熵一资本: 如何才能做好全球宏观策略?
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熵一资本: 如何才能做好全球宏观策略?

最新高手视频! 七禾网 时间:2019-05-24 15:29:58 来源:七禾网

熵一资本成立于2014年,专注于“全球宏观策略”,在全球范围内,依据熵一宏观模型,寻找趋势性机会,在具有流动性的市场中,运用各种金融工具,获取利润。


熵一资本的投资范围遍布全球,投资标的包括全球范围内股票、期货、期权和债券等几乎囊括市场的所有交易标的。熵一资本目前有近50人,其中投研团队近30人。投研团队中约一半成员是海外留学归国的精英,其中投研团队的核心成员更是具有15年以上的资本市场投资经验。


创始人:谢东海 老师




首席投资官谢东海经历中国资本市场二十多年风雨考验,善于通过把握全球宏观经济发展趋势及识别金融资产价格的失衡错配,来捕捉不确定市场中的确定性机会。


谢东海是兰州大学数学学士,北京大学哲学硕士,中山大学经济学博士研究生,还是美国麻省理工学院斯隆管理学院访问学者,曾在大学里任教多年,所以大家习惯于称他为老师。


除了拥有完整的金融教育经历,在创立熵一资本前,谢东海历任中山大学哲学系讲师和金融系讲师、广州证券投资管理中心总经理和广发华福证券投资总监、上海鑫地投资管理有限公司总经理,这些工作经历让谢东海对大资金管理驾轻就熟。谢东海坦言,如果没有这样的经历,从管理小规模资金到管理大规模资金的跨越还是具备很大挑战,但是如果一直是管理大资金,这些关口就不会在自身投资发展中成为阻碍。


如何才能做好全球宏观策略?


熵一全球宏观对冲策略就是在全球范围内,依据熵一宏观模型,寻找宏观趋势与失衡带来的投资机会,在具有流动性的市场中,针对各种大类资产,运用多种金融工具,获取利润。

把全球宏观对冲策略拆开来讲,“全球”强调投资的主动性,即主动在全球范围内寻找机会,摆脱单个国家或者单个市场的限制;“宏观”强调资产的全类别,即在境内外股票市场、债券市场、大宗商品市场、汇率市场实现大类资产的全面配置;“对冲”强调工具的多样性,即灵活运用境内外市场的各种多空工具,包括远期合约、期货期权和互换等金融衍生品,来实现风控驱动的交易。


从投资工具分类来看,熵一资本覆盖到股票、债券、汇率、大宗商品、其他的期权、互换等金融衍生品。从市场来看,全球只要是可以进入交易的市场,不管是哪个国家的,熵一资本都会参与。所以从全球宏观策略的投资范围来说,熵一资本真正做到了全球多市场、多资产、多工具的全覆盖。


对于如何才能做好全球宏观策略,熵一资本认为首要的特质就在于全面覆盖。


宏观对冲交易有天然的门槛,只有对宏观和产业链有全方位深入的研究,才能及时发现各大类资产市场中的定价偏差或价格错估,获得确定性较强的盈利机会。要在宏观对冲领域获得成功,必须要有强大的投研团队。但研究的团队不是一蹴而就的。熵一资本的做法是首先努力利用自身的基础研究,尽量去做更多的一些评判;其次与全球的一些顶尖的学者、研究机构、大学、研究院和各种智库,去进行多种形式的合作;另外国内证券公司、期货公司、银行和国外的投行也会对熵一资本有一些相应支持。


这就是熵一强调的研究驱动的决策系统。公司组建了全球宏观研究院,通过寻找慢变量、模式识别、情景分析的研究方法,从投资的角度建立了一系列关于利率、汇率、商品、债券、股指等的研究模型,基本可以对大部分的宏观看法找到相应的金融表达工具。熵一资本为投资而研究,而不是为研究而研究,这是与一般宏观研究的区别所在,此外熵一资本还可以依靠自身的努力和外界的一系列帮助,做到了全球的覆盖,这是优势之一。


做好宏观策略研究的另外一方面,就是风险控制。熵一资本非常强调风控驱动的交易系统,与研究的全面覆盖相对应的,是全过程的风险评估与执行。在风险控制的原则方面,熵一资本强调第一不赔钱,第二不赔钱,第三还是不赔钱。


在任何一个交易策略执行前,熵一资本都要评估永久损失的可能性,计算最大可能损失以及最多可承受损失,从而算出可投入的仓位。在执行过程中,还要做仓位的动态计算与适时修正,把风控落实到整个交易系统。回顾自己二十多年的投资生涯,谢东海比较欣慰的一点是基本避开了所有的尾部风险。


谢东海经常开玩笑说,不赔钱是专业,赚钱是运气。在他看来,金融市场永远不缺机会,从长期来看,真能做到不赔钱,其实就一定能赚钱。所以说,目前熵一这个团队的另一个优势就是建立了一整套系统的风险控制能力,可以在控制风险的前提下把全球宏观策略落实到交易层面,获取相对确定的回报。


认识风险承受度是最简单也是最难的事情


在他看来,风险和收益始终是成正比的,投资就应该做好失败的准备:"投资的收益来自于两部分,时间价值和风险溢酬。做基金时,我会特别注意将资金期限与投资标的期限相匹配;将资金来源的风险承受度与投资标的波动率相匹配。"


市场之所以会存在,正是由于参与者具有不完备的信息,经过一轮讨价还价,得出相对合理的价格。如果大家的信息都是完备的,市场便不复存在。信息的不完备使得市场的参与者出错成为必然,投资的基础正是建立在会亏钱的基础上。


在投资之前,最重要的是需要先计算最大赔率,亏损的钱是否在自己的承受范围内。


熵一的投资哲学中将风险分为三类:


1:永久损失的可能性。即方向错误,一旦方向错误,损失就永远无法弥补。


2:最大可能损失。虽然方向是对的,但是过程中的波动可能带来的损失。


3:自己能承受的最大损失。


认识风险承受度是最简单也是最难的事情,了解清盘线在哪才是立于不败之地的秘诀。


寻找慢的变量,将慢做到极致


熵一资本最核心的投资理念就是:寻找慢的变量,将慢做到极致。


将慢做到极致,熵一在投资过程中更注重自下而上地选股:对股票团队,谢东海要求他们不用去看市场,而是找到宏观、经济周期的不可逆的变量,花一年多的时间研究一家企业,并且找到这些企业,然后长期持有。


坚持正确的方向,让谢东海在投资路上硕果累累,收益颇丰。2005年,世界的船运业正经历向国内转移的过程。谢东海看到了船运业的发展方向,在实地考察后,买入中国船舶(中国船舶是制作轮船发动机核心部件的公司)。而后这只股票从7元一路涨至300元,飙升42倍。


生活智能化和品牌消费品是谢东海最为看好的两个未来投资方向。例如:油烟机的品牌,老板和方太;空调的品牌格力和美的。谢东海还提到,不仅限于品牌,包括中间环节、上游原材料等都处于集中的趋势。


根据组合大师数据,熵一资本成立于2014年,年化收益31.70%,公司产品具有较强防御性,部分攻守兼备,进攻性尚不明显。


七禾网翁建平编辑整理


2019年5月24日


责任编辑:翁建平
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