股指：反弹；黑色系板块：略有企稳；能源化工：原油运输改善，油价大幅下跌；有色金属：偏强运行；农产品：美豆生长优良率持平

股指：反弹

股指：国内方面，8月外贸依托高端制造与新兴市场维持高景气，内需修复力度弱，房地产仍在深度调整。社融信贷延续偏弱，社融主要依靠政府债支撑，结构上直接融资持续增加，前8月股债融资占比首次超过贷款。海外方面，美联储一致通过加息25个基点至3.75%-4%区间的决定，为2023年7月以来首次加息。FOMC声明上调今明两年的经济增速预期，同时强调通胀仍处于高位，点阵图显示16为官员认为年内至少再加息一次。决议公布后，黄金、美股下跌，美元上行。中东航运扰动带来原油大幅上涨，压制全球风险偏好。综合来看，股指处于国内基本面边际改善、外部流动性与地缘风险博弈窗口，指数整体维持区间震荡。

黑色系板块：略有企稳

钢材： 成材在超跌后企稳反弹，螺强卷弱的强弱关系延续。钢厂在亏损加深背景下仍有韧性、减产尚未充分兑现，但供给收缩预期仍在累积。需求端，建材成交边际改善，热卷表需回落，板材需求边际转弱、弱于建材。节前补库+成本支撑钢价，但需求预期不强，建议以区间思路对待。风险点在于钢厂超九成亏损下若铁水后续下移、成本坍塌风险上升，以及宏观经济数据偏弱压制情绪。

铁矿石：澳洲发运量延续增势，巴西发运有所回落，本期Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2887.3万吨，环比增加45.1万吨。中国47港口到港量2867.5万吨，环比减少30.0万吨。47港库存17135.93万吨、环比累库112.71万吨，库存处于历史高位，供需格局总体偏宽松。需求端，247家钢厂日均铁水237.63万吨、环比回升1.34万吨，钢厂节前刚需补库对矿价形成短期支撑，但钢厂盈利率仅7.79%、超九成亏损，高炉检修延续，市场预期下期铁水将回落，负反馈压制矿价上方空间。预计铁矿延续窄幅震荡，易跌难涨。

双焦：今日大幅超跌反弹，但盘面仍处于弱势修复的格局。供给端国内长期偏紧的溢价被削弱，现货端环比回落，焦炭现货提降预期升温，双焦短期在供给增加预期与现货转弱的压制下偏弱震荡，反弹空间料有限。不过蒙煤通关趋缓、中秋中蒙口岸闭关抑制近期到货，基差高位下也不宜太偏空，预计盘面震荡为主。

玻璃：煤改气预期下，供给有减少预期，同时成本也会抬升，支持玻璃价格反弹。企业总库存上周去化92.3万重箱至6985.7万重箱，连续去库，去库更多依赖季节性刚需与中下游补库。预判上，玻璃在深度亏损修复+连续去库的支撑下底部抬升，但供给端盈利修复后冷修预期减弱、压制反弹高度，短期偏强震荡。

纯碱：受检修与去库支撑温和反弹。供给端，周产量环比回落1.46万吨至66.92万吨，开工率回落1.56个百分点至70.23%，部分装置检修降负，供给边际收缩；需求端，企业库存当周去化5.77万吨至183.11万吨，其中轻质去2.16、重质去3.61，维持去库但整体仍处高位；下游光伏与浮法玻璃刚需稳中有升，但纯碱自身供大于求的格局尚未根本扭转，去库更多依赖检修带来的阶段性减供而非需求驱动。预判上，纯碱短期在"检修降供+去库"与"高库存+供大于求"之间震荡，上方空间受限。操作上建议以谨慎偏空区间思路对待。

烧碱：周产量79.3万吨、环比微增0.3万吨，供给平稳；成本端山东氯碱生产毛利约217元/吨、持稳，行业维持盈利。需求端，液碱厂库当周去化1.53万吨至48.47万吨，由前期累库转为连续去库，但片碱厂库去化0.16万吨至3.65万吨；下游氧化铝库存环比累库7万吨至677.6万吨，山西、河南氧化铝复产对烧碱需求形成一定支撑，但除氧化铝外其他下游采购偏稳。烧碱自身缺乏趋势性驱动，短期以区间运行为主。

