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纱、布库存低位消费可期 棉价偏强运行

最新高手视频! 七禾网 时间:2021-03-02 10:44:59 来源:华安期货 作者:李伟何濛/沈秋怡

一、行情回顾


2月ICE棉大幅走高,价格触及两年半高位,需求强劲、新季美棉播种面积或下降、美国疫情形势开始转好、大规模经济刺激方案提振市场情绪等利多因素集中,推动美棉不断走高。郑棉主力CF2105合约也大幅走高,一方面受外盘提振,另一方面下游消费火爆,令市场充满乐观情绪,推动郑棉走高。


图表1:内外盘棉花期价、棉花期现市场价格(元/吨)



数据来源:华安期货投资咨询部;WIND



数据来源:华安期货投资咨询部;WIND


二、供需分析


1.国际棉花价格仍有上行动力


图表2:全球棉花供需平衡表调整



资料来源:华安期货投资咨询部;USDA


美国农业部发布2月份全球产需预测显示,美国2020/21年度出口量环比小幅增加,期末库存小幅下降。美国棉花产量和国内消费量没有变化,出口量较上月增加5.5万吨,为337.5万吨,期末库存为93.6万吨,库存消费比为24%。


2020/21年度全球棉花产量、消费量和进口量调增,主要调整来自中国。全球产量环比调增27.8万吨。根据新疆的公检和加工数据,中国棉花产量增加32.7万吨。印度棉花产量调减10.9万吨,巴基斯坦调增4.4万吨。全球棉花消费量环比调增32.3万吨,中国消费量调增21.8万吨,原因是国内纺织品需求和出口需求增加。印度、巴基斯坦、孟加拉国和土耳其的消费量小幅增加,印度尼西亚和泰国的消费量小幅减少。全球棉花进口量环比调增8万吨,中国进口量调增10.9万吨,部分抵消了其他国家进口的减少。全球期末库存环比调减约12.7万吨,为2084.4万吨,同比减少69.4万吨。


新季美棉播种工作即将启动,多家机构对播种面积进行预测。2月11日美国棉花总会NCC发布了2021年美棉种植意向调查结果,由于其它农作物的种植收益较好,美棉播种面积预计减少5.2%至1147万英亩。最大主产区德州降幅最大,因德州的土壤异常干旱,且相关气象机构预测德州西部在未来三个月内高温少雨,持续干旱将会出现大面积弃种,后续德州植棉面积仍有下降的空间。而2月18日召开的USDA农业展望论坛则预测美棉播种面积维持在1200万英亩,同比小幅下降0.7%。整体来看,基于天气和收益的角度,市场普遍预计2021年美棉播种面积同去年相比将持平或略有下降。


图表3:1%征税下国际棉花进口成本(元/吨)



数据来源:华安期货投资咨询部;WIND


受旱情影响,巴西北部棉花播种时间延迟,截至2月14日,巴西马州的棉花播种进度仅达到60%,往年同期则已近播种完毕。CONAB预测巴西植棉面积为144.71万公顷,调减了7.14万公顷,产量预测下调12.86万吨至252.28万吨。虽然棉花播种推迟,但如果出现有效降雨,对产量影响将不会很大。


印度棉花协会表示本年度前4个月(2020年10至2021年1月)印度已累计出口棉花49.3万吨,创近三年同期的最高水平,占预期出口量的60%。,国际棉花长期偏强运行趋势不改。


世卫组织2月15日表示全球新增确诊病例数连续五周下降,随着疫苗的推广,疫情逐步好转,全球多地区准备放松隔离措施,经济复苏预期持续升温。同时中美两国关系也有所改善,国家主席习近平同美国总统拜登于除夕通电话,就双边关系和重大国际及地区问题深入交换意见,表达了中美两国合作及帮助世界经济更好恢复的愿望。全球纺织产业复苏势不可挡,棉花消费增加,国际棉价仍有上行动力。


2.我国棉花播种面积预计趋稳


春耕生产已经启动,新疆各地正有条不紊地进行春灌、农资调运等工作。根据1月新疆发改委的调查结果,2021年新疆地区棉花种植意向同比增加1.45%,因新疆棉花目标价格政策保障了棉农的基本收益,且去年棉花收购价格较高也激发了农户种植的积极性。


预计2021年国内棉花播种面积将趋稳,由于处在播种的准备阶段,投资者也需关注产区天气。


3.内外棉价差大幅缩小


图表4:我国月度进口棉花量(吨)、内外棉价差(元/吨)




数据来源:华安期货投资咨询部;WIND;海关总署(2020年1-2月进口量合并统计,图中数据显示均值)


2020年我国累计进口棉花215.81万吨,同比增长16.71%。进口量大增除了纺服消费转好、美国“限疆令”等原因之外,还有一部分是外棉价格较低,去年十月以后内外棉价差就一直居高不下,令我国50万吨新疆棉轮入计划迟迟无法启动,而近来随着ICE棉价格不断走高,价差大大缩窄,但仍超过800元/吨。


