设为首页 | 加入收藏 | 今天是2024年06月23日 星期日

聚合智慧 | 升华财富
产业智库服务平台

七禾网首页 >> 股票投资 >> 股市日评

大秦铁路量价拐点逼近:长江证券11月24日评

最新高手视频! 七禾网 时间:2016-11-24 16:31:44 来源:长城证券 作者:韩轶超

报告要点


公司简介:立足华北,北煤南运第一通道


公司以铁路煤运为主业,承担大部分“三西”煤炭的外运任务,2015 年在全国铁路煤炭运输市场的占有率为23.9%。公司核心资产大秦线连接大同、秦皇岛港,集散网路发达,是“西煤东运”的四大核心通道之一。公司股票具有高股息率和低估值两大特点,属于典型的类债投资品种,目前PB 为1.2倍,距离历史最低水平1.03 仅高出16.5%,安全边际充分。


2016H 量价齐跌,业绩风险释放


2016 年上半年,公司净利润同比下降49.9%,从量价分析来看,主要原因是:运价方面,今年2 月初铁路基价2 和煤炭特殊运价收入下调1 分/吨公里,跌幅为10%,导致公司平均运价下降3.42%;运量方面,公司货运周转量大幅走低,一方面由于2016 年上半年在国内经济疲软、火电发电量走低以及水电超发的共同作用下,国内煤炭需求下滑,抑制了公司铁路煤运需求的提升;另一方面,更为核心的原因在于:2015 年7 月,由神华集团控股的准池铁路正式开通运营,部分煤炭通过朔黄线运至黄骅港下水,对大秦线造成严重的分流影响。


量价拐点隐现,向上空间大于向下风险


公司量价拐点隐现,向上空间大于向下风险:1)短期内,我国煤炭独大的能源生产和消费结构难以改变,煤炭消费依旧占主导;2)在蒙西货源方面,大秦线运距优于张唐线,并与朔黄线相当,依然具有竞争力。同时,张唐线自开通以来对大秦线分流影响有限;前期影响较大的朔黄线,由于下水港黄骅港的吞吐能力限制,分流影响难以进一步扩大。3)随着全国火电发电量增速的提升、煤炭需求的好转以及煤炭限产的放松,大秦线10 月运量增速转正,预计2017 年运量大概率较今年改善;4)煤炭价格上涨为大秦线煤运提价打开空间,公司管外运价今年10 月以来已两次上调10%,管内运价随之上调可能性较高;5)公路治超新规落地,预计汽运成本将上涨30%左右;同时,OPEC 限产刺激油价上涨,若油价进入上行通道,汽运成本优势减弱,铁路替代优势显现,公司作为“西煤东运”核心通道,受益可能性较高。


盈利预测与投资建议


重申“买入”评级。我们预计公司2016-2018 年的EPS 为0.56 元、0.82 元和0.85 元,对应PE 为13 倍、9 倍和8 倍,重申“买入”评级。


风险提示: 1. 全国火电发电量增速回落;


2. 铁路煤炭运费下调,公司货运量恶化。


责任编辑:傅旭鹏

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。

本网站凡是注明“来源:七禾网”的文章均为七禾网 www.7hcn.com版权所有,相关网站或媒体若要转载须经七禾网同意0571-88212938,并注明出处。若本网站相关内容涉及到其他媒体或公司的版权,请联系0571-88212938,我们将及时调整或删除。

联系我们

七禾研究中心负责人:刘健伟/翁建平
电话:0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心负责人:傅旭鹏/相升澳
电话:13758569397
Email:894920782@qq.com

七禾产业中心负责人:果圆/王婷
电话:18258198313

七禾研究员:唐正璐/李烨
电话:0571-88212938
Email:7hcn@163.com

七禾财富管理中心
电话:13732204374(微信同号)
电话:18657157586(微信同号)

七禾网

沈良宏观

七禾调研

价值投资君

七禾网APP安卓&鸿蒙

七禾网APP苹果

七禾网投顾平台

傅海棠自媒体

沈良自媒体

© 七禾网 浙ICP备09012462号-1 浙公网安备 33010802010119号 增值电信业务经营许可证[浙B2-20110481] 广播电视节目制作经营许可证[浙字第05637号]

认证联盟

技术支持 本网法律顾问 曲峰律师 余枫梧律师 广告合作 关于我们 郑重声明 业务公告

中期协“期媒投教联盟”成员 、 中期协“金融科技委员会”委员单位

[关闭]
[关闭]
[关闭]
我要啦免费统计