今日早参（2026/8/7 星期五）

股指：走势分化；黑色系板块：双焦领涨；能源化工：聚酯需求边际改善；有色金属：震荡运行；农产品：维持区间震荡

股指：走势分化

股指： 7 月政治局会议释放稳增长信号，提出加大逆周期调节、谋划增量政策，财政资金投放有望提速，支撑市场情绪；但内需偏弱短期难扭转，限制反弹空间。海外美国制造业景气回升、就业仍有韧性，美联储加息预期升温；美伊关于霍尔木兹海峡的协议推进中，全球能源运输不确定性尚未解除，国际油价收涨，地缘仍有反复可能。受政策托底、基本面约束、外部扰动减轻共同作用，短期偏弱震荡，8月指数整体方向向上，重点关注增量政策落地与内需修复情况。

黑色系板块：双焦领涨

钢材：螺纹、热卷延续反弹，主要还是原材料带动，焦煤近期有供给的扰动，同时连续下跌后，市场对钢材需求和铁水见底有一定预期，铁水产量回升至238万吨，最近市场情绪也是在好转，连续下跌后多数品种开始减仓反弹。不过钢联的数据看，总体还是供需双弱的走势，螺纹和热卷都是供需双减，延续累库，总库存压力还是在的。预计总体反弹的空间依然有限。

铁矿石：现货与基差：8月6日青岛港PB61.5%粉680元/吨，铁矿石主力i2609收719元/吨，仓单基差17元/吨。

基本面逻辑：上周247家钢厂高炉开工率81.85%，日均铁水235.55万吨环比降2.15万吨，钢厂盈利率33.77%环比降0.86个百分点，近三分之二钢厂亏损，负反馈深化。全球铁矿发运回升、港口到货增长，供增需弱格局延续。美联储理事库克重申通胀不降则加息，卡什卡利主张渐进加息，9月加息概率升至54.4%，美元走强压制大宗商品估值。

策略及建议： 产业负反馈与宏观鹰派双击，I2609核心区间700-720。操作上反弹至715-720偏空配置或卖出套保，基差低位下不宜追多，关注铁水能否止跌及8月12日美联储FOMC前仓位控制。

双焦：焦炭主力合约较前一交易日涨39.5元/吨，领涨黑色系，焦煤较前一交易日微涨2.5元/吨，走势相对焦炭偏弱。现货端焦炭准一级出厂价2000元/吨持稳，焦煤近期现货价格也基本保持平稳。焦炭今日上涨主要受供给端收缩和超跌修复双重驱动，焦化减产对焦炭价格形成阶段性支撑，但焦煤弹性减弱反映市场对焦煤反弹高度存在分歧。操作上建议观望

玻璃：玻璃主力合约较前一交易日上涨6元/吨，连续三日反弹，但反弹力度相对偏弱。供给端产线冷修进度偏慢，在产日熔量维持相对稳定，供给端收缩力度有限。需求端淡季特征明显，下游深加工企业订单不足，终端房地产市场无明显改善，但当前价格处于近年低位，市场对旺季需求回暖存在一定预期。库存方面，行业库存仍处高位，去库速度缓慢。玻璃基本面缺乏独立上行动力，建议震荡观望。

纯碱：纯碱基本面压力依然显著，库存绝对量高。供给端检修影响有限，新增产能持续释放，而需求端浮法玻璃和光伏玻璃的增量需求有限，纯碱供需矛盾仍在累积。纯碱在商品普遍反弹的背景下涨幅最小，反映市场对其基本面的悲观预期并未改变，高库存、高供给、弱需求压力下反弹空间有限，建议维持偏空思路。

烧碱：烧碱走势持续偏强。供给端国内烧碱企业开工率维持偏高水平，市场整体供应充裕，但部分区域检修预期对盘面情绪形成支撑。需求端下游氧化铝行业开工率维持高位，对烧碱形成刚需支撑，印染、化纤等下游需求表现平淡。库存方面，液碱库存处于中性水平，去库节奏尚可，供需矛盾不突出。行情预判上，烧碱连续两日走强，短期反弹动能较强，但基本面缺乏持续上行的驱动，预计短期区间运行。

