疫情结束后黑色系怎么走?来听听大咖们怎么说
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疫情结束后黑色系怎么走?来听听大咖们怎么说

最新高手视频! 七禾网 时间:2020-02-27 09:33:57 来源:期货日报网

春节后的第一个交易日,受新冠肺炎疫情影响,黑色系商品毫无悬念地跳空低开,留下一个不小的缺口。不过,近20多天来,随着疫情形势的转好,黑色系商品已逐渐收复了之前的缺口。那么后市特别是疫情结束后黑色系商品会怎么演绎,今天我们来看看这些专业(分析)大咖的观点:


王沛(弘则研究创始人):下半年政策预期强


春节后疫情暴发,疫情防控期间很多经济活动都是停止的,市场首先担心中国经济会出现问题,所以在开市后出现一个下跌。而后商品市场远月的预期修复带动价格上涨主要是基于两个逻辑:首先是对中国疫情防控能力的预估,其次是市场对对冲政策的预期。预估一季度GDP增速较低,下半年GDP增速在7.4—7.5%的水平。上周三开始,逻辑发生变化,已经切换到海外疫情恶化的逻辑上。 最先观察到的信号是新兴市场国家汇率走弱,新兴市场国家的股市也出现阶段性见底的情况,说明全球资金风险偏好降低,市场避险情绪不断攀升。目前市场对其他国家防控能力持怀疑态度,且仍处于在疫情发展的初期阶段,市场的担忧不断增加,在后面的时间窗口里还有一定的不确定性。那么,未来其他国家如何解决这个疫情,可能还是要参考中国的经验,采用休克或半休克疗法,自然会对经济有所影响。目前美债收益率还在不断创新低,但我们近期看到了黄金价格见顶,也反映了国际金融市场对全球经济衰退的预期。


国内逻辑:远月合约预期会不会受全球经济环境波动的影响? 如果全球经济处在一个偏衰退的阶段,中国下半年经济增速会不会达到目标存在不确定性,不排除政府采取进一步的刺激政策。 商品方面,目前现货价格在高库存的背景下保持相对稳定,是基于市场对远月需求的较强预期。当受到全球经济不确定性的影响后,远月价格的走弱必然会传导到近月合约价格,甚至影响贸易商心态。


螺纹钢方面: 现在大家对螺纹钢本身还是比较微妙的,多头交易的是短期需求会回来,空头交易的是高库存背景下现货价格还是有压力的,必然会通过现货价格的下跌来完成现货市场的再平衡。当前政府对“房住不炒”的底线政策保持不变,但在某种程度上会有所放松。远月需求的不确定性对螺纹钢2010 合约价格有影响。


铁矿石方面: 过去两天,海外交易者在交易掉期的时候,会考虑全球经济情况。铁元素在中国以外的需求还有40—50%,如果海外需求坍塌,还是会导致铁元素需求走弱。假设国内需求不变的情况下,铁矿石最好的需求可能已经出现,后期需求会边际走弱。如果海外需求走弱,未来国内铁矿石供应会增加进而带动库存累积,对国内铁矿石价格也会产生一定压力。


总结来看,在国内下半年政策预期还在、3—5月需求逐步恢复预期还在的情况下,前期乐观的预期并没有消失,新增加的不确定性来自于全球经济,可能会导致远月定价下移。近期的考验是,未来两到三周,下游需求启动前,现货价格能否持稳,否则供应和库存同步增加会导致市场情绪进一恶化。


叶燕武(光大期货研究所所长):螺纹钢05合约会受影响


2020 年的三个主题词“中国小康”“美国大选”“日本奥运”仍未改变,中日美作为全球三大经济体, 是全球关注的重点。以下从显性及隐性两个方面对宏观进行几点梳理:


经济:显性方面,经济的总需求是当下宏观最核心的矛盾;隐性方面,供给端也受疫情影响存在一定问题。经济的总需求主要还是看就业,疫情冲击最大的服务业、建筑、制造业,对就业都有一定影响。


政策:政策的对冲力度非常大,带动市场预期也很强。政策显性的是力度,隐性的是时效性,其对经济的推动还是有一定时间差的。目前真实复工率还不是特别影响,而且新项目的落地还是有一定困难。


螺纹:显性核心是天量库存的消化,对应的隐性不确定的是需求。目前,各个劳动力输出大省的管控都比较严格,加上人员返回后需隔离,估计要到3月末才能恢复生产,可能对05合约的价格有一定的影响。


