【宏观分析】

宏观：汇丰PMI重返50

中国11月汇丰制造业PMI升至50.4，为13个月以来首度重返50水平上方，10月为49.5，这进一步印证了国内经济企稳回升步伐稳健。看来中国11月官方PMI也将延续升势，这对股指是一个支撑。而随着欧洲与会财长的纷纷表态，市场对于11月26日将继续的谈判重燃希望，目前避险情绪略有降温，商品有望继续反弹。

 

【品种研究】

大豆：豆粕空近多远继续持有

今日大豆小幅震荡整理，豆粕依旧近弱远强。国内大豆在国储收购的支撑作用下，大豆价格仍旧表现的相对坚挺，但是相关品种油粕走势不振，大豆价格亦难独立走高。因此，后市大豆暂时将会在政策及市场成本间维持震荡盘整格局。豆粕方面，目前连豆粕1301持仓量依然较大，净多头需要一个持续减少的过程，豆粕1305更加关注的是南美天气，所以豆粕空近多远的套利可以继续持有。

 

玉米：观望

    今日国内玉米窄幅整理。目前玉米已经陆续展开了收购秋粮的工作。国储收储起到了一定支撑作用。不过由于玉米市场的需求不旺，连玉米也难以走出单边上扬走势。目前持仓量萎缩，缺乏资金进入，投资者可多看少动。

 

棉花：郑棉震荡走高 

   美国感恩节今日休市，汇丰PMI创13个月以来的新高预示国内经济稳步回升，隔夜美棉继续在72美分左右震荡，主要原因是美国现货月期棉价格周三收低，因在周五第一个通知日前多头出脱仓位，另外担心棉价进一步下跌的棉花生产商进行获利了结。国家收储量突破300万吨大关，市面上好品级棉花逐步短缺，现货价格依然维持小幅攀升格局，但是棉市供应过剩加剧，库存高企，下游需求却未改观，令棉价长期承压，近日中国棉纺织行业协会公开呼吁国家后期抛储棉花，以缓解纺织企业的运营压力，后期国内政策指引棉价。当前收储支撑限制郑棉下行的空间， CF1305当前在19000整数关口处支撑较为明显，压力位 19200—19250，支撑位19000—19050，短线投资者可尝试低位建少量多单。

 

铜：建议观望或日内交易为主

今日沪铜窄幅震荡，主力1302合约于56100元/吨处开盘，盘中最高56180元/吨，最低55970元/吨，终盘收于56040元/吨，较上日收盘价上涨140元/吨。当日长江有色上午货铜价55950~56050元/吨，贴水50元/吨~升水50元/吨。周三希腊与国际借款人会谈被推迟，LME铜价承压回落。由于感恩节，美国市场于22日休市，市场消息变得匮乏而削减波动。11月中国汇丰制造业PMI升至50.4，为13个月以来首度重返50水平上方，该利多消息尚未获得市场回馈，周四沪铜主力合约波动仅210点，观望气氛浓厚。建议观望或日内交易为主。

 

天胶：建议适量多单持有。

今日沪胶小幅震荡，主力1305合约盘中最高24495元/吨，最低24300元/吨，终盘收于24445元/吨，较上日收盘上涨100元/吨。11月21日，12月/1月装船的泰国3号烟片胶RSS3报每公斤302-305美分，上一交易日报每公斤303-306美分。12月/1月装船的泰国轮胎级标准胶STR20报每公斤292-295美分，上一交易日报每公斤293-295美分。12月/1月装船的印尼轮胎级标准胶SIR20报每公斤282-283美分，上一交易日报每公斤281-282美分。12月/1月装船的马来西亚轮胎级标准胶SMR20报每公斤290-291美分，上一交易日报每公斤291-292美分。建议适量多单持有。

 

塑料：日内：趋势震荡，日间（周线级别）：趋势震荡，谨慎参考支撑阻力分析！

内容：现货报价：中国塑料价格指数报收于:935.14，涨跌：0.79.中塑仓单指数报收于:851.79，涨跌：0.81.中塑现货指数报收于:1134.12，涨跌：1.2.期货报价：L1305开盘价:9815，最高价:9855，最低价:9795，收盘价:9825.成交量和持仓量情况：L1305上一交易日成交量：683914，持仓量：251164；今日成交量：272374，持仓量：222140；持仓量变化：-29024.技术面与操作:日内操作:趋势震荡，宜观望；日间操作（周线级别）:趋势震荡，宜观望；阻力区间:[9890,9920],支撑区间:[9720,9750].日内止损不宜超过40点，日间止损不宜超过180点。

 

螺纹钢：不考虑做空

空头气氛太浓，11 月上旬粗钢日产量 19 5万吨，处于年内高位，产量回升压制钢材价格上涨空间，北钢南运今年力度有所加大，钢厂开始下跌钢材出厂价，中国的钢铁业一定要一次真正的触底才能期盼反弹，不倒掉一批钢厂，很难使钢材价格回升，国家投资真的救不了现在钢铁业的困境，中小钢厂真的要开始考虑转型！否则后果不堪设想。11月汇丰制造业PMI升至50.4 13月来首返50上方;中国11月汇丰制造业PMI升至50.4，为13个月以来首度重返50水平上方，实现三连阳。这个消息也提振了钢价。今日最低3537，差一点打到止损点位。因为考虑到市场气氛，降低仓位，3564平仓20手，第一利润点不得不开始下调。下面，将考虑3500附近的支撑进行做多。不考虑做空！

 

黄金：多重利空下黄金表现坚挺，波动缩小近期难出方向

黄金市场近两天处于均线系统的压制之下未能形成向上对1740美元的突破。但从60分钟线图来看，黄金依然紧贴着布林通道的上轨运行，仍然在尝试向上突破，市场短期依然处于相对较强的态势，这也是较大程度上受到了其它风险资产价格上涨与美元回落等因素的提振，我们看到道指和标普的表现依然远远强于黄金，黄金在这一轮的风险资产价格上涨中并不是领头羊。

昨天黄金能够免于下跌实际上已经非常不易，昨天的各条市场信息基本上均为利空，首先传出消息称哈马斯与以色列已经接近达成停火协议，以原油为代表的大宗商品价格应声回落。其次美国最新发布的新屋开工数据好于预期，使市场对于QE3规模进一步放大的期望值进一步降低。最后，昨天美联储主席伯南克发表讲话，但只是大篇幅地谈及尽快解决美国财政悬崖问题的重要性，对于未来的货币政策基本只字未提。尽管还有美国首次申领失业救济金人数创新高，但在飓风桑迪袭击美国以后，市场已经基本预见到了这一特殊情况，因此也并未将其与货币政策的变化做过多联系。

由于黄金市场波动持续减小，我们看到纽约黄金期货期权的隐含波动率目前已经跌回到了今年以来的最低位。而用于测度市场整体风险偏好水平的花旗宏观风险指数目前也处于一个相对来说比较均衡的位置，我们之前曾经谈到过，在市场整体风险偏好不断提升的过程中，市场要求的风险溢价持续降低，黄金在这个过程中价格出现了一轮上涨，但在风险偏好提升到了一定的水平以后再进一步提高变得十分困难，这也是黄金难以越过1800美元的一个重要的原因，那么由于目前市场的风险偏好下降到了一个相对均衡的位置，不论黄金目前是风险资产还是避险资产，都很难找到一个向上或向下的突破口，这也与隐含波动率的不断下降互相吻合。