今日早参（2026/8/4 星期二）

股指：反弹；黑色系板块：各品种缺乏上行驱动，预计维持偏弱震荡格局；能源化工：关注聚烯烃价差波段机会；有色金属：震荡运行；农产品：美豆生长优良率维持不变

股指：反弹

股指：政策支撑市场情绪，7月政治局会议释放积极信号，明确将“加大逆周期调节力度”并“及时谋划出台增量政策”，财政支出和债券资金使用有望提速。但是基本面制约反弹高度， 7月PMI全面回落至荣枯线下方，制造业、服务业、建筑业三大分项均出现收缩。极端天气因素消退后生产有望逐步恢复，但内需偏弱格局短期难以根本扭转。美联储继续按兵不动，由于美国宏观经济仍有韧性但同时通胀压力仍在，预计年内都会维持当前利率水平。美国二季度GDP初值按年率计算增长1.5%，低于一季度的2.1%，也低于市场预期的2.0%，净出口为主要拖累，但衡量内需的私人消费+投资增速回升至3.9%；核心PCE物价指数同比上涨3.3%，高于美联储2%目标，环比上涨0.1%，低于预期。周末特朗普称同意取消打击伊朗，短期市场情绪有望修复，股指存在反弹动能。但经济基本面仍偏弱、地缘和韩国股市去杠杆的扰动下，反弹力度和持续性有待观察，预计股指以震荡偏强为主，操作上建议逢低布局IF、IH等大盘蓝筹品种，IC、IM 等待更明确的企稳信号。

黑色系板块：各品种缺乏上行驱动，预计维持偏弱震荡格局

钢材：螺纹钢主力合约收跌1.23%报2976元/吨，跌破3000元整数关口，热卷收跌1.02%报3197元/吨。最近虽然钢厂也在减产，但需求表现不佳下，弱需求和成本下行依然是主导行情的主要因素。加上螺纹和热卷库存都不低。螺纹跌破3000关口后市场心态趋弱，短期预计偏弱震荡。热卷与螺纹基本同步，卷螺差变化不大，后期随着价格下跌，卷螺差还有收窄的风险。

铁矿石：现货与基差： 8月3日日照港PB粉663元/吨跌11，I2609收698元/吨，跌2.85%创年内新低，仓单基差19元/吨低位略反弹。

基本面逻辑：45港库存16590万吨，环比+267万吨，47港17400万吨，环比+287万吨，港口累库加速。 247家钢厂日均铁水235.55万吨，环比-2.15万吨，高炉开工81.85%，环比-0.24%，盈利率33.77%，环比-0.86%，超六成钢厂亏损，负反馈深化。7月27日-8月2日45港到港3099.7万吨，环比+706万吨，全球发运3339.5万吨，环比+254.9万吨，供应压力回潮。宏观面，7月政治局会议强调"加大逆周期调节"但无强刺激落地，市场信心不足。美联储7月按兵不动但沃什偏鹰，9月加息预期升温至近60%，美元走强压制商品估值。

策略及建议： 供增需弱+宏观双向压制，I2609短线弱势震荡，核心区间680-710。操作上反弹至700-710偏空配置或卖出套保，铁水跌破235万吨前不宜追空，关注8月钢厂减产扩散节奏及国内增量政策落地信号。

双焦：焦炭主力合约收跌1.74%报1753元/吨，焦煤收跌1.21%报1182元/吨，呈探底企稳走势。焦炭现货继续承压明，焦煤现货端表现相对坚挺。供给端，冶金焦全样本日产62.75万吨，环比大幅回落1.35万吨，焦化企业开始主动减产应对利润压缩。库存方面，焦企累库压力加大，钢厂端维持低库存策略。焦煤总体也小幅累库。短期双焦预计维持偏弱震荡但下跌节奏放缓。

玻璃：玻璃延续弱势。供给端延续收缩。但需求淡季特征明显，下游深加工企业订单不足，终端场无明显改善，贸易商拿货谨慎。行业库存仍处高位，去库进程缓慢。玻璃处于高库存+弱需求格局，但价格已处于近年来低位区间，短期预计维持弱势震荡。经营建议震荡观望。关注产线冷修是否加速。

