PMI有所回升，但需求仍低迷

中国PMI数据出现连续五个月回升，4月略升0.2个百分点至53.3%，并创下逾一年新高，显示经济增长继续趋稳向好。但新订单指数回落表明需求仍低迷，或拖累经济进一步回升步伐。新订单指数与生产指数严重背驰，生产反弹但是订单仍在下降。我们认为银行借贷环境改善后，企业现金流多少有改善，生产加快，但是需求并未跟上。截至4月25日，工、农、中、建四大国有银行4月新增信贷仅1017亿元，信贷投放速度较3月明显放缓，上海银行同业拆借利率不断下跌也证实了这点。这说明目前的银行信贷环境虽已有明显改善，不过需求不足造成了资金需求很弱。

海外市场方面，美国供应管理学会(Institute for Supply Management) 4月份制造业采购经理人指数(PMI)从3月份的53.4升至54.8。数据导致市场对美联储QE3政策预期减弱，股市反而冲高回落，欧洲方面，各国PMI较差，西班牙目前仍是欧元区债务危机关注的焦点，因面临多国大选，政治因素仍是近期影响欧债危机进展的主要因素，但我们认为欧元区债务危机最危急的时刻已经过去，但仍将在中长期内反复。

总体而言，国内经济增长缺乏亮点，但下行空间有限，仍有较多政策支撑；海外方面，美国经济温和增长，欧债危机继续反复，所以我们认为，后市将外弱内强，股指强商品弱。

 

大豆：观望

今日国内大豆高开低走，继续收阴，外强内弱格局明显。近阶段国内较为疲软的原因为，4月份我国预计进口463万吨大豆，远高于上年同期的388万吨。5月大豆进口量可能为520万吨，随着国内大豆进口预期的增强，国内大豆上涨乏力。而国内主要港口大豆库存回升至644万吨，比3月末增加了50万吨左右。因此连豆市场短期在4600—4700元/吨的区间内维持震荡，操作上以观望为主。

 

玉米：暂且观望

今日国内玉米窄幅波动。近期小麦价格再次滑落从而又抑制了玉米的上升空间。但是东北部分产区玉米存量迅速下降给市场一定支撑。玉米期价虽有反弹需求，但动能不会太强。建议观望一下。

 

铜：维持均衡格局

今日沪铜高开震荡，主力1208合约于58900元/吨处开盘，盘中最高58960元/吨，最低58560元/吨，终盘收于58800元/吨，较上日收盘价上涨330元/吨。市场传闻嘉能可控制LME市场约50%库存，逼迫现货升水走高，并维持现货到期交割结算盈亏平衡。在市场并无重大利空消息下，铜市或维持这种均衡格局。建议观望。

 

天胶：短期窄幅区间波动

今日沪胶高开小幅回落，主力1209合约盘中最高27490元/吨，最低27280元/吨，终盘收盘于27305元/吨，较上日收盘上涨90元/吨。据曼谷消息，泰国USS3橡胶现货价格周三升至每公斤109.72-110.13泰株，周一报108.79泰株，因泰国南部的降雨导致到货量低迷。预计沪胶1209合约短期陷于27000-27500元/吨窄幅区间波动。建议观望为主。

 

棉花：USDA供需报告前窄幅震荡

印度商业和工业部长阿南德•夏尔马30日表示将全面解除棉花出口禁令，并没有配额限制。印度允许无限制出口棉花，这将令供应进一步增加给美棉7月合约带来沉重压力。郑棉今日受此消息大幅下探，盘中受投资者逢低买入小幅收高，目前棉花CF1209已到前期的下跌低点21000附近。4月份中国PMI为53.3%，环比上升0.2个百分点，国际市场需求好转，促使中国出口订单增加，4月份新出口订单指数为52.2%，短期内宏观趋稳令期价在21000附近得到支撑。但由于下游需求持续低迷，在USDA供/需报告公布前或维持窄幅震荡，CF1209在21100—21200附近压力较大，支撑位21000—20900。

 

股指：政策利好较多

“五一”期间，监管层推出了多项改革措施，包括A股交易收费降低25%，新股发行改革，中小板退市新规出台，这一连串的动作对于完善市场制度有重大意义，对股市将是长期利好。统计局PMI为53.3%，比上月略升0.2%，该指数已连续5个月回升，但此次的数据依旧低于历史同期均值2.7个百分点。

大盘今天小幅震荡整理。 沪深300指数全天最高价2697.7点，最低价2643.7点，最终收盘价2683.49，升幅2.18%，成交量创下3月14日以来的新高。

期指市场今天的升水略有下滑。 主力合约IF1205合约全天最高价2702.2点，最低价2650点， 最终收盘价2686.8点，升幅1.77%， 收盘持仓量47635手，成交量296578手。 IF1205合约全天期现价差在1至9点之间。

近期政策利好较多，建议谨慎做多。

 

黄金：数据差打压　但中期底部已探明

相比起其它风险资产如道指等来说，“五.一”期间黄金的表现可以说毫无亮点可言，在最高向上触及1670美元一线后随即快速回落。

尽管澳洲央行下调利率50个基点使西方国家新一轮宽松政策成真的可能性似乎变得更大了，但黄金市场并未对此做出积极响应。

欧元区的制造业采购经理人指数极为低迷，包括德国和法国在内均不理想，而法国左翼领导人奥朗德击败萨科齐当选的可能性却在变得越来越大，可能加剧市场对于短期欧元区不确定性的担忧。黄金市场对此的反映相比之下更为迅速。

从中期来看，黄金在1610-1630美元之间的支撑力度已经被验证，跌破难度极大，尽管短期难以出现机会但多头风险在中期相对更小。

 

锌：谨防高位回落风险

昨日伦锌低开盘中震荡上行，突破了前期震荡区间的上沿2050美元/吨的压力位，尾盘虽有回吐但最终依然收复于2050上方，趋势偏震荡。今日沪锌高开，全日震荡运行于15600-15750元/吨，基本面上锌现货过剩，美国经济数据好坏参半，一季度GDP数据不及预期，而PMI连续四个月温和上涨，欧洲方面，从今日公布的采购经理人指数终值来看，德国数据创2009年7月来新低 ，法国意大利也远远逊于市场预期，预计欧元将短期承压，晚间公布美国工厂订单，谨防商品连续上涨后高位回落风险。15780-15800一线多头可适当减仓。

 

螺纹钢：若坚守4250　可底部做多

今日螺纹下跌再创近日新低，开盘4276，最高4284，最低和收盘价皆是4245.在今日大盘上涨42.12个点的日子，螺纹一举成为今日最弱的品种，从螺纹的下跌中，不排除多头资金的撤离，奔向更强势的多头品种，但同时，螺纹的仍然处于一个利空的状态。4月中旬全国粗钢日估产量为200.52万吨，虽较4月上旬203.08万吨的日估产量略有回落，但仍在日均200万吨以上的历史高位。库存方面，截至4月27日，国内钢材主要城市社会库存为1677万吨，较4月20日减少29万吨，环比减少1.67%。国内螺纹钢社会库存为751.27万吨，较4月20日减少13.48万吨，环比减少1.76%。整体螺纹震荡下行趋势，若明日坚守4250之上，可以底部做多。