报告品种：碳酸锂

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企业B

一、公司基本情况与定位

1、企业性质：环保型企业，专注于锂渣（锂云母提锂尾渣）的无害化处理和资源化利用。

2、核心团队与技术：团队背景与中南大学相关，核心技术是处理锂渣的物理工艺创新（水洗+磨矿+膜浓缩）。

3、主营业务流程：

（1）上游：从锂盐厂接收锂渣，锂盐厂支付处理费用（约40—50元/吨），并承担运输费用。企业需具备合法的危废处理资质。

（2）处理工艺：主要采用物理方法（球磨、水洗、膜分离技术），将锂渣中的含锂液体提取出来，不直接生产碳酸锂。不使用化学药剂，仅采用物理方法处理。前道工序（锂盐厂）已通过化学法提取了锂、铷、铯等，三益主要处理剩余尾渣中的钾钠盐分及低品位锂等，并进一步富集。

（3）最终产品（建材）：处理后的粗、细颗粒分别用作隔音砖、水泥掺合料、陶瓷胚体等。

（4）中间产品（含锂母液）：提取出的含锂溶液（经膜浓缩后浓度可达5—6g/L），作为母液出售给宜春本地或周边的碳酸锂企业，用于后续生产。目前不直接生产碳酸锂、磷酸锂等产品，因为相关的蒸汽管道（MVR设备所需）尚未接通。

4、当前状态：公司于2025年6月刚开始施工建设。MVR设备因蒸汽问题未投产，导致无法将含锂液进一步加工成更高附加值产品，目前处于“平衡”状态，即收支基本平衡，没有太多利润。

5、处理能力：年处理废渣80万吨，在宜丰地区不属于最大规模（宜丰年产废渣400-500万吨），但能减轻环保压力。

二、含锂母液——与碳酸锂供给的关联

1、含锂母液浓度：经膜浓缩后可达5—6g/L的母液（锂浓度）。提取前尾渣中氧化锂含量约0.15%左右（原液浓度万分之一点几），该部分锂已难以通过常规化学法提取，属于晶体结构难以破坏的部分。残留在渣中的锂、铷、铯含量极低。

2、母液去向：进一步富集后可将浓度提升至18-20g/ml（只富集，不额外提炼铷铯等），卖给宜春本地或周边的碳酸锂企业，重金属等随水进入浓缩液交由碳酸锂生产企业处理（类似盐湖提锂）。

3、母液定价：含锂母液的售价与碳酸锂价格挂钩。若碳酸锂价格跌至10万/吨以下，整个行业包括其下游客户将面临生存困难，回收业务的经济性也会受到挑战。

4、母液经济性约束：运输成本是关键——含锂液必须富集到碳酸锂企业可接受的标准（5—6g/L），否则运输成本过高，碳酸锂企业不会采购。

5、处置成本传导：每吨废渣收取处置费约40—50元（因企业、运输距离而异），运费由产废企业承担。合算到每吨碳酸锂约3000—4000元锂渣处置成本。

三、处理工艺与成本构成

1、工艺流程：

（1）物理水洗：清洗尾渣中的钾钠盐分，避免后续建材使用时出现盐分析出。

（2）物理提取+膜浓缩：将低品位锂进一步富集，达到碳酸锂企业可接受的标准。

（3）不处理重金属：重金属等随水进入浓缩液，交由碳酸锂企业处理。

2、成本构成：

（1）耗材：水、电为主要成本（膜工艺耗水耗电，但产生中水可回用）。

（2）人力：主要成本之一。

（3）蒸汽：因园区蒸汽未通，无法深化处理磷酸盐等高附加值产品，能耗较高。

3、税收优惠：回收利用行业在现行税收代码中无对应类别，无法享受优惠，需向商务部、发改委等部门咨询。

4、补贴：目前没有政府补贴，靠处理费及产品销售维持成本。

四、行业背景与锂渣产量

1、锂渣产量巨大：宜春市作为锂云母提锂重镇，每年产生的锂渣量巨大。

2、环保压力突出：锂渣属于危废范畴（目前暂定为“一般固废”），含有重金属（如铊等），是悬在宜春市头上的“一把剑”，为“重灾区”，目前处理方式除了提供给专业的如企业这样的公司，一般解决方法是重金属无害化处理后做填埋暂存。