PVC：PVC价格反弹。供给端电石法PVC企业开工率环比微降，部分企业因亏损加大而小幅降负，供给端收缩预期有所增强。成本端电石价格低位运行，对PVC成本支撑偏弱，但今日焦炭大涨间接提振了煤化工板块情绪。需求端延续疲弱态势，下游制品企业开工率偏低，管材、型材等传统消费领域订单不足，房地产低迷持续压制终端需求。社会库存仍处同期高位，去化速度缓慢。行情预判上，PVC短期做多情绪较强，但基本面偏弱格局未改，反弹持续性有待验证，建议空单止盈观望。

能源化工：聚酯需求边际改善

原油：消息面上6月22日美伊第一轮谈判结束，7月7号有三艘商船在海峡遭到伊朗无人机袭击，美方撤销授权允许伊朗石油销售的通用许可，11号美军开始针对伊朗的第三轮打击，12号伊朗再次宣布关闭霍尔木兹海峡，13号美国宣布将从北京时间15日凌晨4点起封锁伊朗港口，20日一艘油化船在海峡遭袭击，21日胡赛武装因近期与沙特阿拉伯发生紧张局势，宣布对沙特实施海上禁运并立即生效，，23日胡赛武装对红海内的两艘沙特油轮发动了袭击，上周末海峡形势再次降温，24号特朗普结束了美军持续13天的持续打击行动，伊朗也宣布暂停对美军基地的袭击，27日特朗普表示若外交努力失败，将恢复对伊朗的行动，伊朗方面则称目前没有与美国进行任何谈判，28日美军称其驻中东地区的美军遭受多枚伊朗弹道导弹的袭击，美以双方重声“阻止伊朗获得核武器”的共同承诺，29日，特朗普明确表示将对伊朗发动打击，30日，美伊再次互相袭击，8月2日，特朗普称美伊将于3日进行谈判，3日特朗普宣称美伊正在就霍尔木兹海峡开放进行谈判，伊朗方面则称目前没有谈判，4日美伊双方仍在互相袭击，美国财长贝森特称今明美伊可能就霍尔木兹海峡达成开放协议，5日伊朗密集发布与阿曼就霍尔木兹海峡谈判的谈判进展，伊朗副外长称海峡协议目前已接近最终敲定，6日伊朗就海峡公布了一份航运管理方案，国际原油市场受此消息影响小幅反弹，但立即开放霍尔木兹海峡仍不现实，主要取决于美方的表态，目前霍尔木兹海峡油轮的通行已基本停止，曼德海峡通行也受到剧烈影响，kpler显示霍尔木兹海峡3日通行量6艘，3日曼德海峡通行量20艘，总体来看两个海峡通行量都大幅下降，中东局势目前冲突呈愈演愈烈的态势，形势愈发复杂，双方妥协和谈的概率在逐渐降低，短期和解的难度较大。国际油价自6月11日以来迅速走低后，近两周以来，油价再次剧烈波动，地缘溢价是波动主要因素，WTI目前78.07美元，布伦特83.08美元，供应方面本周日召开的OPEC+会议，该石油生产国组织同意在9月份将石油日供应量增加18.8万桶，通行方面6-8月份霍尔木兹海峡通航数据先升后降，油价先降后升，整体来看原油的运输和生产供给的恢复将因为本轮冲突继续延后，低库存将成为本次油价迅速上涨的催化剂，上半年高库存的缓冲垫作用已被大大削弱，价格波动可能会更加剧烈。

