华鑫早间头条

宏观与产业

1、美国总统特朗普表示，与伊朗谈判目前正在进行中。特朗普称，关于与伊朗的谈判，第一阶段是开放霍尔木兹海峡，第二阶段是无核化。霍尔木兹海峡可能最迟8月4日重开。特朗普还表示，谈判是应伊朗的要求，在沙特阿拉伯、阿联酋、卡塔尔还有其他一些国家的支持下进行的。

2、消息人士称，伊朗已拒绝美国关于霍尔木兹海峡的提议，坚持在战争结束前不会完全重新开放霍尔木兹海峡。伊朗最高领袖军事顾问穆赫辛·雷扎伊表示，伊朗决不允许美国在霍尔木兹海峡开辟任何非伊朗航线，即使美国在霍尔木兹海峡的非法航线上部署军舰，伊朗也会将其作为目标。

3、中国7月标普制造业PMI为50.9，较6月回落0.8个百分点，但仍连续第八个月处于扩张区间，且为五年来并列最长扩张周期。新出口订单三个月来首次回正。

4、美国7月ISM制造业PMI大幅上升至55.6，创2022年5月以来最高水平，连续七个月扩张。生产、新订单、就业三项关键指标全线走强。但与此同时，美国7月标普全球制造业PMI终值为53.9，处于三个月低位。

资本市场

1、A股与港股市场（按前结算价）

A股震荡走低，上证指数收跌0.59%报3809.66点，深证成指跌0.96%，创业板指跌1.24%，科创50跌5.08%，万得全A跌0.51%，市场成交额2.01万亿元。盘面上，半导体、算力硬件产业链再度回调，电子化学品题材表现疲软；电力、光伏设备板块逆势走强，AI应用端造好。

港股震荡收高，恒生指数涨0.48%报26009.4点，恒生科技指数涨0.96%，恒生中国企业指数涨0.46%。电力设备、光伏板块领涨，半导体板块回调，生物医药股走弱。阿里巴巴大涨7%，获南向资金大幅净买入近42亿港元。南向资金净买入超110亿港元。

2、美股、美债与美元

美国三大股指全线收涨，道琼斯工业指数涨1.32%报53178.41点，再创新高，标普500指数涨1.48%报7600.50点，纳斯达克指数涨2.13%报25913.90点。英伟达涨近3%，总市值再次站上5万亿美元上方；谷歌涨近5%，总市值超过苹果升至全球第二；亚马逊涨4.58%，市值首次突破3万亿美元；波音涨8%，创2025年12月份以来最大单日涨幅。万得美国科技七巨头指数涨3.03%，脸书涨超6%，微软涨近5%。纳斯达克中国金龙指数涨0.75%，阿里巴巴涨超4%。

美国三大股指全线收涨，道琼斯工业指数涨1.32%报53178.41点，再创新高，标普500指数涨1.48%报7600.50点，纳斯达克指数涨2.13%报25913.90点。英伟达涨近3%，总市值再次站上5万亿美元上方；谷歌涨近5%，总市值超过苹果升至全球第二；亚马逊涨4.58%，市值首次突破3万亿美元；波音涨8%，创2025年12月份以来最大单日涨幅。万得美国科技七巨头指数涨3.03%，脸书涨超6%，微软涨近5%。纳斯达克中国金龙指数涨0.75%，阿里巴巴涨超4%。

纽约尾盘，美元指数涨0.18%报99.96，非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.17%报1.1509，英镑兑美元跌0.37%报1.3434，澳元兑美元跌0.39%报0.7001，美元兑日元跌0.18%报157.2105，美元兑加元涨0.23%报1.4046，美元兑瑞郎涨0.40%报0.8104，离岸人民币对美元跌54个基点报6.7583。

▌商品相关信息

1、美油主力合约收跌5.44%，报80.06美元/桶；布油主力合约跌4.81%，报83.70美元/桶。美伊局势缓和，双方启动谈判，市场预期霍尔木兹海峡通航限制将缓解，此前因地缘冲突累积的供应风险溢价大幅回吐；欧佩克+同意上调产量配额，完成2023年自愿减产政策的逐步退出，强化了全球原油供应宽松预期；哈萨克斯坦遇袭后原油出口逐步恢复，全球原油供应紧张格局得到一定缓解。

