期债继续上行空间有限:申银万国期货1月14早评
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期债继续上行空间有限:申银万国期货1月14早评

最新高手视频! 七禾网 时间:2020-01-14 09:07:42 来源:申银万国期货

一、当日主要新闻关注

1)国际新闻

据央视新闻,法国、德国和英国领导人发表联合声明称,将坚持遵守并维护伊朗核协议,同时呼吁伊朗取消所有与协议不符的措施,避免任何新的暴力或核扩散行为。在此基础上,法德英三方随时愿意与伊朗展开对话,维护地区稳定。

2)国内新闻

商务部:2019年1-11月中欧双边贸易6393.5亿美元,同比增长2.8%;新增双向投资超过120亿美元。

3)行业新闻

上海国际能源交易中心将于近期推出TAS指令,允许交易者在规定交易时段内按照期货合约当日结算价或当日结算价增减若干个最小变动价位申报买卖期货合约。其本质是为市场提供一种便捷高效的风险管理工具,已在国际成熟市场得到广泛使用。



二、主要品种早盘评论


1)金融


【股指】

股指:美国取消对中国汇率操纵国的认定,美股收涨,A股再度上扬,外资继续流入77.11亿元,1月10日融资余额达10320.61亿元,较上日减少12.22亿元。当前利空和利多消息交织,美伊冲突短期仍未完全消除,外资和杠杆资金持续流入股市,经济数据短期支撑指数上涨,政策面不断进行逆周期调控。总体上经济下行中股市反弹高度受到限制,CPI的上行一定程度上限制了货币宽松节奏。未来预计将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。2020年1月将迎巨量解禁,有一定利空压力。股指期货方面,各个指数短期大幅上涨,三个股指期货合约技术面强弱上IC>IF>IH。当前日波动开始加剧,多空转换节奏有所加快,技术面上涨趋势仍然较为强势,但仍需警惕短期大幅上涨后的回调风险,操作上各个期货合约短期可以适量仓位多单持有。


【国债】

国债:资金面边际收敛,期债窄幅震荡。央行公告称目前银行体系流动性总量处于较高水平,不开展逆回购操作,Shibor短端品种普遍上行,资金面边际收敛,国债期货价格窄幅震荡,10年期国债收益率下行0.68bp报3.09%。临近春节,近期猪肉价格有所回升,考虑翘尾因素和替代品的影响,预计2020年1月份CPI高点可能突破5%,在保持定力,加强预期引导,警惕通胀预期发散的指导下,预计央行降准落地之后再度宽松空间受限,短期将进入观察期;债市也面临经济预期改善和地方债供给压力增加等利空因素的扰动,一方面制造业PMI数据好于预期,继续处于扩张区间,经济预期改善;另一方面,地方政府债集中发行,对债券市场构成一定的供给压力,也将带动社融和基建投资回升。综合预计短期国债期货价格继续上行空间有限,操作上建议暂时观望。


2)能化


【原油】

原油:美国与伊朗紧张关系导致的石油供应风险继续消退,石油供应没有实质性中断,欧美原油期货连续五个交易日下跌,美国基准原油期货跌至近六周以来最低。美国能源信息署计,2020年,美国原油日产量将达到1320万桶,比2019年日均增加90万桶。然而与过去几年相比,供应增长正在放缓,2018年原油产量每日增长160万桶,2019年日均增长130万桶。2019年9月,美国每日出口的原油和石油产品总量比每日进口量多9万桶,这是美国首次出现原油和石油产品月度出口量超过了进口量。但是在1月份发布的最新的《短期能源展望》中,美国能源信息署指出,原油生产增长减缓的原因是过去一年钻井平台减少,预计这一趋势将持续到2020年。但是报告指出:“尽管钻井平台数量减少,但随着钻井效率和油井生产率提高抵消了钻井平台数量下降的影响,预计原油产量将继续增长。”投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加2.2%。美国商品期货管理委员会最新统计,截止1月7日当周,纽约商品交易所原油期货中持仓量2244930手,增加99363手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头567272手,比前一周增加12415手。其中多头增加12161手;空头减少254手。