宏观层面，美联储最新利率决议将基准利率维持在3.5%-3.75%区间不变，但同时本次FOMC会议上投票结果为9票赞成，3票反对，这是自2016年以来美联储首次在同一政策决议中出现3张方向一致的反对票，目前来看鹰派的倾向明显增强，国内制造业PMI50.3重回扩张区间，6月CPI同比上涨1%，PPI同比上涨4.1%，环比下降0.3%，美国6月非农就业人口增加5,7万人，美国6月CPI同比上涨3.5%，PPI同比上涨4.7%。需求端整体表现疲弱，近期全球成品油裂解价差仍然在高位震荡，部分油品裂解利润持续高于4月冲突爆发期，美国炼厂利用率维持高位，短期需求较为强劲，供给端EIA数据显示，截至7月24日当周美国API原油库存减少329.6万桶，库欣库存小幅下跌至约1860万桶的运营低位，为自2014年以来的最低水平，EIA库存则大幅下降716.7万桶，目前约4.045亿桶，为自2018年以来的最低水平，远超预期的130万桶，截止7月24日SPR库存继续下降370万桶，整体库存端美国原油库存小幅震荡，中国原油库存维持稳定。

整体来看，短期原油受冲突影响剧烈波动，曼德海峡的通行受阻将成为本次原油上涨的另一推手，沙特从延布转运原油的通道受到严重威胁，原油下方存在供应缺口与低库存支撑，如果目前局势短期不缓解，上涨的动能可能将强于第一次冲突期间，未来重点关注美伊后续冲突状况，双方军事行动是否进一步升级。策略上，地缘溢价和供需情况同时催化短期行情，油价短线将大幅波动，需注意双向剧烈波动的风险。

LPG：地缘局势反复下呈现高位震荡格局，若无进一步外围因素打破平衡，供需两弱之下将维持高位震荡态势。7月LPG到港量较为充足，8月预计再次减量；炼厂气商品量持续偏低，但主营炼厂开工率有所恢复。PDH利润再次下滑，PDH装置开工率平稳；调油料装置利润及开工率均有所提升。外强内弱的格局短期预计延续。

橡胶：全球天然橡胶供应逐渐进入高产期，国内丁二烯橡胶装置开工率稳定，上游丁二烯装置开工率继续回升。国内全钢胎开工率继续回升，而半钢胎开工率重新回升，山东轮胎产成品库存重新增加。青岛地区天然橡胶总库存重新略增至66.81万吨，全国顺丁橡胶社会库存继续下降至1.2万吨；丁二烯港口库存重新下降至3.51万吨。综合来看，下游需求有所改善，橡胶供应压力偏大，天然橡胶库存增加，合成库存继续下降。

纸浆：纸浆基本面仍偏弱势。加拿大北木浆厂关闭，致漂白针叶木浆年产量减少约30万吨，预计于四季度末完全关闭。智利Arauco公司报价针叶浆银星上调20美元至690美元/吨，本色浆金星上涨10美元至650美元/吨，阔叶浆明星下调20美元至570美元/吨。国内主流港口样本库存量为228.5万吨，较上期累库2.8万吨，同比仍在高位。下游原纸企业对于纸浆采购仍偏弱，纸浆供给延续平稳；总体下游纸厂订单不佳，原纸需求相对稳定。

甲醇：美伊谈判取得突破性进展之前，地缘风险溢价并不会完全消退，港口库存仍处历史低位且伊朗装置大部分停车的情况下，价格低位有支撑。不过未来到港量仍有增加预期，港口累库拐点已现，MTO需求维持低位的背景下，价格即便反弹，上方空间也有限。考虑到霍尔木兹海峡仍然处于封锁的状态，8月下旬开始，到港量将可能急剧下降。在“金九银十”的旺季预期下，港口持续大幅累库的难度也较大，更建议接近前低时逢低买01合约。

聚烯烃：地缘局势为当下交易主线。逐步进入交割月后，09合约存在强Back支撑，叠加意外检修增多以及出口转好，下方跌幅有限，但上方压制在于Taco以及预期的转弱。单边波动剧烈的情况下，可考虑逐步介入反套。PP8月兑现累库后，极值Back结构向合理化收敛，09-01价差区间预计在300/400~700元/吨；PE8月去库，理论上驱动偏正套，但受到静态基差压制，预计09-01价差在200~500元/吨之间。PE8月平衡表更强，驱动LP扩张。但PP静态库存更低、基差更强，压制LP扩张。若PP逐步兑现累库而PE持续去库，将带来现货价差收敛，从而使得L-P价差重心抬升。当下现货L-P价差收缩而盘面L-P价差维持震荡，做扩性价比偏低，预计在-200~-600之间。

