卷强螺弱仍可能延续:永安期货10月28早评
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卷强螺弱仍可能延续:永安期货10月28早评

最新高手视频! 七禾网 时间:2020-10-28 09:25:18 来源:永安期货

股指


【期货市场】


沪深300股指期货主力合约IF2011涨15.0点或0.32%,报4680.6点;上证50股指期货主力合约IH2011跌3.0点或0.09%,报3287.6点;中证500股指期货主力合约IC2011涨11.8点或0.19%,报6172.8点。


【市场要闻】


1、全国工业企业利润稳步回升,利润降幅呈现连续7个月收窄态势。国家统计局数据显示,前三季度全国规模以上工业企业利润同比降幅收窄至2.4%,为今年以来最好水平;9月单月工业企业利润同比增长10.1%,仍保持两位数增长。


2、农业农村部:正组织编制“十四五”农业农村发展规划,重点围绕高标准农田、现代种业、仓储保鲜冷链物流设施、数字农业农村、重大科学基础设施等方面,加大投入力度;下一步还将围绕完善农村产权制度和要素市场化配置机制,推出重大改革举措。


【观点】


预计期指短期将在目前点位继续整理。长期来看,虽然欧美疫情再度爆发,但经济复苏仍在持续,同时国内经济持续向好,叠加政策推动,期指长期仍维持偏多思路。



钢材矿石


钢材


1、现货:微跌。唐山普方坯3430(0);螺纹下跌,杭州3780(-10),北京3730(0),广州4070(0);热卷维持,上海3920(0),天津3840(0),乐从3900(0);冷轧下跌,上海4850(0),天津4550(0),乐从4750(-20)。


2、利润:维持。即期生产普方坯盈利10,螺纹毛利96,热卷毛利113,电炉毛利-82;20日生产普方坯盈利-71,螺纹毛利12,热卷毛利29。


3、基差:缩小。杭州螺纹(未折磅)01合约172,05合约299;上海热卷01合约120,05合约274。


4、供给:下降。10.22螺纹359(-1),热卷321(-3),五大品种1060(-3)。中钢协:预计全年粗钢产量将超10亿吨,同比增长3%~5%。预计全年钢材出口量将下降约15%,进口量将增长约60%。


5、需求:建材成交量24.1(-0.4)万吨。


6、库存:去化。10.22螺纹社730(-47),厂库328(-10);热卷社库287(-8),厂库112(-7);五大品种整体库存2030(-94)。


7、总结:短期来看,库存压力并未完全释放,市场操作谨慎,但需求旺季、供给季节性下滑叠加钢材进口压力的减少,去库依然值得期待,价格恐震荡上行为主,关注库存数据的逐步验证。中长期看,建筑业与制造业恢复存在节奏差异,政策引导下后期仍可能进一步分化,卷强螺弱仍可能延续。



铁矿石


1、现货:铁矿涨跌互现。唐山66%干基含税现金出厂950(-20),日照卡拉拉精粉871(-1),日照金布巴817(-2),日照PB粉846(-1),62%普氏115.7(0.7);张家港废钢2440(0)。


2、利润:下降。PB粉20日进口利润-48。


3、基差:缩小。金布巴粉01合169,05合约227;卡拉拉精粉01合89,05合约147。


4、供给:10.25澳巴19港发货量2458(-339),45港到港量2533(-49)。


5、需求:10.22,45港日均疏港量308(-4),64家钢厂日耗56.55(-2)。


6、库存:10.22,45港12416(177),64家钢厂进口矿1625(-52),可用天数26(0)。


7、总结:港口库存恐延续积累,但钢厂方面也存在补库需求。价格恐宽幅震荡为主,关注成材旺季需求以及铁矿基差修复所带来的驱动变化,可以以1-5正套或波段方式参与。



焦煤焦炭


利润:吨精煤利润200+元,吨焦炭利润450元。


价格:仓单价格1310元;焦化厂焦炭出厂折盘面2180元左右。


开工:全国样本钢厂高炉产能利用率77.65%(+0.4%);全国样本焦化厂产能利用率82.8%(+0.51%)。


库存:炼焦煤煤矿库存234.53(-12.86),炼焦煤港口库存335(-7),炼焦煤钢厂焦化厂以及独立焦化厂库存1744.6(+23.5)万吨;焦化厂焦炭库存26.24(-1.11)万吨,港口焦炭库存239(-5.5)万吨,钢厂焦炭库存449.39(+4.33)万吨。


总结:估值上看,焦煤价格高估,焦炭期现货价格均高估。从驱动上看,短期内长流程钢厂产量或仍维持高位,而焦炭产量增速不及预期,库存低位,焦炭供需紧平衡或延续,随着钢材利润改善,价格仍有上行空间;炼焦煤供需环境改善或加速,进口端或大幅收缩,叠加下游大幅补库,价格有想象空间。关注采暖期限产政策带来的影响。



