【简评】

上周 A 股连续第二周走出震荡整理行情，前半周下探幅度创新低，显示市场情绪紧绷，一旦出现回调势头就会出现大量的抛单；后半周虽然有所上涨，但仍未收复全部跌幅，近 8 周来第一次出现周度下跌，显示之前单边上涨的多头气氛已经结束，短线多单建议离场观望，两市成交依然清单，总成交额在2000 亿元左右的低位，市场人气不足，虽然上证指数、沪深 300 指数已经站上 2400、2600 点，但这个整数关口需要考验，而且上方的整数位 2500、2700 压力较重，震荡整理或仍将持续一段时间；但目前 A 股估值仍然严重偏低，截止上周五（3 月 9 日）收盘，沪深 300 静态市盈率只有 14.12 倍，不宜做空，中线投资者可持有多单，但不追涨，回调就是加仓的机会。

截止上周末，股指期货四个合约的总持仓为 57780 手，较之前的高位有所回落，但整一周都保持略低于 6 万手的历史高位，显示市场多空分歧增大，或加剧市场波动，后市股指期货不会出现之前单边上涨，短期可能仍会有反复。

中金所公布的前 20 席位持仓来看，主力看空意愿依然强烈： 1203 合约上前 5 席位、前 20 席位的的净空单 8530 手、5264 手，由于2 月底空头的大量空单在一周之内迅速平掉，因此，很难判断主力的大量空头是看回调还是看下跌，短线投资者应避开风头，日内波动会剧烈，适合日内短线操作高手。

【要点提示】

1.本周五（3 月 16 日），股指期货当月合约 1203 到期交割，投资者注意做好换月移仓；交割周波动较大，投资注意风险控制。

2.周五公布了 2 月主要的宏观经济数据，通胀压力进一步缓解，但经济数据出现下滑：2 月 CPI 同比增幅为 3.2%，大幅低于上月的 4.5%； PPI为 0 增幅，较上月的 0.7%再次下降； 另外， 2 月工业增加值 11.4%同比增幅低于之前的 12.8%、2 月城镇固定资产投资增幅 21.5%低于之前的 23.8%、2 月社会消费品零售总额同比 14.7%低于之前的 18.1%，一季度经济增幅下滑已成定局。

3.周五美国公布的经济数据再传利好：2 月季调后非农就业人口增加 22.7 万人，好于上月的 8.4 万人和预期的 21 万人，2 月季调后制造业就业人口变动为增加 3.1 万人，也好于预期；另外美国失业率为8.3%，与上月持平，结束之前连续降低的趋势。

4.周五希腊公布的同意参与债务互换计划的比率为 85.8%，启用集体行动条款，换债比率达到 95%；国际掉期业务及衍生投资工具协会(ISDA)随后表示，希腊通过立法迫使私人部门债权人换债属信贷事件，引发 CDS 偿付。

【操作策略】

两会调低 2012 年经济增长目标，经济增速下行已成定数，给 A 股带来阶段性的压力；美国经济数据良好，对冲欧洲数据的低迷；短线投资者不宜追涨，中线投资者继续持有原多单。