尿素：尿素生产和流通企业座谈会释放托底信号，从国储（公布国储企业名单后相关企业将立马入场采购）、价格水平（认为目前是底部区间，主流区域2000元/吨的出厂价是可以接受的）、出口配额（只要国际市场有需求，就可以组织出口，不设批次、不设限额，但是要在统一领导下有序组织）、产能有序引导（通过降低产能负荷改善供需关系，最高不超过各企业最低保供量的110%。超额生产的，2027年出口量会削减）、加速现货流转（疏解港口库存、提高法检效率、放开港检）等方面进行了讨论。鉴于尿素属于政策性敏感品种，在政策托底效应下，价格贴近1650-1700元/吨的成本线附近后可以轻仓买入01合约。若后续政策落实后企业库存可以开始去化，上行空间将有望进一步打开，关注港口的集港情况和政策的执行力度。

PX/PTA：伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡谈判取得“积极进展”，考虑允许欧洲参与霍尔木兹海峡排雷，国际油价大跌，成本重心下移。调油价差季节性回落但仍处高位，支撑PX估值底部；PX加工费已压缩至低位，部分装置可能推迟重启，预计加工费修复走强。PTA新凤鸣2#计划内检修，其余三套装置计划外降负30%，产能利用率降至52%，聚酯开工仍在79%偏低水平但刚需稳定，8月PTA尽管有部分装置计划重启但预计延续去库。纺织开工率及订单处近五年低位，原料库存偏低。8月需求预计边际改善，订单落地情况决定反弹高度。策略上，由于前期成本端EG表现强于TA，PF-TA、PR-TA价差走强，乙二醇因地缘缓和回调预期之下，提供多TA空PF、PR机会

乙二醇：8月霍尔木兹海峡通航仍是最大变量。供需方面进口维持低位叠加国产装置检修较多，聚酯需求预计有所回升，8月预计延续去库。伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡谈判取得“积极进展”，考虑允许欧洲参与霍尔木兹海峡排雷，海峡开放预期之下，预计今日乙二醇地缘溢价回落，关注4500一线的支撑。

短纤：成本端仍是短纤的主要指引，基本面延续偏弱格局。供应侧，纺纱用直纺涤短开工率较上周下调1.7个百分点至87.5%，现货加工利润已压缩至同期历史低位，后期部分工厂存在减产预期。需求侧则更为清淡，外贸订单尚未见到增量，内需同样乏力，下游客户采购意愿不足，原料备货以刚需为主，观望情绪较浓，纱厂开工率小幅下降。综合来看，短纤自身缺乏趋势性驱动受成本波动主导。策略上，由于前期成本端EG表现强于TA，PF-TA价差走强，乙二醇因地缘缓和回调预期之下，提供多TA空PF、PR机会。

瓶片：需求端保持相对稳定，而供应端呈现收缩态势。瓶片行业开工率较上周下降0.38个百分点至74.5%。富海、科森的新增产能装置，以及此前长期停车的安化装置将陆续投产或恢复，供应端压力预期将逐步加大。需求层面，目前终端消费旺季，饮料、油厂开工尚可，但海外市场交易气氛较为平淡，未见明显放量。现货加工费承受一定下行压力，瓶片基差整体走势疲软。整体方向仍受成本端主导，预计短期延续震荡运行格局。策略上，由于前期成本端EG表现强于TA，PF-TA价差走强，乙二醇因地缘缓和回调预期之下，提供多TA空PF、PR机会。

