近日，伯克希尔·哈撒韦交出了一份让所有人都有话说的财报。

净利润256.67亿美元，同比翻倍。运营利润129.83亿美元，同比增长16%。单季回购45亿美元，创五年最大规模。净买入股票约200亿美元，终结了连续14个季度的净卖出。Alphabet取代雪佛龙，跻身前五大重仓股。

数字很好看。但真正让市场炸锅的，不是赚了多少钱，而是——伯克希尔终于开始花钱了。

一、14个季度，从“只卖不买”到“闭眼扫货”

先看一个数据：2026年上半年，伯克希尔买入股票394.05亿美元，卖出277.80亿美元，净买入约116.25亿美元。而2025年同期，这个数字是净卖出约45亿美元。

从净卖出45亿到净买入116亿，中间差了160多亿美元。

再往前看更夸张——在此之前，伯克希尔已经连续14个季度净卖出股票。巴菲特在2026年5月股东大会上的原话是"市场估值太高，找不到足够有吸引力的机会"。整整三年半，巴菲特一直在卖，一直在囤现金。现金像滚雪球一样膨胀：2022年底约1300亿，2025年Q2到3441亿，2026年Q1冲到3970亿的历史峰值。

然后，阿贝尔上任了。一个季度，净买入股票接近200亿美元（约合人民币1300亿元）。

阿贝尔本人对这个转变的解释颇具画面感。他在财报电话会上用了"蜘蛛侠"的比喻——不是赌徒式all-in，而是"精准摆荡"，看准支撑点果断出手。翻译成白话就是：不是不买，是之前太贵；现在跌下来了，可以买了。

市场管这叫“爆买1300亿”。

从“只卖不买”到“闭眼扫货”，这不是策略微调，这是战略转向。

二、3655亿：花了300亿，还剩3600亿

但真正让所有人大跌眼镜的，是另一个数字。

3655亿美元。

这是伯克希尔二季度末的现金储备。比一季度末的3974亿美元少了大约319亿。这是四年来首次出现季度现金规模环比下降。

319亿花哪了？拆开看：

净买入股票：约200亿美元

回购自家股票：45亿美元

收购Taylor Morrison：68亿美元

收购OxyChem：94亿美元

加在一起，一个季度流出了超过300亿美元。

但是，3655亿是什么概念？它仍然是伯克希尔历史上第二高的现金储备。它仍然相当于标普500成分股中绝大多数公司的总市值。它仍然比全球绝大多数主权财富基金的规模都大。

花了300亿，还剩3600亿。 这就像一个亿万富翁说“我终于开始花钱了”，然后买了几辆跑车——结果发现钱包里还剩几个亿。

从1300亿到3970亿，用了三年半。从3970亿到3655亿，用了一个季度。按这个“花钱速度”——一个季度消耗约315亿——要消化掉剩余的3655亿，还需要将近12个季度，也就是三年。

三，巴菲特：这是我发起的

整份财报中最具传播力的细节不是数字，而是Alphabet（谷歌母公司）取代雪佛龙，正式跻身伯克希尔前五大重仓股。

这笔投资约100亿美元，通过私募配售完成，用于支持Alphabet总额850亿美元的AI数据中心和算力基础设施融资。交易完成后，前五大持仓变为Alphabet、美国运通、苹果、美国银行、可口可乐，合计占投资组合公允价值的66%。

更耐人寻味的是"谁拍的板"。

巴菲特7月接受CNBC采访时亲口承认：投资Alphabet的决定，最初是由他本人发起的，阿贝尔参与并同意了相关决策。他甚至在采访中罕见地自我批评："基于过往发展业绩，我认为他们成为赢家的概率，要高于华尔街推销出去的那90%甚至95%的东西。早期错过谷歌，是一个失误。"

要知道，巴菲特这辈子最爱说的话就是"不投自己看不懂的科技股"。2020年买苹果已经被视为"破戒"，这回亲自下场买谷歌——一家AI军备竞赛的核心玩家——信号意义远大于资金体量。有媒体直接用了标题"95岁巴菲特也炒AI了"。

四、45亿回购：终于觉得自家股票便宜了？

另一个值得注意的信号是回购。

二季度，伯克希尔回购了45亿美元自家股票。而一季度，这个数字只有2.35亿美元。差了将近20倍。

阿贝尔在股东大会上说过，回购的前提是“股价低于内在价值”。45亿的单季回购，意味着他认为伯克希尔自己被低估了。

市场也给了回应——财报发布后，伯克希尔B股报521.8美元，距离历史新高仅差3.7%。

但有意思的是，伯克希尔股价二季度仅涨了4.28%，而同期标普500涨了14.87%。市场对“阿贝尔时代”的伯克希尔，还在观望。

五、“花钱”还是“乱花”？市场吵翻了

“终于花钱了”这件事，市场给出的评价并不一致。

乐观派认为，这是阿贝尔展示领导力的方式。CFRA分析师Cathy Seifert说得很直白：“投资者会因为股票回购而受到鼓舞。这也是阿贝尔接掌公司后展示领导力和确立自身影响力的一种方式。”

悲观派的代表是“大空头”原型迈克尔·伯里。他直言：“我不认为伯克希尔哈撒韦是一项具有吸引力的投资。”理由是什么？他担心继任者“不是巴菲特”，可能缺乏同样的耐心和投资纪律。他的潜台词是：阿贝尔在美股历史高位大举花钱，可能是在“乱花”。

分歧的本质，是市场对伯克希尔的底层期待发生了改变。一部分投资者希望延续巴菲特“极致等待”的风格，宁可手握巨额现金也不将就；另一部分投资者则认为，3900多亿现金趴在账上吃利息，本身就是一种浪费。

阿贝尔夹在中间——继续持有现金会拖累整体回报，大规模花钱又要承担“乱花巴菲特积累家底”的市场指责。

六、还剩3655亿……

3655亿美元。

这是伯克希尔花完300亿之后剩下的钱。它像一座沉默的山，压在整个财报的最底部。

阿贝尔开始花钱了。但他花了300亿之后，手里还剩3600亿。

巴菲特花了60年把伯克希尔从一家纺织厂变成1.1万亿美元的帝国。阿贝尔用一个季度证明了一件事：他愿意花钱，而且敢于花钱。

至于这钱花得对不对？大空头伯里说“不”，CFRA说“是”，市场还在投票。

而那个95岁的老人，依然坐在董事长的位子上，看着这一切发生。

3655亿的沉默，比任何一笔买入都更响亮。

本文基于公开财报数据与机构观点整理，不构成任何投资建议。投资有风险，入市需谨慎。