PVC：供给端，当周产量环比回落1.47万吨至40.77万吨，开工率回落0.66个百分点至69.23%，维持年内低位运行。需求端，总库存当周去化1.58万吨至67.87万吨，其中社库去1.28、厂库去0.29，下游制品开工率回升0.77个百分点至41.3%，管材开工率回升1.8个百分点至36.8%、型材开工率微降0.22个百分点至40.3%，下游需求边际改善但整体仍处偏低水平。PVC在低开工去库与弱需求之间震荡，上行驱动不足，短期偏弱震荡费与进口成本抬升对成本的扰动、以及终端需求旺季兑现不及预期。

能源化工：原油运输改善，油价大幅下跌

原油：消息面上8月10日伊朗“安全总管”佐勒加德尔就霍尔木兹海峡开放发表强硬表态后，其职位被伊斯兰革命卫队强硬派雷扎伊接替，伊朗内部权利轮换进行，5日伊朗对美军军舰发射导弹后，美军击沉了3艘伊朗油轮，随后伊朗发射弹道导弹打击美军航母和驱逐舰，这是7月以来伊朗首次袭击美军舰队，8日，美军打击伊朗哈尔克岛及贾斯克附近目标，随后中央司令部证实当天摧毁5艘伊朗油轮，美国财政部宣布对27家伊朗航空公司实施制裁；伊朗方面称打击了试图违规通过海峡的8艘油轮和2艘美军军舰，伊朗革命卫队宣布在霍尔木兹海峡入口捕获一艘美军无人潜航器，伊朗军方警告将袭击停泊在科威特和巴林港口的油轮，9日特朗普称美伊战事将在中期选举后立即终结，10日胡赛武装控制红海沿岸城市穆哈、战略要地哈尼什群岛，伊朗将自己对曼德海峡的控制权进一步深入加强，13日沙特东西走向的重要输油管受到袭击，被迫采取预防性措施进行关闭，14日特朗普称伊朗迫切希望达成协议，伊朗实权派人物雷扎伊表示在满足伊朗的条件之前绝不会进行谈判，15日一艘油轮在阿曼附近遭袭后燃起大火，沙特延布港的石油装船作业宣告暂停，16日美国能源部长称过去7天海峡原油的平均流量是1100万桶每天，昨日则有1800万桶的原油通过海峡，而沙特称争取在数日之内恢复运往延布港原油通道的一半油运能力，约每日350-400万桶，阿美计划在六周内使该管道全面恢复运行，17日据亲伊朗的黎巴嫩《消息报》称沙特请求阿曼出面斡旋，与胡赛武装达成为期两周的停火，但目前该报道尚未得到其他情报源的相关佐证，最新几日的消息20日胡赛武装对沙特利雅得和延布沙特阿美输油设施发动了打击，以回应此前沙特对也门发动的空袭，而后特朗普从度假地提前返回白宫，同时美国驻中东的多国使馆发布了安全警示，卡塔尔称美国希望与伊朗达成协议，美方表示不会对胡赛武装发动进攻性打击，22日伊朗外长到达纽约，特朗普今日将就伊朗问题开会讨论，目前来看中东局势仍然复杂多变，本周纽约的外交博弈将可能对未来的冲突走势产生影响，WTI现为95.36美元，布伦特98.85美元。

Kpler10日移动平均值显示平均每天有10艘货船通过霍尔木兹海峡为5月以来的最低水平，同时中东俄罗斯的炼油厂持续被轰炸打击，柴油的裂解价差持续维持在历史高位，成品油的供应面临着极度短缺的困境，因此在近期美伊再次开战以后，国际油价迅速反。宏观层面，美国十年期国债收益率站上5%，美联储昨晚如期加息当前基准利率3.75%-4%，同时点阵图显示美联储19名官员中有16名官员认为今年应该再次加息，因此市场对10月再次加息25基点的押注概率也迅速升至50%，鹰派的倾向明显增强。