3、历史环保问题：2022年曾发生环保事件（江水污染），导致监管骤然严格。此前存在大量违规处置（如直接倾倒填埋）情况，已有多人因此触犯法律。

4、固废与危废认定：

（1）目前锂云母渣被定性为“一般固废”，需定期检测报备；锂辉石渣因重金属含量低，可直接定为固废。

（2）若定为危废，处理成本将高达2000元/吨，换算到碳酸锂成本增加约6万元/吨，行业将难以承受。国家出于支持新能源产业发展，暂定锂渣为一般固废。

五、行业玩家与竞争格局

处置能力对比：企业再生年处理能力约80万吨，与宜春市巨大的年产出量相比，仅为“九牛一毛”。

六、矿端与上游情况

1、矿权与复产：

（1）宜春大部分锂矿企业都在进行采矿证换证（从瓷土矿转为锂矿），导致生产受限或停产。

（2）复产时间普遍不乐观，部分矿山可能要到2027年才能复产。最近的复产预期是枧下窝，市场传闻8月份可能复产，但实际上并不乐观，需完成所有换证手续。

（3）企业停产原因除了换证，也有企业为了避开环保检查，在“合适时段选择检修”。

2、矿石品位下降：宜春普遍的锂云母品位已下降至1.5—1.7%左右，低于此前的2.0%以上。高品位矿源稀缺。

3、品位新规：国家正在推动新标，规定品位低于0.4%的锂矿不允许开采（需回填）。但企业可通过技术区分高品位矿层，将低品位表土剥离回填，在技术可行性上整体影响不大。

4、海外矿源：部分企业也在海外采购锂辉石和锂云母，以补充国内品位下降和矿源不足的问题。

七、尾矿库（尾渣库）问题

1、行业现状：宜春大部分锂矿/锂盐企业需配套尾矿库（尾渣坝），处理量巨大。

2、核心难点：环评、水利、生态影响（占河道、截断河流）是最大阻力，且涉及民生，地方政府不敢轻易让步。

八、环保政策与监管

1、环保标准：江西省对锂渣的环保标准（如重金属排放标准）比国外严格5倍。企业需严格遵守环保法规，渣的处理必须达标。

2、监管手段：环保部门有暗访，采取抽签方式检查。对于违规处置，监管会追责，甚至追究刑事责任。

3、监管趋势：国家层面对环保和矿源要求极高。去年江西（矿）、青海（盐湖）、四川（锂辉石）均有相关整治事项，表明整治决心。宜春作为国家实践基地，必须合规推进。

九、市场与产能观点

1、短期供给：近期YX、JL、TH等企业检修停产，影响几千吨产量，但市场并未炒作，根本原因在于矿端原料紧缺，更核心的原因在于矿端供给问题，许多企业产能并未拉满。

2、碳酸锂价格影响：

（1）对贸易商影响巨大。

（2）对自有矿的生产企业影响相对较小。

（3）其含锂母液售价与碳酸锂价格挂钩→碳酸锂跌至10万以下则下游客户生存困难。

3、长期远景：对回收企业来说，当前锂回收的碳酸锂产出量并不大，每年可能仅百来吨，最值钱的是磷酸盐、钾钠盐等，但受限于能耗和蒸汽，尚未深化处理。

企业C

一、公司基本情况与行业地位

1、行业地位：公司是宜春地区云母提锂的开创者之一，被誉为行业“黄埔军校”。创始人为云母提锂“黄埔军校”**锂业创始人之一，深耕冶金、提锂等领域20+年，经历两轮锂产品周期。

2、研发合作：与中南大学、宜春学院、江西理工大学等有深度校企合作，研发团队约30人，分析检测质量团队约30人。未来计划在南昌或长沙设立研究院，实现研发与生产分离。

3、资质荣誉：为工信部白名单企业成员，荣获省级专精特新、高新技术企业、两化融合企业称号。

二、产能布局

1、产能产量信息：电池级碳酸锂产能约1万吨/年（对应矿石提锂产线），同时拥有3万吨/年的电池拆解能力（回收业务），年产设计6000吨电池级碳酸锂。产量上年产碳酸锂约1.5万吨，其中三分之一为回收产量。

