贸易战升温对大豆产业格局的影响
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贸易战升温对大豆产业格局的影响

最新高手视频! 七禾网 时间:2019-08-05 18:00:27 来源:七禾网

8月5日,豆二期货主力合约一度涨停,涨幅达3.98%,最高报3213元/吨。



短时涨势可能延续


华泰期货分析师黄玉萍指出,豆二标的为进口大豆。上周四美国总统特朗普宣布对中国输美3000亿美元产品加征关税,据悉本周一作为回应中国暂停国有企业自美国进口农产品,贸易战将导致我国进口大豆数量下降。另外贸易战背景下南美升贴水上涨、人民币贬值均增加国内进口大豆成本。短时涨势可能延续。


申银万国分析师沈庆喜指出,今日由于人民币汇率大幅贬值,中国与美国关系转紧张推升南美大豆进口升贴水,两个原因均将导致大豆进口成本大幅上升。从成本角度直接利多豆二期货合约。中美关系转紧也使得市场对未来半年中国大豆进口供应预期下调,中国供求关系预期由宽松转紧。成本和供求预期的作用导致国内豆二1910合约涨停收盘。短期涨势可能持续几天,需关注人民币汇率是否继续走贬,南美大豆升贴水能否进一步上涨,和国内豆粕现货市场最近两天现货和远期基差合同的成交情况。


贸易战升温对大豆产业的影响


黄玉萍表示中美贸易战的升温直接影响进口大豆成本增加,进口大豆货源地向南美集中。中美贸易战自去年3月至今久拖不决,将从长期影响国内产业格局。例如中国允许从俄罗斯全境进口大豆,阿根廷也在积极寻求直接向中国出口豆粕,同时2019年中国提出大豆振兴计划,未来我国蛋白饲料原料进口来源国可能发生极大转变。


2019年1-6月我国累计进口大豆3826.3万吨,较去年同期累计4487.3万吨下降14.73%;华泰期货认为即使把2019年中国豆粕需求下降考虑在内,进口大豆数量降幅也足以使得国内供给不再严重过剩(基本供需平衡)。目前预报显示三季度我国进口大豆数量较大,但是下游养殖需求难言乐观。不过整个7月油厂开机率不高,暂时没有出现大面积油厂豆粕胀库现象。贸易战加剧抬升进口成大豆成本及豆粕价格,还可能刺激下游补库需求。


沈庆喜认为中美贸易战升温,对国内大豆进口和豆粕产业影响非常大。将直接影响未来19年9月至20年3月期间中国大豆进口供应预期,往年此期间主要由美国大豆供应国内,中美关系转紧将导致期间大豆供应预期趋紧。市场原本预期中国进口一定量的美国大豆做为国家储备,目前储备计划可能仍未完成。本年度美国对中国大豆销售量1400万吨,已经装运950万吨,剩余的450万吨大豆仍未装运。如果中美关系继续升温,未装运的大豆将可能延迟或取消合同。中国需求转向南美,将使得南美大豆贴水大幅上涨,由于南美种植年度后半年,大豆可供出口量相对有限。


根据天下粮仓统计,截至7月末,中国沿海油厂大豆库存490万吨,月环比增加90万吨。去年同期640万吨,同比降低150万吨。中国油厂调降开机率,连续4周压榨量在150万吨/周附近,低于过去4年同期。油厂调降开机率导致豆粕库存连续3周下降,目前豆粕库存83万吨,去年同期125万吨,同比大幅降低。申银万国期货认为国内大豆、豆粕库存同比减少,反映国内今年供求基本面略好于去年同期。中美关系紧张情绪升温,将导致国内油脂油料商品基差和近月-远月价差走强,由于预期中国后期供求关系将环比好转。


操作建议


华泰期货黄玉萍表示,目前市场最大的不确定性还是在贸易战。目前看来中美难以在短时达成贸易协议,但贸易战发展轨迹难以预测,投资者还是以波段操作为宜。


申银万国分析师沈庆喜表示,油脂油料商品价格趋势持续时间相对较短,下半年市场价格波动将放大。去年和今年两年,中美关系走向作为影响国内大豆,豆粕,豆油商品非常重要的因素,方向转换快并且导致价格波动非常大。建议投资者考虑使用期权工具控制交易风险(只买入看涨/看跌期权,注意权利金的损失,需控制最大风险),或利用期权保护期货头寸(如买入豆粕期货,同时买入豆粕看跌期权,防止市场大幅下跌的风险)。短期涨势可能持续几天,需关注人民币汇率是否继续走贬,南美大豆升贴水能否进一步上涨,和国内豆粕现货市场最近两天现货和远期基差合同的成交情况。


注:以上内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担!


分析师:华泰期货黄玉萍、申银万国沈庆喜


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