近期全球成品油裂解价差仍然在高位震荡，部分油品裂解利润持续高于4月冲突爆发期，美国炼厂利用率小幅回落但维持高位，短期需求较为强劲，供给端EIA数据显示，截至9月17日当周美国EIA商业原油库存减少64万桶至4.234亿桶，库欣库存去库至2148.02万桶，SPR减少40.3万桶至2.8496亿桶，继续创1982年以来最低。整体库存端美国商业原油震荡下降，国内原油库存持续小幅下降。

整体来看，短期原油受冲突影响剧烈波动，霍尔木兹和曼德海峡的通行受阻，原油下方供应缺口放大和低库存支撑，同时叠加中东局势持续博弈反复，原油的地缘溢价正被市场疯狂重新估值，特别是内盘剧烈双向波动，原油上方由于中东局势的不确定性存在压制，近期重点关注美伊外交博弈，以及伊朗沙特等中东产油国之间的军事动向。策略上，地缘溢价和供需情况同时催化短期行情，油价短线将保持高波动率，内盘需注意双向剧烈波动的风险。

LPG：供给端，美国出现大规模反季节去库，仍处于高库存水平；中国则已经进入较明显的港口去库阶段。需求端，在进口到港量下降的情况下，国内需求并没有同步下降到足以阻止库存去化的程度，但需求端仍然存在明显上限。进口成本已经处于高位，丙烷相对石脑油的裂解经济性也并不明显。若进口成本继续上涨，PDH降负可能成为后续重要的负反馈。与此同时，异丁烷及C4资源偏紧，MTBE、烷基化等下游可能面临较强的原料成本压力。

橡胶：全球天然橡胶供应进入高产期，中国丁二烯橡胶装置开工率重新小幅回升，上游丁二烯装置开工率继续缓慢下降。中国全钢胎开工率继续大幅下降，而半钢胎开工率重新小幅下降。青岛地区天然橡胶总库存继续下降至60.32万吨，卓创公布的中国顺丁橡胶社会库存继续下降至1.06万吨；上游中国丁二烯港口库存大幅增加至2.37万吨。综合来看，下游需求趋降，库存端缓慢去库。

纸浆：海外短线供给问题频发，domtar宣布旗下Howe Sound无限期停产，涉及38万吨漂针浆产能。海外纸浆供给端扰动不断出现，是近期价格从底部反弹主要原因，但基本面偏弱仍然限制价格高度。当前中国纸浆主流港口样本库存量为226.3吨，较上期减少2.9万吨。下游原纸企业对于纸浆采购需求稳定，供给整体平稳。

甲醇：美伊谈判取得突破性进展之前，地缘风险溢价并不会完全消退，港口库存仍处历史低位且伊朗装置多数停车的情况下，价格偏强运行。考虑到霍尔木兹海峡仍然处于封锁的状态，8月伊朗装船量大幅缩减，9月到港量将急剧下降。在“金九银十”的传统旺季预期下，港口持续大幅累库的难度也较大。经过短期的快速上涨之后，甲醇产业链上游利润扩张至绝对高位，而下游利润尤其是MTO利润则大幅压缩至绝对低位，需关注下游需求的负反馈风险。在地缘升温所带来的亢奋情绪下，单边谨慎偏多（更建议低买01合约），稳健者也可以以近远月正套来表达。最大的风险点来自于MTO装置的计划外停车和后期海峡有恢复迹象时伊朗浮仓大量释放所带来的价格快速下跌。目前，PP-3MA价差已处于偏低位，做阔该套利价差安全边际较高。

聚烯烃：多家炼厂传降负计划，高价原油叠加高运费下，炼厂潜在压力增大，关注降负对聚烯烃的影响。在成本抬升、计划外减产增多（尤其是PP）、现实库存低位以及下游节前季节性补库支撑下，短期偏强，但需注意高位波动较大。压力在于上游逐步累积库存，而下游低利润下压力较大。做空时间点在国庆后介入更合适，主要逻辑在于，节前节后补库高点结束，需求“旺季不旺”，Q4炼厂开工斜率加大，整体仍是累库预期，最大的风险点在于地缘局势的变化。现实偏紧、远月预期偏弱，9月保持去库下，聚烯烃皆为正套驱动。PP近期供应减量增多，平衡表转为去库，基本面开始好于PE，L-P价差偏压缩。