纯碱：纯碱主力合约收跌2.44%报919元/吨。供给端来看，隆众最新数据显示纯碱周产量76.85万吨，维持高位运行，企业检修影响有限，供给端压力持续存在。库存方面，纯碱周度库存180.07万吨，环比增加0.83万吨，累库趋势延续，库存绝对量处于历史偏高水平，对价格形成持续压制。需求端，浮法玻璃行业冷修偏慢但整体需求疲弱，光伏玻璃新增点火放缓，重碱需求缺乏增量；轻碱下游采购以刚需为主，备货意愿不强。行情预判上，短期预计延续弱势下行，关注整数关口支撑。建议维持偏空思路。

PVC：供给端，电石法PVC企业开工率环比微降，部分企业因亏损加大而小幅降负，但整体供给收缩力度有限。成本端电石价格低位运行，对PVC成本支撑偏弱。需求端延续疲弱态势，下游制品企业开工率偏低，管材、型材等传统消费领域订单不足，房地产低迷持续压制终端需求。社会库存仍处同期高位，去化速度缓慢。PVC供需基本面偏弱，高库存叠加弱需求格局短期难以改变，但价格已处于近年低位区间，短期预计区间弱势震荡。

烧碱：烧碱盘面呈窄幅震荡走势。国内烧碱企业开工率维持偏高水平，市场整体供应充裕。部分区域虽有检修计划但对整体供给影响有限。需求端，下游氧化铝行业开工率维持高位，对烧碱形成的刚需支撑较为稳固；印染、化纤等下游需求表现平淡。库存方面，液碱库存处于中性水平，去库节奏尚可。烧碱供需矛盾不突出，缺乏趋势性驱动因素，短期预计延续区间窄幅震荡。

能源化工：关注聚烯烃价差波段机会

原油：消息面上6月22日美伊第一轮谈判结束，7月7号有三艘商船在海峡遭到伊朗无人机袭击，美方撤销授权允许伊朗石油销售的通用许可，11号美军开始针对伊朗的第三轮打击，12号伊朗再次宣布关闭霍尔木兹海峡，13号美国宣布将从北京时间15日凌晨4点起封锁伊朗港口，20日一艘油化船在海峡遭袭击，21日胡赛武装因近期与沙特阿拉伯发生紧张局势，宣布对沙特实施海上禁运并立即生效，，23日胡赛武装对红海内的两艘沙特油轮发动了袭击，上周末海峡形势再次降温，24号特朗普结束了美军持续13天的持续打击行动，伊朗也宣布暂停对美军基地的袭击，27日特朗普表示若外交努力失败，将恢复对伊朗的行动，伊朗方面则称目前没有与美国进行任何谈判，28日美军称其驻中东地区的美军遭受多枚伊朗弹道导弹的袭击，美以双方重声“阻止伊朗获得核武器”的共同承诺，29日，特朗普明确表示将对伊朗发动打击，30日，美伊再次互相袭击，8月2日，特朗普在谈及伊朗时称关于霍尔木兹海峡和去核化目前即将达成协议，美伊将于3日进行谈判，3号特朗普宣称美伊正在就霍尔木兹海峡开放进行谈判，伊朗方面则称目前没有谈判，未来数日也没有此类安排，但霍尔木兹海峡油轮的通行已基本停止，曼德海峡通行也受到剧烈影响，kpler显示霍尔木兹海峡1日通行量5艘，26日曼德海峡通行量11艘，总体来看两个海峡通行量都大幅下降，中东局势目前冲突呈愈演愈烈的态势，形势愈发复杂，双方妥协和谈的概率在逐渐降低，短期和解的难度较大。国际油价自6月11日以来迅速走低后，近两周以来，油价再次剧烈波动，地缘溢价是波动主要因素，WTI目前80.68美元，布伦特84.11美元，供应方面本周日召开的OPEC+会议，该石油生产国组织同意在9月份将石油日供应量增加18.8万桶，通行方面6-8月份霍尔木兹海峡通航数据先升后降，油价先降后升，整体来看原油的运输和生产供给的恢复将因为本轮冲突继续延后，低库存将成为本次油价迅速上涨的催化剂，上半年高库存的缓冲垫作用已被大大削弱，价格波动可能会更加剧烈。

