报告品种：碳酸锂

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近期广西9家售电公司联名上报的亏损请示文件，看似是电力行业巨额亏损的内部求助，实则直接冲击广西整个短流程炼钢体系，连带广东废钢流通、跨区域货源流向都会发生实质性改变。今年下半年华南现货电价持续上涨，彻底打破了广西多年以来的低价电红利格局，四季度钢厂成本、废钢采购价格、区域货源流动逻辑全部需要重新审视，这也是当下华南黑色市场最大的隐性变量。

1、广西电力市场出现严重的批零倒挂行情

本次文件核心原因是广西电力市场出现严重的批零倒挂行情。年初各大售电公司跟本地工业大户锁定的零售电价仅0.26元/度，价格极低，也是广西电炉厂利润长期优于全国的核心优势。但下半年现货市场电价持续飙升，常规购电价格已经突破0.395元/度，极端时段更是冲到0.63元/度以上，售电公司每卖一度电就亏一度，1-8月整体亏损超20亿，9月单月亏损超10亿，全年预估亏损接近50亿。重压之下，9家省属及央企售电公司联合提出三点诉求：启动批零电价联动、允许解除前期低价合同、暂缓9月电费结算。

通俗来讲，就是售电公司扛不住持续亏损，想要把高涨的电价成本，逐步转嫁到工业用电端。这并不是短期调节，而是区域性电力定价逻辑的重塑，意味着广西超低电价的红利时代已经走到尾声，对高耗电的炼钢、废钢加工行业影响最为致命。

2、对广西电炉厂、高炉厂的实际影响

本次电价波动对广西钢厂的影响呈现明显的两极分化，核心差别在于工艺流程不同。广西是典型的电炉钢集中区域，短流程钢厂对电价敏感度极高，正常生产情况下吨钢电耗在450-550度，电价每上调0.1元，吨钢成本直接增加40-50元。一旦批零联动落地、低价合同失效，四季度电炉钢成本将出现集中抬升，钢厂利润被快速压缩，减产、错峰生产、控制开工将成为常态，中小电炉厂承压会尤为明显，整体区域电炉钢产量存在下滑预期。

反观长流程高炉钢厂，生产用电强度低、主要能耗在焦炭和矿石，工业用电占成本比重极低，本次电价倒挂风波对其生产成本、开工节奏基本没有实质性影响，属于完全免疫状态。整体来看，后续广西钢厂盘面将呈现“电炉弱、高炉稳”的格局，短流程成材成本支撑上移，现货价格底部逐步抬高。

3、深度解析：对广西、广东废钢基地及区域行情的实质性冲击

本次广西电价重塑并非单纯的价格涨跌，而是双向贯穿供需两端、彻底重构两广废钢货源格局的行业性变革，将从加工利润、市场需求、跨区流通、基地开工及价差体系等多维度重塑市场，让两广废钢行情彻底分化。

广西本地废钢市场将面临需求与加工端的双重挤压，行情持续承压。需求上，本地废钢消耗主要依靠电炉厂支撑，电炉钢减产、控产预期落地后，终端刚需大幅走弱。钢厂采购策略收紧，转为压价、挑拣收货并严控到货量，导致基地出货难度激增、库存积压，本地废钢价格进入易跌难涨的弱势格局。加工端压力更为突出，广西大型废钢基地多采用高耗能加工设备，且均执行市场化售电合同，全额承担电价上涨成本。电价上调直接推高加工成本，压缩微薄的加工利润，中小基地陷入开工亏损困境，普遍通过降负荷、错峰生产缩减产能，本地精品加工货源产出收缩。但需求下滑速度远超供给收缩速度，市场整体仍维持供大于求态势。

与之相反，此次电价上涨对广东废钢市场形成利好缓冲。长期以来广东电价、加工及炼钢成本高于广西，形成了稳定的两广货源流通价差。如今广西成本抬升、内需走弱，本地囤积及过剩废钢资源将通过水陆物流大量外溢至广东。这为广东钢厂提供了充足低价货源，对冲了本地高成本压力，提升了采购议价权，优化了原料成本。

综合来看，本次广西电价风波，是四季度华南钢市、废钢市场最重要的结构性变量。短期预计政策会以缓冲落地为主，不会一次性大幅调价，市场整体以震荡消化预期为主，行情不会出现极端涨跌。但从趋势上来说，广西长期依赖的低价电红利已经松动，后续电炉钢成本中枢上移、产量趋弱是大方向。对应废钢端，广西将进入需求偏弱、成本抬升的弱势周期，而广东依托外来货源补充，行情相对抗跌、更具韧性。

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