尿素：由于煤炭价格维持强势，尿素生产企业成本大幅抬升，部分高成本企业出现亏损。而国内尿素价格偏低，出口仍有较高利润。目前港口库存仍居高位，第三批出口配额下放，对国内尿素价格底部有支撑。在出口放量、秋季备肥启动以及淡储需求释放等作用下，若国内尿素企业库存出现下降拐点后可以实现大幅去化，价格向上的空间有望打开。在政策托底效应的加持下，可以逢低买入01合约。

PX/PTA：地缘层面，沙特与胡塞武装达成临时停火、伊朗总统即将访美，市场开始计价供应恢复，地缘溢价有所回落，但绝对油价依然偏高，且在霍尔木兹海峡实质性打开之前，成本端仍有对PX、PTA形成底部支撑。估值方面，内盘SC相对布伦特升水升至美伊战争初期水平，贸易商通过船对船转运大量采购导致冲高回落但仍维持约10美元溢价，同时汽油-芳烃利润差走强，汽油需求对芳烃仍有支撑，估值维持偏强。供需格局上，国内PX产能利用率环比持平于80.39%，PTA受逸盛大化重启带动产能利用率回升至71.26%，但因原料PX供应偏紧而小幅累库，社会库存109.94万吨；需求端聚酯开工小幅回升至73.99%，但织造开工微降、坯布涨价乏力导致产业链传导不畅，锁价订单亏损风险上升，下游虽难构成明显利空但形成一定压制。综合来看，成本与估值支撑仍存而供需偏宽松，跨期关注PTA 11-01/01-05正套。

乙二醇：霍尔木兹海峡实质性通航前，中东货源维持紧张，在乙二醇极低库存背景下地缘溢价仍存，油价虽因临时停火溢价回落但绝对价格偏高，油制成本形成底部支撑。煤价走弱使煤制乙二醇利润良好，正达凯、新疆天业两套装置重启，煤制装置开工预计延续回升。供应端总产能利用率回升至61.47%，一体化装置负荷明显提升，但进口到港偏低、现货基差居高不下，9-10月预计维持供应紧平衡的低库存状态；需求端聚酯开工小幅回升至73.99%，但织造开工微降、坯布涨价乏力导致产业链传导不畅，锁价订单亏损风险上升，下游虽难构成明显利空但形成一定压制。跨期11-01正套。

短纤：尽管成本端PTA随油价有所回落，但是乙二醇供应偏紧，地缘风险溢价仍存，成本端有支撑。涤纶短纤开工率58.17%，环比下降2.58个百分点。短纤及纯涤纱加工费低位震荡，棉价大幅回落后涤棉纱加工费显著回升。纯涤纱利润下跌导致开工下降2.78个百分点至66.11%，涤棉纱利润修复开工稳定。再生中空、普纤开工维持58.7%、60%，变化不大。短纤企业物理库存10.02天，环比-0.39天。短纤预计跟随成本震荡。

瓶片：尽管成本端PTA随油价有所回落，但是乙二醇供应偏紧，地缘风险溢价仍存，成本端有支撑。华润、逸盛已重启，上海远纺55万吨/年装置计划内停车检修，本周聚酯瓶片产量25.36万吨，较上周减少0.65万吨；产能利用率降至52.59%，较上期下滑1.36个百分点。终端软饮料行业开工在70-85%，油厂开工预计提升在67%附近；PET片材行业采购意愿降低，中低端多使用替代品，下游刚需补货。瓶片预计跟随成本震荡。