宏观层面，美联储最新利率决议将基准利率维持在3.5%-3.75%区间不变，但同时本次FOMC会议上投票结果为9票赞成，3票反对，这是自2016年以来美联储首次在同一政策决议中出现3张方向一致的反对票，目前来看鹰派的倾向明显增强，国内制造业PMI50.3重回扩张区间，6月CPI同比上涨1%，PPI同比上涨4.1%，环比下降0.3%，美国6月非农就业人口增加5,7万人，美国6月CPI同比上涨3.5%，PPI同比上涨4.7%。需求端整体表现疲弱，近期全球成品油裂解价差仍然在高位震荡，部分油品裂解利润持续高于4月冲突爆发期，美国炼厂利用率维持高位，短期需求较为强劲，供给端EIA数据显示，截至7月24日当周美国API原油库存减少329.6万桶，库欣库存小幅下跌至约1860万桶的运营低位，为自2014年以来的最低水平，EIA库存则大幅下降716.7万桶，目前约4.045亿桶，为自2018年以来的最低水平，远超预期的130万桶，截止7月24日SPR库存继续下降370万桶，整体库存端美国原油库存小幅震荡，中国原油库存维持稳定。

整体来看，短期原油受冲突影响剧烈波动，曼德海峡的通行受阻将成为本次原油上涨的另一推手，沙特从延布转运原油的通道受到严重威胁，原油下方存在供应缺口与低库存支撑，如果目前局势短期不缓解，上涨的动能可能将强于第一次冲突期间，未来重点关注美伊后续冲突状况，双方军事行动是否进一步升级。策略上，地缘溢价和供需情况同时催化短期行情，油价短线将大幅波动，需注意双向剧烈波动的风险。

LPG：地缘局势反复下呈现高位震荡格局，若无进一步外围因素打破平衡，供需两弱之下将维持高位震荡态势。7月LPG到港量较为充足，8月预计再次减量；炼厂气商品量持续偏低，但主营炼厂开工率有所恢复。PDH利润再次下滑，PDH装置开工率平稳；调油料装置利润及开工率均有所提升。外强内弱的格局短期预计延续。

橡胶：全球天然橡胶供应逐渐进入高产期，国内丁二烯橡胶装置开工率稳定，上游丁二烯装置开工率继续回升。国内全钢胎开工率继续回升，而半钢胎开工率重新回升，山东轮胎产成品库存重新增加。青岛地区天然橡胶总库存重新略增至66.81万吨，全国顺丁橡胶社会库存继续下降至1.2万吨；丁二烯港口库存重新下降至3.51万吨。综合来看，下游需求有所改善，橡胶供应压力偏大，天然橡胶库存增加，合成库存继续下降。

纸浆：纸浆基本面仍偏弱势。加拿大北木浆厂关闭，致漂白针叶木浆年产量减少约30万吨，预计于四季度末完全关闭。智利Arauco公司报价针叶浆银星上调20美元至690美元/吨，本色浆金星上涨10美元至650美元/吨，阔叶浆明星下调20美元至570美元/吨。国内主流港口样本库存量为228.5万吨，较上期累库2.8万吨，同比仍在高位。下游原纸企业对于纸浆采购仍偏弱，纸浆供给延续平稳；总体下游纸厂订单不佳，原纸需求相对稳定。

甲醇：前期的上涨主要来源于地缘冲突升温所带来的风险溢价回升和进口预期下调，从当前霍尔木兹海峡的通航状态来看，未来港口的累库幅度大概率低于此前预期。但反观下游需求并没有得到明显改善，传统下游仍处季节性淡季，主力下游MTO开工维持低位，需求端压力仍在。近期地缘局势有所反复，甲醇基差大幅走弱后已至平水附近，烯烃装置的负反馈值得警惕。美伊谈判取得突破性进展之前，地缘风险溢价并不会完全消退，港口库存仍处历史低位且伊朗装置大部分停车的情况下，预计维持上有阻力下有支撑的区间震荡运行。

聚烯烃：地缘局势为当下交易主线。逐步进入交割月后，09合约存在强Back支撑，叠加意外检修增多以及出口转好，下方跌幅有限，但上方压制在于Taco以及预期的转弱。单边波动剧烈的情况下，可考虑逐步介入反套。PP8月兑现累库后，极值Back结构向合理化收敛，09-01价差区间预计在300/400~700元/吨；PE8月去库，理论上驱动偏正套，但受到静态基差压制，预计09-01价差在200~500元/吨之间。PE8月平衡表更强，驱动LP扩张。但PP静态库存更低、基差更强，压制LP扩张。若PP逐步兑现累库而PE持续去库，将带来现货价差收敛，从而使得L-P价差重心抬升。当下现货L-P价差收缩而盘面L-P价差维持震荡，做扩性价比偏低，预计在-200~-600之间。