动力煤


北港现货:5500大卡603(-),5000大卡547(-),4500大卡481(-)。


进口现货:澳大利亚5500CFR价47美元/吨(-),印尼3800大卡FOB价29.5美元/吨(-0.5)。


内外价差:澳大利亚5500大卡235元/吨(-),印尼5000大卡151元/吨(-3)。


期货:主力1月合约基差28左右,持仓14.1万手(夜盘-2947手)。


重点电厂(环比13日):10月18日供煤354万吨(环比-5.57%,同比-7.33%),日耗煤325万吨(环比+1.25%,同比+2.52%),库存9281万吨(环比+2.26%,同比+2.24%),库存可用天数30天(环比+1天,同比+2天)。


环渤海港口:八港库存合计1844.1(-20.4),调入量合计172.4(+8.5),调出量186(-14.3),锚地船112(-3)。


运费:中国沿海煤炭运价指数CBCFI为698(-3),BDI指数1402(-13)。


总结:供应端,内蒙产能释放低于市场预期,北方港口低库存水平下继续去库,在动力煤现货价格出现明显高估之前,进口煤大概率不会放松;需求端,旺季即将到来,电厂虽补库至相对高点,但11月以后水电对火电的挤出效应将大幅减少,而GDP增速仍处于抬升过程中,日耗有望达到同比相对高位。基差略偏大,动力煤下方空间有限,价格易涨难跌。



尿素


1.现货市场:尿素、液氨上行,甲醇回落。


尿素:山东1770(日+0,周+20),东北1760(日+10,周+40),江苏1790(日+0,周+20);


液氨:山东2880(日+50,周+90),河北2872(日+25,周+129),河南2607(日+19,周+33);


甲醇:西北1615(日+0,周-5),华东1955(日+0,周-55),华南1908(日+0,周-48)。


2.期货市场:盘面走强,基差回落;1/5价差缩小至-20元/吨附近。


期货:9月1700(日+13,周+25),1月1724(日+19,周+49),5月1751(日+20,周+37);


基差:9月70(日-13,周+15),1月46(日-19,周-9),5月19(日-20,周+3);


月差:9-1价差-24(日-6,周-24),1-5价差-27(日-1,周+12)。


3.价差:合成氨加工费回落;尿素/甲醇价差修复暂缓;产销价差合理。


合成氨加工费108(日-29,周-32),尿素-甲醇-185(日+0,周+75);山东-东北10(日-10,周-20),山东-江苏-20(日+0,周+0)。


4.利润:尿素利润回升;复合肥利润回落;三聚氰胺利润回升。


华东水煤浆515(日+10,周+33),华东航天炉419(日+10,周+52),华东固定床263(日+0,周+1);西北气头170(日+0,周+0),西南气头263(日+0,周+0);硫基复合肥171(日-12,周-15),氯基复合肥272(日-13,周-14),三聚氰胺-526(日+130,周+160)。


5.供给:开工及日产环比持平,同比偏高。


截至2020/10/23,尿素企业开工率73.5%(环比+0.1%,同比+11.5%),其中气头企业开工率72.5%(环比+3.0%,同比-1.8%);日产量15.4万吨(环比+0.0万吨,同比+1.5万吨)。


6.需求:销售转暖,工业需求平稳。


尿素工厂:截至2020/10/23,预收天数8.0天(环比+0.9天)。


复合肥:截至2020/10/23,开工率34.2%(环比-0.8%,同比+0.7%),库存70.4万吨(环比-1.6万吨,同比-17.9万吨)。


人造板:地产8月新开工及销售正增长,竣工增速转负;人造板8月PMI回落。


三聚氰胺:截至2020/10/23,开工率57.4%(环比-3.1%,同比-5.6%)。


7.库存:工厂库存环比回落,同比偏低;外贸发货,集港增加。


截至2020/10/23,工厂库存36.8万吨,(环比-3.4万吨,同比-24.8万吨);港口库存37.7万吨,(环比+5.5万吨,同比+6.2万吨)。


8.总结:


周二期货再次上探,基差回落,后续期现价差仍有空间;1/5价差收到-30元以内,价差空间已给出。上周尿素供需格局略好于预期,供给持平的同时库存小幅去化,内贸季节性走强但没有春肥期间的超预期增长,外贸新一轮招标已确认,表观需求止跌。当前主要利多因素在于外贸仍有需求、工厂即期销售和远期预售情况良好;主要利空因素在于即将迎来农需空白期、外贸应标量不确定。基于需求惯性大于供给和安全边际,我们仍维持尿素期货作为多头配置的观点。



油脂油料


一、行情走势(上周开始的豆油强势反弹令豆粕承压)


