报告品种：螺纹钢

原文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/xfY2vx_opvu5H8LVFS90QA?scene=1&click_id=2139480114

【导语】黑色金属市场这一轮下跌的根本原因，既不是需求季节性走弱这么简单，也不是成本端单一的让利，而是钢厂在深度亏损下主动减产，却没能止住累库，焦炭二轮提降落地后，铁水成本继续下移，废钢相对铁水的微弱性价比也被快速吞噬——整条黑色产业链的定价锚正在同时松动。

1、减产没能止住累库，这是本轮下跌最危险的信号

本周产业数据显示，本周全国螺纹产量小幅下降，但社会库存仍在增加。螺纹产量在降、表需在微弱回升，但社库仍在累加，库存正从厂库向社库加速转移——这意味着钢厂虽然在减产，但下游拿货意愿更加低迷，贸易商被动承接了更多的库存压力。

2、更值得警惕的是钢厂盈利的急剧恶化

根据调研反馈，目前有七成钢企亏损，这个比例在过去几年都属罕见。

铁水产量的持续下滑是另一个关键信号。从7月初至今，日均铁水产量连续三周下降。也是年内淡季最长检修周期。钢厂用真金白银的减产行动告诉市场，他们对后市比盘面更悲观。

从废钢行业产基本面来看，7-8月为钢材传统消费淡季，高温、降雨天气制约户外施工，终端用钢成交持续低迷，钢材社库、厂库同步累库，钢厂盈利持续收缩。受成材销售承压影响，长流程钢厂陆续检修高炉、压降生产负荷，铁水产量稳步回落，钢厂废钢掺配意愿偏弱，仅维持刚需采购，无主动补库行为。同时，独立电炉钢厂深陷亏损，多数企业降负荷、停炉减产，直接压制废钢消费，废钢价格跟随下跌。

3、展望8月，基本面压力仍旧偏大，不具备反转条件

展望8月，钢铁行业基本面压力依旧偏大，市场暂不具备反转条件。当前行业库销比偏高，终端需求修复力度不足，淡季弱势格局延续；同时原料价格持续下行，成本端对钢价的支撑持续走弱。虽然稳增长政策预期能够阶段性修复市场情绪，带动钢价出现短暂反弹，但政策利好仅作用于情绪层面，难以实质性扭转偏弱的供需基本面。现阶段行业供需失衡问题未得到根本改善，唯有钢厂主动加大控产减产力度，收紧成材供给、缓解库存压力，钢价才有望真正筑底企稳。若生产端负荷居高不下，供给过剩格局延续，钢价仍有进一步探底空间。

七禾带你去调研，最新调研活动请扫码咨询

更多调研报告、调研活动请扫码了解