尿素：此前尿素期价的反弹主要交易出口配额二次下放的影响。但印标力度并未超出市场预期，且第二批出口配额下放后，利多出尽变利空。从当前的港口库存来看，目前仍然处于偏低位置，出口进程偏缓慢。尿素日产稳定在22万吨上下水平，同比仍处高位。7月虽有玉米追肥和水稻用肥，但8月之后农需延续走弱，工业需求少量刚需补货为主，整体需求成色不足。后续需关注出口的实际兑现情况，若偏慢，价格预计仍持弱势震荡；若偏快，在国内企业库存出现去化的情况下，期价有望企稳反弹。

PX/PTA：供应回升快于需求复苏，8月预计仍维持去库但幅度收窄，供需难以主导单边行情。8月走势预计仍然在于原油。特朗普称美伊正在谈判，国际油价大幅下跌，但是全球原油库存低位，供应紧张现实不因消息反复改变。调油价差季节性回落但仍处高位，支撑PX估值底部；PX加工费已压缩至低位，部分装置可能推迟重启，美亚套利窗口尚存，预计加工费修复走强，PTA逸盛、虹港等装置计划重启，供应回升但聚酯需求稳定，PTA预计延续去库。聚酯及纺织开工率处近五年低位，原料库存偏低。8月需求预计边际改善，订单落地情况决定反弹高度。短期暂时观望，等待买入机会。

乙二醇：8月霍尔木兹海峡通航仍是最大变量。供需方面进口维持低位叠加国产装置检修较多，聚酯需求预计有所回升，8月预计延续去库。8月1日特朗普在社交媒体表示伊方要求取消打击，因为双方已经就协议框架达成一致。尽管这一言论遭到伊朗反驳，但国际油价大幅下跌，地缘方面关键在于霍尔木兹海峡是否实质性恢复。若维持封锁，则乙二醇可以围绕4500左右做多，若海峡开放乙二醇跌至4500以下则空头主导。

短纤：成本端仍是短纤的主要指引，基本面延续偏弱格局。供应侧，纺纱用直纺涤短开工率较上周下调1.7个百分点至87.5%，现货加工利润已压缩至同期历史低位，后期部分工厂存在减产预期。需求侧则更为清淡，外贸订单尚未见到增量，内需同样乏力，下游客户采购意愿不足，原料备货以刚需为主，观望情绪较浓，纱厂开工率小幅下降。综合来看，短纤自身缺乏趋势性驱动受成本波动主导。

瓶片：需求端保持相对稳定，而供应端呈现收缩态势。瓶片行业开工率较上周下降0.38个百分点至74.5%。富海、科森的新增产能装置，以及此前长期停车的安化装置将陆续投产或恢复，供应端压力预期将逐步加大。需求层面，目前终端消费旺季，饮料、油厂开工尚可，但海外市场交易气氛较为平淡，未见明显放量。现货加工费承受一定下行压力，瓶片基差整体走势疲软。整体方向仍受成本端主导，预计短期延续震荡运行格局。

纯苯：纯苯期货华东现货主流成交价约7500元/吨。美伊冲突持续升级，霍尔木兹海峡实质性封锁叠加红海油轮遭袭，地缘风险溢价主导原油短线走势，布伦特报83.84美元/桶，WTI报80.72美元/桶，原油盘面震荡下行，化工跟随走弱但涨幅不及原油。台风季扰动东南沿海港口装卸，叠加美亚价差处近年高位，韩国纯苯继续主要出口北美，进口空间持续受限。库存方面，截至8月3日当周江苏港口库存累库0.3万吨至5.58万吨，连续两周小幅累库，累库趋势进一步确认。石油苯开工率回升至59.31%，加氢苯开工率升至62.49%，供应缺口逐步收窄，预计8月大型炼化企业检修结束后产量将明显回升。下游需求分化，五大下游中仅苯胺利润大幅修复，其余仍处亏损状态，需求支撑一般。后市来看，纯苯连续两周累库确认拐点，短期跟随原油剧烈波动，整体面临下行压力，若地缘冲突再度升级则可能出现阶段性反弹。套利方面，前期做扩苯乙烯-纯苯价差策略建议逐步止盈观望。

