最近“白海豚”登陆、黑德兰港罢工，为炎热的夏季提供了一丝短暂的刺激。时隔六年，BHP黑德兰港罢工再次上演，但背离当前宏观与产业基本面的情绪炒作，难以持续。我们始终认为决定铁矿石和黑色产业长期发展的，是高炉里火光冲天的冶火，和背后真实而残酷的产业需求。所以我们更关注全球发运的实际数据、国内港口的库存现状、钢厂的利润修复情况、高炉的复产节奏以及宏观政策的落地效果。

一、港口劳资分歧，罢工越演越烈

劳资分歧：7月16日，BHP黑德兰港铁矿出口码头罢工持续8小时，是近6年以来该港首次罢工行动。7月21日和28日，BHP与工会协商2轮谈判，但对新一轮4年期的劳资协议至今仍未达成一致，工会希望通过企业协议，将工资、福利及工作条件写入具有约束力的集体协议，尤其是工会对BHP采用个人雇佣合同制度的反对，是双方分歧的核心因素。

纠纷升级：8月8日工会实施24小时船舶装载禁令；8月9日，黑德兰港散货出口码头约150名员工参与24小时停工，但BHP声明港口装船未受影响，船舶按计划离港。

谈判进展：当前，BHP已提出四年累计加薪16%的方案，并认为在监管机构协调下谈判已取得进展，但具体需关注8月18日双方的第3轮谈判，届时BHP也将公布年度业绩。如果8月18日的谈判无果，这座承接BHP西澳铁矿石外运的唯一港口，或是铁矿石市场需要持续盯住的变量。

罢工影响：截至目前，机构估算约200万吨铁矿石发运受到影响，尽管先前工会声明暂停装运，但满载铁矿石的船只仍在7月17日驶离港口，说明实际运营并未完全中断。综合来看，从8小时停工到连续2日行动的实际影响表明，BHP早就启动了应急预案，罢工对港口发运的影响微乎其微。

二、剥开喧嚣表象，回顾实际冲击

根据以上分析，我们剥开罢工扰动的喧嚣表象，回顾黑德兰港罢工对铁矿石市场的实际冲击，就只是一场“雷声大雨点小”的扰动，当前盘面止跌修复更多是资金借题发挥的情绪溢价，而供需格局尚未真正反转，基本面将逐渐接管资金博弈。

澳洲发运不减反增，实际供应未受影响。第1轮罢工：根据相关机构数据显示，2026年7月13日-7月19日全球铁矿石发运总量3300.4万吨，环比增加410.3万吨；澳洲发运量1865.7万吨，环比增加194.5万吨；第2轮罢工：2026年8月3日-8月9日全球发运量为3201.2万吨，周环比减少138.2万吨；澳洲发运1797.3万吨，环比增加62.1万吨。两轮罢工澳洲发运不减反增，实际供应未受影响。

即使罢工影响远端供应，但港口库存高企，实际影响仍较弱。机构统计本周全国45个港口进口铁矿库存总量16699.72万吨，环比增加109.38万吨；日均疏港量335.82万吨，增12.53万吨；在港船舶数量123条，增6条。钢厂减产累库持续、叠加钢厂利润低迷影响，库存高位累积，短暂停工砸不出“水花”。

情绪溢价消退，矿价重回基本面。从分量来看，澳矿库存8702.99万吨，增18.85万吨；巴西矿库存5334.71万吨，增69.59万吨。澳矿库存占比微幅回落，但仍在绝对高位，短期内受黑德兰港罢工影响较小，钢厂对巴西和其他矿区的需求实际仍然较高。当罢工落幕，情绪溢价消退，矿价将重回基本面的主导逻辑。

三、钢厂需求依旧疲软，矿价难以持续上涨

盘面止跌修复，矿价反弹上涨。具体来看，2026年8月4日-8月11日，铁矿石盘面止跌修复，强势反弹，09合约涨3.22%收721.5元；现货价格同步回升，日照港PB粉涨3.63%报686元/吨。矿价受罢工纠纷情绪、铁水产量回升、市场传言国内铁矿长协谈判仍有变数，叠加近期地缘冲突推高油价等多方因素，共同推动盘面延续偏强走势。

但钢厂亏损累库，上涨或难以持续。上周247样本钢厂铁水日均铁水产量238.03万吨，环比上周增加2.48万吨，同比去年减少2.29万吨。8月环保检修影响缓解后，铁水产量回升，但钢厂亏损叠加厂库累积，预计短暂回升后仍有下降空间。钢厂需求收缩直接削弱了对铁矿石的刚性需求，即便港口罢工导致短期发运下滑，在需求端“弱现实”面前，矿价也难以走出独立的上涨行情。

四、铁矿石市场维持在“弱现实”与“强预期”中博弈

展望后市，铁矿石市场维持在“弱现实”与“强预期”中博弈。一方面，地缘冲突、下半年稳增长政策等，市场仍有预期：当前地缘冲突推高油价，铁矿受运费推涨，成本支撑走强，叠加市场关注“金九银十”前钢厂需求的边际改善，矿价短期阶段性反弹。另一方面，供应宽松持续：国内港口高企、四大矿山全年发运稳定，叠加西芒杜等项目产能加速释放，铁矿供应或持续宽松，中长期抑制矿价。