国庆假期结束不到一周，港口主流动力煤价格已冲破1000元/吨。为何今年在10月这个动力煤传统淡季，煤价却能站上千元关口，创下“淡季不淡”的火热行情，动力煤价格后期又是否会持续上行呢？笔者认为，山西矿难后煤炭供应大降，遭遇夏季需求旺季，港口库存一路走低，节后大秦线秋检、发运减量，下游刚需补库等多重因素叠加推升动力煤价格一路走高。短期，受煤矿复产偏慢、大秦线秋检发运量减少以及动力煤冬储需求逐步启动，动力煤价格在破千后预计仍能维持偏强运行。大秦线秋检结束后，煤价预计会有一定回落，但在产地煤矿“复产不复量”现象普遍，进口增量补充有限，下游冬储补库需求以及原油价格居高等因素影响下，四季度煤价有望保持高位，整体呈现偏强格局。

一、供应收缩缓解较慢，煤价一路上行破千

今年“5.22”山西矿难以来，受安监形势加严影响，产煤大省山西原煤产量6-8月份大幅下滑，由此造成全国煤炭产量下降明显，而6-8月正是“迎峰度夏”用煤旺季，供应大降、需求旺季、港口库存一路走低，多重因素叠加推升动力煤价格一路走高。据国家统计局数据，2026年1-8月全国原煤产量30.64亿吨，较去年同期下降1.01亿吨，降幅3.3%；产量下降主要集中在6-8月，这期间全国原煤产量同比下降了1.07亿吨。2026年1-8月山西省原煤产量7.56亿吨，较去年同期下降1.07亿吨，降幅12%。煤炭产量大降遭遇夏季用煤高峰，环渤海三港（秦皇岛港、京唐港、曹妃甸港）库存已由7月初的高点1980万吨降至9月底的1552万吨。秦皇岛5500大卡动力煤价格则由矿难前的835元/吨上涨至9月中旬的981元/吨。

面对煤价快速上行，主管部门已经部署稳产保供工作。9月15日，国家发展改革委办公厅、国家能源局综合司、国家矿山安监局综合司发布《关于做好煤炭安全稳产稳供工作的通知》（发改办能源〔2026〕666号），通知指出，各产煤省（自治区）和煤炭企业要在确保安全的前提下，全力做好煤炭稳产保供相关工作，持续抓好监测调度，不断优化生产组织，积极稳妥推进煤矿复产达产，加快联合试运转煤矿验收，推动煤炭产量平稳回升，为经济增长和能源保供提供有力支撑。其中特别提到，“为应对当前煤炭供应紧张局面，对实际产量已超设计（核定）生产能力煤矿在依法实施行政处罚和责令停产整顿的基础上，由省级煤炭行业管理部门会同煤矿安全监管监察部门组织安全评估，符合安全生产条件的，经省级人民政府同意，今年12月底前单月可按照不高于设计（核定）能力的1/12组织剩余月份生产”。

现实情况来看，虽然高层释放稳产保供信号，但却要求在安全的前提下保供，不少停产矿井复产进度较慢，已复产煤矿产量也较矿难前下滑明显，因为在安全生产监管下，煤矿生产节奏偏谨慎，部分煤矿在国庆期间仍有新增停产情况。据钢联数据，截至10月9日，462家样本动力煤矿山产能利用率86.9%，环比前一周增0.7个百分点，较矿难前仍降5.4个百分点；日均产量524.3万吨，环比前一周增3.9万吨，较矿难前仍降32.9万吨。煤矿复产进度偏慢叠加节后下游对部分高性价比煤（坑口价格在保供信号释放后出现过一小波下跌）刚需补库，坑口动力煤价格再度探涨。而大秦线10月7日开启秋检，持续20天，秋检期间大秦线日度发运量降至90万吨左右，短期发运也出现明显减量。贸易商面临产地高成本支撑，发运利润为负的情况下，又预期冬储需求即将逐步展开，多挺价惜售。动力煤港口价格在节后继续攀升，并冲破1000元大关。

二、四季度煤炭有一定增产空间，但煤价或仍能维持高位

在国家推进煤矿复产保供的背景下，合规产量逐步恢复，四季度煤炭会有一定增产空间，叠加长协履约强化和进口煤的部分补充，煤炭供应偏紧格局预计会有一定程度的缓解，但煤价或仍能维持高位，主因煤矿“复产不复量”现象普遍，进口增量补充有限、且占比较小，冬储补库需求以及原油价格居高不下为煤价提供支撑等。

国内产量方面，据机构调研，在山西具备增产能力的煤矿中，乐观预计有40座可在9月底至10月完成复产增产，对应产能5450万吨；16座煤矿预计11月实现增产，涉及产能1430万吨；另有2座煤矿计划12月复产，对应产能约180万吨；剩余35座煤矿的增产时间暂不明确。但从实际来看，安监常态化下煤矿“复产不复量”现象依然普遍，部分矿井复产后的实际产量仅恢复至停产前的66%左右。

进口方面，2026年1-8月我国进口煤炭3.1亿吨，累计同比增加3.4%，在一定程度上补充了国内煤炭产量的减量，但因进口在我国煤炭总供应中的占比只有10%左右，因此这种补充是非常有限的。同时，印尼是我国最大的动力煤进口来源国，但今年印尼出台出口管控新规，规定煤炭等战略资源品出口须通过政府指定的国有企业进行统一管理，8月印尼煤炭出口量降至近五年同期最低，叠加国际煤价走高、海运费上涨，内外价差收窄，进口煤的成本优势消失，很难大规模补充国内煤炭缺口。

需求方面，国庆节后北方地区逐步进入冬储补库阶段，东北区域冷空气率先影响，供暖需求将逐步启动。按以往规律，东北地区通常在10月便开启冬储补库，北方其他地区大规模集中性补库主要从10月下旬、11月开始，延续至12月左右。目前25省电厂库存位于历年同期偏低水平，煤炭冬储补库需求将为煤价提供较强支撑。

此外，国际地缘形势复杂多变，原油价格居高不下，也为煤炭价格提供了一定支撑。原油价格上涨往往伴随天然气价格的同步上涨，而天然气与煤炭在电力领域存在直接的替代关系。当天然气价格飙升时，部分地区会增加煤炭发电以替代高价天然气，从而增加煤炭需求、推升煤炭价格。同时，原油和煤炭是众多化工产品的基础原料，部分化工产品既可以用原油来生产，也可以用煤炭来生产，即通常所说的油化工和煤化工，当原油价格上涨过快导致油化工产品成本大幅抬升后，煤化工路线的经济性将显著提升，进而拉动原料煤的需求，推升煤价。

三、总结

山西矿难后煤炭供应大降、需求旺季、港口库存一路走低，节后大秦线秋检、发运减量，下游刚需补库等多重因素叠加推升动力煤价格一路上行破千。短期，受煤矿复产偏慢、大秦线秋检发运量减少以及冬储需求逐步启动，动力煤价格在破千后预计仍能维持偏强运行。

大秦线秋检结束后，随着保供的持续推进，产地煤炭产量的适量释放，国内供给压力最严峻阶段已过去，从而煤价上涨驱动将弱化，预计会有一定回落，但在产地煤矿“复产不复量”现象普遍，进口增量补充有限，下游冬储补库需求以及原油价格居高等因素影响下，四季度煤价有望保持高位，整体呈现偏强格局。