华鑫早间头条

宏观与产业

1、美国总统特朗普表示，关于重新开放霍尔木兹海峡的协议“尚不能说已经正式达成”，但海峡目前“某种程度上已经开放”，美方正参与相关谈判，整体进展良好。美国海军目前正在执行针对伊朗的封锁行动，并控制相关海域，但水雷等安全风险仍可能影响商业船只通行。特朗普称，自己正在参与谈判，局势正在朝积极方向发展。

2、伊朗议会主席团成员萨利米公开伊方拟议的霍尔木兹海峡战略管理方案初步文本细节，内容包括禁止敌对方面通过海峡等，违反规定者将被处以最高达货物价值20%的罚款。美国、以色列等国船只将被禁止通过霍尔木兹海峡。这一初步文本正在议会国家安全与外交政策委员会审议。该草案引发市场对全球原油运输可能受阻的担忧，国际油价大幅走高，美油主力合约涨4%，布油主力合约涨超4%。

3、美国总统特朗普签署行政令，依据《1962年贸易扩展法》第232条，对进口多晶硅及其衍生产品采取最低进口价格和额外关税措施，以支持美国国内多晶硅、半导体和太阳能供应链。公告规定，最低进口价格分别为：多晶硅每公斤21美元；多晶硅锭和晶圆每公斤100美元；太阳能电池每瓦0.22美元；太阳能组件每瓦0.38美元。同时，美国将对公告附件所列多晶硅锭及相关衍生产品加征15%的从价关税。相关措施将自2026年12月4日美国东部时间凌晨12时01分起生效。公告还授权商务部建立“回流美国”激励计划。企业如承诺在美国建设、翻新或扩建多晶硅、硅锭、晶圆或太阳能电池生产设施，并在2029年1月20日前开工，可申请部分进口设备和相关产品免缴第232条关税。

4、美国上周初请失业金人数小幅增加1000人至19.9万人，低于市场预期的20.2万人，连续第三周持稳于20万以下。美国7月非农数据将于周五公布，市场预计新增就业人数将达8.3万，失业率则有望维持在4.2%。

资本市场

1、A股与港股市场（按前结算价）

A股窄幅整理，上证指数收涨0.57%报3900.35点，深证成指跌0.24%，创业板指跌0.55%，万得全A涨0.26%，市场成交额2.55万亿元。煤炭股掀涨停潮，半导体、算力硬件产业链再度走强，贵金属、电子化学品、AI应用端造好；汽车股、电网设备概念下跌。

港股震荡下跌，恒生指数收跌1.49%报25530.28点，恒生科技指数跌2.28%，恒生中国企业指数跌1.22%。电气设备、新能源车产业链、消费、半导体板块走低；大模型、黄金、煤炭股逆势上涨。MINIMAX大涨超17%。南向资金净卖出14.61亿港元。

2、美股、美债与美元

美国三大股指收盘集体下跌，道指跌0.85%报53885.1点，标普500指数跌0.18%报7709.96点，纳指跌0.06%报26348.35点。存储芯片股大跌，西部数据跌超13%，闪迪跌6.8%，SK海力士跌约5%。万得美国科技七巨头指数涨0.23%，微软涨超2%。纳斯达克中国金龙指数涨0.27%，再鼎医药涨超13%。

美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨6.83个基点报4.245%，3年期美债收益率涨6.88个基点报4.304%，5年期美债收益率涨7.04个基点报4.394%，10年期美债收益率涨6.51个基点报4.68%，30年期美债收益率涨6.26个基点报5.23%。

纽约尾盘，美元指数涨0.25%报99.94，非美货币涨跌互现，欧元兑美元跌0.26%报1.1524，英镑兑美元跌0.11%报1.3454，澳元兑美元跌0.36%报0.7032，美元兑日元涨0.44%报158.4635，美元兑加元涨0.01%报1.4014，美元兑瑞郎涨0.64%报0.8124，离岸人民币对美元跌3个基点报6.7485。

▌商品相关信息

1、国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.15%报4298.70美元/盎司，COMEX白银期货跌0.81%报61.78美元/盎司。全球主要央行集体维稳叠加美国就业降温，通胀担忧缓解，流动性预期转松虽托底金价，但市场情绪尚未完全扭转，多空博弈下走出小幅下跌行情。

