设为首页 | 加入收藏 | 今天是2024年07月20日 星期六

聚合智慧 | 升华财富
产业智库服务平台

七禾网首页 >> 期货股票期权专家

华泰期货梁宗泰:PTA 新增产能预期压缩加工费

最新高手视频! 七禾网 时间:2021-07-01 10:58:19 来源:华泰期货 作者:梁宗泰

下半年中国PX投产压力逐步兑现,但亚洲PX平衡表累库速率仍可控。预期PTA平衡表7月迎来库存拐点,从去库进入累库周期。原油价格上行持续推涨PTA成本。


下半年PX新增产能较多


7月开始,PX新增产能投产压力逐步兑现。今年全球新增PX产能约585万吨,对应全球PX产能增速约7.6%,而中国PX产能增速在17%。从投产节奏来看,中国PX新增产能分别是浙石化二期的1#和2#,将分别在7月和四季度兑现。下半年PX检修计划同比偏少。目前公布的PX检修量同比明显缩量,7月开始,PX检修量将快速收缩。


在PX与PTA新增产能错配情况下,上半年PX毛利快速反弹。PX新增产能在7月才开始兑现,供应增量兑现较晚;而PTA新增产能在1月已有福建百宏250万吨以及2月虹港石化二期250万吨兑现,推动PX加工费从最低140美元/吨快速拉升至280美元/吨附近。


5月开始PX加工费快速回落至200—230美元/吨,提前交易7月浙石化PX投产预期以及后续PX累库周期。


亚洲PX需求方面,假设日韩PTA开工率后续变动不大,主要变动来自中国PTA产量的预估,包含7月及9月逸盛新材料2套330万吨PTA投产预期。若PTA新增产能逸盛新材料2#兑现不及预期,则从8月开始PX累库速度或有所加快。


PTA新增产能逐步兑现


第二轮PTA新增产能压力将在7月开始兑现。今年新增产能约在1160万吨,百宏250万吨、虹港二期250万吨均在年初已兑现。另外,逸盛新材料两套330万吨产能在下半年兑现,其中逸盛新材料1#330万吨,一套反应器已在6月20日试车,计划6月底之前三套反应器陆续开车,关注后续2#330万吨装置投产的具体时间。


二季度PTA装置检修同比明显增加,一是长停装置增加,二是大厂减产保价。6月下旬恒力逸盛再度削减合约量,恒力7月合约量减少50%,逸盛石化7月合约量减少30%,PTA加工费重返500元/吨以上。预估PTA加工费将长期在350—500元/吨区间徘徊。


终端需求不断修复


今年终端增速同比尚可。1—5月聚酯产量增速在22%,但终端增速较聚酯产量增速更高,因此今年坯布库存同比低于往年。下半年聚酯待投产计划充足,1—5月已兑现240万吨,仍有426万吨等待下半年兑现,三季度为207万吨,四季度为218万吨。


终端织机开始高位降负。二季度织机及加弹增速维持高位,但内贸及外贸新增订单仍一般,没有明显的超预期增长。坯布库存压力虽然同比下滑,但环比压力逐步回升。在订单一般背景下,终端工厂对聚酯的采购意愿一般,原料备货天数仅在1—2周低水平,导致聚酯长丝厂库压力较大,因此今年长丝工厂的销售策略是脉冲式降价促销,以转移库存压力。6月下旬外贸订单稍有改善,关注后续改善力度。聚酯开工率平均仍在91%以上运行,同比处于高位。长丝开工率同比仍维持在高位,随着长丝利润压缩,后续降价促销的空间有限,因此长丝开工长期看有压缩的可能。


综上所述,在原油价格坚挺背景下,预计石脑油加工费在100美元/吨,PX加工费为200美元/吨,PTA加工费为400元/吨。假设布伦特原油在75—90美元/桶,则PTA绝对价格在4580—5120元/吨。若下半年服装需求增速超预期,或PTA装置减产或故障超预期,则PTA加工费将上涨150元/吨左右,PTA价格对应在4730—5270元/吨。

责任编辑:唐正璐

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。

本网站凡是注明“来源:七禾网”的文章均为七禾网 www.7hcn.com版权所有,相关网站或媒体若要转载须经七禾网同意0571-88212938,并注明出处。若本网站相关内容涉及到其他媒体或公司的版权,请联系0571-88212938,我们将及时调整或删除。

联系我们

七禾研究中心负责人:刘健伟/翁建平
电话:0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心负责人:傅旭鹏/相升澳
电话:13758569397
Email:894920782@qq.com

七禾产业中心负责人:果圆/王婷
电话:18258198313

七禾研究员:唐正璐/李烨
电话:0571-88212938
Email:7hcn@163.com

七禾财富管理中心
电话:13732204374(微信同号)
电话:18657157586(微信同号)

七禾网

沈良宏观

七禾调研

价值投资君

七禾网APP安卓&鸿蒙

七禾网APP苹果

七禾网投顾平台

傅海棠自媒体

沈良自媒体

© 七禾网 浙ICP备09012462号-1 浙公网安备 33010802010119号 增值电信业务经营许可证[浙B2-20110481] 广播电视节目制作经营许可证[浙字第05637号]

认证联盟

技术支持 本网法律顾问 曲峰律师 余枫梧律师 广告合作 关于我们 郑重声明 业务公告

中期协“期媒投教联盟”成员 、 中期协“金融科技委员会”委员单位