纯苯：华东现货主流成交价约9420元/吨。美伊冲突再度升级后，霍尔木兹海峡实质性封锁，沙特阿美油轮多次遭袭，沙特从红海转运原油效率受影响；胡赛武装控制穆哈及哈尼什群岛，伊朗称将与海湾国家会议推动霍尔木兹协议，局势更趋复杂。Kpler显示霍尔木兹日均通行10艘，为5月来最低，国内原油大涨，化工高开后回落，成本传导慢，化工弱于油。台风季扰动沿海港口，纯苯进口到港及库存低位。截至9月18日当周，江苏港口库存3.8万吨，较上期累库0.2万吨，绝对库存历史极低，受原油成本抬升，恢复速度尚不明确。石油苯开工率延续六周反弹，回升0.7%至71.28%，恒力、盛虹、中海壳牌等结束检修，产量恢复；加氢苯开工率回升至59.42%，供应缺口继续缩小，预计9月供应持续恢复。下游分化：苯酚77.68%、己二酸65.3%、苯乙烯66.26%、己内酰胺69.22%、苯胺84.48%；多数仍亏损，苯胺利润高位，苯酚快速反弹，需求采购小幅回暖。后市来看，本周小幅累库，9月供应继续恢复，短线逼仓逻辑支撑，跟随原油波动放大；油价创半年新高，化工或构筑平台向上，9月走势转强。套利方面，苯乙烯-纯苯价差大幅震荡，短线操作难度大，此前建议止盈后观望，关注美伊冲突及霍尔木兹、曼德海峡通行情况。

苯乙烯：华东现货约10100元/吨，美伊冲突升级，霍尔木兹通行风险加剧，海峡恢复通行概率下降，原油延续上涨，能化获成本支撑，但化工弱于原油，下游需求被高油价压制，负反馈压制盘面。纯苯进口维持低位且装置复产，价格在低库存下震荡，对苯乙烯形成成本支撑，但原料向下游传导不畅，仅苯胺利润大幅修复，其余下游利润被挤压。截至9月18日，苯乙烯港口库存累库1.02万吨至6.3万吨，转为累库态势，8月去库受台风导致船期延迟驱动，当前库存回归至往年平均水平。装置计划内检修完毕及部分利润稳定下小幅复产，开工率上涨1.71%至66.26%，非一体化装置利润震荡，PO/SM利润同样震荡，ABS仍处深度亏损，EPS、PS利润继续下跌。下游方面，EPS跌2.6%至52.1%，PS跌4.9%至40.4%，ABS跌1%为55.4%，EPS去库，PS、ABS累库，3S支撑转弱。后市来看，苯乙烯受原油影响波动剧烈，下游厂商多小单采购，需求端接货意愿转弱，基本面逐渐转弱，谨慎参与单边行情，需重点关注美伊谈判进展及霍尔木兹海峡通行情况。套利方面，能化品之间套利方向不明确，原油地缘溢价被重估，价格波动剧烈，建议观望为主。

有色金属：偏强运行

贵金属：贵金属冲高后有所回落。首先，美军中央司令部9月19日宣布霍尔木兹海峡主要通航航道水雷已清除，数千艘船只通过，但法国总统马克龙同日表示美伊短期内难以达成协议。另外， 美联储全票加息的落地，在短期内完成了对前期鹰派预期的集中消化，但当前二次加息预期仍旧较高，这意味着贵金属仍存在可延续的利空因素。长期来看，美债规模突破40万亿美元且付息压力高企，中日等海外买盘趋弱，美债收益率维持高位；尽管美财政部将长期国债回购规模扩大至60亿，但赤字与发债压力下难以扭转美元信用承压趋势，黄金对冲信用风险的属性仍存。后续市场需密切跟踪中东局势最新进展以及美元美债原油表现。策略上，建议控制仓位逢低配置。

锡：地缘缓和，有色金属普遍走强。近期锡价回调下游拿货意愿好转，现货市场成交升温，国内社库企稳。中长期锡供应紧缺及AI算力建设需求逻辑仍存，短期跟随资金情绪修复，预计锡价偏强震荡运行，关注国内库存变动情况。

