尿素作为“粮食的粮食”，是保障粮食生产最基础的农资。金秋沃野，五谷丰登。一袋袋平价尿素从储备仓库流向田间地头，为秋粮丰产丰收打下坚实基础。丰收的背后，郑商所尿素“商储无忧”项目持续发挥市场化风险管理效能，打通从冬储入库、春耕备肥保供到秋粮丰收的完整产业链条，助力承储企业实现由“被动亏损”向“主动管理风险”的转变，为国家粮食安全贡献期货力量。

现实难题：

化肥商业储备陷入困境

化肥商业储备是我国农资保供稳价的重要抓手，但过去很长一段时间，承储企业普遍陷入保供责任与经营效益难以兼顾的困境。

按照储备制度要求，企业需要在秋冬淡季完成大量尿素现货入库，来年春耕旺季再向市场投放。漫长的储备周期内，尿素市场行情波动明显，一旦价格下行，大规模库存便面临减值压力，由此产生的亏损基本由承储企业自行承担。“不敢储、不愿储”一度成为行业痛点，部分承储企业甚至出现年数百万元的储备亏损，承储业务近乎“靠天吃饭”，制约了储备保供效能的充分发挥。

项目破局：

开创期货服务大宗商品储备先河

据期货日报记者了解，自2019年尿素期货上市以来，郑商所持续探索尿素期货服务国家战略、服务产业企业的有效途径，于2021年年初推出“商储无忧”项目，这是全市场首个储备支持类项目，开创了期货市场服务大宗商品储备的先河。

“商储无忧”项目由郑商所、期货公司、承储企业三方协同推进：郑商所对期货公司给予费用支持，期货公司为承储企业提供专业风险管理服务，承储企业利用尿素期货、期权等工具管理储备期价格风险。郑商所支持费用参照承储企业风险管理过程中实际产生的交易手续费、交割手续费、仓单转让手续费及仓储费等标准核算，帮助承储企业降低参与期货市场的成本门槛，推动企业从“不敢储”转向“敢储”，并通过期货工具实现“储得更好”，真正实现“敢储、能储、无忧储”。

经过六年深耕，项目试点企业从最初的5家发展至52家，覆盖生产、贸易、消费全产业链，项目辐射全国23个省份，累计为151家次化肥储备企业的869万吨尿素提供风险管理支持。试点企业承担的国家储备任务占比接近八成，绝大多数尿素贸易龙头企业参与其中，基本实现符合资质承储企业“应参尽参”。

项目运行期间，期货和期权工具成为承储企业核心风险管理抓手。中农集团、中化集团、辉隆农资等供销系统企业借助期货工具锁定储备期出入库价差，叠加国家储备贴息和项目费用支持，有效化解库存价格敞口，更好履行农资保供“国家队”职责。

期现结合落地：

储备企业重塑经营逻辑

随着“商储无忧”项目的不断推进，越来越多的承储企业借助期货和期权工具，改变了以往依靠预判现货行情“赌涨跌”的经营模式，将储备业务的不确定性转化为风险可管理的确定性。

云图控股旗下嘉施利（荆州）化肥有限公司是项目的典型实践者。在2025年10月至2026年6月储备周期中，企业完成氮磷及复合肥9万吨、尿素3.5万吨国家储备任务，同时深度参与尿素期货、期权市场。

“我们创新打造‘现货仓储+期货保值+备兑期权增收’模式，依托国储现货作为履约保障，卖出浅虚值看涨期权，收取权利金增厚仓储收益；根据基差、行情变动动态调整期货和期权头寸，配合现货出库和实物交割实现单吨额外增收。”云图控股期现中心投研部总经理王锐介绍，2026年春耕期间，荆州基地释放2万吨平价尿素投向江汉平原粮食主产区，降低下游调运成本，稳住华中地区春耕尿素供给。

四川农资化肥有限责任公司（简称川农化肥）同样借助项目完成经营逻辑重塑。“作为省级尿素储备承储主体，过去企业曾遭遇年亏损数百万元的窘境。”川农化肥氮肥事业部副总经理胡仁才坦言，在2025—2026年储备周期，企业在现货端按要求完成淡季建仓，落实储备数量；在期货端同步建立卖出套保头寸，锁定库存价值。2026年春耕期间，现货价格阶段性回落，期货端盈利有效弥补了现货库存贬值损失。企业有序向经销商、农户投放平价储备尿素，既圆满完成了省级保供任务，又守住了经营利润。

“储备企业经营稳住了，才有动力落实储备任务；储备供给稳定，春耕用肥才有保障；春耕基础筑牢，秋粮丰收才有根基。”胡仁才表示，“商储无忧”项目串起了一条从春耕备肥到秋粮丰收的完整保供闭环。

值得关注的是，2026年，“商储无忧”首次被写入国家发展改革委《关于做好2026年春耕及全年化肥保供稳价工作的通知》。该文件明确提出“郑商所要继续优化‘商储无忧’业务，积极提供稳定农资价格的专业化服务”。这体现了有关部门对期货服务国家储备功能的认可，也是期货市场服务国家宏观调控的重要实践成果。

面对复杂多变的外部市场环境，郑商所始终立足服务化肥保供稳价大局，配合国家宏观调控，通过调整保证金标准、发布风险提示、强化期现联动监管、扩大交割供给等举措，维护市场持续平稳运行。下一步，郑商所将在中国证监会指导下，深化与现货主管部门的沟通协作，持续优化“商储无忧”项目模式，完善交割库点、仓单流程及交割品级设置，提升产业企业参与便利度，助力增强产业链韧性，为化肥市场保供稳价持续贡献期货力量。