小结:新季美棉播种面积或稳中趋降,天气题材蓄势待发,全球纺织产业复苏势不可挡,棉花消费增加,国际棉价仍有上行动力。国内新棉播种面积预计趋稳,目前春耕准备工作正有条不紊的进行,后续关注产区天气。


4.纱、布库存水平较低


随着假期的结束,国内多地纺企陆续开工复产,节前纱线、布等库存水平本就偏低。据国家棉花市场监测系统抽样调查显示,截至2月初,被抽样调查企业纱产销率为95.4%,环比增加0.5个百分点,同比增加22.5个百分点,库存为20.8天销售量,环比减少2.4天,同比减少12.6天,比近三年同期平均水平低3.5天;布产销率为82.1%,环比下降0.6个百分点,同比上升17.7个百分点,库存为39天销售量,环比增加0.1天,同比减少21.7天,比三年同期平均水平低7.4天。


图表5:国内棉花工业库存(万吨)、纱线库存(天)



数据来源:华安期货投资咨询部;WIND;中国棉花网



数据来源:华安期货投资咨询部;WIND;中国棉花网


节前纱厂都是按单生产,因而在完成合同之后,棉纱几乎没有库存,考虑到纺织服装旺季即将到来,多数企业有补库、累库的计划。


事实上棉价自节前就已经上涨,但由于节前纺织生产和销售活动较清淡,价格传导不畅令纱厂没有跟进提价,但随着节后纺织生产的开启,棉纱成本不断上抬,纱厂挺价意愿较强。2月中旬以来,棉纱涨幅集中在500-1000元/吨,50S及以上高支普梳、精梳棉纱的涨幅普遍达到1000-1300元/吨,目前纺企基本恢复生产,受原料端的影响,纱线价格预计仍将坚挺。


图表6:坯布库存(天)、中国纱线价格指数(元/吨)



数据来源:华安期货投资咨询部;WIND;中国棉花网



数据来源:华安期货投资咨询部;WIND;中国棉花网


5.进口纱价继续上行


海关统计,2020年我国进口棉纱190.03万吨,同比下降2.69%。


由于ICE棉不断上涨,节前一个月内外棉纱价差处于倒挂,且目前来看外棉在疫情影响削弱、消费反弹等因素下仍将保持上涨节奏。


节后港口保税+清关棉纱、国产纱报价均大幅上涨,内外棉纱价差从节前倒挂转向正挂,外纱竞争力有所提高,有利于港口保税、清关棉纱“去库存”。不过随着ICE棉的继续上行,进口纱价格将继续上行,而内外价差也有可能再次倒挂。


图表7:我国月度进口棉纱量(吨)、内外棉纱价差(元/吨)




数据来源:华安期货投资咨询部;WIND;海关总署(2020年1-2月进口量合并统计,图中数据显示均值)


6.纺服消费有活力


图表8:月度纺织品服装出口金额(亿美元)、月度服装鞋帽、针纺织品类零售额同比走势(%)



数据来源:华安期货投资咨询部;海关总署;WIND



数据来源:华安期货投资咨询部;海关总署;WIND


据商务部监测,春节七天全国重点零售和餐饮企业实现销售额约8210亿元,同比去年增长28.7%,比2019年春节黄金周增长4.9%,其中重点监测零售企业的服装消费比去年同期增加107.1%。有关机构监测,全国10个一二线城市购物中心日均客流量同比增幅超200%。消费旺盛的原因,一方面是国家提倡原地过年,使返乡浪潮热度较往年下降,春节城市客流量明显增加,另一方面,国外疫情形势依然严峻,且防疫隔离措施严格,令国内旅游火爆,消费增加。基于此,市场对棉纺行业也充满乐观情绪,且接下来“金三银四”传统旺季即将到来,棉花消费将继续看好。


小结:综合以上因素可知,节前纱、布库存偏低,节后下游有补库需求,且纺服消费旺季即将到来,无论是对棉花,还是棉纱都有较强的支撑。春节期间表现优异的服装消费,也令市场信心大增,郑棉重心走高的趋势将会继续。


三、市场展望与投资策略


新季美棉播种面积或稳中趋降,天气题材蓄势待发,全球纺织产业复苏势不可挡,棉花消费增加,国际棉价仍有上行动力。国内新棉播种面积预计趋稳,目前春耕准备工作正有条不紊的进行,后续关注产区天气。


节前纱、布库存偏低,节后下游有补库需求,且纺服消费旺季即将到来,无论是对棉花,还是棉纱都有较强的支撑。春节期间表现优异的服装消费,也令市场信心大增,郑棉重心走高的趋势将会继续。

责任编辑:李烨

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