铜：美联储9月议息会议如市场预期加息25个基点，宏观利空落地后铜价回归供需面主导。矿端供应维持紧张局面，部分炼厂缩减投料，叠加10月炼厂有检修计划，国产货源难有明显增量，现货维持紧供应局面，国内现货升水持续走高至825元/吨。需求端铜价回落下游拿货意愿边际好转，但国内旺季消费兑现不佳，下游订单整体偏弱。本周国内迎来节前备货，而国产和进口货源到货均较少，国内社库继续去化，截止周一国内现货库存8.76万吨，较上周四继续降0.58万吨，其中上海库存降0.67万吨至5.53万吨，保税区库存亦去库0.62万吨至2.69万吨，国内库存表现紧张。铜232关税政策落地前市场观望为主，叠加长假前资金存在避险需求，预计本周铜价高位震荡运行，关注232关税落地情况及国内库存变化。策略上单边轻仓区间操作为主，前多单建议降低持仓过节，跨期正套。

氧化铝：国产矿市场较为平静，供应水平延续前期格局，矿山复采暂无过多增量释放；进口矿方面，中东地缘冲突持续升级推升原油价格，几内亚至国内海运费上涨至39-42美元/吨，成本端形成强支撑，但港口库存维持在3500万吨附近高位，氧化铝厂原料库存天数约94天，高库存下铝土矿市场上涨动力受限。近期广西某氧化铝企业一台焙烧炉处于检修状态致阶段性供应收紧，但部分新建产能后续仍有投产预期，整体供应仍维持过剩状态。需求端电解铝行业整体开工高位持稳，氧化铝需求难有明显增量。成本端，动力煤市场价格小幅回落，但氧化铝企业用矿成本依旧较高，目前价格已接近部分企业成本线，供方挺价情绪增强，需方基于供应过剩仍持压价态度，双方博弈继续。库存端，上周氧化铝库存继续增多，氧化铝厂成品库存因开工率回升而累库，电解铝厂原料库存基本持稳，港口库存因保税区货源转口及卸港继续增多。整体来看，后续仍有新产能投产预期，供需面利空或将继续增强，但目前价格已处于企业成本线附近，供方低价销售意愿较低，预计本周价格僵持维稳，低位窄幅波动为主，关注国内氧化铝企业检修计划及新产能投放进度、几内亚矿端扰动及海运费走势。

电解铝：供应端，上周中国电解铝开工继续高位持稳，无减、复、新投产出现，SMM数据显示，截至9月17日国内开工持稳在4560万吨左右，后续新疆某电解铝企业开始投产，行业开工产能或小幅增加；海外方面巴林铝业运行产能恢复至130万吨，印尼、越南电解铝新产能持续释放，海外运行产能进一步抬升。需求端，9月传统旺季效应逐步显现，国内铝下游加工龙头开工率回升至61.9%，各细分板块整体延续稳步修复态势，新能源赛道托底消费，但成本压力及宏观不确定性仍抑制下游采购意愿，部分传统终端需求复苏偏慢。库存端9月之后下游加工增产，铝水比例维持高位减少铝锭入库压力，叠加上周铝价下跌下游接货积极性好转，社库出库明显增加，上周去库幅度再度扩大，截至9月17日，国内社会库存73.3万吨，周度大幅去库6.3万吨，铝棒库存周内先增后减，验证终端需求小幅改善。LME铝库存24.26万吨，延续低位且小幅去化。整体来看，中长期海外复产及新产能投放较多，铝价上行空间有限，但年内因地缘导致的全球供应缺口仍存，且国内小长假临近下游存在备货需求，预计铝价偏强震荡运行为主，关注地缘冲突演变、宏观情绪变化及国内库存变动情况。

农产品：美豆生长优良率持平

油脂：昨日白天油脂延续上周的跌势，夜盘出现止跌迹象。主要因本周中美进行第八轮经贸会谈以及中美两国领导会晤，市场预期中国将再度增加对美国大豆的采购量，利好CBOT大豆，进而带动国内豆类油脂。不过昨日原油大幅回落仍对油脂有利空影响，因此预计节前仍偏向于弱势震荡。另外，今天凌晨刚刚发布的美豆生长优良率仍为58%，与上周持平，对市场影响不大。

