报告品种：棉花

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近期郑棉行情开启弱势回调通道，叠加眼下正值传统纺织行业淡季，市场需求迟迟没有回暖，整条棉纺产业链正陷入订单不足、市场内卷、上游加工成本抬升的多重困境之中。

从各地棉纺工厂反馈来看，已经感受到淡季带来的寒意。眼下传统旺季“金九银十”的下游订单依旧没有明显落地，市场缺少刚需支撑。自7月末开始，不少内地棉纱厂家为疏通库存、加快出货，出台出货优惠让利走货；唯独60S以及规格更高的高支精梳、普梳纱行情坚挺，出厂价格基本保持平稳，高端棉纱抗跌能力优于中低端产品。

步入7月之后，国内棉纺服装内销市场淡季特征愈发突出。多数大中型棉纺企业在手前期订单陆续收尾，为保障工厂开机率维持稳定，众多纱厂被迫卷入降价跑量的内卷竞争。反观下游织布工厂、棉纱经销商、面料以及成衣加工厂，现阶段普遍奉行低库存、薄利润的经营策略，按需采购、绝不囤货。上下游之间的博弈，直接造成棉纱市场竞争白热化，中小型棉纺企业盈利空间被持续压缩，经营难度大增。

目前当地工厂开机率依旧维持在九成的高位，生产并未停歇；但气流纺纱、中低支环锭纺纱品类处境艰难。棉花原料价格震荡起伏、内地纱厂低价冲击市场、沿海织布厂商和中间商拿货意愿降温，多重利空叠加之下，新疆大厂成品销售速度放缓，货款回收的风险和压力有所上升。

产业链下游的印染板块如今也迎来成本难关。2026年开春至今，染料价格一路持续走高，截止7月下旬染料整体涨幅已经突破65%。染料涨价之外，印染助剂、人工费用同步上行，印染企业的加工成本负担陡增。迫于成本重压，江浙一带多家印染工厂上调染整加工费用，绍兴地区大型染厂针织品类染费每公斤上调0.5元，梭织面料每米涨价0.2元。

染整费用上调看似幅度有限，可当下纺织终端消费疲软、行业低价内卷，织布、服装企业很难快速消化上游传来的成本压力，成本向下游终端传导受阻。

综合整条产业链现状，现阶段棉纺行业处于需求淡季的低谷期，上游棉花期货承压下行、中端棉纱内卷竞价、下游印染成本抬升。全行业现阶段只能耐心等候，期待后续“金九银十”传统旺季订单陆续释放，打破当下低迷的淡季格局，带动郑棉与棉纱市场行情回暖。

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