苯乙烯：苯乙烯期货华东现货价约8575元/吨。原油延续高位震荡，能化板块获成本支撑，但化工整体弱于原油，下游需求被高油价持续压制，负反馈效应逐步显现。纯苯在低库存下价格攀升，对苯乙烯形成较强成本支撑，但原料向下游传导不畅。截至7月31日，苯乙烯港口库存累库2.5万吨至13.18万吨，扭转前期去库态势，下旬前期延误货源陆续抵港，当前库存相对往年仍偏高。装置开工率继续下降0.81%至60.94%，非一体化装置利润小幅震荡，PO/SM利润低位运行，后续仍有检修和减产预期。下游方面，EPS开工率回落至57.01%，ABS、PS开工率持平，3S对苯乙烯价格支撑逐步减弱，8月或进一步衰退。后市来看，苯乙烯7月库存整体震荡，自身供需面相对纯苯更强，8月出口成交超8万吨提供支撑，但短期原油双向波动剧烈，下游多持观望态度。套利方面，苯乙烯-纯苯价差继续走扩可适当参与，但需注意已处较高水平，同时关注远月价差变化及美伊谈判进展。

有色金属：震荡运行

贵金属：贵金属小幅反弹。一方面，特朗普于8月1日表示同意取消对伊朗的军事打击计划，称伊朗及其他中东国家已向美方请求暂缓发动袭击。另一方面，周末 美国财政部长宣布，与日本协同干预日元外汇市场，以纠正日元被大幅低估的状况。与此同时，韩国当局也在持续抛售美元，旨在稳定韩元汇率。这些举措导致美 元指数出现较为明显的走弱，对贵金属形成了一定支撑。后续市场需密切跟踪美伊谈判的最新进展以及后续美国通胀就业数据等。

锡：长期来看，锡矿供应高度集中，供应端具有不确定，稀缺性逻辑长期维持，整体趋势向上，短期跟随资金情绪波动。风险点：全球经济衰退。

铜：宏观面，美6月核心PCE年率录得3.3%，符合预期但低于前值，美国7月议息会议维持利率不变，虽有3名票委支持加息且沃什讲话中仍强调通胀目标，但白宫方面表示沃什本人不主张加息，会后年内加息预期小幅降温。铜精矿现货加工费持续大幅下探，矿端供应紧张格局持续强化，冶炼厂采购谨慎，近期港口铜精矿库存小幅上涨，不过绝对值处在低位。铜价走强导致精废价差拉大，废铜价格优势维持在2000元/吨以上，但票据问题仍是废铜现货流通的主要制约因素，市场成交表现一般。需求端维持淡季弱消费特征，整体维持一定韧性。国内社库低位持稳，截至7月31日，国内市场电解铜现货库存12.46万吨，较23日增0.46万吨，铜价高位运行，且临近月底，下游企业采购需求相对较弱，同时进口铜有到货流入，整体库存表现微增。海外库存延续LME去库、COMEX累库态势，上周LME大幅去库2.7万吨，关税预期下非美地区货源持续紧张。近期美伊地缘风波再起，油价再度走强也使得市场担忧后续通胀走势，即将公布的美7月通胀数据是短期宏观面主要扰动因素，不过近期汇率干预事件使得美元走弱，一定程度利好有色金属。整体来看宏观不确定性仍较大，但短期宏观压制力度有所减弱，铜232关税预期下CL价差维持高位，非美地区铜库存持续去化，国内社库目前也已处于历史同期低位，低库存和矿端供应约束驱动铜价上行。维持中长期看涨观点不变，短期美联储政策路径及地缘走向存疑下资金谨慎，铜价仍区间运行为主，不过近期宏观压制减弱且供应约束明显收紧，铜价震荡中枢小幅抬升，需密切关注美7月经济数据及国内库存变化情况。