【甲醇】

甲醇:甲醇夜盘维持稳定,市场传言伊朗冬季限气,大量甲醇装置停产,个人认为如果属实确实会推动甲醇价格大幅上涨,但今年属于暖冬,能源消费并不比往年需求高。以往有小幅限气,但并无大面积停车情况。继续关注后期实际情况。国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在88.33%,较上周上涨0.56个百分点。中原乙烯恢复正常运行,所以本周四国内煤(甲醇)制烯烃装置整体开工负荷小幅上涨。国内甲醇整体装置开工负荷为72.25%,环比上涨1.05%;西北地区的开工负荷为86.29%,环比上涨0.92%。整体来看沿海地区甲醇库存继续下降至86.3万吨,环比上周整体沿海库存积极下降3.33万吨,跌幅在3.72%,整体沿海地区甲醇可流通货源预估在25.6万吨。据不完全统计,从1月10日至1月26日中国甲醇进口船货到港量在52.27万-53万吨附近。


【橡胶】

橡胶:橡胶周一大幅上涨,能化板块集体走强,基本面方面消息平淡,重点关注泰国产区提前停割的可能性,2月份是停割期,因此沪胶下方支撑较强。短期走势强劲反弹后还需关注春季资金避险可能,后期或有快速获利了结,建议短线偏多思路,快进快出。


【PTA】

PTA:PTA05收于4904(-20)。PX成交价823美金/吨。PTA现货价格4810元/吨附近成交。PTA生产成本4300元/吨,现货加工费510元/吨,处于偏低水平。华东一套220万吨PTA装置一条线消缺中,预计3天左右。华南一套450万吨PTA装置目前负荷已提升至9成;东北一套225万吨PTA装置仍停车中,该装置于12月底停车。PTA开工率85%。据悉大连一套250万吨PTA装置试车中,目前一条线125万吨产能已经投料,另一条125万吨产能计划下旬试车。PTA库存累积,截止上周五145万吨(+4)。今明两天新增70万吨装置检修,聚酯开工降至79%。恒力南通地区一套10万吨聚酯新装置于2019年21月31日投料试车,目前已于2020年1月13日上午正式出料合格品,据悉主要配套生产涤纶长丝阳离子产品。江浙涤丝今日产销整体偏弱,个别促销工厂产销放量,至下午3点附近平均估算在4成左右。PTA进入累库阶段。由于当前加工费低位,PX装置检修增多。为对冲油价上涨波动风险,可关注多SC空PTA策略,累库预期下5-9反套操作为主。


【MEG】

MEG:MEG05合约收于4856(-65)。MEG现货价5450元/吨附近,MEG外盘620美元/吨附近。今日华东主港地区MEG港口库存约43.3万吨,环比上期减少1.2万吨。截至1月9日,国内乙二醇整体开工负荷在75.99%(国内MEG产能1078.5万吨/年)。其中煤制乙二醇开工负荷在80.18%(煤制总产能为449万吨/年)。荣信40万吨煤制乙二醇装置目前负荷提升至5成。浙江一炼化工厂裂解装置已有合格乙烯料产出,目前MEG装置处于前期试车状态。MEG库存低位下仍以正套操作为主。


【尿素】

尿素:尿素期货小幅上涨。目前市场货源略显紧张,厂家春节订单的陆续增加,价格略显坚挺。下游工业需求逐渐减弱,农业备肥择机采购,但整体而言需求呈缩减趋势。上游方面,下周暂无计划检修企业,因此开工率将明显上升。短期内市场仍将承压,预计近期价格根据厂家收单情况小幅波动。今日受伊朗天然气紧缺的消息影响,甲醇出现涨停,带动尿素期货上涨。考虑到明年需求增速可能继续放缓,可考虑在出现短期大幅上涨时做空05合约。


【沥青】

沥青:夜盘BU2006合约下跌0.55%。市场供应相对偏紧,临近春节山东地区炼厂出货积极性下降,市场存在一定的观望心态。需求方面,西南市场货源需求旺盛,华南、华东南方需求良好,不过近期南方降雨增加且临近春节相关工程可能停工,需求短期可能受到影响。供应方面,山东、东北开工率和库存均处于低位,总体上当前沥青仍呈现需强供弱的态势。主力合约或将继续保持稳健。


