一、天然橡胶盘面综述

1.          2012年11月20日合约1305开盘于24750元，最高24755元，最低24350元，收于24375元。

2.          成交量为441654手，成交增加-31234手，成交量增长-6.6%，较上交易日变化12.2%。

3.          持仓量为143892手，日持仓增加556手，持仓量增长0.4%，较上交易日变化-0.8%。

4.          以收盘价计，涨跌-120元，涨幅-0.5%，较上交易日变化-1.9%。

5.          持仓方面，1305前20大多头持仓量33962（-2521）手，前20大空头持仓量36068（-625）手。

6.          多头日增仓-6.9%（较上交易日变化-4.0%），空头日增仓-1.7%（较上交易日变化-5.1%），主力多单/主力空单比值为94.2%（较上交易日变化-5.3%）。（前20多头持仓日变化公式为多头今日减昨日，空头类似。日变化的计算方法和结果与上期所计算方法有少许差别。）

二、天然胶现货

1.          2012年11月20日，天然胶方面，华东全乳胶报23600到24500元/吨，泰国20号标胶报2940到2950美元/吨，马来西亚20号标准胶报3200到2940美元/吨，青岛保税区泰标20号报2900到3100美元/吨。泰国烟片胶报3030到3050美元/吨。

2.          价差方面，华东全乳胶较前日变化（-100）元/吨，泰国20号标准胶较前日变化（0）美元/吨，马来西亚20号标胶较前日变化（0）美元/吨，青岛保税区泰标20号较前日变化（0）美元/吨，泰国烟片胶较前日变化（0）美元/吨。价差变化以低报价变化为准。

3.          复合胶方面，泰国标准胶折合复合胶价为21645 元/吨；泰国烟片胶折合烟片复合胶价为22308 元/吨。

4.          复合胶价差方面，全乳胶减泰国标准复合胶价差1955 元/吨（较前日变化-83 元）。烟片复合胶减泰国标准复合胶价差566 元/吨（较前日变化0 元）。全乳胶减烟片复合胶价差1292 元/吨（较前日变化-83 元）。

三、天然橡胶期货

5.          沪胶期货主力合约减沪胶现货价差775 元人民币/吨（较前日变化-20元）；日本烟片胶胶主力合约减泰国烟片胶现货价价差为115 美元（较前日变化38 美元）；Sicom标准胶期货价减泰国20号标准胶现货价价差为-92 美元（较前日变化11美元）；

6.          沪胶期货主力减日胶期货主力折合人民币复合胶价差为1224 人民币元//吨（较前日变化-383 元）；沪胶期货主力减新加坡标准胶期货折合复合胶价差为3407 人民币元//吨（较前日变化-185 元）；

四、合成胶现货

1.          2012年11月20日合成胶方面，丁二烯上石化报14000元/吨，顺丁胶高桥BR9000中石化华东报18300元/吨，丁苯胶齐鲁1502中石化华东报17200元/吨。

2.          价差方面，丁二烯较前日变化（0）元/吨，顺丁胶较前日变化（-500）元/吨，丁苯胶较前日变化（-300）元/吨。价差变化以低报价变化为准。

3.          原油价格下跌，合成胶成本降低，丁苯顺丁胶下游不振，合成胶价持续下跌。

五、上期所库存和保税区库存

1.          2012年11月20日，上期所天然橡胶仓单为48000吨，较前日变化为（320）吨。

2.          2012年11月16日，上期所天然橡胶仓单47680（+2670）吨，库存66675（+2270）吨。

3.        截至到11月16日，青岛保税区橡胶库存已达到历史以来最高点。青岛保税区橡胶总库存较10月31日增加9000吨至28.03万吨。分品种来看，天胶增加6300吨；合成胶减少800吨；复合胶增加3500吨。此消息与山东地区全钢胎工厂开工率10月中旬见顶回落消息一一对应，显示轮胎厂消费景气度降低。

六、供应

1.          11月8日，有消息说，国家将执行第二次橡胶收储。时间是从2012年11月到2012年5月。有说有农垦上报计划，国家收，数量不限。价格是期货月均价加200元到300元，有说24600元，无确切消息。等待官方消息。

2.          11月15日有消息称泰国将于12月再次联合印尼、马来西亚商讨稳定价格的有效措施。

3.          10月我国天然橡胶进口量为17万吨，同比降低22%（上月同比降低13%），进口速度进一步趋缓。2012年1-10月，我国累计进口天然橡胶（包括胶乳）175万吨，与去年同期相比增长了5.6%。橡胶进口增速的降低，显示在轮胎产量持续低迷的情况下，橡胶的进口受到抑制。这与下游的工厂的开工率降低，青岛保税区库存的上升一一对应。

七、需求

4.          需求方面，10月国内汽车销量同比增长5.3%,出口同比增长23.6%，总体而言，10月份汽车销量环比回落，同比增长，销售好于生产。尽管10月PMI数据好转，但重卡市场未出现好转迹象。重卡市场10月份共计销车4.3万辆，同比下降超过24%，环比上月基本持平。重卡销量未出现复苏迹象。

5.          生产方面，全钢胎开工降低，半钢胎方面：受国际市场节前备货及美国市场的重新开放提振，国内半钢胎企业开工整体稳中有增。

6.          中国10月份轮胎产量为7767万条，同比增长1.2%，环比(9月轮胎产量6818万条)增长13.92%。统计局数据显示，1-10月份轮胎产量同比增长3.6%，至7.2932亿条。

八、宏观动态

7.          美新屋开工创逾四年新高,营建许可亦好于预期,房市继续向好；穆迪开始研究法国评级下调对ESM影响； 澳联储会议纪要显示未来或继续放宽货币政策；

8.          以色列与哈马斯双方已经就新一轮的加沙停火协议达成了初步的一致意见。哈马斯发言人称停火自当地时间周二午夜(北京时间周三6点)开始。中东局势缓解隔夜原油价格大幅回落。

今日建议

沪胶需求面看，需求有所转差。供应面看，国内11月20日开始临停割。中国国储二次收储，利于胶价。合成胶方面因原油价格下跌，价格下跌，价差处于高位，利空沪胶。从价差结构看，沪胶对比泰国胶价差高位，沪胶对比烟片胶价差升高，也对沪胶形成压制。青岛库存增加，开工率下滑，基本面景气变差。从持仓看，1305主力11月19日变为小幅净空，11日20日大幅增空。空方开始取得优势。

值得注意的是，11月13日以来的这一轮沪胶的反弹，持仓量持续减少，主力前20位多单也在减少。空方倒是略有增加。多单并未随着价格的走高而加仓，显示对做多的不确定心态。

外围宏观面，原油大跌2.83%，美精铜跌0.37%。预计沪胶保持弱势。操作上沪胶空单持有。轻仓者空单追入。