豆粕／菜粕：本周一原油早间高开，但随后下跌，日线收成一根大阴线。伊朗总统佩泽希齐扬将于22日启程前往美国出席联合国大会，此举引燃霍尔木兹海峡重开的希望。美国总统特朗普表示愿意与伊朗总统佩泽希齐扬会面。对沙特阿拉伯出口部分恢复的预期进一步令油价承压。油轮追踪数据显示，沙特阿美周日在中东海湾水域向七艘超级油轮装载约1,400万桶原油。美国大豆带北部的天气依然多雨，据预报强降雨将沿一条线状路径出现，从南达科他州经明尼苏达州南部延伸至威斯康星州南部。天气预报未来6-10天及8-14天密西西比河以西地区仍将持续多雨，这对作物收获不利。中美贸易谈判，市场预计中方取消10％的惩罚性关税等。美豆隔夜展开反弹回到1327附近。   

本周公布了大豆库存数据。大豆库存856.85万吨，较上周增加24.66万吨。豆粕库存117.32万吨，较上周增加6.33万吨。豆粕表观消费量为178.08万吨，较上周减少4.19万吨。今日进口豆拍卖将进一步指引国内连粕的方向，若拍卖底价下降及成交率不及预期将令连粕承压。

棉花：新棉上市临近，市场交易重心由前期减产预期逐步转向新棉收购及套保压力。国内新棉已进入吐絮高峰，部分地区开始零星采摘，轧花厂整体收购心态偏谨慎，下游纺企新增订单改善有限，原料采购仍以刚需为主。储备棉继续成交，上周挂牌4.05万吨、成交3.77万吨，成交率93.1%，低价资源仍有一定承接。外盘方面，美元走强叠加美棉供应压力，ICE棉价同步回落。短期来看，新棉集中上市及旺季需求兑现不足仍压制盘面，但前期跌幅已较明显，继续关注籽棉收购价、轧花厂开秤情况以及纺企订单变化，预计郑棉整体维持震荡，前低附近支撑逐步增强。

白糖：近期郑糖冲高后有所回落，内外盘走势均有所转弱。国内方面，8月产销数据较前期明显改善，当月销糖约150万吨，工业库存降至222万吨，去库速度明显加快，但库存同比仍增加106万吨，库存压力尚未完全消化。 国际方面，厄尔尼诺背景下泰国、印度及欧洲减产预期增强，巴西中南部累计制糖比明显低于去年同期，对原糖形成一定支撑；但近期能源价格回落后，原糖高位有所调整。 整体来看，国内基本面较7月已有边际改善，但高库存仍限制郑糖上方空间，短期预计维持震荡，后续重点关注9月去库速度及北半球减产预期兑现情况。

生猪：二育出猪节奏正常，但短期上涨后仍有部分压栏观望情绪，江西、东北、河北地区补栏意愿稍弱，多维持零星观望为主，主要受制于上涨后的补栏成本抬升。出栏以300斤大猪为主，节奏较为正常。持续关注二育压栏情况。

玉米：国内玉米现货价格走势分化，盘面随着价格跌至低位，出现技术性反弹，但供应宽松的基本面限制上方空间。东北产区需求走弱，市场观望情绪加重，价格承压运行；华北地区随着到车数减少，价格跌势放缓，整体上互有涨跌。 后续随着新作玉米进入关键生长期，8月天气炒作仍可能带来阶段性扰动，但在供应压力未明显缓解前，玉米上方空间仍受限制。  

苹果：新季苹果来看，陕西产区早熟富士交易进入后期，统货价格随质量下滑有所下降，好货整体行情维持稳定，客商拿货积极性一般，铜川、白水等部分产区晚富士少量脱袋，上色尚可。山东红将军红货货源陆续上量，主流价格稳中偏弱。苹果库存果来看，山东产区整体走货略有好转，好货库内剩余不多，部分客商自留发自有渠道。价格来看，陕西洛川产区早熟富士目前70#起步商品果主流价格3.5-3.8元/斤附近不带冰雹点。山东招远毕郭市场奶油红将军1.2-1.4元/斤，红果红将军好货2.5-3元/斤。目前库存果去库偏慢，本周陆续开始中秋节备货，预计走货维持，价格低位震荡。新季早熟富士好货剩余不多，价格两极分化为主，关注早熟富士价格变化及晚富士脱袋后质量情况。

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期货交易风险较高，可能导致本金亏损，投资者应审慎决策！