2、国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.09%报4110.90美元/盎司，COMEX白银期货涨1.05%报58.40美元/盎司。当前美伊地缘局势给贵金属带来不确定性支撑，叠加美债走势仍存变数，同时市场正适应投资逻辑调整，共同推动本次价格变化。

3、伦敦基本金属涨跌参半，LME期铝涨1.35%报3227.0美元/吨，LME期铜涨0.41%报13848.0美元/吨，LME期锡涨0.18%报55365.0美元/吨，LME期镍跌0.23%报17210.0美元/吨，LME期锌跌0.25%报3634.0美元/吨，LME期铅跌0.56%报1867.0美元/吨。

4、韩国央行时隔逾13年重启黄金购买计划。韩国央行宣布，将在中长期内扩大黄金在外汇储备中的占比，并引入从国内黄金生产商采购出口用黄金的新渠道。该行还开始购买以黄金为标的的美国ETF。

▌策略参考和回顾

【期指和期债】

大盘：8月份首个交易日，A股主要指数集体收跌。上证指数下跌0.59%报3809.66点，深证成指下跌0.96%报13448.29点，创业板指下跌1.24%报3302.55点，科创50指数跌幅显著，大跌5.08%。板块方面呈现明显的结构性分化。核电、电网设备、光伏、电力等板块逆势走强，AI应用题材活跃；而半导体、存储芯片、电子化学品等科技权重板块大幅调整，拖累指数。成交总量方面，沪深两市全天成交额约2万亿元，较上一交易日大幅缩量约5446亿元。涨跌股比例呈现“指数弱、个股强”的割裂特征，全市场超4000只个股上涨（占比约72%），仅1400余只个股下跌。

期指：股指期货主力合约全线收跌：沪深300股指期货（IF）主力合约下跌0.79%；上证50股指期货（IH）主力合约跌幅最大，下跌1.26%；中证500股指期货（IC）主力合约下跌1.09%；中证1000股指期货（IM）主力合约跌幅相对较小，下跌0.17%。

期债：国债期货主力合约多数收跌：30年期主力合约逆势微涨0.05%；10年期主力合约下跌0.04%；5年期主力合约下跌0.05%；2年期主力合约下跌0.03%13。

美股：美国三大股指全线收涨，道琼斯工业指数涨1.32%报53178.41点，创历史收盘新高，标普500指数涨1.48%，纳斯达克指数涨2.13%。脸书涨超6%，微软、谷歌和亚马逊涨近5%，英伟达涨近3%。费城半导体指数上涨1.05%，纳斯达克中国金龙指数涨0.75%。

分析：尽管上证指数、深证成指及创业板指等宽基指数全线收跌（科创50更是大跌5.08%），但全市场超4000只个股上涨，赚钱效应显著。这种“指数跌、个股涨”的现象，本质上是资金的高低切换：前期抱团的高位科技成长权重股（如半导体、AI硬件等）筹码松动，引发集体回调；而资金则顺势流入低位超跌的中小盘题材以及具备政策催化的新方向（如核电、电网设备等），形成了指数搭台、个股唱戏的弱平衡格局。

昨日科技板块的大幅调整，主要属于拥挤交易后的估值修正与流动性冲击。目前，科技股的调整压力最大阶段或已过去。随着中报密集披露期的临近，市场定价逻辑将回归基本面。后市科技板块大概率在充分换手后逐步企稳，市场将从单纯的超跌普涨转向“业绩为王”的结构性行情。具备真实业绩兑现能力、产业趋势明确（如AI应用端、算力链）的龙头标的，在回调充分后有望迎来修复反弹。

隔夜美股市场强势反弹，尤其是亚马逊、微软等云计算巨头股价大涨，对A股后市具有积极的传导作用：

1）情绪提振：美股科技股的企稳将直接改善全球市场的风险偏好，缓解A股科技板块的恐慌情绪，有望带动A股相关板块高开修复。

2）基本面映射：海外云厂商资本开支的扩张，直接利好国内深度绑定北美云厂商的光模块、服务器等硬件出口企业，强化了AI产业链的订单增长逻辑。

3）风格切换信号：美股资金从上游硬件向云服务应用端迁移，也提示A股后市需警惕纯概念炒作，资金将更加青睐有业绩支撑的细分赛道。

综合来看，在政策底、资金底逐步确认的背景下，A股进一步下探空间显著收敛，8月市场大概率以震荡修复、结构再平衡为核心特征。操作上，建议维持稳健仓位，不盲目追高。短线可聚焦低位轮动的电力、新消费及优质中小盘题材；中线则耐心等待高位科技赛道充分调整后，逢低布局具备业绩支撑的核心资产。

