报告品种：燃油

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导语：2026年2月底，中东地区伊以冲突升级，国际油价受此影响波动阈值宽幅拉大，油价进入非常态运行时期。成本激增、原料供应收紧等潜在因素悄然影响燃料油市场运行格局。2026年3月9日至3月12日，隆众资讯燃料油团队在山东东营-滨州-淄博地区进行了燃料油相关产品包括国产燃料油以及进口燃料油市场的相关走访调研，深入了解了山东地区不同类型炼厂的经营现状。本文针对性了解了各家独立炼厂燃料油的供需格局，同时从消息面、供需面对国内燃料油市场做出相应的梳理和展望。

一、山东地区燃料油市场发展现状

1、山东一次装置产能分布占比全国首位

燃料油作为炼油产品的副产品，其产能分布与国内一次装置产能分布统一。

2025年国内一次装置原油加工能力的主要扩增仍集中于山东地区。山东原油一次加工能力位居全国首位。山东地区拥有国内最为活跃的独立炼厂群体，且具备良好的水运及陆运条件，便于原料的输入及产品的输出，成品油下海可辐射华东及华南，因此山东地区是国内炼油产能最主要分布区域，产能占比近乎于全国炼油总产能的1/4。

2、山东地区为燃料油商品量流通主要区域

燃料油产品多数为中间产品，直接进入下游装置进行再加工，产品市场流通性较差，对外销产品多以商品量的口径统计。近年来，商品量供应按区域分布占比变动较小，山东地区始终是国内燃料油商品量外放的主力地区。

2025年我国国产燃料油商品量总计821万吨，其中山东地区燃料油商品量408万吨，占全国总商品量的50%左右，占比下滑近10个百分点。

2025年国内燃料油外放商品量主要仍集中在山东地区，主要是因为主营炼厂炼油装置匹配性较高，山东地区作为独立炼厂集中聚集地，炼厂上下游装置产能存在不匹配性，且上下游开停工调整灵活，渣油、蜡油、油浆等均有较为集中的外放量，以神驰、东营石化等为主力代表，中海油主营炼厂也有相应低硫资源外放市场。但年内山东地区地方炼厂受政策性波动影响开工长期保持中低位，山东地区商品量占比下滑明显，而华北地区主力外放炼厂相比去年产销稳定，检修损失量几无，商品量占比涨幅显著。

3、2025年进口原料型燃料油消费占比下滑

中国燃料油市场在2024年年底开始实施新的消费税抵扣政策实施之后，炼厂加工燃料油的成本上涨明显，原料型燃料油的进口占比大幅下滑。据隆众数据统计，2025年进口原料型燃料油消费量从2024年的1500万吨下降至1050万吨附近，跌幅在30%水平。其中山东地区是原料型进口燃料油的最大消费区域，消费占比超50%。

4、伊以冲突之后，山东燃料油市场价格涨势明显

伊以冲突后市场消息面多变，原油走势大涨大跌，但整体相比战前涨幅明显，燃料油成本支撑向好，带动国内燃料油市场走势均有宽幅上推。

表1：国产燃料油部分产品伊以冲突前后价格变化表

目前消息面对市场干扰明显，霍尔木兹海峡关停后，市场业者对后期原油供应下降、运输成本上涨等问题担忧情绪升温，操作多存谨慎观望心态，国内成品油市场低价惜售，推涨明显，燃料油市场受此影响亦有跟涨。

二、山东地区燃料油市场发展展望

1、山东地区新建产能调查统计

表2：2026年-2030年山东地区新增一次加工能力统计表（单位：万吨/年）

由隆众统计数据显示，未来五年，山东地区一次常减压装置产能的增长点仍体现在炼化一体化项目。大炼化项目上下游装置高度匹配，燃料油外放产品有限，仅在装置开工初期或部分装置检修阶段，会有中间品的不定期外放。因此，对于燃料油的商品量变化影响相对随机。

2、2026年中国燃料油检修计划调查

表3：中国炼厂装置检修计划表（单位：万吨/年，天，万吨）

截至今日，2026年统计到的涉及渣油外放的规模化炼厂装置检修产能约在2180万吨，多数为计划内检修，但伊以冲突之后，炼厂原料外采成本激增，部分炼厂受经济性影响装置检修或开工延期，综合评估后，预计2026年商品量损失评估在116万吨水平。考虑到当前仅有部分装置公布检修计划，后续伊以冲突对原料供应的影响仍不容忽视，且存在其他因不可抗力、经济性、政策性临时停车的可能性，评估2026年检修总产能或能达到3000万吨/年以上。且有部分单一炼厂受政策面影响复产难度增大，2026年国产燃料油商品量供应下滑或超预期，国产燃料油供应减少对燃料油议价托底支撑明显。

3、消费方向看中东局势对燃料油进口量有下行影响

海关数据显示，2025年，中国进口前五来源国是俄罗斯、马来西亚、新加坡、阿联酋以及韩国，进口量总计为1756万吨，前五位共计占比81.3%，与去年前五位国家的占比基本一致。海关数据显示伊朗进口量为0，主要原因是美国对伊朗长期且经常性的制裁政策导致多数伊朗资源出口中国均需要马来西亚或其他国家的转港操作。

2026年1-2月累计进口444.53万吨，同比增加60.88万吨，涨幅15.87%，而3月份后，原油走势宽幅震荡，进口原料型燃料油操作短时将会受成本、运输等各方制约，伊以冲突持续时间未定，霍尔木兹海峡时至今日仍未开放，炼厂后续原料供应收紧，部分炼厂装置生产负荷已有相应下调操作或计划下调操作。

综合消息面及供需面多方影响，2026年对于山东燃料油市场来讲，仍是充满挑战一年。积极探寻新的原料供应方向，保持多元化进口操作，将助力炼厂将此次地缘冲突影响降至最低。而成本端的上涨将最终将传导至燃料油下游，短期看炼厂生产负荷或有下跌调整，但中长期看新的市场秩序将逐渐呈现，炼厂上下游匹配度更为完善、下游衍生产品经济性更强的大型炼化企业应对市场风险的能力更强，而中小炼厂在本轮事件受到的波及更大，市场落后产能淘汰步伐加快。

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