2、产能运行状态：当前产能满负荷运行，完全不对外承接代工业务，产品周转速度快，库存很低。

三、产品体系

1、碳酸锂：电池级碳酸锂主要用于制备钴酸锂、锰酸锂、三元材料及磷酸铁锂等锂离子电池正极材料；高纯级碳酸锂主要应用于高端锂离子电池正极材料及电池级氟化锂的制备。

2、磷酸锂：主要用于锂离子电池领域、陶瓷与玻璃工业、电子材料、催化剂、医药与生物化学等领域。

3、磷酸二氢锂：主要用于锂离子电池，可作电解质添加剂提升导电性和热稳定性，或作为正极材料前驱体。固态电池中可作为锂离子导体。

4、硫酸钠：核心应用在造纸工业制浆过程和玻璃制造澄清环节，也在洗涤剂、纺织印染、化工原料生产（尤其是硫化钠）及新兴的污水处理硫源领域扮演角色。

四、公司亮点

1、广阔市场：动力电池退役潮来临——2021年为退役元年（25.2万吨），预计2030年退役量达237.3万吨，9年CAGR为28.3%，回收市场规模将超千亿。

2、核心技术：领先的湿法锂电回收企业，全组份回收技术+回收-拆解-再生全闭环处理能力，综合回收利用率达90%，实现“有限资源、无限循环”，废水零排放。

3、多元化布局：除回收主业外，在锂辉石、锂云母、透锂长石及其他含锂材料（含锂玻璃）的提炼环节国内外多元布局，丰富原料来源抵御短缺风险。

4、顶尖团队：创始人深耕冶金提锂20+年，经历两轮周期；团队10+年新冶金提锂经验；顾问研发团队以中南大学等合作院校为主。

五、原料来源与供应链

1、原料构成：生产原料包括自购锂矿石（锂辉石、锂云母）和回收料（黑粉）。

2、矿石来源：主要来自非洲（津巴布韦、尼日利亚等），少量采购国内矿（云母和辉石均有）。

3、回收原料：占产量约1/3，主要采购正负极粉（黑粉）和极片粉，每月约需1500—2000吨黑粉原料。

4、海外矿情况：

（1）当前主要进口矿来自尼日利亚，津巴布韦矿受出口政策及运力影响，到货量不稳定。

（2）津巴布韦政府计划限制原矿出口，但公司认为该国执行能力有限，政策存在博弈空间【此为个人判断，需关注后续政策动向】。目前津巴布韦锂矿虽出口受限，但生产依旧正常进行，持续累库。

5、非洲矿品位与收率：Li₂O含量2—5%不等，其中锂辉石收率约80—88%，锂云母收率约70—80%（2%品位云母收率约78—80%）。

6、物流与运输：进口矿主要通过集装箱运至上海、九江、厦门、广州等港口。目前面临的主要问题是非洲港口（如贝拉港）拥堵、集装箱短缺（尤其是小柜），导致运力紧张。

7、原料消耗：公司每月消耗矿石量约1—2万吨。进口矿的精度不成问题，可以灵活安排。公司不仅自用，也会对外销售矿石。

8、原料库存：公司不会大量囤积原料，保持动态流转，原矿不仅用于生产，还对外出售。

六、产品品质与竞争优势

1、品质标准：公司产品品质要求极高，远高于期货交割标准。例如，金属颗粒（磁含量）等指标控制严格——公司标准为48ppm，而行业常规要求为200—300ppm。产品直接供应给下游大客户，有专属二维码追溯，部分客户产线配方专为华赛产品定制。

2、技术优势：公司拥有多金属处理能力，从矿山到回收，从云母到锂辉石全流程覆盖，技术团队成熟稳定。。

七、回收业务现状与展望

1、对回收市场的看法：刘总认为电池回收是必然趋势和未来方向。资源总有挖完、市场饱和的时候，届时巨量的退役电池需要处理，提前布局是必要的。

2、当前回收的困难：现阶段回收行业无法实现真正意义上的市场化、大规模盈利。

3、公司回收业务定位：已提前布局回收板块，但现阶段主要将其作为“防御性”和补充性业务，与矿石业务配合，等待行业拐点到来。

八、行业供需与市场判断

1、当前供需：公司认为碳酸锂市场处于供需两旺状态，下游储能需求大爆发，公司自身产能完全无法满足需求，没有库存。

2、储能增速预期：预计明年储能增速可能达到50—60%甚至更高。

3、上游供给判断：锂矿、锂盐新增产能释放缓慢，绿地矿开发周期长（3—5年），国内矿山受环保、审批等制约，海外矿不确定性大，未来2—3年上游供应偏紧格局可能持续。

4、行业周期观：公司经历过从2.7万到60万再回落的完整周期，认为金属价格波动是常态，企业应专注生产而非投机。

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