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期债建议做空为主:申银万国期货4月8早评

最新高手视频! 七禾网 时间:2021-04-08 09:27:47 来源:申银万国期货

一、当日主要新闻关注


1)国际新闻


美联储会议纪要再一次强调了继续维持超宽松货币政策的立场。接下来可能仍需一段时间才能看到FOMC的最大就业和价格稳定目标取得实质性进展,现有的资产购买计划也将至少维持到那个时候。


2)国内新闻


财政部:积极稳妥推进房地产税立法和改革;着力完善减税降费政策,加大对制造业和科技创新支持力度;下一步将持续完善地方政府债务管理,严控地方政府隐性债务风险,完善政府债券的发行机制。


3)行业新闻


山东“十四五”退出炼钢产能1876万吨,炼铁产能1397万吨,到2025年,10%以上高炉-转炉长流程企业完成电炉短流程转型。压减焦化产能295万吨。



二、主要品种早盘评论


1)金融


【股指】


股指:美股涨跌不一,上一交易日A股弱势下跌,尾盘有所回升,两市成交额约7300亿,资金方面北向资金净流出28.15亿元,04月06日融资余额增加67.68亿元至15108.47亿元。当前我国政策还是保持着连续性,2021年经济增长动能持续,但海外风险加剧。当前A股依然以震荡修复为主,自3月底以来已连续多日反弹,但走势依然较弱,操作上建议先观望。


【国债】


国债:价格继续下跌,10年期国债收益率上行1.26bp报3.2%。央行继续开展逆回购操作,完全对冲到期资金,资金面宽松,Shibor短端品种多数下行。3月官方制造业PMI为51.9%,回升1.3个百分点,企业供需同步回升,预期向好,国内经济总体处于恢复进程中。美国新增非农就业人数创7个月新高,失业率降至6%,推出基础设施计划,美联储淡化通胀担忧,纪要显示距离缩减购债计划还需要一些时间,市场对美国经济展望大幅改善,IMF上调全球增长率预期。随着经济持续恢复和政府债券大量发行,预计国债期货价格易跌难涨,操作上建议做空为主。



2)能化


【原油】


原油:?市场担心一些国家和地区新冠感染人数再次激增抑制需求复苏,同时全球供应可能增长,引发新一轮不平衡,国际油价再次大幅度下跌。美国、欧洲和亚洲一些国家新增病例再次激增。据约翰斯·霍普金斯大学的统计数据,过去一周,美国平均单日新增确诊病例6.4627万例,巴西卫生部4日公布的数据显示,过去24小时内,该国新增新冠确诊病例3.1359万例。由于疫情不断恶化,法国3日起开始实行为期4周的第三次全国性封锁。由于荷兰最近新冠确诊病例急剧上升,德国政府宣布将其列入疫情高风险地区,并收紧边境管控。欧佩克及其减产同盟国逐步增加原油产量、美国活跃石油钻井平台持续增加,意味着全球供应量将增加。市场关注美国和伊朗将在维也纳进行的间接谈判。不管谈判结果如何,伊朗原油出口量可能都将增加。


【甲醇】


甲醇:本周,国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在89.16%,与上周持平。本周期内国内CTO/MTO装置整体负荷波动不大。截至4月1日,国内甲醇整体装置开工负荷为72.02%,上涨0.49个百分点,较去年同期上涨2.24个百分点;西北地区的开工负荷为80.81%,下跌1.54个百分点,较去年同期下跌2.66个百分点。整体来看沿海地区(江苏、浙江和华南地区)甲醇库存在84.25万吨,环比上周下降1.4万吨,降幅在1.63%,同比下降25.28%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在18.4万吨附近。据卓创资讯不完全统计,预计4月2日到4月18日沿海地区预计到港在60.95万-61万吨。


【橡胶】


橡胶:橡胶周三继续窄幅震荡,消息面平淡,R夜盘走势下跌,国内产区局部地区试割,部分加工厂已陆续生产,后期产量预计释放稳定。胶价处于近三年高位,有利于提升割胶积极性,下游方面,国内开工复苏,需求支撑相对稳定,短期价格缺乏利好支撑,走势持续偏弱。


【聚烯烃】


聚烯烃(LL、PP):线性LL,两油价格平稳。煤化工通达源8680,成交小幅回升。拉丝PP,中石化平稳,中石油小幅提价100。煤化工通达源8880,成交回升。两油石化早库87万,较昨日下降2.5吨。昨日聚烯烃现货成交小幅回暖。整体而言聚烯烃仍处于近月去库周期,短期整理或延续。


【PTA】


PTA:05合约收于4494(-52)。PX价格814USD。仓单报盘参考期货2105贴水31自提,现货递盘参考期货2105贴水25自提,参考商谈4520—4565自提。华南一套250万吨PTA装置4月2日夜间开始检修7天左右。当前PTA加工费低位,检修增多,对冲新增产能,4月份整体去库,短期多单操作。


