《红周刊》：您此前对人工智能、新能源、5G等科技领域的关注较少，为什么做出这样的转变？

林园：这些本来也是我们看好的未来方向，这里面是能够产生一些大市值公司的。当然，目前也有很多大市值公司。我们以前没有介入，不代表我们今后不会介入，比如过去三年，我们也在介入一些相关的行业，我们只是通过一些风险能够自控的去迂回介入。我们并没有大比例地介入它们，因为这些行业我们把握不住，在我们的认知范围内风险相对来说还是比较大的，但是我们知道这些行业是未来发展方向。

《红周刊》：您认为港股某互联网外卖龙头是靠人的，会有风险，那么人工智能是不是可让他们的业态发生根本改变呢？

林园：人工智能绝对取代不了人工，再怎么智能都是要人配送的，如果没有人的话就没有意义。无人配送是不可能的，无人配送惟一依靠的是机器小车，那在欧洲小镇上是可以的，因为那里没几个人，但中国到处都是人，实现不了。那个外卖龙头和快递是一样的，我判断，未来十年快递业会萎缩，现在可能就是繁荣阶段。

《红周刊》：您看好人工智能、新能源、5G等中的哪些细分领域？怎么去布局？

林园：比如集成类、市政建设等。具体而言，无非就是通讯、智能化、集成的家居智能、城市的智能。但总的来说，如果人工高、工资高，这些行业都会受到打击。反正投资这些领域还会“热闹”一段时间，所以，我们现在通过可转债布局这些行业，因为可转债是有保底的。另外，个股和行业ETF我们暂时不考虑。

《红周刊》：您是所有的可转债都会投，还是有选择性的？

林园：有选择性的投，偏重100元左右的，不要超过110元。行业层面，人工智能、新能源、5G、通讯、智能城市、智能家居，以及药品等我都投。另外，传统行业发的债是我要规避的，当然，它也发不出去。

《红周刊》：您之前一直是看好券商的，但在今天没有提到这一块。

林园：如果说是牛市的话，券商一定是行的。而且我们认为，目前买券商股风险是可控的。

以下为林园主题演讲：

炒股的人都希望牛市，期盼牛市，否则咱们都赚不到钱，牛市来了自然就好了，没有牛市大家都等着。

我们对未来的判断就是，我们看指数还是会一天比一天高，我们眼睛里全是牛市。我个人判断，现在是牛市的初期，大家赶紧来炒股！

实际上，炒股谈什么价值都没用，价值就是你要研究未来到底这个东西应该什么样，长期的价值在哪。你要把行业研究好，那是长期的，短期的就看当下我们怎么炒，炒什么东西，这个也很重要，这也是价值。

不需要研究那么远，把行业看准就行。这件事该不该做，这是基本判断。比如，我们一定要研究在未来是有市场的，也就是朝阳行业。市场是在不断扩大的，这才值得去研究。如果市场在不断缩小，或者这个东西未来可能都会不存在，就不要去研究了，这就要坚决回避。

比如，大家都说银行便宜，我说就不要去研究了。现在人还有几天去银行？所以即使买资产，也不要去买那个资产。你看着便宜，实际未来市场没那么大，那就是有问题，有风险的。我认为，它几十年以后，有可能价值归零。

去研究二零零几年的钢铁、煤炭可以发现，那都是最好的行业。那时候，煤老板都能挣钱，中国的钢铁老板也一定是有钱的。总的来说，需求没有那么旺盛了，就是麻烦。

某个行业好的时候一定是极度繁荣的时候。2000年左右，我们也重点研究和投资银行、地产。因为那时常识告诉我们，全中国的银行总利润还不如汇丰一家的市值，但现在中国的银行、地产已经是全球最大的了，泡沫巨大。再去买这类资产，就是死亡，这肯定是不行的。

现在我们老百姓跟银行打交道的机会少了，企业跟银行打交道的趋势也再往下走。这就是因为在过去几十年的发展中，企业需要钱，需要融资，需要借贷，但现在的问题是，我们的企业太多了，产品生产过剩，再去投资，就是有问题的。

比如房地产，有人说调控市场需求会使房地产企业变少，利润对头部企业有效。但看看过去能源、钢铁这些行业可以发现，最后调控的结果是大家都不行。为什么某石油龙头48块买的都被套住了？就是在极度繁荣的时候买的，这肯定是不对的。那么，今天的房地产不也是极度繁荣、泡沫巨大吗？那些融资即使赚了钱，还要去扩大生产、继续收购，这种恶性循环是改不了的，我们要保持高度警惕。

我们应该研究什么？还是嘴巴，离了嘴巴还真不行。我2016年4月份提出了要投资健康，因为健康行业未来30年的需求是旺的，每一年都在增加。这个行业中没有巨头，而且每家赚钱跟国外比都还不多。所以，这个行业肯定是未来的发展方向。

我认为，现在值得研究的方向有三个，分别是健康、与嘴巴相关的消费以及新兴领域，如人工智能、新能源、5G等。

价值要怎么比？比如以五年周期来算，去买一个PE很低的还是去买一个五年以后PE相当的？我倾向于后者。第一，因为和嘴巴相关的公司，他们生产出来的产品是要过期的，没有库存，好算帐。第二，关注人口的变化就会发现，很多人说的互联网企业如港股上市的某外卖龙头等都有风险，为什么？因为社会的发展一定是人的价值是最大的，如在发达国家，安个水龙头比买一个水龙头贵。中国现在也有这个倾向，“跑腿的”工资都要一万多，人工成本是最大的成本，而且人工成本有一个问题，就是上去了就下不来，这点是他们最大的风险。

现在银行的员工都是高工资，这是非常可怕的。投资它，好的结果是不分红，最后没钱了，因为它要养一大批人；坏的结果是每年亏损，最后是清算清零。这对我们做投资的来说，肯定大概率是不行的。所以，靠人做的企业尽量少碰，投资就要投产出无限大、不是靠人创造利润的企业，这样最保险，也才是我们的研究方向。所以互联网平台，我自己坚决回避！因为他们都是雇了几十万人，再发展可能是上百万人，人如果稍微出点事，就管不了了。

我们研究重点还是嘴巴，比如最近一家和嘴巴相关的上市企业，大家都说它贵了，但是这家企业做了几十年，我们不相信它相信谁？

长远来说，投资垄断没错，竞争后胜出的强势企业就是垄断。当然，也不能通吃，通吃也要出问题的，因为还有《反垄断法》。投资有各种办法可以赚钱，只需要把长远的和就近的把握住。就近的比如今天的债券，我觉得暴跌后再去研究就很有价值。人工智能、新能源、5G等如果搞不懂，也可以做可转债投资。用这种方法，即使发展得不好也不会怎么赔钱，最终还是以控制风险为前提。周期行业也是这样，不是不能投资，比如今天的钢铁，买点相关可转债也行。