【导语】进入2026年，聚酯上游市场偏强震荡，熔体成本抬升，但是聚酯下游需求季节性转淡，成本向下传导不顺畅。因此聚酯市场价格上涨乏力，聚酯产品全线亏损，聚酯春节检修力度大于去年同期水平。聚酯上游PX-PTA节后预期依旧偏强，叠加下游需求季节性回暖，春节后成本或顺利向下传导。

1月，聚酯各个产品陆续释放联合减产的消息，今年聚酯装置检修力度大于去年同期水平。一方面，上游PX-PTA继续偏强震荡，成本驱动增强，但是终端织造淡季需求低迷，且年末纺织品、包装产品涨价阻力大，因此成本向下传导不顺畅，聚酯行业亏损，叠加长期产能过剩倒逼市场出清，龙头企业主动降负。另一方面，下游原料备货意愿谨慎，停机放假较往年时间偏早，导致2月累库预期增强，倒逼聚酯企业主动减产降负荷。同时，春节假期为设备年度维护窗口期，因此企业借机检修减产，为节后旺季蓄力。根据当前聚酯企业公布的检修计划，聚酯检修力度在1446万吨/年，略低于去年1460万吨/年，但今年有长停装置98万吨/年，因此今年聚酯开工负荷预计比往年同期水平低2个百分点左右。

1月，聚酯市场价格居高难下，下游对高价原料备货持谨慎态度，备货节奏适当放缓。据卓创资讯统计，截止到1月21日，聚酯成本上涨219元/吨，环比涨4.1%，但是涨幅相对较好的聚酯瓶片增长4.0%，较差的涤纶长丝DTY仅增长1.0%。聚酯下游织造和包装市场处于传统淡季，江浙织造综合开机率降至55.54%，且受原料持续上涨影响，新单议价困难，数量相对匮乏。因此春节临近，下游部分企业提前停机放假，重心转向资金回笼，多等待原料价格冲高回落后再采购。另外，下游多对后市预期谨慎，担心当前原料成本无法顺利传导至节后成品端，因此分批逢低少量备货。从图2可以看出，今年春节前备货体量增长相对缓慢，主因就是没有需求支撑，成本无法顺利向下传导。

整体来看，春节前，成本压力不减，聚酯市场价格回落空间有限，但节后聚酯市场主动调整供应，成本有望顺利向下传导。2026 年春节前，下游需求低迷，但聚酯装置检修力度显著加大，叠加上游PX-PTA一季度延续偏强预期，因此节前聚酯市场价格回落空间有限。节前装置检修力度扩大，叠加3月龙头聚酯企业依旧主动降负，预计节后市场供应压力将缓解。下游节前涨价困难，但节后需求回暖且成本压力预期加大，叠加原料供应预计收紧，因此节后下游市场有望偏强运行，聚酯成本或能顺利向下传导。

（卓创资讯 张晓楠）