需求回升预期支撑 沥青延续震荡回升走势
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需求回升预期支撑 沥青延续震荡回升走势

最新高手视频! 七禾网 时间:2020-06-29 10:56:45 来源:瑞达期货

一、基本面分析


1、国内产量情况


国家统计局数据显示,4月原油加工量为5385万吨,同比下降0.8%;1-4月原油加工量累计为20348万吨,同比下降3.4%。4月沥青产量为485.7万吨,同比增幅为7%;1-4月沥青产量为1581.1万吨,同比增幅为1.5%。


4月国内加快复产复工,炼厂整体开工持续回升,沥青装置生产利润可观,沥青产量环比呈现增长。


图1:国内沥青产量



2、国内主要炼厂装置开工


据隆众对66家主要沥青厂家统计数据,截至5月下旬综合开工率为46.9%,较上月底下降1.8个百分点。其中,华东地区开工率为36.2%;山东地区开工率为53.4%;华南、西南地区开工率为51.5%;华北地区开工率为45.7%;西北地区开工率为38.7%;东北地区开工率为53.7%。


华南、西南、华北地区沥青厂家装置开工上升,山东、华东、西北、东北地区沥青厂家装置开工出现下降,整体沥青厂家综合开工率出现回落。


图2:沥青装置开工率



3、国内进出口情况


中国海关总署公布的数据显示,4月沥青进口量为44.81万吨,同比增长13.3%;1-4月沥青进口量为154.13万吨,同比增长21%;4月沥青进口均价为314.15美元/吨,较上年同期跌幅为25.2%。4月沥青出口量为4.05万吨,同比下降14.4%;1-4月沥青出口量为18.7万吨,同比下8.7%;4月沥青出口均价为427.75美元/吨,较上年同期跌幅为1%。1-4月沥青净进口量为135.43万吨,整体较上年同期呈现增长。


图3:国内沥青进口量



图4:国内沥青出口量



4、沥青库存状况


据隆众资讯数据显示,5月27日当周25家样本沥青厂家库存为57.41万吨,较上月底下降2.99万吨,环比降幅为5%,较上年同期下降18.9%;33家样本沥青社会库存为87.85万吨,较上月底增加0.85万吨,环比增幅为1%,较上年同期增长0.4%。国内沥青综合库存水平从上月33.28%下降至30.03%;下游备货需求增加,沥青厂家库存出现下降,终端需求逐步恢复,社会库存与上年基本持平。


图5:国内沥青厂家及社会库存



5、国内现货状况


截至4月下旬,华东地区重交沥青成交参考至2200-2300元/吨。供应方面,上海石化(600688,股吧)短暂停工,其他主力炼厂正常供应。区内供应多以前期合同交付为主。终端需求方面多以刚需为主,大单成交不佳。山东地区市场主流参考价在2050-2320元/吨。随着天气好转,终端施工尚可,出货较为顺畅。炼厂维持产销平衡状态,库存有所下降。华南地区重交沥青参考价在2250-2300元/吨。炼厂多以发船运为主,部分炼厂准备放量,当前受雨季因素影响,市场成交一般。西南地区重交沥青参考价2500-2560元/吨,市场低价货源较少,加之社会库存仍处于高位,下游业者谨慎采购。华北地区重交沥青参考价在2000-2100元/吨,炼厂开工负荷小幅增加,供应量有所提升;整体库存压力小幅放缓,带动库存下降。西北地区重交沥青成交价格在2400-2800元/吨。主力炼厂开工稳定,整体供应平稳,出货基本产销平衡,库存中位水平。东北地区沥青参考价格在2000-2350元/吨。整体供应平稳,炼厂出货不一,贸易商出货多以前期订单为主,下游多按需采购。


整体上,国际原油价格低位反弹,带动沥青成本上抬,炼厂加工利润收窄,现货价格出现上调。


图6:国内各区域沥青现货价格



图7:国内道路沥青出厂价格



6、全国交通固定投资


交通运输部数据显示,4月全国交通固定资产投资为2231.8亿元,同比增长23.2%;其中,东部地区交通固定资产投资为857.4亿元,同比增长15.4%;中部地区交通固定资产投资为406.3亿元,同比增长26.4%;西部交通固定资产投资为968亿元,同比增长29.7%。1-4月全国交通固定资产投资为5103.3亿元,同比下降7.8%;其中,东部地区交通固定资产投资为1988.1亿元,同比下降6.4%;中部地区交通固定资产投资为841亿元,同比下降26.2%;西部交通固定资产投资为2274.2亿元,同比增长0.2%。


交通运输部预计今年全年完成公路水路投资约1.8万亿元;同时为对冲疫情影响,新增储备了一批交通项目入库,预计将带动新增投资8000多亿元,如需要这些项目可以适时开工。国家加大逆周期调节力度,基建投资回升有望提振沥青需求。


图8:全国交通固定资产投资



二、观点总结


欧佩克+实施减产协议,美国原油产量触顶下降,供应端呈现收缩态势;中国基本完成复工复产,欧洲、美国陆续复工推动经济重启,能源需求趋于触底回升,供需端改善预期支撑油市氛围;而两国关系趋紧令贸易局势徒增变数,疫情二次爆发风险,原油去库存压力等因素加剧油价波动,预计国际原油期价呈现震荡回升走势。供需端,炼厂整体开工回升,沥青产量及进口呈现回升。炼厂库存小幅回落,社会库存与上年基本持平。需求方面,4月交通固定资产投资增幅扩大,随着夏季到来,终端需求有望回暖;预计上海沥青2012合约呈现震荡回升走势,处于2300-2800元/吨区间运行。


图9:上海沥青主力合约走势



三、操作策略


预计沥青期价延续震荡回升走势,BU2012合约宜采取回落短多交易的策略。技术上,BU2012合约期价考验2300-2400区域支撑,上方趋于测试2700-2800区域压力;预计6月份沥青期价主要处于2300-2800区间波动。


1、短线策略


5月份沥青主力合约期价呈现震荡反弹走势,整体波动区间较上月缩窄,月度波动幅度在360元/吨左右,月度波动幅度在15%左右,周度波动幅度在160-350元/吨区间,周均波动幅度约220元/吨左右,日线波动幅度在45-140元/吨区间,日均波动幅度约84元/吨左右。预计6月沥青期价呈现震荡回升走势,建议日内交易以50-100元/吨区间为宜,周度交易以150-240元/吨区间为宜;注重节奏的把握及仓位控制,作好资金管理。


2、中线交易策略


(1)资金管理:本次交易拟投入总资金的15%-25%,分批建仓后持仓金额比例不超出总资金的30%。


(2)持仓成本:BU2012合约采取回落做多策略,建仓区间2380-2420元/吨,持仓成本控制在2400元/吨左右。


(3)风险控制:若收盘价破2300元/吨,对全部头寸作止损处理。


(4)持仓周期:本次交易持仓预计1个月,视行情变化及基本面情况进行调整。


(5)止盈计划:当期价向我们策略方向运行,目标看向2700元/吨。视盘面状况及技术走势可滚动交易,逐步获利止盈。


(6)风险收益比评估:预期风险收益比为3:1。


【风险因素】


(1)国际原油价格大幅下跌


(2)装置开工上升 沥青库存增加


(3)新冠疫情蔓延 避险情绪升温


3、企业套保策略


沥青下游企业可待BU2012合约期价处于2300至2400元/吨时,适当介入买入套保,防范沥青价格反弹,锁定采购成本。

责任编辑:李烨

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