氧化铝：国产矿供应与价格均无明显变化，山西河南等地区复工缓慢，国产矿供应偏紧局面未改，不过近期氧化铝价格持续下跌，企业对进口矿依赖度提高，限制国产矿价格上行；进口矿方面，油价上涨导致海运费价格上行，叠加几内亚雨季后续铝土矿发运或减少，进口矿价格有支撑。供应端，氧化铝行业运行产能略有下降，广西某大型氧化铝企业恢复正常生产，但贵州某企业一台焙烧炉近期进行检修，预计下周恢复生产，周内氧化铝产量小幅收缩，但整体降幅有限，市场供应宽松格局未改，对价格形成压制。近期氧化铝价格持续走低，部分电解铝厂逢低补库，导致氧化铝厂内成品库存减少、电解铝厂内原料库存环比增加，此外，由于前期进口货源集中到港，国内港口库存近期大幅增加，虽暂未流入国内社库但对氧化铝价格形成压制。海外方面印尼限制氧化铝发运短期收紧海外供应，牙买加因受天气影响产量亦有所下滑，海外氧化铝整体供应阶段性偏紧支撑价格，氧化铝内外价差有所扩大，关注出口窗口打开可能。整体来看，氧化铝供应过程局面延续，几内亚矿端政策始终未落地，基本面主导下氧化铝继续震荡磨底为主，关注几内亚矿端扰动及内外价差走势。

铝/铝合金：宏观面美7月议息会议如期未降息，虽有三位官员支持加息但白宫表示沃什本人并不倾向加息，市场将此次会议计价为加息延后，宏观利空略有缓和，叠加周四晚日本及美国进行汇率干预消息使美元大幅走弱，有色金属普遍走强；此外，近期地缘再度反复，美伊冲突小幅升级，霍尔木兹海峡通行仍不畅，海外电解铝供应不确定性较大，支撑铝价走势偏强。基本面看，国内电解铝开工继续高位持稳，近期无减复产消息，需求端本周国内铝加工龙头企业综合开工率环比大幅回落 0.29个百分点至60.2%，行业传统淡季持续发酵，叠加铝价上行压制下游采购意愿，全板块开工同步承压，行业整体景气度持续下滑，其中铝线缆开工跌幅居前，仅储能、光伏、远期国网招标带来阶段性边际支撑，短期各板块开工预计仍维持偏弱运行。上周电解铝社库再度大幅去化且回落至100万吨以下，截至7月30日，国内铝锭社库95.3万吨，周去库5.3万吨，考虑近期铝水比例持续走高至78%以上，认为本周社库去化再度加速并非终端需求改善而是铝锭入库量减少，需结合后续出口及线缆、新能源等板块表现持续关注国内库存变化。综合来看，近期加息预期缓和且地缘扰动再起，宏观面压制有所减轻，叠加国内社库再度大幅去化及国网订单提振，市场预期明显好转，不过国内社库仍处同期高位且国内终端需求表现仍不佳限制铝价上行空间，预计短期铝价偏强震荡运行为主。

农产品：美豆生长优良率维持不变

油脂：昨日油脂维持震荡走势。目前油脂基本面总体呈现强预期弱现实的格局，厄尔尼诺现象带来的减产预期以及生物柴油政策带来的需求增加预期对价格有底部支撑，但棕榈油处于季节性增产周期以及油脂整体库存持续累库的现实又对价格形成压制。因此短期内油脂主要还是跟随原油波动，中长期需等待预期利好的兑现，供需格局发生改变才能真正推动油脂出现趋势性上涨行情。另外，今天早些时候美国农业部发布作物生长周报，其中美豆生长优良率维持不变仍为63%，远低于去年同期的69%，也低于市场预期的64%，因此对油脂市场中性偏多。不过气象预报现实，本周大部分时间美豆主产区气温正常，降雨量偏多，有利于作物生长。

豆粕／菜粕：隔夜美豆收成阳线，尽管周一白天低开，但夜盘时段美豆低开高走收在1192。美玉米和美麦隔夜上涨超1％，降雨或有干旱缓解不足。早间公布美豆优良率维持在63％，持平上周。同时美玉米优良率有下调，美豆月度压榨数据递增，美农业部确认出口到中国50万吨大豆。隔夜美原油低位横盘，周一日线收成阴线。据新华社报道，针对伊朗否认美伊谈判重启的说法，美国总统特朗普3日在社交媒体发文予以驳斥，坚称谈判已经重启，并威胁伊朗“要么达成协议，要么彻底投降”。目前霍尔木兹海峡和曼德海峡都收到袭击威胁，但市场更愿意相信美伊能够达成协议，或者说市场需求更疲软。    

