华鑫早间头条

宏观与产业

1、美伊紧张局势在急剧升温后出现戏剧性逆转。美国总统特朗普称，伊朗及其他中东国家已向美方提出请求，希望暂缓发动袭击，基于这一请求，他同意取消军事打击行动。特朗普表示，霍尔木兹海峡已有协议，无核化也将达成协议，正在以谈判形式与伊朗对话，周一下午（北京时间周二上午）开始。伊朗军方官员表示，特朗普称伊朗要求停止攻击是“一个新的谎言”。伊朗消息人士称，重开霍尔木兹海峡的计划纯属谣言。

2、美国与日本近30年来首次通过直接买入日元方式联手撑日本货币。7月31日，日本政府和日本央行连续第二日干预汇市买入日元。美国财政部通知多家银行，买入日元的汇市干预可能出现并要求其做好准备，纽约联储也对欧元兑日元交易进行汇率询价。消息图片显示，美国财政部长贝森特在内阁会议上使用的记事本出现待办事项清单，内容包含买入日元计划，规模为50亿至100亿美元。

3、下半年我国宏观政策将发力提效。国家发改委表示，今年7550亿元中央预算内投资已基本下达完毕，接下来将协同推进109项重大工程和“六张网”规划建设。近期国家发改委正会同有关部门抓紧研究制定扩大内需战略实施方案（2026-2030年），下一步将会同有关部门，以更大力度、更实举措有效扩大国内需求。据有关机构测算，“十五五”时期算力网建设将新增直接投资4万亿元，这将为民间投资创造巨大空间。国家发改委将加快8000亿元新型政策性金融工具资金投放使用，加快专项债发行使用。

资本市场

1、A股与港股市场（按前结算价）

周五A股放量攀升，上证指数收涨0.72%报3832.26点，深证成指涨2.21%，创业板指涨3.06%，万得全A涨1.83%，市场成交额2.56万亿元。多模态AI概念股迎来大涨，半导体、算力硬件产业链明显反弹，人形机器人、固态电池走强；银行股回调。A股7月交易收官，上证指数跌逾6%，深证成指跌逾16%，双创指数均跌超20%。

港股窄幅震荡，恒生指数收涨0.1%报25884.43点，恒生科技指数涨0.53%，恒生中国企业指数跌0.38%。半导体产业链、大模型概念股集体走高，智谱、MINIMAX均涨超13%。消费股回调。南向资金小幅净卖出4.81亿港元。

2、美股、美债与美元

美国三大股指全线收涨，道指涨0.53%报52485.03点，标普500指数涨0.7%报7489.72点，纳指涨1%报25373.85点。亚马逊涨超15%，创2012年以来单日最大涨幅，谷歌涨逾6%，领涨道指。万得美国科技七巨头指数涨2.73%，英伟达涨近3%，总市值4.86万亿美元，重夺全球“股王宝座”。苹果跌超7%，创2025年4月以来最大跌幅。SpaceX跌超3%，7月份跌超36%。纳斯达克中国金龙指数涨1.47%，金山云涨近10%，阿里巴巴涨超5%。本周，道指涨1.04%，标普500指数涨1.05%，纳指涨1.59%。7月份，道指累计上涨0.32%，标普500指数跌0.13%，纳指跌3.2%。

美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨4.70个基点报4.287%，3年期美债收益率涨5.80个基点报4.350%，5年期美债收益率涨6.30个基点报4.447%，10年期美债收益率涨6.40个基点报4.733%，30年期美债收益率涨5.50个基点报5.271%。

纽约尾盘，美元指数跌0.20%报99.78，周跌1.66%，7月份跌1.38%。非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.01%报1.1529，英镑兑美元涨0.14%报1.3483，澳元兑美元跌0.02%报0.7028，美元兑日元跌1.28%报157.4930，美元兑加元涨0.03%报1.4014，美元兑瑞郎涨0.26%报0.8072，离岸人民币对美元跌51个基点报6.7528。