【有色】盘面：夜盘有色分化，铜铝锡低开高走，铅锌走低；和不锈尾盘大幅拉升。沪铜低开高走，主力9月合约收106190，较昨日收盘上涨70，持仓总量减少3千余手；沪铝和沪锡的交易节奏与沪铜接近，盘面收涨，沪锡继续括仓；铅锌共振下行，沪铅创本轮新低；沪镍尾盘大幅拉升，并带动不锈钢大涨。

分析：铜库存持续去化、铜精矿持续破新低、高现货升水和高进口溢价等等基本面利多铜价，沪铜短期阻力106000-108000一带，关注沪铜增仓幅度；沪铝延续强势，从8月1日开始执行《黄河流域工业用水定额 第 13 部分：氧化铝》《黄河流域工业用水定额 第 14部分：电解铝》 。氧化铝和电解铝行业不仅高耗能，也是高用水行业。而黄河流域大致与电解铝产能1938万吨，占全国47%，氧化铝建成6180万吨，近期市场对国内铝供给收缩有所预期。算力金属锡继续强势，在美韩日等芯片股反弹的背景下，锡受到资金关注。镍的焦点依然是印尼政策后续，夜盘反包昨日跌幅，市场短期转强。铅是各有色中最弱，这也是其基本面所决定的，下游需求萎缩和陡增的库存。具体分析可见最新有色周报。

【贵金属】昨日夜盘，沪金主力收882.12，跌幅为0.11％，沪银主力收14153，涨幅为0.34％。美伊谈判希望重燃，美股三大股指三连阳，道指创收盘历史新高。油价大跌拖低通胀预期，美债走强。美日联合干预日元汇率，美或抛售欧元来买入日元维护日元，短期来看部分抑制美元套息交易，长期来看日本制造业衰退与老龄化将导致日元长期贬值。我们认为，ai半导体叙事仍然延续，通胀确实存在。从美科技股来看，美科技企业大幅发债或持续推升利率中枢需求，对贵金属施压。联储沃什任职以来首次国会听证中，坚持了鹰派基调，年内对加息一次的定价仍未消散，目前外部局势多变的背景下，黄金建议短期观望。我们仍维持之前的观点，黄金目前仍缺乏完备的上行逻辑。基于全球处于去美元化阶段，黄金仍具有巨大向上潜力，但其中过程或有反复，使得短期黄金面临震荡回调。

【黑色金属】夜盘螺纹焦煤震荡弱反弹，铁矿热卷焦炭震荡偏弱。宏观方面，本周市场对美联储货币政策整体态度呈现出“7月按兵不动，但9月加息预期急剧飙升”的复杂局面。中共中央政治局7月30日召开会议，会议指出，谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，加力扩大内需；制定实施全国统一大市场建设条例，继续综合整治“内卷式”竞争。产业方面，焦炭第二轮提降全面落地，可能第三轮提降。炼焦煤下游按需采购，价格偏弱。需求方面，Mysteel统计上周五大钢材周度库存为1635.82万吨，环比增加0.39%;表观需求环比为811.89万吨，环比下降1.48%。分品种看，螺纹总库存环比增长0.2%至699.07万吨，而表需数据同样增加1.39%;热卷总库存增长1.24%至443.99万吨，表需环比回落4.02%至287.22万吨。上周钢材产量持续下行，五大钢材品种周产量为818.3万吨，环比下降2.28%。其中螺纹产量环比下降0.56%至200.31万吨，热轧板卷产量环比下降3.1%至292.66万吨。钢材需求偏弱，钢材产量下降的情况下依然累库，预计短期钢价低位运行。如果执行限产政策，钢价或有好转。

【农产品】夜盘双粕震荡收涨，三大油脂走势分化，菜油表现偏强。USDA周度作物生长报告数据显示，截止到8月2日当周，美豆优良率为63%，与上周持平，低于上年同期的69%。市场担忧美豆生长状况，CBOT大豆反弹收涨，带动国内双粕止跌。外盘CBOT豆油上涨提振内盘油脂，但国内豆油高库存、棕榈油到港压力可能限制反弹高度，菜油因供应偏紧表现相对偏强。后续关注中东地缘局势变化以及产区天气情况变化。

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侯梦倩

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