【PVC】

PVC:05合约窄幅震荡,收6525(+0)。电石供应略紧张,局部地区价格小涨。上周国内PVC企业整体开工负荷小幅提升,成都华融计划1月中旬起检修半个月,涉及电石法年产能10万吨。PVC整体开工负荷80.18%,环比提升0.34%。下游生产企业在1月10号之后陆续放假停工,多数企业无大量备货意向。华东及华南地区社会库存小幅提升,当前总库存仅为9.38万吨,环比高出44.09%,同比低25.56%。临近春节,现货需求转淡,终端对高价现货采购积极性不高,库存有望继续增加,6600附近存在做空机会。


【苯乙烯】

苯乙烯:苯乙烯反弹,昨夜回调。在负利润的支撑下,伊朗天然气供应紧张甲醇减产消息对苯乙烯有一定消息刺激。但由于美国方面对美伊冲突的降温处理,原油价格下跌,对苯乙烯成本支撑力度减弱。临近春节下游需求有走软迹象,主港库存持续累积。部分新建苯乙烯装置计划分别在1月初和1月中旬投料试车,能否全面达产仍有待观察。成本支撑,需求走弱的情况下苯乙烯无明显趋势。消息面的实际影响需进一步观察。


3)黑色


【焦煤焦炭】

焦煤焦炭:13日煤焦期价低开后延续调整。焦炭方面,焦炭四轮提涨暂未落实,钢焦僵持博弈中。山西临汾等地区受环保预警影响,焦企限产力度均在3-5成不等,其它地区开工仍处高位水平,整体上焦炭供应维持稳定。山西吕梁、晋中等区域再度降雪,公路发运仍显不畅。下游需求方面,周末主流钢厂到货量有所回升,但短期看北方主流钢厂仍有补库需求;南方地区近期由于港口转船作业影响钢厂焦炭到货量周期拉长。短期内焦炭市场或将继续偏强运行,后期需重点关注钢企库存情况以及运输情况的变化。焦煤方面,山西地区中、低硫主焦因煤矿供应紧张,价格持续上调,其中安泽低硫主焦(S0.5 G85 MT14)再涨30元/吨至现汇含税价1500元/吨,较11月低点累涨200元/吨。另外临近春节,地方煤矿将于本周逐步停产放假,供应再度收紧。综合来看,近期汽运逐步恢复,焦企发货积极,唐山地区钢厂到货情况好转;昨日山东地区发布重污染通知部分钢厂高炉开工受限,或将影响焦炭日耗;南方地区钢厂由于近期港口装船作业稍受影响,部分焦炭资源到厂周期延长,但前期钢厂补库到位,目前多保持正常采购节奏。对于第四轮涨价钢厂暂未表态。港口方面,报价基本稳定在1900-1920元/吨,折盘面2050元/吨。建议可适当关注30-0区域逢低介入焦炭5-9正套,严格止损。


【螺纹】

螺纹:螺纹夜间震荡。现货方面,上海一级螺纹现货3750(理计)持平。钢联周度库存显示,螺纹周产量335.97万吨,降14.99万吨,社会库存增56.15万吨至412.31万吨,钢厂库存增6.51万吨至222.82万吨。本周产量大幅下降,部分短流程钢厂已开始休假,社库加速大幅累积,绝对库存反超去年同期,表观需求继续走弱。临近春节,微观需求边际明显放缓,现货市场价格大幅下跌后出现企稳。螺纹绝对库存仍处低位,后期累库速度仍需观察。降准利好兑现,盘面表现无力,行情暂无可持续的突破口,策略建议2005合约轻仓空单持有,3600-3700预埋空单。


【铁矿】

铁矿:铁矿夜间小幅反弹。现货方面,金步巴报691(干基),普氏62指数报94.5。Mysteel 全国45港进口铁矿库存统计12337.86,较上周降175.54;日均疏港量304.42降3.72。分量方面,澳矿6750.93降86.59,巴西矿3372.28降81.44,贸易矿5787.09降19.47,球团458.23降23.02,精粉822.38降18.18,块矿1917.91.增49.61;在港船舶数量117增21。(单位:万吨)本周钢厂库存环比出现较大幅度积累,补库已进入尾声。进入采暖季,球团及块矿需求维持较好的态势,粉矿需求持续偏弱,港口PB与金布巴库存大幅累积。澳洲飓风及山火影响尚有限,策略建议轻仓空单持有。