2、美油主力合约收涨4.0%，报78.23美元/桶；布油主力合约涨4.57%，报83.08美元/桶。伊朗公布霍尔木兹海峡航运管理限制性草案，且伊朗在霍尔木兹海峡打击“敌对目标”，叠加胡塞武装袭击沙特油轮、乌克兰无人机袭击俄罗斯炼油设施，地缘政治冲突再起，市场对原油运输受阻、供应中断的担忧重新升温，推升油价风险溢价。

3、伦敦基本金属多数下跌，LME期锌涨1.09%报3769.5美元/吨，LME期铝涨0.80%报3267.0美元/吨，LME期铅跌0.05%报1884.5美元/吨，LME期铜跌0.13%报14092.5美元/吨，LME期锡跌0.94%报56185.0美元/吨，LME期镍跌2.30%报16720.0美元/吨。

4、据中国黄金协会最新统计，上半年我国黄金消费量511.412吨，同比增长1.23%。其中：黄金首饰132.133吨，下降33.88%；金条及金币339.336吨，增长28.42%；工业及其他用金39.943吨，下降2.9%。

5、中国7月大宗商品价格指数为128.6点，环比回落1.3%，同比上涨15.5%。在重点监测的50种大宗商品中，价格环比上涨的有14种，焦炭、氧化镨钕和瓦楞纸涨幅居前，环比分别上涨7.1%、6.4%和5.6%。

6、世界黄金协会发布数据显示，7月全球黄金挂钩ETF录得30亿美元资金流入，终结连续两个月流出态势。全球黄金ETF资产管理规模上涨1%至5300亿美元，总持仓增加23吨至4068吨。年初至今，全球黄金ETF累计流入110亿美元，对应持仓增加39吨。

7、消息称刚果（金）政府发布行政命令，禁止铜精矿和钴精矿出口，立即生效，但在“战略情况下”可授予为期一年的出口豁免。该命令还针对具有经济重要性的采矿副产品引入一项税收制度，并设置为期三个月的过渡期。

8、铁矿石贸易巨头Radiant World因涉嫌贸易融资欺诈，遭德意志银行等多家银行冻结账户、暂停或收紧融资支持。同时，力拓、淡水河谷也已将其移出批准客户名单，不再开展新的交易。Radiant World否认不当行为，称流动性健康。

▌策略参考和回顾

【期指和期债】大盘：昨日A股市场呈现明显的结构性分化特征，上证指数在周期权重股的护盘下翻红，而深市及创业板则受科技成长股回调拖累收跌。上证指数上涨0.57%，报3900.35点；深证成指下跌0.24%，报14110.12点；创业板指下跌0.55%，报3515.56点；科创50指数上涨0.45%，报1701.29点。板块方面，煤炭、贵金属、电子特气及氟化工等周期资源与半导体材料板块双线走强；而AI应用、新能源车、光伏及教育等板块则跌幅居前。全市场共计2789只个股上涨，2590只个股下跌，涨跌比例基本持平。沪深两市全天成交额约为2.53万亿元，较前一交易日缩量约1309亿元，市场热点轮动较快，资金在“涨价确定性”与“硬件景气”方向抱团。

股指期货： 沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.10%，上证50股指期货（IH）主力合约微涨0.01%，中证500股指期货（IC）主力合约跌0.01%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨0.48%。

国债期货：国债期货收盘涨跌互现，30年期主力合约跌0.03%，10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约基本持平，2年期主力合约微涨0.01%。

美股：美国三大股指收盘集体下跌，道指跌0.85%，标普500指数跌0.18%，纳指跌0.06%。存储芯片股大跌，西部数据跌超13%，闪迪跌6.8%，SK海力士跌约5%。

