报告品种：工业硅

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一、调研结论

1、今年以来云南地区工业硅产量同比小幅增加

今年1-5月份云南地区处于枯水期，据SMM数据，1-5月份云南地区工业硅总产量7.98万吨，同比增加0.95万吨（13.5%）。进入6月份丰水期以后，随着电价大幅下调，部分硅厂开始复产，带动工业硅产量开始增加。8月份云南地区工业硅产量4.78万吨，环比增加0.42万吨，同比下降1.03万吨，1-8月份云南地区工业硅总产量19.57万吨，同比增加0.99万吨（5.3%）。今年以来工业硅期货价格持续处于低迷态势，主力合约维持8000-9300元/吨的区间震荡走势，而2025年同期工业硅期货价格最高至10060元/吨，今年硅价高点较去年大幅下移。今年云南地区工业硅产量同比增加，主要由于云南永昌硅业三期10万吨新增产能和新安化工位于昭通的10万吨新增产能于去年年中投产，随后一直维持正常生产。据铁合金数据，今年丰水期云南地区正常开工的硅厂数量为14家，而去年达到21家，相比来看今年丰水期云南地区开工的硅厂数量较去年明显下滑。

2、今年云南硅厂仍生产低钙牌号以获取品质溢价

今年云南硅厂仍主要生产低钙牌号4402#和3303#硅等，目前4402#硅出厂报价为9500元/吨。2023和2024年工业硅期货价格维持在10000元/吨以上，当时云南硅厂主要生产可交割的421#硅，通过和期现商合作套盘面，来赚取较为可观的利润。但近两年随着工业硅期货价格一路下跌以及421#硅交割升水由2000元/吨下调至800元/吨后，421#硅失去了价格优势，由此云南硅厂只能通过生产低钙牌号的货来获取品质溢价，保证生产利润。下游客户主要为出口贸易商、铝合金厂、有机硅厂和期现贸易商等。目前云南硅厂12500KVA和15000KVA矿热炉日产量为30-32吨/台，33000KVA矿热炉日产量为60-65吨/台。本次走访的硅厂中，其中部分硅厂有一定的库存，为应对交付订单波动以及为枯水期留存库存；个别硅厂处于超卖状态，此前工业硅盘面价格上涨至9000元/吨以上时，在该点位进行了套保，目前订单已经排到10月中旬。

8月份云南保山地区电价0.27-0.28元/度，德宏州芒市地区电价0.32-0.33元/度。保山地区为独立电网运营，因此电价为云南地区最低电价。今年云南地区丰水期电价较去年同期下降约0.02元/度。目前云南硅厂配备余热发电的综合电耗为11000度左右，未配备余热发电的综合电耗为12000度。

原料方面，云南地区硅石主要采用昭通、龙陵和缅甸硅石，部分硅厂采用贵州硅石。缅甸硅石钛含量低，但出水率低，相比来说昭通硅石钛含量高、出水率高，一般不能用缅甸硅石做主料。洗精煤主要采用新疆煤和宁夏煤。目前新疆地区硅厂主要采用无粘结煤，无粘结煤价格明显低于粘结煤。而云南地区硅厂仍然采用粘结煤，且部分硅厂粘结指数要求在85%以上。对于12500KVA的小炉子，目前无法使用无粘结煤，因为小炉子温度下降较快，使用无粘结煤后炉况不好调整；而大炉子温度高，使用无粘结煤对炉况没有影响。

3、即将进入枯水期，云南硅厂将陆续停产

云南地区7-9月为全年电价最低的月份，预计10月份电价环比将上涨约0.03元/度。11月进入枯水期以后，电价将上涨至0.4-0.5元/度。据铁合金数据，云南地区工业硅矿热炉总共138台，截止9月17日开炉数38台，开炉的硅厂主要集中在保山地区。目前在开的硅厂大多计划生产至10月底，10月中旬或有部分硅厂陆续开始停炉。

4、“反内卷”政策导向下，关注工业硅供给侧政策落地

2026年6月9日至11日，2026年中国工业硅产业链年会暨工业硅技术研讨会在新疆乌鲁木齐召开。会议主要为能耗限制讨论会，本次会议制定了3个等级的能耗限额、新增了工业硅单位产品碳排放强制限额体系以及对氯化钙助剂的使用将进行能耗与环保监管双线并行。按照此前国家标准委发布的《工业硅和镁单位产品能源消耗限额》（GB21347-2023），工业硅全煤还原工艺3级能耗等级为≤3600kgce/t，油焦与煤还原工艺3级能耗等级为≤3500kgce/t。在本次会议讨论的方案中，取消了针对不同还原剂类型的分档，统一执行3级能耗等级≤3200kgce/t，未达到三级能耗限额标准的产能将面临限期整改、限产乃至依法淘汰。

按照此次修改的标准，是否配备余热发电将成为未来能耗限额达标的核心分水岭，部分未配备余热发电的矿热炉或将面临淘汰。碳排放强制限额及禁止使用氯化钙助剂后，将会导致工业硅生产成本显著抬升。上述政策仍处于谈论与打磨阶段，预计最终正式文件或于2027年发布。本次走访的云南地区硅厂，据企业反馈，大部分硅厂能耗要求都可以达标，同时碳排放和碳足迹也已认证。其中个别未配备余热发电的硅厂未来或面临产能淘汰。

二、调研企业部分信息

1、企业A

企业信息：2台12500KVA矿热炉。

开工情况：正常生产，计划生产至10月底。

贸易格局：一般为固定订单，下游包括有机硅厂、高端铝合金厂和出口贸易商，年度长协为主。

2、企业B

企业信息：2台12500KVA矿热炉。

开工情况：开1台矿热炉，计划生产至10月底。

贸易格局：一般为固定订单，主要做出口，海外客户占比65%左右。

3、企业C

企业信息：1台12500KVA和1台10000KVA矿热炉。

开工情况：正常生产，计划生产至10月底。

贸易格局：下游包括铝合金厂和出口贸易商，枯水期会留存少量库存。

4、企业D

企业信息：2台18900KVA和2台33000KVA矿热炉，其中1台18900KVA转为生产硅铁。

开工情况：目前开炉3台，后续根据订单情况决定停炉时间。

贸易格局：下游客户较为广泛，与有机硅、多晶硅、铝合金和期现贸易商均有合作，目前订单已排至10月中旬。

5、企业E

企业信息：2台15000KVA矿热炉。

开工情况：正常生产，计划生产至9月底，最长不会超过10月底。

贸易格局：下游包括有机硅厂、铝合金厂和出口贸易商，目前有一定的库存。

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