宏观与产业

当地时间9月20日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔在美国纽约举行经贸磋商。双方围绕落实历次经贸磋商共识、促进双边贸易投资等双方共同关心的重要经贸问题，进行了坦诚、深入、富有建设性的交流，并就人工智能有关问题举行对话。

资本市场

1、A股、港股市场

周一A股高位震荡，上证指数收涨0.97%报3949.91点，创业板指涨0.8%，深证成指涨0.65%，万得全A涨1.02%，大市成交2.05万亿元。盘面上，房地产板块发力，万科A、金地集团、金融街等涨停；CRO、ADC概念股走强；白色家电、六氟化钨、半导体设备等前期热门赛道集体回调。

香港恒生指数收涨1.18%报25042.71点，恒生科技指数涨0.4%，恒生中国企业指数涨1.39%，恒生生物科技指数涨超5%。医药板块涨势强劲，房地产板块同样升温，银行、光模块板块走升，家电、建筑板块调整。南向资金净买入40.74亿港元。

2、美股、美债与汇率

美国三大股指全线收涨，道指涨0.71%报52048.83点，标普500指数涨1.49%报7764.7点，纳指涨2.26%报27122.09点，再创新高。费城半导体指数涨超4%，创8月4日以来最佳单日表现。ARM涨超17%，英特尔涨超12%，AMD涨近10%，收盘市值突破1万亿美元；英伟达涨超2%。万得美国科技七巨头指数涨2.46%，脸书涨超11%，特斯拉涨3%。华纳兄弟探索涨近11%。纳斯达克中国金龙指数涨0.71%，世纪互联涨近11%，腾讯音乐涨逾5%。

美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌0.35个基点报4.738%，3年期美债收益率跌1.69个基点报4.810%，5年期美债收益率跌2.89个基点报4.825%，10年期美债收益率跌4.71个基点报4.945%，30年期美债收益率跌4.06个基点报5.281%。

纽约尾盘，美元指数涨0.21%报100.42，非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.19%报1.1464，英镑兑美元跌0.19%报1.3368，澳元兑美元跌0.08%报0.7120，美元兑日元涨0.32%报157.3845，美元兑加元涨0.36%报1.4035，美元兑瑞郎跌0.12%报0.8211，离岸人民币对美元涨23个基点报6.6928。

▌今日提示

次日01:00 美国2年期国债竞拍

▌商品相关信息和夜盘动向（按昨结算价）

1、商品相关信息：

美油主力合约收跌4.28%，报91.97美元/桶；布油主力合约跌3.32%，报95.99美元/桶。中东地缘局势出现缓和信号，美伊外交接触预期升温，此前因地缘冲突产生的原油供应风险溢价明显回落；沙特调整原油出口通道后，加大霍尔木兹海峡原油装载出口，短期供应并未出现明显缺口，市场对供应短缺的担忧缓解；叠加资金流出原油多头持仓，对油价形成压制。

▌策略参考和回顾

【期指和期债】

大盘：本周一A股市场呈现普涨格局，主要指数集体收红。上证指数涨0.97%报3949.91点，深证成指涨0.65%报13730.02点，创业板指涨0.80%报3399.59点，科创50涨0.29%报1657.48点。板块方面，医药生物与房地产成为当日最强主线，医药板块受政策利好催化全面爆发，房地产板块午后快速拉升。沪深两市全天成交额约2.03万亿元，较上一交易日缩量约456亿元，但仍连续第二个交易日站上2万亿关口。涨跌股比例方面，全市场共4536只个股上涨、936只个股下跌，涨跌比约为4.8:1，涨停个股105只，跌停2只，市场赚钱效应显著。

期指：股指期货全线收涨。中证500股指期货（IC）涨0.63%，中证1000股指期货（IM）涨0.63%，上证50股指期货（IH）涨0.55%，沪深300股指期货（IF）涨0.43%。

国债期货：30年期主力合约涨0.15%，10年期主力合约收平，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约跌0.02%。

美股：美国三大股指全线收涨，道指涨0.71%，标普500指数涨1.49%，纳指涨2.26%报27122.09点创新高。费城半导体指数涨超4%，创8月4日以来最佳单日表现。ARM涨超17%，英特尔涨超12%，AMD涨近10%，收盘市值突破1万亿美元；英伟达涨超2%，脸书涨超11%，特斯拉涨3%。