10.27,CBOT大豆11月大豆收1082.25美分/蒲,跌4.50美分,-0.41%;01月大豆收1076.50美分/蒲,跌6.25美分,-0.58%;12月豆粕收跌5.7美元,每短吨383.5美元,-1.46%。12月豆油收跌0.35美分,报每磅34.07美分,-1.02%;


DCE豆粕1月收盘至3245元/吨,跌4元,夜盘收于3244元/吨,跌1元;DCE豆油1月收盘至7290元/吨,涨32元,夜盘收于7280元/吨,跌10元。DCE棕榈油1月收盘至6262元/吨,涨74元,夜盘收于6266元/吨,涨4元。


二、现货价格(继上周本周植物油继续回升,但幅度明显放缓)


10.27,沿海一级豆油7640-7770元/吨,涨10-40元/吨;沿海24度棕榈油6560-6770元/吨,涨10-70元/吨;沿海豆粕3200-3300元/吨,波动10-20元/吨


三、基差报价与成交(豆粕成交放缓,豆油成交佳)


10.26,继上周华东地区2105合约及两广地区2109合约远月提货负基差刺激成交过后,豆粕成交放缓,周二成交22.87万吨,前一天17.35万吨,基差14.08万吨。国内豆油成交3.955万吨,前一天3.225万吨,基差1.42万吨;华东地区2101合约11月提货基差20元/吨,较昨日涨30元/吨。华东y2101合约主流油厂11月提货基差400元/吨,较上周涨30-40元/吨。


四、主要消息(疫情近期拖累原油和股市)


1、美国众议院议长佩洛西与财长姆努钦周一的谈判再度无果,尽管佩洛西仍持“乐观”态度,但大选前通过刺激法案希望渺茫。


2、伦敦帝国大学进行的英国抗体抽检调查证明,新冠抗体随着时间消退。从今年6月20日(春季疫情高峰后12周)开始,分别对共36.5万英格兰成年人进行了三轮手指采血抗体检测,显示单一个季度后抗体阳性比例就下降26.5%。


3、截至10月25日当周,美豆收割进度为83%,去年同期为57%,五年均值为73%。


五、走势分析(豆粕长期偏多,植物油中期高波动预期)


整体来看在美豆库消比回到历史低位背景下,令南美大豆生长形势成为关键。国内蛋白价格长期驱动具备更好基础,但一方面近期植物油价格的强劲反弹令豆粕阶段承压,另一方面市场需要南美给出新的驱动才会兑现趋势行情。建议m15反套继续持有同时配部分5月单边多单头寸。上周远期提货的豆粕负基差成交放量,也说明市场在锁定远月库存;1月以来植物油价格主要跟随外部市场(原油)走势,在美豆库消比回落及全球油料供需向偏紧基本面转变背景下,同时全球植物油库消比持续多年回落至历史低位区间,植物油价格依旧受到资金关注。长期依旧是市场焦点,中期来看面临疫情及原油等外部环境的扰动,容易引发外部环境和基本面相博弈的高频宽度波动,建议区间对待。近期植物油反弹接近前高建议防范回调风险。



白糖


1、洲际交易所(ICE)原糖期货周二触及每磅15美分上方的八个月高位,交易所忧心于印度迟迟未公布糖出口政策。3月原糖期货合约收高0.06美分,或0.4%,结算价报每磅14.83美分,该合约稍早触及15.04美分的八个月峰值。


2、郑糖主力01合约周二跌14点,收于5237元/吨,持仓增1千余手(夜盘跌22,持仓减1千余手),主力持仓上多头方减2千余手,空头方减1千余手。其中多头方光大增3千余手,东证增1千余手,永安减2千余手,华泰、中粮、申银万国各减1千余手;空头方海通减1千余手。2105合约跌6点,收于5180元/吨,持仓增3千余手。


3、资讯:1)巴西甘蔗行业协会(UNICA)周二称,巴西中南部地区10月上半月糖产量达到261万吨,较去年同期增加36%。同期甘蔗压榨量是3685万吨,同比减2%。


2)咨询公司Datagro周二预估,巴西中南部地区2021/22榨季(4月至次年3月)甘蔗产量料降至5.75亿吨。其首席分析师PlinioNastari在上一国际糖和乙醇会议上称,巴西中南部地区糖厂在2021/22榨季预计将生产3600万吨,较当前榨季的3800万吨减少5%。


3)巴西港口船运情况统计,10月1日-10月26日,巴西对中国装船数量为92.5万吨,较10月22日增加40.97万吨。截止10月26日,巴西主流港口对中国食糖排船量17.33万吨,较10月22日降低8.25万吨,预计发出时间10月下旬至11月初阶段。