分析： 成交额较前日大幅缩量超千亿，说明在当前点位，增量资金入场意愿不强。多空双方对短期方向的判断存在较大分歧，资金选择"多看少动"。这种缩量通常意味着市场缺乏持续性的主线行情，更多是板块间的快速轮动。上证强、创业板弱的格局，本质上是资金从前期涨幅较大的科技成长板块（如AI、新能源）中获利了结，转而流向估值相对较低、具备涨价逻辑的周期资源板块（如煤炭、贵金属）。这种"高低切换"是市场在缺乏明确宏观催化剂时的典型防御性选择。当前市场处于"存量博弈+板块轮动"的阶段，资金在"涨价确定性"（周期资源）和"硬件景气"（半导体材料）之间寻找平衡。短期来看，若成交量无法有效放大，市场大概率维持震荡格局，结构性机会仍集中在具备业绩支撑的细分领域。期指方面，代表小票的IC和IM的弹性较大，在目前缺乏明确趋势的背景下，操作上建议控制杠杆率。

【有色】盘面：夜盘有色均有不同程度上涨。受刚果（金）政府宣布铜精矿出口消息的提振，沪铜开盘前伦敦铜和COMEX铜普遍大幅上涨，并创阶段新高，沪铜高开，主力9月合约最高108250元/吨，收107720元/吨，较昨日收盘上涨390元/吨，持仓总量增加1千余手；沪铝高开高走，主力9月合约收23925元/吨，较昨日收盘上涨115元/吨，持仓总量增加5千余手；沪锌高开高走，主力9月合约收25890元/吨，较昨日收盘上涨305元/吨，持仓总量增加超过14000手；沪铅、沪锡和沪镍高开后窄幅波动或高开低走，收盘涨幅较小。

分析：整体有色持续维持强势，注意近期持续降库、现货升水高企或者精矿加工费持续下行、存在减产预期的品种，如铜铝锌锡等。日内盘面注意A股对有色的影响以及持仓增减与价格涨跌的正相关性。今天晚间（北京时间20点30分），美国非农数据将公布，该数据对美元以及风险资产包括有色有影响。

【贵金属】昨日夜盘，沪金主力收925.14，跌幅为0.01％，沪银主力收15076，跌幅为0.93％。地缘政治风险重燃，油价急涨引发通胀压力再现，美股承压收跌。市场对美联储年内加息的预期随之升温，美债收益率全线上行，美元走强，市场持续存在加息压力。我们认为，ai半导体叙事仍然延续，通胀确实存在。从美科技股来看，美科技企业大幅发债或持续推升利率中枢需求，对贵金属施压。联储沃什任职以来首次国会听证中，坚持了鹰派基调，年内对加息一次的定价仍未消散，目前外部局势多变的背景下，黄金建议短期观望。我们仍维持之前的观点，黄金目前仍缺乏完备的上行逻辑。基于全球处于去美元化阶段，黄金仍具有巨大向上潜力，但其中过程或有反复，使得短期黄金面临震荡回调。

【黑色金属】夜盘螺纹铁矿震荡偏弱，热卷双焦震荡收涨。宏观方面，中共中央政治局7月30日召开会议，会议指出，谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，加力扩大内需；制定实施全国统一大市场建设条例，继续综合整治“内卷式”竞争。产业方面，焦炭第三轮提降，目前预估还有一轮提降。炼焦煤下游按需采购，价格偏弱下跌。本周Mysteel统计五大品种钢材表观需求为788.59万吨，环比减少2.87%;总库存环比上涨1.06%至1653.19万吨。本周Mysteel统计五大钢材品种周产量为805.96万吨，环比减少1.51%。其中螺纹产量环比回落5.25%，8月钢材消费淡季，9-10月是钢材消费旺季，钢材出口较好，预计短期钢价震荡反弹。

【农产品】夜盘油粕走势分化，菜油表现相对偏强。受加菜籽走强的提振，以及国内低库存及俄罗斯供应忧虑支撑下菜油市场在油脂中表现偏强。棕榈油近月供应宽松但远期减产预期仍在，豆油受国内高库存压制。短期内或延续震荡分化走势，等待MPOB及USDA供需报告指引。双粕市场受美豆天气溢价消退叠加国内大豆到港充裕、库存高位的供应压力压制，但成本端美豆出口需求及低优良率提供底部支撑，预计双粕市场以区间震荡为主。

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侯梦倩

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