分析：隔夜美股科技股集体大涨，纳指创历史新高，费城半导体指数飙升4.29%，主要由美债收益率回落、油价大跌及Meta AI催化共振驱动，对今日A股形成显著情绪提振。 利好半导体芯片（存储/封测/设备）、光通信及上游材料、AI应用端三大方向。 创业板指与科创50受外围映射最直接，但需重点观察高开后量能承接情况，警惕节前缩量博弈风险。期指方面，IC（中证500）与IM（中证1000）成分股中小盘科技成长属性显著，弹性优于IH/IF，有望延续向上弹性。

【有色】

盘面：夜盘有色分化。沪铜、沪铅、沪锡和沪镍上涨，沪铝和沪锌下跌。沪铜大幅高开，盘中震荡走低，主力10月合约最高111380元/吨，最低110510元/吨，收110700元/吨，较昨日收盘上涨520元/吨，持仓总量增加4700余手。沪锡、沪锡和沪镍均同步小涨；而沪铝和沪锌小幅下跌。

分析：隔夜美股三大指数全线上涨，纳斯达克指数创历史新高，芯片等科技股领涨，整体风险偏好回升，宏观交易氛围利多有色。沪铜10月合约即将进入交割月，但目前持仓接近15万手，折合近75万吨，而上期所仓单仅2.2万吨，现货供给偏紧，现货对期货升水高企，且期货各合约BACK结构深化中，10月沪铜短期面临挤仓风险。而最近沪铝表现偏弱，因中东局势缓和，风险溢价降低所致。具体各有色分析可见最新有色周报。

【贵金属】昨日夜盘，沪金主力收939.26，跌幅为0.39％，沪银主力收16087，跌幅为0.7％。中美贸易谈判延续进行，中美高层会谈释放积极信号，市场情绪转趋乐观。科技股的强劲反弹推动纳斯达克综合指数创下历史收盘新高，而随着地缘政治紧张局势出现缓解迹象，国际油价遭遇重挫，暂时缓解了市场对通胀反弹及能源成本上升的担忧。各大类资产重新走预防性加息逻辑，可能在短暂加息后重新转入降息周期，收益率曲线进一步平坦化，达到自2025年3月以来的最平坦水平。美债利率曲线走熊后，虽然短期对黄金上方存在压制，但依旧看好其后续表现。在策略上，我们建议在下次美联储议息会议前（10.29）可以采用备兑看涨策略。我们在情景演绎中针对连续加息的担忧基本消失，黄金仍具有巨大向上潜力，但其中过程或有反复，使得短期黄金面临震荡回调。

【农产品】夜盘油粕集体反弹收涨。受中美两国领导人本周会晤可能促使中国扩大对美国农产品的采购，CBOT大豆震荡走强，从成本端提振国内豆粕市场走强，关注后续中美贸易政策进展。SPPOMA数据显示，9月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增加21.32%。AmSpec数据显示，9月1-20日马来西亚棕榈油出口环比减少24.7%。马棕油产量增加而出口减少，进一步加强市场累库预期，使得棕榈油在油脂中表现相对偏弱。短期内三大油脂或延续强弱分化走势，菜油在现货基差的支撑下或在油脂中震荡偏强，而棕榈油、豆油在产地累库与国内高库存压力下上方或受限，但远月厄尔尼诺带来的减产预期仍支撑价格下方空间。

【黑色金属】夜盘螺纹热卷铁矿双焦反弹收小涨。成材端“金九”旺季现实需求不及预期，但临近双节，终端节前备货逐步启动，钢材社会库存持续去化，叠加盘面估值偏低，底部支撑存在，上行仍需要需求持续验证。双焦端供给现实偏紧，煤矿复产节奏偏慢，成本端存在韧性，不过保供预期压制上方空间。钢厂利润持续承压，对原料高价接受度有限。短期黑色系难走出单边行情，以区间反复震荡为主，重点跟踪终端施工落地、煤矿复产与钢厂检修节奏，交易上严控仓位，警惕预期反复带来的波动风险。

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陈张晴

期货从业资格：F03133806

投资咨询资格：Z0024295

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