11月11日，中国期货业协会发布《期货公司衍生品交易业务交易者适当性管理指引（试行）》（简称《指引》）和《衍生品估值报告内容与格式指引》（简称《估值指引》）。《指引》将于11月16日与《衍生品交易监督管理办法（试行）》同步施行，《估值指引》自2027年2月11日起施行。业内人士认为，两份指引落地意味着期货行业场外衍生品交易业务进入统一规范的持牌经营时期，该业务格局有望重塑。

《指引》共十八条，按照总则、准入管理、持续管理、自律管理的框架，从事前、事中、事后三个阶段，构建对期货公司衍生品交易者的全流程管理体系，主要内容包括四个方面：一是明确适当性管理要求，界定交易者范围。二是实施差异化准入，规范交易者行为。三是加强全流程管理，压实期货公司主体责任。四是明确自律措施，做好配套实施安排。

在行业人士看来，《指引》界定交易者范围、实施差异化准入等，客户入口实质性收紧。同时，对期货公司而言，义务贯穿业务全流程，覆盖客户尽调、存续期监测、回访复核等。在全过程标准收紧的背景下，行业可能会在合规运营能力的筛选中加速分化。

《估值指引》共七条，主要内容包括明确对期货公司和交易者的相关要求、明确期货公司应当在下一估值日前向非衍生品经营机构对手方提供估值报告等。

《估值指引》统一了报告模板，使交易者对账确认有了明确依据，为监管数据的穿透汇总提供了基础。“对行业机构而言，估值系统、数据报送接口、尽职调查和回访体系将成为新的基础投入方向，合规能力将直接构成场外业务的市场竞争力。”国新国证期货副总经理陈翰洵告诉期货日报记者，过渡期内谁先完成系统改造和制度重塑，谁就能在规范化周期中占据主动。

在业内人士看来，两份指引落地，衍生品交易业务“归母”不仅是主体的更换，也是监管逻辑向“全流程能力管理”的升级。

陈翰洵表示，短期而言，不符合准入要求的交易者自11月16日起不得新增交易，部分机构面临客户结构和收入结构的双重调整。从中长期看，两份指引均以期货公司为主体制定，风险管理公司在业务调整完成前参照执行，场外业务回归期货公司母体的路径已经明确。

“衍生品市场的核心目标在于为实体经济提供定制化的风险管理工具，帮助产业主体对冲大宗商品等价格波动风险，稳定生产经营。两份指引的出台，将推动衍品交易业务回归本源。”陈翰洵说。