▌商品相关信息

1、伊朗伊斯兰革命卫队7月31日发布声明称，革命卫队海军当天在霍尔木兹海峡击中并扣留了两艘违反禁令的油轮。此外，另有四艘油轮在警告后迅速改变航向返回。伊朗方面再次警告称，任何试图干扰该海域通航秩序的行为都将遭到回应。

2、美油主力合约收涨3.84%，报86.8美元/桶，周跌2.81%，月涨25.98%；布油主力合约涨4.79%，报91.04美元/桶，周跌0.7%，月涨31.01%。地缘局势紧张带来供应风险溢价推升油价。     

3、国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌1.49%报4098.60美元/盎司，周跌0.79%，月线持平。COMEX白银期货跌2.10%报57.77美元/盎司，周跌1.92%，月跌3.58%。当前虽有地缘避险、全球通胀与官方购金支撑贵金属，但美联储内部政策分歧扰动市场预期，压制了贵金属价格表现。

4、伦敦基本金属多数下跌，LME期锡涨0.68%报55350.0美元/吨，周涨2.92%，月涨7.33%；LME期锌涨0.50%报3640.0美元/吨，周涨1.34%，月涨2.49%；LME期铜持平报13803.0美元/吨，周涨1.16%，月涨3.2%；LME期铝跌0.02%报3195.0美元/吨，周涨1.12%，月涨3.55%；LME期镍跌0.09%报17255.0美元/吨，周跌0.71%，月涨5.94%；LME期铅跌0.79%报1880.5美元/吨，周跌0.34%，月涨0.29%。

▌策略参考和回顾

【期指和期债】

大盘：2026年7月31日，A股主要指数全线收涨，但盘面呈现明显的冲高回落走势。创业板指早盘一度大涨近6.8%，科创50盘中一度狂飙超8%，但午后涨幅均显著收窄，最终分别收涨3.06%和2.99%。上证指数最高上攻至3847点附近，尾盘震荡回落，最终收涨0.72%报3832.26点。板块方面，受海外科技股大涨刺激，AI应用、算力租赁、软件开发及半导体等科技成长板块早盘大幅拉升，但随后出现显著回落；银行、保险、油气等传统板块表现相对偏弱，逆市下跌。市场交投情绪活跃，沪深两市全天成交额约2.56万亿元，较前一交易日放量约2000亿元。全市场近4700只个股飘红，涨跌比例约为5:1，其中101只个股涨停，0只个股跌停。主要宽基ETF方面，当日科技成长相关ETF（如科创50、创业板指ETF）成交显著放量，显示资金在盘中进行了激烈的博弈与换手。

期指：当日各主要品种跟随现货市场集体收涨，但盘面均冲高回落。IM(中证1000)收涨1.61%；IC(中证500指数)上涨1.66%；IF(沪深300指数)上涨0.55%；IH(上证50指数)涨0.18%。

期债： 中金所四个国债期货主力合约收盘全线上涨。其中，30年期主力合约涨0.29%，10年期主力合约涨0.11%，5年期主力合约涨0.08%，2年期主力合约涨0.02%。

美股：美股三大指数普涨。亚马逊涨超15%，英伟达涨近3%，总市值4.86万亿美元，重夺全球“股王宝座”。苹果跌超7%，创2025年4月以来最大跌幅。SpaceX跌超3%，7月份跌超36%。美光科技跌5.9%，费城半导体指数上涨0.07%。纳斯达克中国金龙指数涨1.47%。

分析：7月31日A股未能跟随日韩股市大涨且盘面冲高回落，其核心原因在于日韩股市此前的暴涨暴跌属于杠杆资金爆仓引发的去杠杆冲击，而A股的调整更多是前期交易拥挤后的获利回吐与估值修正。

针对后期操作，A股可考虑“均衡配置”策略，构建“科技为矛、红利为盾”的组合。利用高股息的红利资产作为底仓，在市场震荡期提供确定性与防御性，同时在科技板块内部筛选具备真实业绩兑现能力的细分领域，以把握产业趋势的弹性机会。期指方面，中证500（IC）和中证1000（IM）指数期货将保持高弹性。这主要是因为它们代表了中小盘成长风格，在科技主线行情修复或市场风险偏好回升时，往往具备更强的爆发力与向上弹性。

