期货中国20、大陆的程序化交易和台湾相比是否有些差距？您觉得大陆的程序化交易的发展空间还有多大？

言程序：我们从2003年就开始接触程序化交易，那时刚好是台湾程序化交易的起飞期，程序化交易在台湾有十几年的历史了，以年资来看的确比大陆久一些。但是大陆程序化交易现在进步非常神速，因为它接受的讯息很多，而且它理论研究方面很扎实。我觉得大陆可能会慢慢往高频交易去做。大陆和台湾双方其实都有进步的空间。

期货中国21、您的团队定位为“台湾最强的程序化交易团队”，请问这是您的目标，还是已经实现的成绩？您有没有想过做到“亚洲最强的程序化交易团队”或是“全球最强的程序化交易团队”？

言程序：其实那个是外界给的定位，当然我们需要不断的进步，增加自己的实力。我们当然希望能够朝向亚洲甚至是全球发展，市场给我们这些讯息我们就要不断

努力，去增进我们自己的交易，或者是增进我们的投资组合。头衔我们并不那么在意，重要的是我们为投资人回报多少。

期货中国22、您的团队目前总共有多少人？各自是怎么分工的？

言程序：其实我们团队人数不算多，因为我们走的是精英模式，像是高盛那样，目前团队成员大概20来位，人员陆续在增加中。我们分工分得很细，比如有策略研发者、策略撰写者、计算机工程人员、统计人员、风控人员等等，最重要的是这些人才能够做一个整合，因为我们面临的是全球量化投资。这些人员要做一个很好的搭配，才能把整个资金运作起来，才会更顺畅，程序化交易就是要让资金稳定向上。

期货中国23、相对其他期货交易团队而言，您觉得您的团队最大的优势是什么？

言程序：我们的团队拥有各式各样各领域的人才，结合彼此的优势，在市场中去实践、获利。我们的目标就是像索罗斯这样，去做一些真正大型的操作，当然我们跟索罗斯比起来还有很大的差距，但我们会持续学习、不断进步。

期货中国24、您的合伙人贾乞败曾写过一篇文章“林书豪连胜对交易员的启示”（在《期货日报》发表），里面提到了在一个领域获得成功需要“一万小时的努力”。请问，您觉得做期货交易要获得成功是否也需要“一万小时的努力”？为什么？

言程序：一万小时的努力是做个类比，事实上我们研究的时间早就超过了这一个数字，重点是要将这“一万的小时”转换成可用的经验，这就是成为林书豪或成为言程序交易团队的价值所在！

期货中国25、近期您的团队在《期货日报》又发表了一篇文章“交易员的价值”，里面谈到了“平凡和不平凡”，请问“不平凡的交易员”和“平凡的交易员”相比，具备了哪些特质？有哪些不同？

言程序：我引述一下，平凡与不平凡不在于智力或能力上的差别。在期货市场，我们一路上遇到许多比我们聪明的人，但他们都死了，唯一活下来的是我们。不平凡的交易员懂得自己的不足，绝不重仓交易。期货交易能活下来的人都是在怀疑中生存下来的。所以会严设资金控管，时时怀疑，时时思考。最重要的是一种斗性，不论遭遇什么挫折，他都是支撑到最后的那一个。

期货中国26、您是台湾期货行业的资深人士，同时又深度参与大陆期货市场，对两岸的期货市场都比较熟悉。就您看来，大陆期货参与群体的来源和台湾期货参与群体的来源是否有所不同？

言程序：差不多，从结构来说，绝大多数仍是散户。台湾的散户比例有60%以上，大陆应该有80%以上。像美国有80%是法人，对手强，自然会比较难做。

期货中国27、您在大陆有没有遇到过比较欣赏的期货交易高手？为什么？

言程序：在大陆其实有蛮多高手云集的QQ群。因为我去上海几次演讲之后，他们也把我加了进去，我在里面看到他们会把彼此的心得，把一些理念想法都发上去，我觉得这是一个非常好的心态，大家彼此交流自己的意见。这几次像我遇到的，比如说我跟上海中期副总朱淋靖有做了些交流，也跟央视期货的主持人孟一保持着联系，我觉得他们的一些操作的思维、观念都非常好，我觉得他们也是值得效法学习的对象。

