随着中美两位元首见面的日子日益临近，有关中美贸易战可能达成停火协议或部分缓解的预测增多，中澳间的自贸协议的达成，反倒不那么受重视，当然对于来自澳大利亚的铁矿石，煤炭早已实施零关税是原因之一。本周资本市场更多的目光都盯在了影响更直接的国际原油的波动上，感恩节前美国科技股的集体重挫，也带来了令人不安的信息。国内的沪深股市本周的情况晦暗，三个股指期货的主力合约较上周分别跌去了57.6，123.6和319.6点，周跌幅达到2.34%，3.79%，6.88%，其中早前反弹动静最大的IC，这周跌起来也最不含糊。本周有些表现靓丽的投资基金，据说主要的业绩来源就是持有了TEF50期权的认沽还有股指期货的空头部位，成功地覆盖了股票端新近产生的损失。大宗商品市场本周几十个品种期价贬多涨少，继续呈现典型的下行周期的特征。其中上海原油价格的阴雨绵绵及周末夜盘的再度跌停，对本周的化工品种上买方心理的全线崩溃起到了关键性的推动作用。本周跌幅最大的几个商品合约BU1906（11.52%）和MA901（10.78%）PP1901（10.12%）都在这个行业群体之内。进入这样的大环境，大宏观对冲组合里边的买农产品玉米，淀粉，菜粕，白糖的多头组合与卖基本金属铜，镍，锌，铝的空头组合如果需要有效地适应和跟随市场的变化，就应该采取一些局部的调度。那么基础单元不动，减持SR换AP的多头配置，减持CU，AL空单换PP，L，SC的空头配置，就是近期操作者的规定动作了。

同样是化工品种，前次推荐的买V1901，对应卖出MA901，PP1901和TA901的社团内部对冲本周业绩骄人，在整体期价的下跌过程中PVC传统上相对抗跌的优秀基因再度发挥了作用。并且因为原油价格的加速下行，相关品种间的价差有望越拉越开。对这些跨品种对冲组合来说，到了眼下这个地步，套利者其实只需简单盯着原油的价格变化就可以了，发现原油价格站住企稳，则鸣金收兵，抱起感恩节礼物走人，另外找地方去晒太阳。

黑色品种本周改变了风格，从上周涨跌互见的盘面变成了步调一致的重挫，无论螺纹热卷还是焦煤焦炭，石头硅铁都没有豁免。尤其前期涨势最猛的焦炭1901，本周的泄火最速，一周居然跌去了222点，周跌幅9.21%。在黑色的集体下行过程中，套利者近期配置的做空钢厂利润的买炉料卖成材的相关组合虽说没有什么损伤，但实际收益也有限，远不及在趋势明朗之际，简单粗暴地去跟空来得干脆便捷。这时候，硬挤进去的套利安排会变得无趣，投资者如果不习惯单边的追红逐绿，不如洗手上岸，站在多空的喋血搏杀的圈子之外，旁观一阵，等到发现盘面有错杀的或明显偏颇的时候再去做谋划。

本周农产品的跨品种对冲套利表现突出的还是C/A，CS/A，其实AP/A更刺激一些，只是苹果的猴性十足，经常上房揭瓦，坠沟掏洞，不是一个可以被充分信任的多头对象，头寸上不能放大。而豆A1月，自从前期跌破3500变成乞丐之后，本周经常没脸没皮地跑到3400之下去蹲着，全然没有一点自尊。当然现在离12月底也就剩下几周时间，这个品种上几十万吨的陈豆仓单基本没有移动的迹象，重压之下，如果1月上的空头不主动放一码，买家是不敢胡乱造次的。

跨期交易里边本周的光荣属于焦炭上的反套，那些本周里边勇敢地去买5月，9月卖1月的家伙，本周的荷包口袋装满了人民的币。只是这个品种的J1901前期表现太过彪悍，且坊间动不动就听闻有人嚷嚷要向上北伐，收复期现价差，实现软逼仓，因此当J1、5价差越过350，甚至向更大方向伸展之际，敢于迎头阻击去做卖前买后的焦炭反套的交易者寥寥，好像自己主动拿起柴刀锄头去参与北伐队伍的反而更多。这些天来，J1/5的价差垂直回落了100多点，反套与正套的阶段性胜负立判，对没有做进去的套利者来说，留下的是后悔和遗憾，但对坚持正套的人来说则是扒皮抽筋般的痛了。焦煤的情况也跟焦炭差不多。其实好多品种本周的当头合约都是领跌与身后的远期合约的，甲醇，TA是这样，塑料，PP，还有热卷，螺纹都是这样。或许这正是大的熊市来了的前期标配？

不过说到了螺纹钢，RB的老套路RBRB的正套，还得补充两句，一般来说，螺纹钢的正套交易通常指近期合约修复期货现货基差的过程中远近合约之间的价差互动，正常情况下，展开这样的交易最好要满足四个条件，一是基差条件，期货价格与现货价格的差距越大，贴水越多，被修复的概率就越大；二是时间条件，离交割时限规定越近，出现价差变化的可能性越大，交易的成功率越高；三是合约间的价差条件，临近交割合约与它身后的次主力合约的价差越窄，日后相背而行，双方渐行渐远拉开的机会越多。四是盘面条件，在临近交割合约上主力多空的缠斗越厉害，持仓规模越大，去做正套的成功概率也会相应地增加。因此，是不是要去做螺纹钢的正套，要看能不能符合上述四个条件，哪怕不能全部满足，起码也得跟两三个沾边才保险。

本周的苹果正套再度迎来丰收，但这回的组合新增收益不是来自本季合约的期价上行，而绝大部分来自下季远期合约的重挫，高达700多点的周跌幅完全符合前段时间对19-20年苹果生产的常识性预期，只是这样的价格坍塌过早地实现，可能反倒挤压了后续的操作空间，固化了很多人对下季苹果的感观，后边如果不出现奇迹，AP910，911的8400，可能是一个历史高点了。