一、新增产能Q4集中释放，Q1检修致供应偏紧

2026年，国内PX计划新增两套大型装置，合计新增产能500万吨/年。华锦阿美的一套200万吨/年PX装置计划于9月份投产，而裕龙石化的300万吨/年PX装置则预计在11月份投产。这两套合计500万吨/年的新增产能均集中于四季度投放。一般来说，新装置从投产到达产通常需要一定的爬坡周期，其在2026年内所能贡献的实际产量将非常有限。2026年实际贡献产量有限，预计实际贡献产量或于2027年年初。因此，尽管名义产能将从2025年的4373万吨提升至4873万吨，但有效供应增量在2026年难以充分体现。因此，预计2026年全年总产量预计仅为4023万吨，相较于下游强劲的需求增长（预计PX消费量增加239万吨），PX供需仍将维持偏紧态势。

2026年一季度来看，有4套PX装置计划检修，预计将造成约32.67万吨的产量损失。中化泉州80万吨/年PX装置已于2025年11月25日停车，计划检修60天，影响延续至一季度；金陵石化60万吨/年PX装置计划于2026年3月6日至4月30日检修；浙江石化200万吨/年PX装置拟于2026年3月进行检修；青岛丽东100万吨/年PX装置计划于2026年3月底至5月初检修。基于检修重启计划，预计2026年一季度PX产量较去年同期有所提升。

二、PX需求稳增，聚酯扩产主导

尽管2026年PTA行业本身暂无新增产能投放，整体产能规模维持稳定，但其下游聚酯产业链仍处于扩张周期。2026年聚酯环节（包括涤纶长丝、涤纶短纤、聚酯瓶片及切片等）合计规划新增产能达464万吨/年，延续了近年来聚酯产能持续增长的趋势。同时，2025年投产的PTA新装置将在2026年进入全面达产阶段，释放出可观的产量增量。在聚酯需求稳步提升与2025年新增PTA产能充分释放的双重驱动下，预计2026年国内PTA产量将达到7671万吨，同比增长5%。由于PX是PTA生产的核心原料（单耗约为0.655吨PX/吨PTA），预计2026年PX表观消费量预计将增加约239万吨。2026年一季度来看，目前仅有4套PTA装置公布了检修计划，随着这些装置陆续重启，PTA产量有回升预期。但是当前PTA加工费仍处于低位，叠加终端已进入传统淡季，需求明显走弱，需警惕产业链负反馈进一步传导。

三、全年去库，进口依赖度攀升

年度供需平衡方面，2026年国内PX市场将呈现明显的供应缺口。预计全年PX总产量为4023万吨，而下游PTA产量预计将达7671万吨。按照PX生产PTA的单耗系数（约0.655吨PX/吨PTA）折算，全年PX理论需求量约为5024万吨。在不考虑库存变动的情况下，供需缺口高达1001万吨。考虑到实际运行中存在损耗及库存调节等因素，预估2026年PX净进口需求约为1050万吨，较2025年的954万吨增加96万吨，增幅达10%。尽管国内产能持续扩张，但受新增装置投产时间滞后影响，2026年PX对进口的依赖度不降反升，凸显年内结构性供应偏紧的格局。2026年一季度来看，受春季集中检修影响，包括恒力、浙石化等在内的多套主力PX装置计划安排检修，供应阶段性收紧，需求端PTA一季度检修有限，PX供需窄幅去库。

四、后市展望

2026年一季度，成本端受中东与南美地缘局势扰动、全球主要产油国产量政策调整以及中美贸易关系演变等多重因素影响，国际油价波动加剧。供应端，国内PX装置整体预计将维持稳定，产量较去年同期小幅提升。当前PX-MX价差处于历史偏高水平，外采MX增产PX仍具备较强经济性，支撑PX开工积极性，整体供应或将延续高位。需求端，PTA加工费低位，装置运行稳定性存疑，春节假期导致聚酯终端需求季节性走弱，产业链存在负反馈风险。

综合来看，2026年一季度在成本支撑尚存、但基本面利好边际减弱、PX-石脑油价差阶段性高位的背景下，预计PX价格将呈现高位震荡走势，方向性突破需等待节后需求验证与新平衡确立。