黑色产业链

一、钢铁炉料

1. 现货市场:11 月 23 日，进口矿价上涨，国产矿、焦煤、焦炭价格稳定。

2. 库存与消费

1) 截至 18 日，铁矿石港口库存为 11135 万吨，为 2014 年 9 月以来的高点。焦炭、炼焦煤港口库存有一定幅度的上升，焦炭焦化厂库存下降。

2) 截至 11 月 18 日，进口铁矿石平均库存可用天数小幅下降；炼焦煤、喷吹煤平均库存可用天数小幅上升，焦炭平均库存可用天数保持稳定。

3. 升贴水:铁矿石贴水幅度缩小，焦煤、焦煤贴水幅度扩大。

4. 小结

1） 铁矿石：国产矿价格平稳，进口矿价格上涨，市场成交一般，港口库存处于历史较高位置，但进口高品位矿资源比较紧张，驱动中性。从持有收益率来看，铁矿石目前估值中性，预计后市将震荡运行。

2） 焦炭：国内冶金焦现货价格平稳，供应偏紧，市场成交较好，港口焦炭库存有所上升，但焦化厂库存保持在历史较低水平，近期华北地区的天气以及空气污染情况造成运输不畅和环保限产利多焦炭价格，驱动向上。从持有收益率的情况来看，焦炭目前估值中性。预计后市将震荡偏强运行。

3） 焦煤：国内炼焦煤现货价格平稳，市场成交良好。目前焦煤资源依旧紧张，下游企业补库需求仍在，但近期北方天气导致运输不畅，驱动向上。持有收益率上升，但估值仍处于中性区间，预计后市仍将维持震荡偏强格局。

二、 钢材

1. 现货市场：23 日，螺纹、热卷现货价格延续上涨，但涨幅收窄，整体成交情况一般。截至 23 日，本周上海螺纹钢累计上涨 70 元/吨，上海热卷累计上涨 200 元/吨，收复了前一周大部分跌幅。

2. 供给与库存

1）据 Mysteel 数据显示，11 月 18 日当周全国高炉开工率 76.8%，环比小幅下降 0.55个百分点，连续四周下降。

2）中钢协数据显示，10 月下旬重点钢企粗钢日均产量 170.15 万吨(-1.87/-1.09%)，截至 10 月 31 日，重点钢企钢材库存为 1247.55 万吨（-113.83/-8.36%）。

3）据 Mysteel 数据显示，11 月 18 日当周螺纹社会库存为 381.97 万吨（-4.19/-1.09%），热卷社会库存为 181.07 万吨（-1.01/-0.55%），连续六周下降。

3. 生产利润：23 日螺纹钢生产利润小幅下滑，热卷生产利润持续好转。

4. 基差：23 日螺纹贴水进一步收窄，热卷维持小幅升水状态。

5. 小结

1）螺纹：螺纹钢社会库存连续六周下降，现货价格涨幅收窄，市场成交情况一般，驱动中性。螺纹生产利润小幅波动，盘面贴水进一步修复，估值中性。在成本推动下，预计螺纹走势震荡偏强。

2）热卷：热卷社会库存连续六周下降，现货市场成交状况一般，驱动中性。生产利润进一步好转，盘面维持小幅升水状态，估值中性。在原料持续走强的推动下，预计热卷走势震荡偏强。

三、策略推荐