2008年收尾，在这不平静的一年中，衍生品和期货市场波动异常剧烈，上演了太多悲欢离合的故事。其实，在疯狂行情中赚钱并不是难事，难的是在疯狂中要保持清醒，进而做出对后市正确的判断。回顾一下年内发生的这些“囧”事，希望投资者能在以后的投资中心中多一份冷静，少一分浮躁。

　　一、中信泰富“炒澳元”巨亏逾90亿

　　事件：中信泰富购入的金融衍生品是Accumulator(累计股票期权)，投资者在牛市时可以以折扣价买股票或外汇赚钱，但在熊市时也必须按协议价格买入，因此风险极高。在今年下半年全球金融危机已经开始显露爆发苗头的时候，中信泰富仍大量购进这种收益有限，风险巨大的澳元看涨期权，暴露出其巨大的管理漏洞。

　　还好其母公司中信集团伸出援手，向中信泰富注入15亿美元后，将这个烂摊子收拾完毕，中信泰富最终的亏损额定格在91.55亿港元。

　　点评：小孩犯错前，一定要考虑下自己是否有个有实力的家长来帮自己收拾残局。

　　二、武汉期货炒家的“黄粱一梦”

　　事件：万群，这个普通的名字，在2008年年初的时候着实风光了一把。这个普通的武汉女人将4万元保证金通过不断将盈利开新仓的激进操作手法，借助豆油期货的疯狂行情，在短短半年多时间内将手中的财富成百倍放大，最高时其浮动权益超过2000万元。但随着豆油行情见顶后快速回落，万群并没有及时获利出局，还是寄望能够继续涨回去，导致在一周的时间内，其财富急速缩水，最终因保证金不足而被强行平仓，仅剩5万元保证金光身出局，作了一个苦涩的“黄粱一梦”。

　　点评：贪是投资的大忌，数百倍的收益还不能让其满足，到头来竹篮打水一场空，可悲！

　　三、深南电对赌油价的“傻合约”

　　事件：08年上半年的油价走势令人疯狂，国内很多上市公司也按捺不住投机的冲动，与国际炒家签订收益有限而风险巨大的对赌合约，之所以敢签这种“傻合约”，就是相信油价暴跌这种小概率事件难以发生。

　　深南电就成为了其中的典型代表。根据深南电与高盛集团旗下的杰润公司签订的合约，油价维持在62美元以上时，每个月至多获得30万美元收益，而当油价低于62美元时，每低于此价位1美元，深南电将付给杰润公司40万美元。从今年3月到10月，原油期货结算价的平均价一直保持在62美元以上，深南电合计获利240万美元。但从11月开始，油价开始加速下滑，11月的纽交所原油期货的收盘均价在58美元左右，按合约条款，深南电就把十个月的盈利亏掉三分之二。而12月的均价更是不到44美元，这意味着深南电面临着逾700万美元的亏损。

　　目前深南电已经终止与杰润公司的交易并与其协商解决方案，不过两家公司由于对是否赔偿以及交易终止的原因分歧巨大，不排除协商不成而诉诸司法途径解决。

　　点评：过于自信的判断反衬出国内投资决策者的稚嫩和外资对手的老道，深南电的做法现在看来“很傻很天真”。小概率事件毕竟是有发生的可能性的，其实有时候还是要信下邪的。

　　四、中国远洋买FFA欲省钱浮亏40亿

　　事件：由于航运费去年涨得太猛，为了锁定运力成本，中国远洋旗下的干散货船公司买入了一定数量的FFA(远期运费协议)。不过由于反映国际干散货航运市场即期运价水平的波罗地海干散货运价指数(BDI)下跌过快，由9月30日的3217点，猛跌至12月12日的764点，致使干散货船公司持有的FFA在与前期盈利相抵后，仍亏损39.5亿元。虽然目前仍是浮亏，但对于中国远洋全年的业绩或将产生重大影响，券商也纷纷调低了对中国远洋的盈利预测。

　　点评：公司风险控制的意识不错，但由于BDI指数超预期下跌，人算不如天算，还是亏了。

　　五、华联三鑫PTA坐庄不成资金链告急

　　事件：国内最大的PTA(精对苯二甲酸)生产商华联三鑫08年的日子并不好过，油价大幅波动提高了PTA产品的生产成本，而宏观经济的不景气，同业竞争加剧，进口PTA的低价倾销，纺织等行业对PTA的需求减少等因素，使得华联三鑫腹背受压。

　　为了摆脱困境，华联三鑫想出了豪赌PTA期货合约，通过逆市做多PTA期货0805和0809合约，希望造成现货紧张的局面，从而逆转PTA的走势。谁料PTA价格不但没有上扬，反而跟随油价一路挫跌，致使华联三鑫硬生生接下了约15万吨的期货实盘，被套资金达十几亿元，最终落得不得不重组。

　　点评：聪明反被聪明误的典型，欲与全球PTA的下降趋势相抗衡，华联三鑫的做法无异于螳臂当车。

　　六、券商高位注销南航权证闹剧收场疑问多

　　事件：08年上半年退市的南航JTP1，由于留下太多的疑问，而成为至今仍被投资者念叨。很多人对于券商巨额创设耿耿于怀。各家券商在5月-6月南航认沽到期前，在高位大规模注销创设份额又引起一场广泛的猜测，举动另投资者费解。

　　有评论人士对南航认沽抛出三大疑问，一是为何会出来这样一个没有任何投资价值的品种？二是为何允许券商创设南航认沽，且创设数量如此之大？三是券商为何要以损失巨额利润为代价，在南航认沽退市前以那么高的价格回购注销所创设的份额？但这些问题一直还没有答案。

　　点评：南航认沽可以说是在不成熟的市场中推出的一个不成熟的权证品种，其成为了中国权证历史上不可忽略的一页，由此引发的对于权证创设、交易等方面的一系列思考，将对以后管理层在权证方面的决策提供有益借鉴。

　　七、套期保值不保值上市公司反频频被套

　　事件：从07年以来大宗商品一直处于极度活跃的状态中，从金属、农产品一直到原油，都出现过波澜壮阔的涨势。这对于实体经济，尤其是制造业的公司来说，构成巨大的成本压力。因此采取套期保值的操作，是各家企业必做的功课。不过今年外汇以及大宗商品波动过于剧烈，且很多都是单边上扬或单边下行的走势，且涨速和跌速都很快，使得很多有套期保值业务的公司不仅没有达到保值的目的，反而造成大额亏损。

　　受到套保影响的不仅仅是中小型的公司，很多央企级别的大型公司也未能幸免。中国国航、东方航空等航空公司在原油期货的套保操作中损失不小，不过近期油价连续下挫，浮亏有所减轻。

　　衍生品工具具有双重性，既可作投机工具，也可作风险管理工具。操作好了不仅不会亏损，还是盈利的好工具，但一旦看错方向，带来的损失也是巨大的。很多上市公司套保不成反被套，就是抱有侥幸心理，认为油价将继续上行，或者即使下跌，跌速也不会像涨速这么快。

　　点评：不是我不明白，世界变化太快。