纯苯：纯苯期货华东现货主流成交价约7405元/吨。美伊冲突持续升级，霍尔木兹海峡实质性封锁叠加红海油轮遭袭，地缘风险溢价主导原油短线走势，原油盘面震荡下行，化工跟随走弱但波动幅度不及原油。台风季扰动东南沿海港口装卸，叠加美亚价差处近年高位，韩国纯苯继续主要出口北美，进口空间持续受限。库存方面，截至8月3日当周江苏港口库存累库0.3万吨至5.58万吨，连续两周小幅累库，累库趋势进一步确认。石油苯开工率回升至59.31%，加氢苯开工率升至62.49%，供应缺口逐步收窄，预计8月大型炼化企业检修结束后产量将明显回升。下游需求分化，五大下游中仅苯胺利润大幅修复，其余仍处亏损状态，需求支撑一般。后市来看，纯苯连续两周累库确认拐点，短期跟随原油剧烈波动，整体面临下行压力，若地缘冲突再度升级则可能出现阶段性反弹。套利方面，前期做扩苯乙烯-纯苯价差策略建议逐步止盈观望。

苯乙烯：苯乙烯期货华东现货价约8565元/吨。原油延续高位震荡，能化板块获成本支撑，但化工整体弱于原油，下游需求被高油价持续压制，负反馈效应逐步显现。纯苯在低库存下价格攀升，对苯乙烯形成较强成本支撑，但原料向下游传导不畅。截至7月31日，苯乙烯港口库存累库2.5万吨至13.18万吨，扭转前期去库态势，下旬前期延误货源陆续抵港，当前库存相对往年仍偏高。装置开工率继续下降0.81%至60.94%，非一体化装置利润小幅震荡，PO/SM利润低位运行，后续仍有检修和减产预期。下游方面，EPS开工率回落至57.01%，ABS、PS开工率持平，3S对苯乙烯价格支撑逐步减弱，8月或进一步衰退。后市来看，苯乙烯7月库存整体震荡，自身供需面相对纯苯更强，8月出口成交超8万吨提供支撑，但短期原油双向波动剧烈，下游多持观望态度。套利方面，苯乙烯-纯苯价差继续走扩可适当参与，但需注意已处较高水平，同时关注远月价差变化及美伊谈判进展。

有色金属：震荡运行

贵金属：贵金属冲高震荡。一方面，美国7月ADP新增就业4.4万人，远低于市场预期的7万人，为今年以来最低水平；另一方面，伊朗副外长表示，伊朗和阿曼 关于商业船舶通行霍尔木兹海峡协议已接近最终敲定，将建立一种不同于过去60年的新通行模式，新航道同样为临时航道，预计可使用2至4个月；伊朗收到美方信 息，美方准备恢复履行此前签署的谅解备忘录中的承诺，市场情绪有所好转。后续市场需密切跟踪美伊谈判的最新进展以及本周美国就业数据等。策略上看，逢低 配置为主，但仍要注意盘面剧烈波动带来的风险。

锡：长期来看，锡矿供应高度集中，供应端具有不确定，稀缺性逻辑长期维持，整体趋势向上，短期跟随资金情绪波动。风险点：全球经济衰退。

铜：受刚果金铜矿出口禁令影响，昨日外盘铜价一度拉升，国内夜盘也突破108000，盘中最高报108250，不过此次禁令对铜供应端造成的减量有限，叠加知情人士称若通胀高企沃什或于9月加息，美元指数走强压制铜价，且美7月非农就业数据公布在即，市场观望情绪浓厚，铜价冲高后小幅回落。国内铜精矿现货加工费持续大幅下探，矿端供应紧张格局持续强化，冶炼厂采购谨慎，近期港口铜精矿库存小幅上涨，此次刚果（金）出口禁令或近一步收紧国内进口矿源。国内社库仍低位持稳，周内小幅增加，海外库存延续LME去库、COMEX累库态势，关税预期下CL价差持续走高，截至8月5日以达700美元以上，驱动全球铜持续向美转移，非美地区货源紧张程度加剧。整体来看，供应端铜精矿紧缺，需求端电网及新兴领域增量可观，铜基本面逻辑未发生变化，维持中长期看涨观点不变，短期宏观面有所好转，叠加非美地区库存维持低位，铜价上行驱动较强，偏强运行为主，关注国内社库变化情况、美联储政策路径及232关税决策。

