【宏观分析】

外强内弱依旧

中国9月汇丰制造业PMI预览值为47.8 (前值47.6)，脱离8月所创41个月最低水平。其中，产出指数47.0 ，为10个月最低水平。总体来看，中国9月制造业PMI仍表现疲软，暗示中国经济活动仍处于萎缩状态，商品和股指均有不同程度的跌幅，当前，外围新一轮宽松，中国央行继续放松货币政策的空间被缩小，公开市场操作可能在较长时间内扮演主要角色。外围强国内弱的格局依旧。

 

【品种研究】 

大豆：少量做空

今日豆类上下震荡，目前豆类技术指标全面走弱，年内高点或已出现。国内外大豆价格进入历史高位区间，市场追涨动能明显下降，资金获利离场的迹象也十分明显，市场调整仍有望深化，不过由于短期跌幅过大，豆类价格再现分歧，不过随着整体市场开始转弱，投资者可在冲高过程中建立部分空单。

 

玉米：观望

今日国内玉米中幅上涨。因为正值2013年小麦托市价格公布的关键时间窗口，出于对农民种粮积极性的保护，明年小麦（国标三等）最低收购价很可能提高，这也将导致饲用效用不及玉米，从而支撑玉米价格。目前国内玉米仍运行于下跌通道，未来进一退二的格局未变，建议投资者暂以观望为主。

 

股指创下新低

商务步表示，今后几个月的外需可能比前8个月更为疲软，外贸形势仍然严峻。现在商务部正在抓紧贯彻落实国务院常务会议通过的八项促外贸增长的措施，在国庆节前会出台具体细则。央行公开市场操作今天实施巨额逆回购，包括550亿元7天期逆回购和1050亿元28天期逆回购，本周的公开市场净投放量达到1010亿元，央行以逆回购为主要手段度过季度末和国庆长假的资金紧张窗口的措施已确认。

大盘今天单边下挫。 沪深300指数全天最高价2236.19点，最低价2194.22点，最终收盘价2195.95点，跌幅2.24%，成交量较前两个交易日增加。

期指市场今天升水波动稳定，主力合约IF1210全天最高价2259.8点，最低价2206点， 最终收盘价2211.4点，跌幅2.19%，IF1210合约收盘持仓量65521手，成交量442196手。IF1209合约全天期现价差在11至20点之间。

股指前创下新低，建议暂时观望。

 

贵金属：风险偏好已至高位，黄金难破1800美元

过去几天黄金市场的表现实际上我们从日线图上就能看到，与我们在本周一做出的判断完全一致，在最高上冲到每盎司1780美元以后已经基本没有再能获得更大的上行动能，但在回落至每盎司1750美元以后调整也并没有向更深的方向继续发展，在昨天美联储官员确认QE3，以及日本央行提前推出进一步的货币宽松措施以后黄金价格就出现了一个回升。

昨天公布的英格兰银行9月5日利率会议纪要显示，由于短期通胀前景并不乐观，英国央行的货币政策委员会成员依然全票支持维持现有的量化宽松规模不变。市场对此的反应也是比较平淡。

再从欧元区来看，德国新拍卖国债的收益率出现上升，自6月以来首次转为正直，而葡萄牙国债短期国债拍卖收益率大幅下滑，使欧元区内部的风险和避险债券收益率利差大幅减小，这进一步打压了市场对於欧洲央行通过此前推出的购债计划对利差进行保护的预期。

从中长期来说，能够推动黄金出现趋势性波动的主要因素应该还是来自于风险偏好与对冲通胀的需求。我们首先通过跟踪像花旗宏观风险指数来对市场的整体风险偏好进行一个衡量，我们看到从7月底以来花旗宏观风险指数有一个比较快速的下跌，表明市场对于风险担忧下降得很快，而这与风险资产价格的上行可以互相验证。

从通胀的方面来说，由于新一轮量化宽松的到来，市场通胀预期抬头应该是一个较大概率的事件，黄金能否在这其中有所作为，我们需要分析的是，是否还存在其它更好的对冲通胀风险的资产，从这一点上来说，如果说前期我们主要通过观察美国普通国债的价格变化与黄金价格变化之间的关系，那么在更宽松的货币环境下，可以更多的观察美国通胀保护性国债收益率的变化与黄金价格走势之间的关系。

 

棉花：棉价维持高位震荡

美棉昨日小幅上扬，受益于其它农产品商品的急跌后反弹，12月主力合约上涨0.39%报76.41美分。美国农业部报告预估，从8月1日开始的2012-2013市场年度中，中国的进口将会同比减少51%。同期国内消费也将会减少2.6%。这主要是前两日国内发改委相关官员表示暂不考虑进口配额的结果。对美棉带来压力，令美棉承压。郑棉今日冲高回落收十字星，从盘后前20持仓分析来看主力多头持仓量小幅增加，短期内棉价相对其他品种较稳定。短期内在国内政策影响下，郑棉难有大幅波动，依然维持震荡格局，关注后期抛储停止后收储价对棉价的支撑作用，或向收储价靠拢，CF1301压力位 20000—19900，支撑位19600—19500。

 

螺纹钢：前期空单可继续保持

昨日提示今日做空，今日螺纹大幅下拉，部分多头认输离场，钢铁产量继续高企，9月并没有发生银行逼债行为，多数钢厂认为新的铁公基项目上马都当成自己扩大规模的最好机会，殊不知当所有人都这样想的时候，意味着灾难的降临。空单继续持有，逢高做空。