4)金属 


【贵金属】

贵金属:美伊冲突目前在事件后持续降温,脉冲式行情后目前贵金属回调整理。上周五公布的12月美国非农新增14.5万不及预期,平均时薪同比降至2.9%,使得贵金属小幅反弹但为短期影响。临近贸易协定签署人民币持续走强,加重了国内贵金属的价格压力。央行政策方面,美联储官员均维持了此前表态,预计将维持当前利率水平,但至少维持至二季度末的购债使得货币环境整体中性偏鸽。一二季度预计将看到美国经济的软着陆。在对美伊冲突、中美贸易的避险情绪降温、人民币走强之际,预计贵金属将延续调整。


【铜】

铜:夜盘铜价上涨超1%,受中美将签署第一阶段贸易支撑。据报道,中美计划15日在美签署第一阶段贸易协议,使得市场情绪受到鼓舞。另有报道称,国内某冶炼企业出现财务困难,Codelco将停止供矿,市场担忧明年供应,此前国内冶炼企业曾召开减产会议。春节长假来临,需求进入传统淡季。目前来看目前国内铜产业链供求大致平衡,下游电网和电源投资延续好转,带动产业链下游需求延续回升;家电产量维持稳定,汽车延续低库存,但产销仍为负增长,并且恢复缓慢。另外值得注意的是全球库存在逐步下降,尤其是上海保税库库存下降明显,但中国进口的下降可能使得境外出现隐性库存。短期铜价或将延续走高,可能总体呈现宽幅震荡,建议关注股市、汇市以及国内现货市场变化。


【锌】

锌:夜盘锌价延续调整,总体未脱离围绕1.8万调整的状态,现货维持升水,但回落明显。由长期供求角度来看,市场仍预期供大于求,但不能忽视的是目前下游产品库存较低,如镀锌板和汽车均处于历史低位,如果出现集中补库锌价将会出现阶段性走强。目前精矿加工费仍维持高位,国内冶炼企业开工率也为此高位,产量增长明显,但国内社会库存和LME库存维持低位。随春节长假临近,市场进入季节性需求淡季。建议关注现货市场变化,以及下游开工状况、人民币汇率变化。


【铝】

铝:昨日夜盘铝价低开后震荡。国内方面,氧化铝近期有所回升,但整体仍然处于低位,国内冶炼利润维持高位。受环保影响,国内氧化铝产能一度面临较大收缩,但目前国内外氧化铝产量均已恢复,预计其相对过剩的趋势不会改变。库存端,随着淡季来临,铝后期库存预计逐步止跌回升。境外方面,力拓宣布对新西兰铝厂缩减计划。国内1月淡季需求逐步回落,操作上建议前建立的空单持有观望。


【镍】

镍:昨日夜盘镍价下跌。印尼政府决定提前禁止原矿出口的消息引发市场对供应不足的担忧,上半年镍金属供应将面临较大缺口。库存方面,前期LME镍库存大幅下降,主要是青山集团为了准备明年的生产原料,考虑原料最终将进入生产,因此对整体供应影响预计有限;另一方面,印尼青山减产预计更多影响境外产能,国内产能影响较小。国内方面,市场交割品的不确定性有所降低。元旦期间央行降准,主看是否能够改变偏悲观预期并带动下游补库。操作上建议目前价格观望为主。


【不锈钢】

不锈钢:不锈钢价格昨日低开后震荡。库存方面,前期主产区库存受下游补库影响大幅回落,但一方面不锈钢供应增长预期仍在,另一方面库存季节性回升窗口也将开启。在目前价格趋势下,预计未来需求难以进一步提升,整体供应过剩仍将延续。未来预计不锈钢价格继续偏弱运行为主,操作上建议做空钢厂利润,关注产能变化情况。