氧化铝：国产矿供应与价格均无明显变化，山西河南等地区复工缓慢，国产矿供应偏紧局面未改，不过近期氧化铝价格持续下跌，企业对进口矿依赖度提高，限制国产矿价格上行；进口矿方面，油价上涨导致海运费价格上行，叠加几内亚雨季后续铝土矿发运或减少，进口矿价格有支撑。供应端，氧化铝行业运行产能略有下降，广西某大型氧化铝企业恢复正常生产，但贵州某企业一台焙烧炉近期进行检修，预计下周恢复生产，周内氧化铝产量小幅收缩，但整体降幅有限，市场供应宽松格局未改，对价格形成压制。近期氧化铝价格持续走低，部分电解铝厂逢低补库，导致氧化铝厂内成品库存减少、电解铝厂内原料库存环比增加，此外，由于前期进口货源集中到港，国内港口库存近期大幅增加，虽暂未流入国内社库但对氧化铝价格形成压制。海外方面印尼限制氧化铝发运短期收紧海外供应，牙买加因受天气影响产量亦有所下滑，海外氧化铝整体供应阶段性偏紧支撑价格，氧化铝内外价差有所扩大，关注出口窗口打开可能。整体来看，氧化铝供应过程局面延续，几内亚矿端政策始终未落地，基本面主导下氧化铝继续震荡磨底为主，关注几内亚矿端扰动及内外价差走势。

铝/铝合金：宏观面美7月ISM制造业PMI成本分项继续回落，美7月ADP就业人数录得年内新低至4.4万人，就业增长动能放缓及制造业成本分项回落使得市场加息预期再度降温，美元指数走弱，有色金属普遍走强。基本面看，国内电解铝开工继续高位持稳，近期无减复产消息，需求端本周国内铝加工龙头企业综合开工率环比大幅回落 0.29个百分点至60.2%，行业传统淡季持续发酵，叠加铝价上行压制下游采购意愿，全板块开工同步承压，行业整体景气度持续下滑，其中铝线缆开工跌幅居前，仅储能、光伏、远期国网招标带来阶段性边际支撑，短期各板块开工预计仍维持偏弱运行。上周电解铝社库再度大幅去化且回落至100万吨以下，截至7月30日，国内铝锭社库95.3万吨，周去库5.3万吨，考虑近期铝水比例持续走高至78%以上，认为本周社库去化再度加速并非终端需求改善而是铝锭入库量减少，需结合后续出口及线缆、新能源等板块表现持续关注国内库存变化。综合来看，近期宏观面压制有所减轻，叠加上周国内社库再度大幅去化及国网订单提振，市场预期明显好转，不过国内社库仍处同期高位且国内终端需求表现仍不佳限制铝价上行空间，预计短期铝价偏强震荡运行为主。

农产品：维持区间震荡

油脂：虽然近期中东局势缓和，原油走弱，但本轮油脂并未跟随下跌，反而出现反弹走势。主要因为近期基本面有所好转，美豆生长优良率处于2023年以来最低水平，市场对于下周即将发布的USDA8月供需报告持偏利多预期，同时国内油脂库存在连续三个月增加后首次出现环比下降的情况。不过目前对于油脂的反弹高度也不可过分乐观，下周MPOB将发布7月马棕供需报告，预计7月末马棕库存将继续增加，或对市场影响偏利空。

豆粕／菜粕：隔夜美原油有所反弹，美原油主力合约反弹回到78美元附近，日线收成一根中阳线。伊朗拟禁止敌对方通行霍尔木兹海峡。伊朗议会主席团成员萨利米公开伊方拟议的霍尔木兹海峡战略管理方案初步文本细节，内容包括禁止敌对方面通过海峡等，违反规定者将被处以最高达货物价值20％的罚款。美伊协议达成被延后。美国农业部公布的出口销售报告显示，7月30日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增32,157吨，较之前一周减少89％，较前四周均值减少79％。美豆隔夜反弹，跟随原油反弹走势，但缺乏实质利多。市场等待8月报告进一步指引方向，低位空头获利平仓。    

