华鑫早间头条

宏观与产业

1、央行最新数据显示，7月人民币存款仅增加300亿元，同比少增4700亿元。其中，非银存款因去年同期高基数等影响，同比少增1.03万亿元，居民存款则净减少6300亿元，同比少减4800亿元。有机构认为，受7月资本市场偏弱的影响，居民存款向非银存款转移的力度减弱，“存款搬家”继续放缓。

2、四部门发布公告明确，2026年-2028年期间，集成电路企业、工业母机企业发生非货币性资产交换，按规定确认的非货币性资产交换所得，可在不超过5年期限内分期均匀计入相应年度的应纳税所得额，按现行政策规定计算缴纳企业所得税。

资本市场

1、A股与港股市场（按前结算价）

A股窄幅整理，上证指数收涨0.01%报3927.18点，深证成指涨0.45%，创业板指涨1.12%，万得全A涨0.32%，市场成交额2.16万亿元。盘面上，光通信、CPO、PCB等算力概念股走强，电子化学品、稀土永磁、电子布、玻纤概念股涨幅居前；电力、保险、港口、汽车股走低。

港股震荡下挫，恒生指数收跌1.1%报25116.85点，恒生科技指数跌1.77%，恒生中国企业指数跌1.02%。生物医药股领跌，电气设备、消费股下挫，CPO概念股逆势上涨。南向资金净卖出13.16亿港元。“大模型双雄”携手下挫，南向资金分别加仓超13亿港元。

2、美股、美债与美元（按前结算价）

美国三大股指小幅收跌，道指跌0.2%报53732.41点，标普500指数跌0.17%报7785.76点，纳指跌0.28%报26729.16点。赛富时跌超2%，思科跌逾1%，领跌道指。万得美国科技七巨头指数跌0.17%，亚马逊跌近1%，脸书跌0.86%。SpaceX跌近1%。纳斯达克中国金龙指数涨0.61%，搜狐涨近4%，亚朵涨超3%。本周，道指跌0.56%，标普500指数涨0.36%，纳指涨0.14%。

美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨2.88个基点报4.169%，3年期美债收益率涨2.8个基点报4.242%，5年期美债收益率涨5.11个基点报4.362%，10年期美债收益率涨5.14个基点报4.690%，30年期美债收益率涨4.14个基点报5.258%。             

纽约尾盘，美元指数跌0.32%报99.64，非美货币普遍上涨，欧元兑美元涨0.35%报1.1570，英镑兑美元涨0.34%报1.3533，澳元兑美元涨0.35%报0.7084，美元兑日元跌0.12%报159.3255，美元兑加元跌0.40%报1.3875，美元兑瑞郎跌0.10%报0.8133，离岸人民币对美元涨1个基点报6.7445。

▌商品相关信息（按前结算价）

美油主力合约收涨1.42%，报82.4美元/桶，周涨5.40%；布油主力合约涨2.01%，报88.82美元/桶，周涨6.31%。美伊在霍尔木兹海峡对峙陷入僵局，海峡航运量降至两个月低点，供应不确定性大幅提升，美国油企主动缩减页岩油资本开支未增产，乌克兰袭击俄罗斯能源港口导致成品油供应承压，全球石油库存加速下降、需求回升，国际能源署预计本季度供应缺口将扩大，地缘风险推高供应端溢价，共同支撑油价上涨。

国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX黄金期货涨0.26%报4432.00美元/盎司，周涨0.73%，COMEX白银期货跌0.26%报64.83美元/盎司，周涨2.09%。美国经济数据走弱令美联储加息预期降温，叠加中东局势不确定性，加上央行长期净增持黄金托底，共同支撑金价。

伦敦基本金属多数上涨，LME期铅涨0.45%报1895.5美元/吨，周涨0.45%；LME期锡涨0.31%报56025.0美元/吨，周涨0.89%；LME期锌涨0.28%报3762.0美元/吨，周涨1.48%；LME期镍涨0.20%报16810.0美元/吨，周跌1.14%；LME期铜涨0.17%报14172.5美元/吨，周涨0.69%；LME期铝跌0.41%报3245.0美元/吨，周跌1.07%。

▌策略参考和回顾

【期指和期债】

大盘：上周五A股市场呈现先抑后扬、结构性分化的走势，主要指数集体收涨。截至收盘，上证指数微涨0.01%报3927.18点，深证成指上涨0.45%报14354.31点，创业板指表现最强，上涨1.12%报3626.30点，科创50基本持平，北证50则下跌0.94%。全市场成交额约2.15万亿元，较前一交易日明显缩量。个股方面跌多涨少，上涨2400只，下跌2970只。板块表现分化明显。科技与资源品方向领涨，通信设备、CPO、电子化学品、稀土永磁等板块表现活跃；而电力、影视院线、白酒、零售等消费与公用事业板块则跌幅居前。