【有色】盘面：夜盘各有色分化。铜铝镍窄幅波动，锌锡强势，铅再创新低。沪铜高开后窄幅波动，主力9月合约收105360，较周五收盘下跌100，持仓总量减少4300余手，资金流出；沪铝和沪镍的走势与沪铜接近，窄幅波动后收盘小涨；沪锌和沪锡表现偏强，持仓总量继增；沪铅低开低走，再创本轮新低。

分析：周末特朗普称美伊将谈判，今早国际原油大跌，金银铜反弹，预计今早国内有色开盘有所跳涨。沪铜参考上方106000一线强阻力，关注后期持仓是否有增量。近期有色重点可关注铜铝锌镍，具体分析可参见最新有色周报。

【贵金属】上周五夜盘，沪金主力收883.96，跌幅为0.89％，沪银主力收14143，跌幅为1.01％。周五夜盘，亚马逊财报强化AI投入开始兑现的预期，抵消苹果弱指引及美债利率上行的压力。特朗普暂缓打击伊朗，国际油价大幅走低。美日联合干预日元汇率，美或抛售欧元来买入日元维护日元，短期来看部分抑制美元套息交易，长期来看日本制造业衰退与老龄化将导致日元长期贬值。我们认为，ai半导体叙事仍然延续，通胀确实存在。从美科技股来看，美科技企业大幅发债或持续推升利率中枢需求，对贵金属施压。联储沃什任职以来首次国会听证中，坚持了鹰派基调，年内对加息一次的定价仍未消散，目前外部局势多变的背景下，黄金建议短期观望。我们仍维持之前的观点，黄金目前仍缺乏完备的上行逻辑。基于全球处于去美元化阶段，黄金仍具有巨大向上潜力，但其中过程或有反复，使得短期黄金面临震荡回调。

【黑色金属】上周五夜盘螺纹铁矿热卷继续下跌，铁矿跌幅较大，双焦小幅下跌。宏观方面，本周市场对美联储货币政策整体态度呈现出“7月按兵不动，但9月加息预期急剧飙升”的复杂局面。中共中央政治局7月30日召开会议，会议指出，谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，加力扩大内需；制定实施全国统一大市场建设条例，继续综合整治“内卷式”竞争。产业方面，焦炭第二轮提降全面落地。炼焦煤下游按需采购，价格偏弱。需求方面，Mysteel统计上周五大钢材周度库存为1635.82万吨，环比增加0.39%;表观需求环比为811.89万吨，环比下降1.48%。分品种看，螺纹总库存环比增长0.2%至699.07万吨，而表需数据同样增加1.39%;热卷总库存增长1.24%至443.99万吨，表需环比回落4.02%至287.22万吨。上周钢材产量持续下行，五大钢材品种周产量为818.3万吨，环比下降2.28%。其中螺纹产量环比下降0.56%至200.31万吨，热轧板卷产量环比下降3.1%至292.66万吨。钢材需求偏弱，钢材产量下降的情况下依然累库，预计短期钢价低位运行。如果执行限产政策，钢价或有好转。

【农产品】周五夜盘油粕延续分化走势，菜油表现偏强。美豆产区天气好转，令豆类市场承压下跌。AmSpec和ITS数据显示，7月1-31日马来西亚棕榈油出口分别环比增加12.06%和19.51%，出口好转支撑棕榈油下方空间。短期内油脂板块预计延续震荡分化走势，棕榈油受B50政策及厄尔尼诺远端支撑相对偏强，但国内高库存限制上行空间；豆油受制于高库存压力表现偏弱，关注原油波动及库存去化节奏。双粕短期偏弱基本面难改，但8月美豆处于关键生长期，天气仍对单产影响较大，操作上建议暂时观望，等待USDA报告指引。

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侯梦倩

期货从业资格：F3070960

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