今天开始国内进入新的棉花年度，即2011/12年度。郑棉今日震荡整理，到收盘时，1205合约报在每吨21670元，较昨天结算价下跌55元，跌幅0.25%。我们认为，在震荡整理之后，郑棉1205合约仍可能反弹到22570元附近，极端情况下可以达到23200元，在这一区间内，投资者可以适当建立空单。

根据收储计划，2011年9月1日至2012年3月31日期间，当有关单位监测的棉花市场价连续五个工作日低于国家规定的收储价格时，经国家有关部门批准，全国棉花交易市场（以下简称“交易市场”）和中国储备棉管理总公司（以下简称“中储棉公司”）适时启动收储工作。19800元为固定价格，敞开无限量收购。这个计划干预力度强，是主导近期棉花期货价格的决定性因素。由此结合技术分析测算，郑棉1205合约的主要支撑位在每吨20340元一线，22570元是主要的压力位。

现货市场上， 棉花价格趋稳，全棉纱走货相对顺畅。每年的9、10月份是传统的行业旺季，在经过了半年的去库存化之后，下游企业将有一定的补库需求。

今日中国棉花价格指数报19316元，较昨天上涨9元，这个价格低于19800元的收储价484元。全国棉花交易市场的1201现货合同价格今日收报在每吨20280元，较期货1201合约21180元的收盘价低了900元。

根据8月份美国农业部的棉花供需报告，下年度棉花供应无忧。预计2011/12年度全球棉花产量2671.7万吨，较上月预计调减9.7万吨，但全球消费调减34.2万吨，为2507.7万吨，当年度供应大于需求164万吨，为近年来首次。全球期末库存则增加到1146.5万吨，全球期末库存消费比预计为46%，高于2009/10年度和2010/11年度，也高于上月的估计值。

随着消费旺季到来，下游补库需求或成为多头进一步炒作的因素。但总体看，技术反弹的高度较为有限。投资者可以耐心等待机会，若1205合约反弹到22570元到23200元之间，可以适当建立空单。