聚焦 期货公司自有资金运用

8亿元、10亿元、11亿元，国内期货公司最高注册资本金记录在被不断快速地刷新。“阔起来”的期货公司如何有效地运用自有资金，已成为整个行业关心的话题。

“增资秀”意在抢创新业务先机

国内期货市场在连续10年快速发展后今年进入了调整期，那么这些A类期货公司缘何还要逆市大幅提高注册资本金？如果仅仅是为了符合净资本管理的要求，按照目前期货公司代理客户保证金最多的达到80多亿元计算，5亿元的注册资本金足以应对监管要求。

早在一年前，一家券商系期货公司就在考虑增资事宜，尽管当时市场发展高歌猛进，该期货公司老总仍是反复掂量是增资1亿元还是2亿元，因为担心达不到股东要求的15％的资本回报率不敢向股东多要钱。而今年在市场调整的情况下，该公司反而直接选择了增资5亿元。

期货公司选择在业务低迷的今年大规模增资，的确需要顶住“净资产收益率”、“净资本回报率”的压力。一家正在办理增资5亿元手续的期货公司负责人则对记者表示，此次增资计划是去年年初期货市场发展势头很猛的情况下做出的，当时以为代理客户保证金很快就能突破100亿元，不曾想今年市场如此低迷，而且可能未来一两年也不会有前两年的发展速度。不过，另外今年大幅增资的期货公司负责人则明确表示，今年的增资主要是基于战略发展考虑的。据业内人士估计，正在讨论的期货公司创新业务对期货公司注册资本以及剩余净资本都会有较高要求，而且只有A类的期货公司才能参与角逐。

“大幅增资与公司发展战略相关，是不苛求短期投资回报的。期货公司增资最短也需要3个月，长的半年可能都办不下来，如果期货公司预期创新业务能短期内能推出，先办理增资也是有必要的。”一位市场人士补充说。

对外投资渠道有限影响了资本金的有效使用

一家今年增资了5亿元的期货公司负责人对记者坦言，公司增资意在创新业务。不过，由于境外期货代理、资产管理等一些对期货公司发展意义重大的创新业务一直未出台，公司的自有资金现在只能当“摆设”。

目前期货公司的自有资金对外投资渠道非常有限，直接影响了资本金的有效使用。一家期货公司财务人员让记者看了《资产调整值计算表》后表示，尽管期货公司被允许投资的领域包括交易性金融资产、可供出售金融资产、长期股权投资等，但是在期货公司分类监管中，各项对外投资的资产都会根据风险度的不同以及变现能力的高低进行了不同比例的调整。重要的是，长期以来期货行业约定俗成的“行规”也使得期货公司不敢越雷池半步。

据了解，期货公司的自有资金以银行存款居多，少数购买了债券、股票、货币市场基金、自用房地产，而对于100％扣除的长期股权投资则极少有期货公司去涉足。从今年4月上市公司披露的最新报告来看，中钢期货、美尔雅期货、迈科期货、鑫恒期货和神华期货5家期货公司持有包括地产、纺织、电力、港口等行业的8家上市公司的股票，但是在单家公司的持股少的只有几百万的资金，多的也只有几千万。

“除了存款，公司自有资金没有进行任何形式的投资。”一家国企背景的期货公司负责人告诉记者，主要原因在于股东没有授权，而股东不授权的主要理由是没有可依的期货公司自有资金使用办法之类的文件。一家券商系期货公司负责人也对记者表示，由于没有明文许可，股东也不允许该公司有股权投资。

“即便是在风险较低的新股投资上，各地证监局把握的尺度也不一样，有的地区连期货公司打新股都不允许。”一家民营背景的期货公司对记者说。据了解，为了保险起见，这家公司在2007年除打新股外，自有资金没有涉及任何股票一级和二级市场，连国债也没有买过。

拓宽期货公司自有资金运用渠道

“现在已到了适当改进期货公司自有资金管理的时候，希望监管层能出台一个有关的管理办法。”有期货业人士建议说，因为市场发展变化很快，出台的文件应以原则性指导为主，不宜规定得太细，最好是仅列明禁止性条款。“自有资金投资是企业的自主行为，不过期货公司是特许经营的企业，对对外投资加以禁止性规定也是有必要的。”

另一方面就是拓宽期货公司自有资金运用渠道。“净资本对客户权益总额的比例限制应对评价类别靠前的公司可适当放宽，7.2%的限制再加上对外投资的比例调整，已经过分限制了期货公司自有资金的运用。”有市场人士表示。

五矿期货首席风险官张天骄也表示，放宽净资本对客户权益总额的比例限制后，还应该允许期货公司用这些资金开展仓单质押业务。“银行对融资的风险管理非常严格，现在银行已全面介入期货仓单质押业务，期货公司反而落后了。”

还有市场人士建议说，还应该允许期货公司购买期货类理财产品。“期货公司不允许自营，但是应该对投资期货信托产品放行。一方面可以支持经纪业务做大，另一方面期货公司的参与购买可以提高资金管理人的信誉度，有利于期货信托产品的发行。”