【MEG】


MEG:05合约收于5153(-44)。张家港乙二醇现货市场成交重心小幅度下移,基差商谈调整较小。本周升水05合約120-130,报盘5315,递盘5305。截止到4月2日,华东乙二醇主要库区库存统计在53万吨,较3月25日减少2万吨。抚顺石化4万吨装置4月6日停车检修,预计检修时间2个月左右。着后续新产能的持续投放以及港口进口货源的恢复,预计库存将重回累积的趋势,近期盘面仍在交易未来弱预期,5-9正套建议持有。


【短纤】


短纤:PF2105合约收于6976(-34)。现货市场短纤工厂价格部分上调,产销分化明显,成交重心稍有提升。至收盘,江苏地区常规规格主流成交价格多在6800-7000现款出厂。短纤工厂产销分化明显,大厂产销放量使得整体产销数据提升。涤纶短纤主流样本企业产销131.60%附近。成本回升支撑短纤反弹,空单减持。



3)黑色


【螺纹】


供给端来看,由于钢坯利润的显著扩张,轧材厂直接售卖的钢坯的比例增加,叠加目前在唐山限产后其余地区暂时没有出现明显的增量补充,螺纹供给的增量并不明显,关注在钢坯内外价差拉大后进口资源对国内的补充,以及2季度前期检修高炉在二季度的季节性复产情况。如此一来,需求端的强势在供给增量有限的情况下直接推高了钢价,420万吨的表需以及27万吨的日均成交都给了旺季钢价显著的推动力。需求端的强势在4月份仍将持续,05合约价格存在较强支撑。对09而言虽然粗钢产量的管控在中长期对供给端是较为确定的抑制,但需警惕短期内高炉复产带来的季节性增量,在对去库速度造成拖累的同时也将对价格情绪形成一定压力。


【铁矿】


在终端需求夯实黑色上涨基础,黑色系拉高估值的背景下,由于铁矿远月贴水幅度远大于螺纹和热卷,所以在移仓换月的窗口期内,09合约也开始向上修复基差。从基本面上看,受到港量的增加以及高炉限产下钢厂采购力度有限的影响,港口铁矿持续累库。目前唐山外地区的铁水补充效过并不显著,甚至还出现了小幅的下降,在外矿季末冲量发运的情况下,后期到港将依然处于高位,港口累库也将继续。铁矿单边在钢价上涨,钢厂利润高企的环境下难以走出独立的下跌行情,但其基本面相较于螺卷偏弱,远月钢厂利润走扩的依然逻辑依然有效。



4)金属


【贵金属】


贵金属:上周的非农就业数据和周一公布的ISM非制造业PMI表现强劲,美股走高,但是在对欧洲地区能够控制住疫情并且经济企稳的预期下,美元回落,金银上行至阻力位涨势出现放缓迹象。美联储会议纪要显示,官员们认为取得实质性进展需要一段时间,无需频频地校准FOMC的前瞻指引,并未新内容出现。目前拜登推动的基建计划进一步抬升美国通胀预期,叠加疫苗接种加速和刚刚落地的财政刺激,美债长端收益率上行,美元指数重心上移,金银整体承压。短期美元走弱、美债利率回落以及市场避险情绪使得黄金重新转强,但美债长端利率仍有上行空间,美联储政策转向预期使得金银上方仍有压力,未出现疫情再度恶化的情况下金银上行空间有限。


【铜】


铜:夜盘铜价小幅回落,受库存持续增加影响,目前LME库存已回升至15万吨。但铜市仍受精矿紧张和预期供应缺口支撑,目前国内精矿加工费缩窄至35美元下方。由于前期上涨幅度较大,近来铜杆开工率明显下降,并受到库存高企的压力。由于缺少进一步利多因素的支撑,铜价短期可能延续区间波动。季度精矿加工费谈判在即,建议关注谈判结果,以及下游开工情况、库存及现货状况。


【锌】


锌:夜盘锌价窄幅整理。据统计上周国内社会库存较上周五下降5000吨,较上周二下降1.35万吨。目前精矿加工费已缩窄至4000元左右,静态计算达到冶炼企业生产成本,前期锌价快速上涨已使得冶炼利润明显改善,并限制锌价下方空间。前期锌价受到镀锌库存较高制约。近期国内锌锭库存持续下降,锌价短期存在走强的可能。建议关注其它有色品种走势对锌价的影响、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。 


【铝】


铝:铝价夜盘震荡。基本面方面,本周国内社会库存较前一周减少0.9万吨至123.3万吨,整体延续节后回落的趋势,短期铝锭库存或转为下行。铝价高位盘整,前期上涨过快铝价存在一定回调风险,但中长期基本面强势同样支撑价格。操作上建议逢低买入。


