上周四螺纹钢主力1002合约结束局部调整走势，强势上行，重新回到4100元上方。今日，螺纹钢再次大阳报收，强势突破了前期震荡整理区间。笔者此前曾做过“沪钢或以头肩底形态完成中期反弹”的判断，当前，这种形态越发的明朗化了，期价亦已摆脱右肩区间，二轮反弹行情已然启动。笔者认为沪钢后市仍有望继续走高，1002合约有望向上挑战4400元一线压力，1003合约则有望向上攻击4500元。建议中短线投资者顺应市场，把握机会。

金融市场系统性上涨，有望助力沪钢中期反弹
 
　　笔者认为金融市场系统性上涨行情已经到来，主要从以下两个方面予以分析：其一、股市期市系统性上涨机遇已经到来，极有可能构造此轮大反弹行情的第五浪上涨行情。从系统性的角度来分析，LME铜和沪铜已经取得突破，将其此轮行情赋予第五浪的性质，我们预期未来一到两个月LME铜有望上涨到7500美元附近，沪铜有望上涨到61000附近；同期，原油期货有望摆脱近期80美元附近的震荡平台向上攻击90美元；同期，美元指数有望延续偏弱表现，跌向73附近；道指和恒指前期表现相对较好，不排除后期表现或相对疲弱一些的可能，但近期趋势看亦仍有更上一层楼的可能。综合来看，金融市场系统性上涨行情已经开始启动。其二、当前上证指数相对于恒生指数和道琼斯指数呈现估值凹地。上一轮牛市，道指高点为14198，恒指高点为31958，上证高点为6124；上一轮熊市，道指低点为6470，恒指低点为10676，上证低点为1664；当前，道指为10426，恒指为22840，上证为3303。我们做个简单的计算，可以知道道指恒指上证前期高低点的中位值分别为10334、21317、3894。显然，当前道指恒指均处于此中位值上方，其中恒指表现更强一些，而上证指数则明显呈现估值凹地，距离中位值仍有18％的空间。从系统性的角度来说，上证指数未来的补涨空间是值得期待的，甚至不排除涨到4000的可能。
 
　　笔者认为对于未来一段时间沪钢期货的行情判断，不应该只是集中在螺纹钢基本面本身，而需要充分考虑金融市场环境问题。而金融市场潜在的系统性的上涨行情，必然能为沪钢期货的中期反弹行情创造良好的做多氛围，助力沪钢完成中期反弹行情。
 
　　淘汰落后产能，长期利好钢价
 
　　工信部今年以来三令五申，要求淘汰钢铁落后产能，其中河北省又是重中之重。河北省是全国第一钢铁大省，产量约占全国总产量的20％，钢铁产量一直领跑全国。但同时，钢铁产业的发展，也导致区域内资源、环境难以为继，做大做强钢铁产业、淘汰落后钢铁产能成为结构调整的必然选择。河北省今年以来已淘汰落后钢铁产能800万吨的基础上，到2011年将实现三年淘汰落后钢铁产能2000万吨的总体目标。按照河北省的目标，到2011年底前，淘汰400立方米及以下高炉、30吨及以下转炉、电炉，三年内完成淘汰落后钢铁产能2000万吨，淘汰总产能相当于全国总目标的24％。为保证淘汰任务完成，河北省一是对不能完成淘汰任务的区域采取必要的惩戒措施，适时实行项目禁批或限批；二是把节能评估审查作为新建项目的强制性准入门槛；三是大力推进节能减排重点项目建设，探索淘汰落后的长效机制。可以说，淘汰落后产能政策的贯彻落实，对钢价表现构成中长期利好支撑。
 
　　建筑用钢库存下降趋势逐渐形成
 
　　10月16日，全国主要城市建筑钢材库存达到一个阶段高点，螺纹钢库存为416.874万吨，线材库存为137.489万吨。此后，建筑钢材库存连续四周下滑，本周则表现为小幅增加，可以说建筑钢材库存下降趋势正在逐渐形成。11月20日，全国主要城市建筑钢材库存周报显示，螺纹钢库存小幅增加1.884万吨至389.604万吨，较10月高点下降了27.27万吨，降幅为6.5％；线材库存小幅增加0.027万吨至111.577万吨，较10月高点下降了25.912万吨，降幅为18.8％。
 
　　笔者认为，9月螺纹钢库存大幅上涨突破400万吨的原因除了产能的确过剩之外，就在于8月的期现货价格持续下跌导致现货市场信心崩溃，大量的隐形库存转变为显性库存。笔者预期，随着螺纹钢期现货价格的持续反弹，现货市场信心将得到进一步恢复，贸易商等需求体的有望再度备货甚至囤货，库存因此或有望持续下滑，并进一步支撑期现货价格的表现。
 
　　成本劲升推动，沪钢二轮反弹值得期待
 
　　早在10月份，三大矿商就传言2010年度铁矿石长协价格将上涨30%-35%。要实现这一目标，一方面是寄希望于中国钢材产量继续增涨，铁矿石需求量维持高位，另一方面则是通过资本运作手段拉高以现货方式供应的印度现货价格以及铁矿石海运费价格。
 
　　随着谈判进入预热阶段，三大矿业巨头也开始在谈判之外积极布局。10月份，我国铁矿石进口4547万吨，比9月减少1908万吨，降幅达到30％。笔者认为，这并非由于中国的铁矿石需求大幅下降的缘故，而是三大矿山有计划地减少铁矿石供应以达到推高印度现货矿价格的目的，并进而为后期的铁矿石谈判树立一个较高的标杆。印度63.5%粉矿11月12日CIF参考报价上涨至102-104美元/吨，较9月份低点82美元/吨上涨了22美元/吨，与前期年内高点112美元/吨亦仅仅相差不到10美元。由此可以看出三大矿山推高印度矿的目的，并且未来一段时间仍有望继续推高印度矿价格。
 
　　此外，三大矿山历来也注重在海运市场上的资本运作，其方法大致是：在铁矿石谈判之前租赁大量运输船，制造海运紧张局面，推高海运费价格，进而达到铁矿石谈判中大幅涨价的目的。租赁船只自然需要成本，但这相较于铁矿石更高涨价幅度所带来的收益则是微不足道的。从9月以来铁矿石海运费价格的走势来看，可以说这种迹象是一目了然的。9月23日，巴西至中国和澳大利亚至中国铁矿石海运费价格均创阶段低点，分别为21.129美元、7.064美元。而截至11月19日，它们分别上涨至46.546美元、23.264美元，涨幅分别达到120％、229％。此外，当前巴西至中国铁矿石海运费价格与6月19日创下的年内高点48.354美元亦仅一步之遥，而澳大利亚至中国铁矿石海运费价格则已经超过6月3日创下的年内前期高点21.145美元。
 
　　总体来说，随着铁矿石谈判的临近，印度现货矿与铁矿石海运费仍有望进一步被炒高，这对于沪钢期货价格的推动作用相当强劲。此外，近期南北方均出现大面积降雪天气，焦炭需求有望在短时间内快速放大进而推动焦炭价格上涨，而这也将推高钢材成本并最终推高期钢价格。
 
　　总体来说，当前整个金融市场的系统性上涨行情已经启动，这将为沪钢的中期反弹行情创造良好的做多氛围。而铁矿石与海运费的持续涨价将持续推高钢材生产成本，并最终造就沪钢成本推动型上涨行情。技术形态上，笔者依然坚持沪钢将以头肩底形态完成中期反弹，当前右肩构造已经基本完成，二轮反弹行情即将到来，中期有望向上挑战4400元。