重点关注

贵金属

贵金属：我们认为目前的调整仅是战术层面的，战略层面黄金的趋势上行难言轻易结束 ，这也将导致黄金相对调整幅度有限。短期，我们尤其需要关注美国关税谈判进程，将高度影响黄金分时表现。我们倾向于认为，黄金仍处于斜N字型走势中，即便后续美国对关税再松口导致黄金回落，背后动因或更明显指向美国经济已经遭到关税反噬而向增长下行，彼时衰退-降息链条或成为二季度黄金重新回升的新燃料。

所长早读

短期保持定力，适时加码对冲

观点分享：今年首次以经济为主题的政治局会议，定调外部环境变化后政策方向：短期以加快落实前期既定的政策为主，但政策储备充足，未来必要时将择机加码对冲。从高频数据跟踪来看，中美港口吞吐量数据稳中有落，海运费呈季节性回落，韩国旬度出口增速在下旬显著回落，故外贸影响加大，但尚未到冲击最大之时。国内日度地产销售开始呈现压力。整体上预计4月宏观数据趋弱，但下行幅度尚温和。鉴于此，预计近期政策以政治局会议强调的结构性政策工具落地为主。后期，等待贸易摩擦对经济的真实影响更确定，关税走向更明朗和稳定后，国内政策或进一步加码，包括降准降息等总量政策的空间有望打开。

今日早评

黄金：风险偏好回升

白银：企稳反弹

铜：库存减少，支撑价格

铝：区间震荡

氧化铝：寻底继续

锌：区间整理

铅：窄幅震荡

镍：上下方空间收敛，镍价或窄幅震荡

不锈钢：现货补跌修基差，成本与负反馈盘面博弈

锡：小幅修复

工业硅：需求疲软，盘面弱势震荡

多晶硅：消息面发酵，盘面亦偏弱

碳酸锂：成本支撑趋弱，关注高基差下采买需求

铁矿石：预期反复，宽幅震荡

螺纹钢：限产预期升温，短线反弹

热轧卷板：限产预期升温，短线反弹

硅铁：低位震荡

锰硅：低位震荡

焦炭：限产消息扰动，宽幅震荡

焦煤：限产消息扰动，宽幅震荡

动力煤：刚需发力有限，震荡偏弱

玻璃：原片价格平稳

对二甲苯：加工费扩张

PTA：月差反套

MEG：多PTA空MEG

橡胶：震荡运行

合成橡胶：驱动有限格局下震荡运行

沥青：去库延续，原油小跌

LLDPE：短期震荡，后期仍有压力

PP：价格震荡，成交一般

烧碱：中期趋势偏弱

纸浆：震荡偏弱

原木：弱势震荡

甲醇：震荡运行

尿素：工厂节前促销，成交好转，关注可持续性

苯乙烯：偏弱震荡

纯碱：现货市场变化不大

LPG：临近交割，结构继续走强

PVC：偏弱震荡

燃料油：弱势震荡，短线波动收窄

低硫燃料油：短期强于高硫，外盘高低硫价差小幅回弹

短纤：短期跟随原料反弹

瓶片：短期跟随原料反弹，逢高空加工费

棕榈油：上涨驱动存疑，暂震荡对待

豆油：现货情绪好转，高位或有回调

豆粕：连续释放现货风险，盘面或逐步止跌

豆一：现货稳定，盘面偏弱

玉米：震荡偏强

白糖：震荡偏弱

棉花：需求继续限制郑棉期货反弹动能

鸡蛋：现货弱势震荡

生猪：阶段性去库开启

花生：关注油厂收购