巴西港口对全球装船数量为307.09万吨,较10月22日增加77.73万吨,其中原糖298.79万吨,成品糖8.3万吨。截止10月26日,巴西对全球食糖排船数量约为149.98万吨,较10月22日降低28.39万吨,当前巴西主流港口排船量已从6月份最高350万吨降低至150万吨左右。


4)据外电10月26日消息,巴西政府公布的数据显示,2020年10月1日-25日,巴西累计装出食糖及糖蜜323.75万吨,较去年同期增加132.05万吨10月的第四周,巴西糖日均出口量达到20.23万吨,是去年同期8.717万吨的两倍以上,本月出口有望超过400万吨,再创月度纪录新高。


5)据外电10月26日消息,乌克兰国家糖业联盟周表示,20/21年度(始于9月1日)迄今,该国糖厂已从276万吨甜菜中生产36.06万吨白糖。


6)泰国外贸部数据显示,2020年9月份泰国出口食糖32.82万吨,同比减少72.42%,为四年来最低单月出口量,其中出口原糖10.3万吨,同比降84%;出口低质白糖和精制糖22.52万吨,同比降58.78%。泰国2019/20榨季共计出口糖800.55万吨,同比降20.4%,为近三个榨季最低水平。


7)主产区日成交:今日郑糖盘面窄幅收低,市场成交清淡。根据Cofeed统计的共7家集团成交情况:今日广西与云南地区共计成交1700吨(其中广西成交500吨,云南成交1200吨),较上一交易日增加950吨。8)现货价格:今日白糖出厂均价为5520元/吨,较昨日5526元/吨跌6元/吨。广西地区一级白糖报价在5500-5570元/吨,较昨日下跌10-20元/吨;云南产区昆明提货报价在5500元/吨,大理提货报5450-5480元/吨,较昨日下跌20元/吨。加工糖售价稳中走低,福建地区一级碳化糖5650元/吨,较昨日维持稳定,江苏地区一级碳化糖报5660元/吨,较昨日维持稳定,广东地区一级碳化糖报5520-5550元/吨,较昨日下跌20元/吨,山东地区一级碳化糖5750元/吨,较昨日维持稳定,辽宁地区一级碳化糖昨日报5530元/吨,较昨日维持稳定,河北地区一级碳化糖报5520元/吨,较昨日下跌10元/吨。


20/21榨季北方甜菜糖已于9月20日正式开榨,目前内蒙古12家糖厂已全部开榨生产,当前内蒙古甜菜糖售价在5450元/吨,较昨日维持稳定,新疆糖售价在5150-5200元/吨之间(低端为疆外报价,高端为疆内报价),较昨日维持稳定。


4、综述:原糖近期不断新高,中枢也快速上移,整体是偏强的格局。我们认为整体偏强走势的支撑来源于宏观大势及糖产业大势(周期性)。此外,油价下跌空间也不大。同时利空主要集中于巴西和印度,但是国际贸易集中依赖两个国家的时候,利空的因素有提前兑现和存在变数的可能。基金对糖的买需一方面是验证了上述结论,另一方面也是对偏强走势的加持。但是我们也提过,因为巴西、印度增产,导致市场还未呈现缺糖局面,在糖价走高之后,会逐渐有利空点(和原油比值、印度出口临界点等),此外,新冠影响/油价下跌/美元转升/基金调仓等因素都可能会带来节奏性回调压力,而基金的调仓预期是来自于基金持有多头部位的庞大。当下,新冠疫情秋冬复发的隐忧显现,关注可能带来调整幅度加大的风险。国内整体库存结构看偏有利,但是内外价差较大情况下,上行趋势上还是会跟随原糖,除非阶段性收贴水或国际贸易物流受限情况下会独立走强。而向下看的关键点依然在于进口政策端,目前较高的进口量和装船预期对国内产生较大压力,使得糖价走势偏弱。而不完全放开背景下,下跌后依然重点关注国产糖支撑。



养殖


1.生猪市场:


(1)中国养猪网数据显示,10月27日全国外三元生猪均价为28.89元/公斤,较前一日上涨0.04元/公斤,较上周下跌1.12元/公斤,较上月下跌4.5元/公斤。月底出栏加快叠加需求仍旧疲软,短期猪价继续承压,但随着出栏逐渐完成以及跌价养殖户挺价,价格回落空间亦有限,11月后关注产能稳步恢复同时也需关注需求旺季的到来。


2.鸡蛋市场:


(1)10月27日主产区均价约3.2元/斤(持平),主销区均价约3.57元/斤(持平)。


(2)10月27日期货2011合约3554(-2),2101合约4029(+14),11-1价差-475(-16)。


(3)产区鸡蛋供应仍显充足,需求亦处节后淡季,偏高的存栏水平带来的供给压力仍待释放。趋势上看,整体产能存去化趋势,但需要驱动以及时间,继续关注淘鸡情况以及周边饲料价格强势对蛋价影响。

责任编辑:唐正璐

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