期货中国28、您曾出席上海中期“交易策略中心”上线发布会暨期货交易策略交流会，并做了主题演讲。您觉得上海中期的“交易策略中心”设立程序化交易“策略提供方”和“策略购买方”的对接平台这个创意如何？您觉得这样的平台能够发挥较好的作用吗？

言程序：这是一个可以让投资人知道程序化交易的媒介，只要是有不同的投资方式，不管是程序化交易也好，其他方法也好，我认为像这样的平台我们都乐观其成。我引用一下上海中期副总朱淋靖他说过的一句话，他说这都是O to O的平台，就是ONLINE TO OFFLINE，其实现在很多投资人想要找寻投资的方法，这个平台就是提供投资人选择更多投资策略的管道。

期货中国29、这两年来，期货资产管理在大陆期货行业逐渐升温、火爆，各类正规的资产管理形式也在推出和运作，请问台湾的期货资产管理主要有哪些形式？

丁启书：有期货咨询、期货全权委托操作的业务。资产管理台湾主要是走CTA的模式，还有期货基金的模式。比较多的是CTA的架构，CTA可以一对一也可以一对多，在台湾CTA的接受度和好评都不错。台湾主要有二只基金：国泰投信代理的Man AHL组合期货基金、元大期货-宝富多元策略期货信托基金。

期货中国30、在台湾，期货资产管理的现状如何？（比如资金规模、机构数量、主要的技术手段、大概的盈亏水平等）

丁启书：我讲一下期货基金的部分，因为这个应该是大陆方面比较有兴趣的。期货基金我刚才有讲一档Man AHL的基金，这是国际知名基金，国际上管理200亿美元，台湾有一家投信叫做国泰投信，它代理进来，一募就募了超过10个亿。元大期货自己募的基金，也募集了大概两三个亿。期货基金在台湾仍算刚起步，目前主要就这2档，之后还会再陆续去做，但是这2档以他们的规模来说已经算比较大了。宝富多元策略期货信托基金近一年多来获利10%，Man AHL组合期货基金不赚不赔，获利比起大盘都好多了。

期货中国31、在期货资产管理方面，您觉得大陆应该向“先行者”台湾学习哪些方面？

言程序：虽然说台湾是先行，其实台湾的股指期货对散户是不利的，原因很简单，它的门槛设得很低。大陆股指期货它现在是70万的价值，用10万保证金去做，所以大概是5倍到10倍的杠杆，同期来说，台湾却可以放大到20倍，高杠杆会让客户容易做满仓、容易亏大钱，相对来说，大陆是在保护投资人。

期货资产管理就是要以专业者的方法去帮投资人操作，大陆不光是政策层面，还有媒体，还有像我们这些专业的机构，都有一个很重大的责任，去帮投资人做增值的规划。

期货中国32、最后请问一下，您的名字“言程序”以及您伙伴的名字“贾乞败”是不是你们的“化名”？为什么会取这么有意思的名字？

言程序：中国人嘛，名字是一种艺术，它其实是一种代表性的称号。好的名字可以让观众或听众在一场演讲或是在一篇文章之后留下一个很深刻的印象，当然只有这个演讲者言之有物的时候，那再配合这样的一个称号，才会存续下去。我也希望能够给更多的投资者一些更好的正确的概念。言程序交易团队，包含我、贾乞败也会在各个媒体上，尽量告诉各个投资人正确的投资观念。

后记：大陆的市场就我们来看是一个非常好的市场，因为大陆除了股指期货之外，还有商品期货，就一个程序化交易者而言，我们能够做到良好的分散投资。股指期货才刚刚开始，紧接着还会有国债期货、能源期货、期权。期货品种越多，投资人选择性就越多，一个大型的基金它能够分散的角度就越多。所以我会认为，投资人在大陆是一件很幸福的事情。我也是希望大家能够在这样的市场，在合理的风险控制之下，去做良性的投资。这样的投资模式会比较简单轻松。

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主持：沈良  录音整理：刘健伟

2012-07-01

七禾网期货中国注：成绩代表过去，未来充满挑战