“从2008年初的836.06美元/盎司到年底的866.9美元/盎司，黄金年底升幅为3.69%，如果仅从幅度上来看，这一升幅的确算不上什么，但如果与2008年同受次贷危机之苦的其他热门投资品种如股票、基金、房地产、石油、有色相比，黄金算是鹤立鸡群了，这一优势一方面来自于黄金是危机中对冲信用货币的最佳工具，另一方面与新兴市场国家增加黄金资产的配置不无关系。”3月9日，在经易金业《2008-2009年度黄金市场研究报告》发布会上，经易金业有限责任公司副总经理、高级黄金投资分析师柳宇宁从以上的判断开始谈起经易金业对2008-2009年度黄金投资机会的看法。

　　黄金继续扮演避险角色

　　经过2008年大宗商品市场火与冰的考验，国际、国内市场的黄金期货价格每天都会被投资者关注，比如，纽约商品交易所黄金期货价格连续下跌，北京著名的售金商场金价也会跟着下调。但影响黄金价格的因素非常多，“在影响黄金价格的诸多因素中应该关注两大主线，一是金融危机对经济影响的脉络，二是各国挽救经济所采取的措施的影响。”柳宇宁说。他认为应关注以下几点：

　　第一，由于经济下行、流动性大量注入、国际货币体系风险上升，黄金市场成为避险资金的天堂，投资需求大幅上升。实际上在金价高居不下的形势下，消费需求受到了一定的遏制。由于经济形势短期不可能迅速好转，不确定性依然很大，这使得黄金在2009年大部分时间将继续扮演避险的角色，金价也将会因此获得强劲的支撑。

　　第二，短期国际政治格局相对稳定但区域性冲突隐患仍未消退。短期大国间的政治与军事格局处于相对稳定的制衡阶段，但政治对抗依然存在，并有恶化升级的可能，在此背景下黄金的长期价格相对乐观。

　　第三，自2009年1月1日起，我国在所有地区、所有行业推行增值税转型改革。作为直接影响矿产企业的税收变革，两税改革将对矿产企业的利润和现金流产生较大的影响，此影响由企业向黄金价格传导幅度相对有限。但如果只是简单的全流程增值税化，将会有可能造成对国内黄金产业与流通体系一系列的影响。

　　第四，预计2009年全球黄金供应总体表现平稳。全年总供应预估为3480吨，需求总量可能达到3696吨，创近年新高。供需缺口273-366吨，较2007年和2008年明显增加。供需缺口由推断净投资吸收，其黄金价格在旺盛的投资需求推动下易涨难跌。

　　第五，人民币汇率与黄金的关系不可忽视。通常情况下，国内黄金价格跟随国外黄金价格同涨同跌，但不能忽视人民币兑美元汇率这一关键因素，虽然人民币升值不会改变国内黄金价格的运行方向，但会影响国内黄金价格的波动幅度，所以在投资过程中需要注意调整预期收益目标保持与人民币汇率相匹配。

　　投资风险与防范策略

　　“2008年后半年，受金融市场上去杠杆化进程及黄金避险需求推动，黄金与主要商品之间的比价大幅攀升，在资本市场上，黄金的投资收益明显高于股指及国债。预计未来一年，黄金市场的强势仍有望维持，但日均价格波幅扩大可能导致短期投资面临风险。”柳宇宁说，“单纯从市场走势分析，需要注意的时间分别是4月、8月和12月。需要特别指出，投资者须对未来可能导致风险产生的条件及后果保持应有的警惕，在投资策略上做好应有的准备。”

　　这些不确定性表现为：首先，2009年影响黄金价格的因素中存在一个大变数——政府对市场的干预；新任美国政府将直接面对政府干预市场的挑战。第二，一系列经济刺激计划的实施使主权信用风险在短期内快速放大，导致黄金避险需求快速上升，大量实物黄金分流进入投资领域，因此在黄金价格上升到一定程度时将激发投资者获利兑现从而引发价格风险。第三，市场价格波动频率与时间不规律现象明显增强，对未来黄金投资操作特别是杠杆式交易的资金管理水平提出更高要求。第四，高风险情绪的不稳定性导致黄金在资产配置比例与调整策略上更加难以掌控，投资者会面临更为复杂多变的调整风险。