股指期货：当日主力合约全线收跌。沪深300股指期货（IF）跌0.36%，上证50股指期货（IH）跌0.61%，中证500股指期货（IC）跌0.59%，中证1000股指期货（IM）跌0.16%。

国债期货：各期限国债全线收涨，30年期主力合约涨0.09%，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.01%。

美股：美国三大股指小幅收跌。亚马逊跌近1%，脸书跌0.86%。SpaceX跌近1%。费城半导体指数跌0.31%。纳斯达克中国金龙指数涨0.61%，

分析：虽然外围科技股走弱及中报披露期的高位题材股面临业绩考验，但国内央行万亿逆回购托底流动性，且半导体、光通信等产业利好频出，指数大幅下挫风险较低，资金高低切换特征将更为明显。A股整体处于中期底部阶段，盘面呈震荡局面。在期指方面，IC（中证500）与IM（中证1000）代表中小盘股，与科技成长赛道关联度极高。在当前AI产业趋势明确及政策催化下，IC和IM将维持高弹性。操作上可采用“债券+股指”降低资产波动。

【有色】盘面：周五夜盘，除沪铅以外，其他有色均有所上涨。沪铜高开后震荡，主力9月合约收108200元/吨，较周五收盘上涨520元/吨，持仓总量小幅增加。沪铝、沪锌、沪镍和沪锡均有所反弹，同期沪铅延续弱势。分析：今日是各有色8月合约的最后交易日，9月合约将加速向远期合约移仓，注意持仓总量的恢复情况。继续重点关注基本面较好的有色品种如铜铝锡锌，后期持仓增量将决定价格上涨的空间。超50个交易日的持续降库，现货趋紧，LME铜现货对三个月期价已超400美元/吨，注意短期挤仓风险。

【贵金属】上周五夜盘，沪金主力收951.54，涨幅为0.6％，沪银主力收15841，涨幅为0.57％。美经济数据逊色，美股回落，欧洲长债收益率飙升，30年期德债收益率创2011年来新高，美债价格回落，两年期美债收益率创近一个月盘中新低后转升。霍尔木兹谈判陷入拉锯，油价双向波动，地缘政治风险重燃，油价大涨大跌。但情景演绎基本与我们的周报中贴近——油价与通胀对黄金的影响边际递减，且市场核心定价的锚在于年内宽松转向。我们认为，目前美国经济滞胀环境下，高通胀+失业率迫使美联储在紧缩利率抬升实际利率或大放水弱美元中选择后者。短期来看，黄金白银建议多头持有。后续若有回调可选择增持买入。基于全球处于去美元化阶段，黄金仍具有巨大向上潜力，但其中过程或有反复，使得短期黄金面临震荡回调。

【黑色金属】上周五夜盘螺纹热卷焦煤震荡收涨，铁矿震荡偏弱，焦炭涨幅较大。宏观方面，政治局会议、二季度货币政策报告定调：保持流动性充裕，降准、降息仍在工具箱，优先用结构性工具，财政货币协同扩大内需。产业方面，受蒙煤进口减少影响，国内炼焦煤偏紧，价格上涨，焦炭生产成本增加。上周五湖南煤矿发生事故。上周五大钢材品种总库存为1628.56万吨，环比下降1.49%，表观需求环比增加5.97%至835.64万吨。上周螺纹热卷表观需求均上升，9-10月是钢材消费旺季，叠加焦煤涨价与下半年减产政策的预期，预计钢价震荡偏强。

【农产品】周五夜盘油粕集体收涨。菜油因库存处于近年低位、现货基差坚挺及进口成本抬升而领涨油脂，价格涨至近三年半高位。棕榈油、豆油跟随菜油上涨，但棕榈油产地季节性增产压制涨幅，豆油则受制于高库存压力跟涨幅度有限。短期内油脂维持震荡偏强、品种分化格局。菜油短期供给偏紧格局延续，叠加现货表现强势，短期内或易涨难跌。双粕或延续震荡偏强走势，美豆成本端有支撑但国内高库存限制近月，后续关注Pro Farmer田间调研对单产的验证以及美豆产区天气情况变化。

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陈张晴

期货从业资格：F03133806

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