现货豆粕库存回升到100万吨，上周在98万吨，回升累库的速度偏慢。豆粕上周表观消费约180万吨，周一现货成交放量至18万吨，都在验证当盘面豆粕09合约跌回到3050的附近，现货买货意愿强劲。如果今日突破短期压力3086，大概率再反弹回到3100附近。上周的低点3062将是有效支撑位置。

棉花：近期郑棉震荡回落，主要受储备棉持续投放、阶段性供应增加及下游需求偏弱影响。储备棉销售以来成交率持续保持100%，反映优质棉资源偏紧及纺企刚需补库意愿仍强，但现货市场整体交投一般，纺企新增订单有限，竞拍热度尚未明显传导至终端。外盘方面，ICE美棉在80美分/磅附近反复震荡，美棉出口销售表现偏弱，叠加产区天气担忧有所缓解，对盘面形成压制；不过美棉优良率仍低于去年同期，天气扰动尚未完全消除。中长期来看，新疆植棉面积调减、全球棉花库存消费比下降，供需格局有望逐步改善，预计短期延续震荡，关注回调后的逢低布局机会。

白糖：内外盘共振下行，郑糖主力SR2609再创阶段新低，并跌破国内制糖成本线。外盘方面，榨季高峰巴西食糖生产及出口维持高位，原糖延续偏弱运行。国内现货报价跟随盘面下调，但终端采购谨慎，淡季需求不足，产销进度偏慢。基本面看，2025/26榨季国内食糖产量明显增加，工业库存处于近年高位，叠加进口糖持续补充，阶段性供应宽松格局尚未扭转。不过，当前盘面已较充分交易增产压力，成本线附近继续下跌空间或相对有限；机构预计2026/27榨季全球糖市可能重新转向供应缺口，巴西、印度及泰国天气扰动仍存。短期预计糖价低位偏弱震荡，不宜过度追空，中长期关注成本支撑及供需预期修复带来的反弹机会。

生猪：2026年二季度末能繁母猪存栏3780万头，同比减少263万头，下降6.5%。山东、西南、华东、华中等地有一定缩量表现，断奶仔猪主流成交在210-220元/头，近期二育出栏量级较低，部分区域有适重猪源零星出栏，预期多在8月份计划出猪，多数体重仍偏低，补栏节奏较缓。无利多驱动的情况下维持看空观点。

玉米：天气炒作失败后，情绪发酵带动玉米价格向下俯冲，东北降价的主要原因是大小贸易商因资金与高温霉变压力认亏出货，黑龙江、吉林等地深加工收购价周跌5～20元/吨，港口集港量增加致锦州港平舱价回落至2300～2320元/吨区间。山东晨间到车维持高位（日均400～700余台），深加工企业从零星压价转为大范围普跌，收购价周累跌10～60元/吨。新玉米的产情，产量与质量尚不能完全明确，需持续关注

苹果：苹果产区库存果成交显淡，库内走货不快，客商调货积极性不高。西北地区客商货价格偏弱，普遍急售，走货亦不快，果农货剩余零星。山东产区行情整体稳定，客商调片红性价比高的货源，75#条纹走货较差。新季苹果来看，陕西乾县纸袋秦阳70#起步要求红度3.8-4元/斤，山西临猗鲁丽70#起步2.6-3元/斤，价格较上周小幅松动，预计本周上市量陆续增加。库存富士栖霞80#一二级片红价格2.5-4.0元/斤，80#统货1.5-2.0元/斤附近。陕西洛川产区果农统货价格2.3-2.8元/斤。目前库存果西部货源积极低价处理，整体尚未完成清库，部分货源存在质量问题，山东一般货源多维持顺价销售，按需进行，库存果去库略显慢。瓜果类水果冲击苹果消费，终端市场苹果需求疲软，短期预计苹果整体维持低位震荡为主。

朱少楠（Z0015327）王平（Z0000040） 彭昕（Z0019621）庄倚天（Z0020567） 凌凡（Z0021486）郑国奎（Z0022640）周希（Z0023135）李驰(Z0022225) 曹可安(Z0023621)

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