626.54点，最低价2598.51点，最终收盘价2614.77点，涨幅0.18%，成交量较上一交易日有所减小。

期指市场今天升水波动缩小。主力合约IF1304全天最高价2633点， 最低价2604点， 收盘价2617点，涨幅0.42%， 成交量646577手， 收盘持仓量增加至69785手。 IF1304合约全天期现价差在0至8点之间。

数据显示国内经济保持温和复苏，可以少量做多。

 

铜：市场震荡加剧，建议观望或日内短线参与

今日沪铜冲高回落，主力1307合约于55450元/吨处开盘，盘中最高56630元/吨，最低55450元/吨，终盘收于55780元/吨，较上日收盘价上涨430元/吨。

当日长江有色上午货铜价56270~56370元/吨，升水30元/吨~升水70元/吨。

周四亚洲时间，沪铜开盘时段LME三个月铜报价7606美元/吨，三个月铜开盘比价7.290，上日比价7.273。2013年3月20日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.2731元。

重要经济数据：美联储2013年第二次议息宣布，考虑到经济增长在2012年年初陷入停滞之后恢复到温和增长状态，但是经济前景还存在的下行风险，将继续维持积极的宽松立场，即维持基准利率在0%到0.25%的历史最低水平不变，同时继续每个月采购400亿美元抵押贷款担保证券和450亿美元长期美国国债。中国3月汇丰制造业采购经理人指数预览值51.7，前值50.4。

 

锌：继续小幅反弹

昨日伯南克讲话毫无新意，基本金属市场反应平淡，伦锌上涨0.78%。沪锌早盘开盘后一度受到良好的汇丰PMI数据推动，最高触及15180元/吨，午后股指涨幅回吐，沪锌随之回落到5日均线附近，终收15080元/吨。从今日成交来看，高位多头出货明显，整体多头跟涨情绪不高。今日国内公布的3月PMI数据51.7好于预期，但基本金属表现并不强势，另外进口数据方面，2012年2月中国精炼锌进口量同比大增133%，这与之前2012年10-11月份出现过进口盈利空间有关，预计较好的数据将刺激锌继续小幅反弹。

 

天胶：建议观望或逢低建多

今日沪胶冲高回落，主力1309合约于22900元/吨处开盘，盘中最高23225元/吨，最低22860元/吨，终盘收于22900元/吨，较上日收盘价上涨90元/吨。

中橡网现货胶报价：3月20日，SCR WF/全乳胶, 挂单量541，平均价23449元/吨，最高价24500元/吨，最低价23000元/吨。

亚洲现货市场：3月20日，4月/5月装船的泰国3号烟片胶RSS3报每公斤300-303美分，上一交易日报每公斤295-298美分。4月/5月装船的泰国轮胎级标准胶STR20报每公斤290-291美分，上一交易日报每公斤288-289美分。4月/5月装船的印尼轮胎级标准胶SIR20报每公斤278-279美分，上一交易日报每公斤271-272美分。4月/5月装船的马来西亚轮胎级标准胶SMR20报每公斤286-287美分，上一交易日报每公斤282-284美分。5月装船的越南天然橡胶SVR3L报每公斤301美分，上一交易日报每公斤300美分。

 

螺纹钢：继续看涨

据统计，2013年计划新增炼铁产能约4000万吨，今年我国粗钢产能将逼近9.7亿万吨。相对于2012年钢材产能9.3亿吨，全年产量7亿吨，粗钢表观消费量6.79亿吨。2013年，工信部预估粗钢产量在7.5亿吨，表观消费量在7亿吨左右，按照此类产量，即使算一年工作365天的话，每天的产钢量必须维持在205.5万吨。而截至北京时间3月18日，据中国钢铁工业协会最新数据显示，预估2013年3月上旬全国粗钢日均产量为208.46万吨，旬环比增长2.48%，创历史新高。此前，据中钢协数据显示，2013年2月下旬重点大中型企业粗钢日均产量为173.23万吨；预估2月下旬全国粗钢日均产量为203.42万吨，旬环比增长1.4%。在预期今年需求转暖的情况下，钢材的生产已经开始加足马力，但是即使在传统的钢材生产旺季3月，钢材的生产量相对于今年生产总量的平均量来说，也是不足的。钢材价格势必将被力挺。