【镍】


镍:镍价夜盘下行。前期市场报道青山将于十月开始向下游供应镍铁制高冰镍,市场担忧会影响硫酸镍价格,进一步影响镍豆的价格。从实际情况看,镍铁制高冰镍势必对电解镍下游造成挤压,打压镍铁和纯镍价差。基本面方面,中期来看镍矿供应存在较大收缩,未来菲律宾矿山发货逐步增加,二季度后供应预计增加,镍铁价格承压。但短期纯镍供应偏紧不改,预计价格在目前下行趋势后将反弹。


【不锈钢】


不锈钢:不锈钢价格震荡下行。现货方面,无锡地区不锈钢现货报价仍以持稳为主, 304冷轧卷价报15300-15700元/吨;304热轧报价区间15400-15500元/吨。节后首日,不锈钢现货市场成交表现一般,未有预期中的补货氛围,现货仍以稳价出货为主。近期不锈钢供需平稳。基本面方面,目前下游消费逐步恢复,不锈钢库存有回落迹象。短期不锈钢利润较高,上行趋势不强,但下方支撑明显,走势预计震荡。中期看不锈钢供需不存在明显缺口,走势预计震荡为主。



5)农产品


【白糖】


糖:原糖夜盘出现震荡。受原油下跌和雷亚尔升值推动原糖出现震荡,而国内价格小幅震荡。前期印度出口签约大量增加缓解了目前全球糖供应紧张的局面,而原糖15美分/磅附近存在印度出口成本的强支撑,另外市场同时关注巴西开榨进度。国内糖盘面总体则跟随国际糖价波动,现货则更为坚挺。操作上,短期国内跟随原糖波动下方同时还受基差支撑,另外要注意宏观金融市场动荡的影响,白糖适合在盘面回调后买入并在上涨后止盈,09合约参考区间在5300-5600,目前5300以下的糖价初具投资价值;长期全球糖继续处于去库存状态,远期白糖多单可继续持有。


【油脂】


油脂:4月7日(星期三)CBOT大豆收盘下跌。交易商表示,美国农业部将于周五发布的月度供需报告预计将显示,美国大豆出口放缓,因南美作物满足全球需求。05月大豆收1408.00美分/蒲式耳,跌幅0.76%。国内豆油Y2105收盘于8684,跌幅2.27%,棕榈油P2105收盘于7694,跌幅1.46%。菜油OI2105收盘于10639,跌幅0.31%。国内一级豆油现货基差继续走弱,天津05+580,山东05+650,江苏05+730,广东05+610。24°棕榈油现货基差持稳,天津05+380,华东05+260,广东05+280。3月种植报告后美豆主力冲高回落,触底1400美分/蒲式耳后开启反弹,虽然市场对3月底公布的美豆新作面积 8760万英亩存疑,但是最终种植面积要在6月底确认,暂时市场还是以此作为交易,但是南美大豆上市压力及中国国内较差的压榨利润,在无南美天气等问题下,美豆上行驱动也较弱。三大机构预计3月底库存小幅增加至131-133万吨,库存处于低位,而MPOA预计3月产量增幅30%,进入4月后船运商检机构发布前5天出口增幅10%。国内近月端棕榈油进口倒挂加剧,三大油脂库存处于历史新低,而国内大豆集中到港要在5月附近,7月后的买船还不足。暂时油脂盘面波动较大,单边上建议观望,套利上建议在1700-1800附近做菜豆油09扩大。


【豆粕】


豆粕: M2105收盘于3382,涨幅0.33%。国内豆粕现货基差继续走弱,山东05-100,江苏05-100,广东05-70。4月USDA报告前市场预估美国2020/21年度大豆年末库存料为1.19亿蒲式耳,略低于USDA3月预估的1.2亿蒲式耳。巴西2020/21年度大豆产量料为1.3397亿吨,低于USDA3月预估的1.34亿吨。全球2020/21年度大豆年末库存料为83.48百万吨,低于USDA3月预估的83.74百万吨。成本端美豆主力下方暂时在1400美分/蒲式耳附近,国内豆粕下跌也较为有限。需求端近期猪价持续下跌,主要是大猪出栏和冻肉流入市场及季节性消费淡季,市场预期4月猪价仍以下跌为主,猪价反弹预计到6-8月,此外玉米豆粕的替代方案对需求也有一定的影响。5月大豆集中到港,供应压力会对基差施压,盘面59跌破在-140附近,但是7月后买船暂不足。后期阶段性短多豆粕09,开仓价格在3300-3400附近,持续关注后期买船及下游补货情况,国内榨利亏损仍较多,深度贴水的月差后期或开启反弹。

责任编辑:唐正璐

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