夏仕卿(马钢股份首席分析师):对3月中旬前的表现不悲观


疫情导致前期市场价格有大的回落,后面价格的走势还是和疫情高度相关,当前疫情有所好转,对短期价格还是不悲观的。


需求方面,短期可能受到影响,但长期来看,对政府拉动经济的决心有信心,各种政策组合拳会出台,重症用猛药。目前,渠道稳定的钢厂还是没有受到太大的影响,多数3月订单已接满,最差的也有80%的订单,对4月的订单压力应该也不会很大。


供应方面,短流程钢厂普遍延期复工,长流程钢厂由于设备和人员没到位,以及疫情的影响,很多钢厂将2月份的检修计划推迟到3、 4 月份,所以3、 4月供应方面还是有所回落。同时也要关注国家发改委对产能核查的情况,后期如何处置将对钢价的波动、价位水平带来直接影响。库存方面,库存的压力还是会贯彻整个上半年,会有一定的下降但整体还维持在高位水平。总的来看,现货价格还是比较稳健的,对2月—3月中旬价格不悲观,但也不能过于乐观,因为还要看贸易商的资金、订单压力,后期4—5月持谨慎乐观的态度。高库存压力会贯穿整个上半年,现在的库存和产量比例比2009年还是要小一些,对二季度谨慎乐观,二季度均价会高于一季度。


夏君彦(厦门国贸钢铁中心投研总监):铁矿石波动远大于其他品种


螺纹方面,年后面临需求停摆,天量库存,现金流等多重压力。前几年年后也出现过价格下跌,对后期需求没有信心,期现共振砸价。但今年尽管需求启动晚,但大家还是对后期需求比较有信心,从年前贸易商的冬储积极性到年后不少大户死扛挺价。从业务部门反馈,目前各地需求的启动总体还是偏慢的,因为复工受到返工意愿和其它条件制约。区域上看江浙地区复工早,需求的表现稍好一点,品种上板材好于建材。累库还没结束,产业资金压力都比较大,盘面预期走的快,但现实跟不上。所以,短期压力还在,价格不应该给电炉能够正常生产水平。从中期角度来看,目前供需都是不正常的,供应同比也少了 15—20%的量,需求也尚未启动,当需求恢复的时候,供应还是有缺口的,高库存还是可以通过供应的调节来去化。总的来看, 3月会有反复,不会看的特别高,但中期看耗材的价格。铁矿方面,波动远远大于其他品种。主要还是市场对矿的预期差还是比较大的,当发生疫情的时候,产业链逻辑还是按照以前的来,预计钢厂利润压缩,未来对矿的需求还是有很大影响,整个供需平衡表调整很大。但目前来看,钢厂减产主要还是通过调节废钢的加入比例来减产,对铁水的产量影响没有预期的大。供应方面,一季度国内矿大概有1500万吨的影响,供需两端都有明显预期差,修复起来力度很大。总的来看,矿的预期差基本兑现适度回调,但由于上半年还是偏紧的态度,下跌空间也相对有限。


邱跃成(光大期货黑色研究总监):重点关注钢厂如何去库存


疫情方面, 国内疫情是向好的,除湖北地区以外新增确诊病例已降至个位数,昨日有27个省市新增确诊病例为0,后续是否会存在反复的情况还有待考察,但海外目前疫情处于刚刚开始发酵的阶段,对全球资本市场已开始产生冲击。


下游需求方面, 尽管当前复工率比较高,但人员到岗不足, 春节四十日期间内铁路发送旅客同比下降89.9% 、水泥磨机开工率上周0.78%,多数省市返岗率还是普遍低于复工率的,广东、上海的差距达到20个百分点。连续生产型行业、技术密集型行业、资本密集型行业的复工复产率相对较高, 劳动密集型行业的复工复产率低, 未来还需要一个比较长的过程恢复到正常水平。库存方面,钢厂库存堰塞湖如何去化。当前5大品种钢材总库存3430万吨,较2018年最高点高出800万吨,后面3周可能还会持续累积,到最高点可能较去年同期高出1500万吨的水平。螺纹总库存1847万吨,较2018年高点高出420万吨,预计后面3周也会持续累积,后面可能增加到2100万吨,本轮春节前后的累库周期将高达15周,整体累库量或将达到1627万吨,均创下历史之最。总结来看,对05合约悲观, 相对看好10合约的表现。


责任编辑:刘文强

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