5)农产品


【玉米】

玉米:玉米期货小幅上涨。随着春节临近,节前变现需求依然存在,短期供应仍然宽松。随着生猪养殖鼓励政策密集出台,深加工开机逐步恢复,且长期来看玉米去库存进展良好,在前期超跌后今年新粮上市的供应压力或已提前反映。综合来看,可考虑布局05、09合约长期多单。玉米期权方面,可考虑卖出05合约执行价1840的空单或在持有05合约多单的同时卖出执行价1980的多单。


【苹果】

苹果:苹果期货继续下跌。目前各产地节日备货量均不大,山东地区备货数量较少,冷库成交不多,陕西地区销售积极性不高。今年供应量大,市场消化速度缓慢,客商采购积极性不高,陕西库外货销售时间货延长,对其他产区苹果销售会有压制作用,并且不利于后期苹果销售。同时其他水果价格也都不佳,梨类水果价格偏低。认为苹果价格未来偏弱可能性较大,苹果期货可能出现近强远弱的格局,考虑做空AP005合约。


【油脂】

油脂:CBOT大豆昨日先涨后跌,市场关注本周的中美协议,但是南美作物生长良好限制涨幅。国内油脂期货夜盘小幅回落。受2020年上半年全球油脂油料供应减少,消费增加的预期影响,油脂维持强势。棕榈油进口利润仍然倒挂,但是近期亏损有所收窄,受渠道囤货影响,豆油库存再创新低,关注1月份棕榈油产地预期和现实的比对。Y2005短期支撑6150附近,短期阻力7080-7120左右;棕榈油2005下方支撑6100附近,阻力6550-6600;菜油005短期支撑7200左右,短期阻力7850左右。


【棉花】

棉花:美棉昨日冲高回落,收盘小涨0.15%,报收71.4美分/磅,受中美贸易乐观情绪以及全球棉花库存下调支撑。郑棉夜盘回落,05合约报收14285,下跌145元/吨。现货方面,下游基本进入节日周期,总体成交清淡。短期内郑棉技术上有支撑,但是目前市场处于消费淡季,全球的棉花市场的矛盾也并不突出,大幅拉涨的动力并不大,预计在13700-14600之间震荡。


【白糖】

白糖:昨夜外糖小幅上涨,接近18年10月高点,郑糖震荡。财政部公布《中华人民共和国进出口税则(2020)》,调整最惠国税率、进口暂定税率、协定税率和特惠税率。仓单+有效预报合计12133张(+0张),仓单预报1600张。现货价格小幅上涨,昆明白糖现货5800元/吨,柳州5900元/吨。目前配额外进口成本较低的巴西糖成本5750元/吨附近,泰国进口成本5950元/吨附近。外糖管理基金净空单量上周继续减少。海关公布11月白糖进口量33万吨,同比下降3%,1-11月累计进口量318万吨,同比增加20.8%。现货进口利润持平。即将进入春节假期,预计现货市场成交转清淡。春节后预计糖价将重回跌势,春节前建议控制仓位,严格止损。


【豆粕】

豆粕:美豆震荡,豆粕跌穿2700之后持续弱势。美国供需报告发布,各项小幅调整,报告中性。截止1月7日,管理基金在美豆合约持仓持有少量净多单。中国关税税则委员会公告,自1月1日起,我国对诸多项目商品实施进口暂定税率。农业农村部上周三通报,12月份全国年出栏5000头以上规模猪场的生猪存栏环比增长2.7%,能繁母猪存栏环比增长3.4%,均连续4个月环比增长。同时在19年8-11月份全国生猪出栏环比持续下降的情况下,12月份出栏量止降回升且环比大幅增长14.1%。生猪养殖恢复情况继续向好。中国11月大豆进口828万吨。20年第二周,国内大豆库存环比降低13万吨,同比降低187万吨。豆粕库存环比持平,同比降低42万吨。油厂压榨量达到204万吨年度高位,由于春节临近下周开机率将明显降低。上周豆粕提货量162万吨,最近四周豆粕提货量均值151.9万吨,环比增加16.4万吨,同比增加21.9万吨,本周提货持续维持高位,现货市场以执行合同为主。春节备货启动晚于市场预期,关注春节备货动态,昨日北方市场表现偏强。豆粕5-9价差下跌至接近-100,继续下跌空间有限,建议关注豆粕买5-抛9套利。

责任编辑:唐正璐

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