国内豆粕现货周四成交9万吨，稍有回落，期价反弹抑制现货成交。本周农产品指数及相关品种，生猪、白糖等明显反弹。尤其豆一昨日下午尾盘快速拉涨，潜在对豆粕市场起到带动作用。短期压力3086转为支撑，今日关注收盘价能否站稳3090一线。

棉花：近期郑棉震荡回落，主要受储备棉持续投放、阶段性供应增加及下游需求偏弱影响。储备棉销售以来成交率持续保持100%，反映优质棉资源偏紧及纺企刚需补库意愿仍强，但现货市场整体交投一般，纺企新增订单有限，竞拍热度尚未明显传导至终端。外盘方面，ICE美棉在80美分/磅附近反复震荡，美棉出口销售表现偏弱，叠加产区天气担忧有所缓解，对盘面形成压制；不过美棉优良率仍低于去年同期，天气扰动尚未完全消除。中长期来看，新疆植棉面积调减、全球棉花库存消费比下降，供需格局有望逐步改善，预计短期延续震荡，关注回调后的逢低布局机会。

白糖：内外盘共振下行，郑糖主力SR2609再创阶段新低，并跌破国内制糖成本线。外盘方面，榨季高峰巴西食糖生产及出口维持高位，原糖延续偏弱运行。国内现货报价跟随盘面下调，但终端采购谨慎，淡季需求不足，产销进度偏慢。基本面看，2025/26榨季国内食糖产量明显增加，工业库存处于近年高位，叠加进口糖持续补充，阶段性供应宽松格局尚未扭转。不过，当前盘面已较充分交易增产压力，成本线附近继续下跌空间或相对有限；机构预计2026/27榨季全球糖市可能重新转向供应缺口，巴西、印度及泰国天气扰动仍存。短期预计糖价低位偏弱震荡，不宜过度追空，中长期关注成本支撑及供需预期修复带来的反弹机会。

生猪：2026年二季度末能繁母猪存栏3780万头，同比减少263万头，下降6.5%。山东、西南、华东、华中等地有一定缩量表现，断奶仔猪主流成交在210-220元/头，近期二育出栏量级较低，部分区域有适重猪源零星出栏，预期多在8月份计划出猪，多数体重仍偏低，补栏节奏较缓。无利多驱动的情况下维持看空观点。

玉米：天气炒作失败后，情绪发酵带动玉米价格向下俯冲，东北降价的主要原因是大小贸易商因资金与高温霉变压力认亏出货，黑龙江、吉林等地深加工收购价周跌5～20元/吨，港口集港量增加致锦州港平舱价回落至2300～2320元/吨区间。山东晨间到车维持高位（日均400～700余台），深加工企业从零星压价转为大范围普跌，收购价周累跌10～60元/吨。新玉米的产情，产量与质量尚不能完全明确，需持续关注

苹果：苹果产区库存果成交稍显清淡，库内走货速度不快。西北地区客商剩余货源价格偏弱，普遍急售，走货依旧不快。山东产区走货放缓，电商、出口等渠道调货减少。新季苹果来看，陕西纸袋嘎啦少量脱袋，纸袋秦阳销售进入后期，价格相对稳定，其他品种上市价格普遍低于去年同期。库存富士栖霞80#一二级片红价格2.5-4.0元/斤，80#统货1.5-2.0元/斤附近。陕西洛川产区果农统货价格2.3-2.8元/斤，客商半商品出库价格3.0-3.8元/斤。目前库存果去库略显缓慢，市场消费疲软抑制苹果走货速度，客商调货积极性较差，预计短期内维持低位震荡。新季早熟纸袋嘎啦少量脱袋，本周重点关注纸袋嘎啦上市表现。

朱少楠（Z0015327）王平（Z0000040） 彭昕（Z0019621）庄倚天（Z0020567） 凌凡（Z0021486）郑国奎（Z0022640）周希（Z0023135）李驰(Z0022225) 曹可安(Z0023621)

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