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叶檀:中国救经济急于美国

最新高手视频! 七禾网 时间:2008-11-14 09:07:44 来源:和讯网 作者:叶檀

  与欧美央行无限额救市,全球股市周一大幅反弹相反,中国股市周二下挫不止,抛单巨大。这说明,中国股市不仅受到全球金融风暴这一外患侵扰,更受到长期病根未去的内忧侵袭。

  中国股市受到两种压力,实体经济下挫,与大小非压力。前者与国际经济出现衰退迹象有关,据国际货币基金组织最近发布的报告,世界主要发达经济体处于或接近衰退的过程中;后者与股市屡救难起相关。

  仅看表面数据,容易陷入对中国实体经济盲目自负。例如,1到9月份,我国对外贸易进出口总值逼近2万亿美元,较去年同期增长25.2%。同时,9月份的贸易顺差也以293亿美元创历史新高。有人因此认为中国对抗金融危机的基础依然十分稳健。

  这并不能说明中国实体经济的情况。即便根据较为乐观的中国物流与采购联合会(CFLP)公布的中国制造业采购经理指数(PMI),9月份出口订单虽然小幅反弹,但仍然处于50%的收缩区间内。人民银行第3季度5000家企业调查中,出口订单也持续回落,跌至2005年7月汇改以来的最低。

  另一个值得关注的现象是,企业产成品库存量上升,说明市场需要下降,产能过剩现象突出。PMI体系中的产成品库存指数,7、8、9连续3个月从47.8%、49.0%攀升到50.5%,从2005年1月以来首次上升到50%以上。在20个受调查的行业里,有7个行业达到50%以上,个别行业如黑色金属冶炼及压延加工业该指数还高达60%以上。从727家受调查的企业反馈来看,反映产成品库存比上月上升的企业比重,最近3个月也在以2~3个百分点的增幅逐月攀升至23.0%。

  需求减少压缩了企业的生存空间,生产指数上升,却不能被市场消化,最终会从价格上反映出来。因此,出现钢材价格暴跌、煤炭价格暴跌、有色金属价格暴跌、粮食价格暴跌等现象,而世界船运指数在不到一年时间里跌去80%。

  从上述数据可以看出,中国实体经济不容乐观,是长期积弊的集中爆发,从钢铁等行业而言,基本是国企的天下,经过前几年抓大放小,国企的整体产能处于全面过剩的状况。当然,如果政府加大投资,有可能缓解目前的局面,但是对于改变目前的经济格局无能为力。想在短期内依靠提振内需建立统一的国内大市场,抵消全球经济下滑的冲击,可能性很小。中国贸易顺差的增长,与其说是中国进出口继续保持稳健,还不如说受赐于全球热钱的流向。

  在全球注入流动性抢救金融危机之际,中国的货币市场醒目地处于紧缩状态。央行公布的三季度数据显示,9月份广义货币供应量(M2)的余额为45.29万亿元,同比增长15.29%,是2005年5月以来的最低速度。从长期看,M2增速下降则与上证指数下挫有一定的关联性。13日晚,央行宣布将发行2008年第112期中央银行票据,期限1年,最高发行量600亿元。货币并未完全放松。

  即便实体经济下行迹象如此明显,银行惜贷昭然若揭,此前通胀与国际通胀密切相关,却还有人抱着通胀威胁论不放,认为中国货币政策不应放松。这样的人应该对中国实体经济的下挫负责。

  证监会虽然竭力救市,出台了再融资与现金分红强制性挂钩、发布《关于破产重整上市公司重大资产重组股份发行定价的补充规定(征求意见稿)》,赋予公众股东类别表决权、关联股东的回避机制等基础政策性利好措施,但两手难敌四掌,就在大家期待救市之时,有两个现象让投资者心惊不已。在救市红盘,激发的是大小非们的抛售欲望,大小非仍然是市场上扬的重要阻力。赢富王TopView显示,大小非在近期跌势中的抛压并未减缓。正如美国政府救市被质疑救了华尔街,我国救市难道目的是救大小非?大小非的抛售,瓦解了管理层救市的价值。

  央企增持乍现,国资委12日下发《关于做好2009年度中央企业财务预算管理及报表编制工作的通知》,首次对央企的股票、期货投资的预算规模明确要求“审慎”安排,此举预示着未来央企在证券市场上的投资将有所收紧,加剧市场恐慌情绪。央企对股市前恭而后倨,传递出错综复杂的信息。

  中国先救经济,后救股市,其急迫性甚于美国。因为中国实体经济牵涉社会大局,在此时为部门利益加剧市场恐慌,后果将很严重。

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